楼继伟对金融去杠杆等资本市场提出八大问题(附全文解读)_新浪财经

　　原标题：楼继伟这是给央行挖了一个多大的坑？|附全文解读

　　来源：吴小平财经

　　作者：老吴小金嘴

　　被楼继伟的演讲刷屏了！

　　楼继伟对信用债、金融去杠杆等资本市场提出了八大问题和建议，言辞犀利。

　　在老吴看来，前财长发言，挺温和的，都是被互联网发酵了。老吴也协助发酵一把，对八个观点逐一做一番解读。

　　楼继伟：原财政部部长、原社保基金理事会理事长，现任全国政协外事委员会主任。

　　楼继伟炸场言论要点回顾

　　第一、金融乱象对国内大循环的危害。

　　欧美是“影子”银行，它有正面作用，也需要管制，我们银行的“影子”一点正面作用都没有。进一步放大了相关行业的杠杆水平，积聚了风险，P2P泛滥，风险事件频发，银行同业拆借早已不是头寸调剂，拆借的范围也超出了同业。实体经济没有足够的收益，资金被抽入金融行业。高杠杆、高风险、高利润运营，金融行业的利润比其他所有行业的利润总和还多，带动实体经济的利率大幅抬升，企业融资难、融资贵，严重影响了双循环发展，特别是国内大循环。

　　第二、金融回归本源，为实体经济服务。

　　第三、去杠杆治理乱象的方向不能动摇。

　　宏观杠杆率再次提高，大约比去年年底提高了20个百分点，达到了260%，这是特殊时期的特殊表现。非常时期政策我们应该考虑有序退出了，我再强调是考虑有序退出，不能说立即就退，而是必须逐步退。

　　治理金融乱象虽取得重大的成果，但远未成功，资金池的清理、资产净值化、取消刚兑、高风险机构的排查清理、金融基础设施紊乱等现象还需要继续整治。

　　第四、混业经营不是方向，要向分业转型。

　　第五、相对于股票市场，债券市场是短板。

　　非银金融机构、非金融企业可在银行间市场发债“滑天下之大稽”。银行间市场回归同业拆借市场的本位，信用债应当全部退出。利率债可在两个市场同时交易，结算要打通。

　　第六、要防止数据金融平台大而不能倒。解决办法，可以限制与单一平台合作的银行数量。对某数据金融平台的约谈和暂停上市，实际上是防范系统性风险于事前、事中。如果系统性风险已经爆发，政府不得不去救，那么纳税人恐会损失。

　　第七、宏观审慎监管要面向事前、事中。

　　第八、系统性风险处理要以纳税人利益为上。

　　按照目前的制度安排，人民银行负责宏观审慎监管，但显然没有做到防范于事前、事中。比如救助包商银行，存保基金、再贷款等花了1700亿，实际上是纳税人承担了损失，系统性风险处理要以纳税人利益为上。

　　我多次表示反对赤字货币化，也就是财政赤字通过向央行要资金或者向央行直接负债加以弥补，但是用再贷款救助系统性风险造成的损失冲减应该交由中央财政的利润，造成财政赤字扩大，成为货币赤字化，我更加反对，后者操作不透明，缺少全国人大和社会监督，隐含道德风险。

　　老吴逐条点评：担心收缩预期过紧

　　第一，说影子银行“一点正面作用”也没有，这太过分了。影子银行的诞生和发展，是传统金融受到拘束，无法顺利向实体输出信贷的结果。夜壶确实不美，但尿后不必痛骂。

　　第二，金融回归本源，要为实体经济服务，这个定论肯定是对的。问题是，如何落实。疫情至今，宏观数据很好，但为什么迄今两极分化，老吴依然听闻身边有大批中小企业无法顺利得到价格合理的资金支持？

　　第三，去杠杆这句话，似乎如元始天尊法宝，祭出来就百病包治。但其实不用刻意去什么杠杆了，明年名义GDP增速大涨，算是分母变大，不用特意压制社融增速，杠杆率自然就是前高后低。如果刻意搞什么政策常态化，倒担心收缩预期过紧，股票后果也不好。

　　第四，混业经营不是方向？这个仁者见仁，智者见者。我看，国内金融的竞争，中外金融的比拼，到最后都是