中欧基金董事长窦玉明：中国基金销售规模增长速度和客户渗透率全球领先_新浪财经

　　1月15日，“2022全球财富管理论坛 • 上海苏河湾峰会”在上海举行，主题为“全球共同复苏下的经济金融新图景”。中欧基金董事长窦玉明参会并演讲。

中欧基金董事长窦玉明

　　窦玉明指出，中国的基金销售在规模的增长速度和客户渗透率两个角度来看是全球领先的。根据银河证券基金公报和美国投资公司协会的统计，截至2021年6月，居民保有公募基金规模达到12.58万亿，客户数至少超过7亿。也就是说，我们的渗透率已经超过50%。我们看美国的发展历程，美国共同基金的渗透率从14%上升到44%用了将近20年的时间，中国实现大概同比例的上升只用了4年时间，可以说中国的发展速度是非常惊人的。

　　全文实录：

　　窦玉明：大家好！我是中欧基金管理有限公司董事长窦玉明。感谢全球财富管理论坛主办方。

　　今天我的发言主题是“金融开放背景下的财富管理前景”。

　　作为20多年的从业人员，我认为财富管理行业如果简单来划分的话，它是由基金销售渠道和资产管理人两类机构一起组成的。我所就职的中欧基金是一家资产管理，专注主动投资管理的公募基金管理公司。

　　今天我想从个人的视角出发，结合我的从业经历和大家谈谈基金行业、基金销售、基金投资在过去取得的一些成绩，以及金融开放背景下我们所面临的机遇和挑战。

　　首先，作为公募基金行业从业者，我很欣慰地看到我们这个行业从1998年诞生以来，经历了20多年的发展，取得了不错的成绩。根据中国基金业协会的数据，截至2021年11月末，行业总规模已经超过25万亿，成为财富管理行业最重要的组成部分之一。能够取得这一成果，我们必须看到过去无论是基金的销售，还是基金的投资管理，我们都交出了一份不错的成绩单。

　　具体来看，关于基金销售我认为中国的基金销售在规模的增长速度和客户渗透率两个角度来看是全球领先的。根据银河证券基金公报和美国投资公司协会的统计，截至2021年6月，居民保有公募基金规模达到12.58万亿，客户数至少超过7亿。也就是说，我们的渗透率已经超过50%。我们看美国的发展历程，美国共同基金的渗透率从14%上升到44%用了将近20年的时间，中国实现大概同比例的上升只用了4年时间，可以说中国的发展速度是非常惊人的。

　　那从中国的基金投资管理来看，以中国的公募基金业绩为例，偏股基金截至2021年底，过去十年间也大幅战胜了市场。沪深300指数涨幅是111%，年化来看是7.96%。万德偏股基金指数同期涨幅达到278%，年化收益率达到14.64%。也就是说，我国主动管理基金相比大盘指数实现了长期超额收益这一目标的。

　　展望未来，财富管理行业，特别是基金行业，仍然具有很大的发展空间。

　　一是居民的财富仍在高速增长，无论是BCG还是麦肯锡的预测，也包括行业，我们公司自己的看法，中国居民金融资产未来几年仍将会有希望维持10%左右的增速。

　　二是资管新规2021年年底正式结束过渡期，这样我们认为长期投资和权益投资的性价比就更明显地提升了，基金行业有望获得更高速的增长。

　　三是中国基民的渗透率达到50%，但是我们的人均保有基金规模，包括人均保有非货币基金规模来看还是比较低的，有很大的上升空间。

　　四是第三支柱养老金的落地，我们认为这对整个行业也会非常有促进，可以让我们的居民真正拥有自己的专属的养老投资账户。

　　这四点都会推动整个行业持续的增长。

　　但是，我们也要看到我们在基金销售、基金投资管理上也面临着两大挑战，未来只有解决了这两个问题我们才能迎来真高质量的增长。

　　一是虽然过去基金整体业绩很好，但是我们投资者的盈利体验还是有很大的改进空间。过去我们会说基金赚钱多，基金投资者赚钱少，这种现象过去确实是存在的。根据我们的统计，即使到现在基金行业整体收益率仍然比客户能够实际获得的收益率每年要高4%，甚至5%，这是为什么？从财富管理行业各机构承担的角色来看，我们认为主要是因为在基金的销售渠道和资产管理人之间，中间有一个投资顾问的角色做得还不够完善。

　　那由于投资顾问的环节做得不够完善，我们可以看到本身基金的投资者对于投资理财知识还是有差距的，那如果没有特别好的顾问来帮忙，面对市场短期的波动，投资者确实是容易造成恐慌或者是亢奋，产生一些短期的买入、赎回的投资行为。

　　另一方面，我们过去主要是销售机构来承担投资顾问的角色，但是我们这些销售机构的投资顾问本身有可能专业度也有不足，在这种情况下，也不一定就能够给投资者带来正确的投资理财的方法，这样也加剧了投资者一些短期的短炒行为。

　　我们认为这些短期的投资不能长期持有基金，追涨杀跌是造成客户最后盈利体验不够好的主要原因。

　　近两年，国内开始推动基金投资顾问这一行业的发展，但是我们认为还是处于起步阶段。以中欧的财富管理子公司为例，中欧财富作为首批基金投顾牌照持有，展业也有两年多时间，但是我们也有一些困惑和正在摸索如何能够做好投顾工作。这些方面海外同行的经验比我们要丰富，随着金融的开放，海外的财富机构进入中国，我们也希望它们给我们带来更好的一些理念，也帮助我们或者它们一些好的做法我们也可以学习，如何更好地把投资顾问工作做好，切实改善客户在购买基金产品后的盈利体验。

　　谈完投资顾问这个角色的完善之后，另外我们认为未来的挑战就是我们还要不断练好内功，就是基金公司要把投资管理能力扎扎实实进一步提升。虽然过去我们公募基金行业取得了非常不错的成绩，但是我们也看到近几年开始遇到一些整个行业的投资的优质产能有不足的问题。我们在管理大规模的资金方面有压力，我们认为还有很大的进步空间，年初我们统计了市场上规模最大的100只主动权益基金，其中30%的基金存在着限购的现象，这就说明作为产品提供方在优质产能供给上遇到了一些压力。如果未来我们不能突破这个瓶颈，我认为我们整个财富管理行业未来持续的高增长就会出现问题。在这个方面，我们看到海外机构的经验相对更丰富，以Capital Group为例，这家公司也和中欧一样主要专注于主动投资的，它们一家公司的资产管理规模就超过18万亿人民币，其中大的一只基金规模规模超过2万亿人民币。反观国内目前单只基金规模最大的主动权益基金还没有超过千亿，可以说和海外先进水平比还是有差距。从这点上我们也更坚信中国的未来，作为资产管理者可以提升的空间是非常大。

　　为什么国内主动权益基金规模变大过程中会遇到业绩的压力呢？我们认为主要原因还是我们这个行业还是基金的投资更多强调基金经理个人的能力，这些基金经理在个人投资的时候类似一些投资方式更偏艺术，而不是科学的投资方式，还是有一些自发性、偶然性、独特性。这样的一些类似小作坊的管理方式，虽然能够产生不少天赋异禀的明星基金经理，但是我们认为也会出现大家更依赖市场短期博弈，依赖个人能力的一种现象。

　　对于这种现象，我们认为它是无助于解决持续扩大基金规模，同时把业绩做好的这样一个目标的。我们未来是希望不断学习海外的先进经验，立足于中国的实践，把我们同时做到既能够承接不断的客户需求的涌入，同时又能够把大规模的资金管好，不管是单只大规模的基金，还是作为整个公司要能够承接更多的资金，然后管理好。对于这个问题我认为未来包括中欧基金在内的基金管理人可以通过更加强调团队化，强调研究驱动，强调更严谨的投资流程，纪律性的投资，这样实现整个投资管理方式，过去通俗讲“牛人大本营”，未来做成“黄金战队”，这样一个团队通过专业分工，更好协作，合作在一起，使得我们能够把基金做的业绩又好，规模又大，长期业绩更加稳定，建立我们公司的壁垒。

　　我们看到在这方面海外财富机构经验非常丰富，它们都管理着规模超过千亿的基金和超过万亿的养老金，它们这些年投资过程中积累下的关于基本面的投资理念，更加严谨的流程化、科学化、专业化的投资管理体系，这些方面都值得我们本土的资产管理人借鉴和学习的。中国财富管理空间很大，国内无论是资产管理还是销售机构，还有投资顾问，都面临着非常大的市场空间，我们会不断地提升自身的能力。在金融开放的背景下，我们也期待着海外优秀财富管理机构、资管机构不断进入市场，虽然我们短期会面临挑战，但是我相信正是它们的进入，我们可以从它们身上不断学习，提高我们的能力，我们还可以一起把这个市场做得更好，最终我认为我们行业存在的价值和目的就是让我们中国的万千大众获得更好的理财服务，然后能够让一让他们的资产不断保值增值，也能够为中国的共同富裕这样一个国家未来的长期目标做出我们应有的贡献。

　　我今天的演讲题目就到这里，谢谢各位！

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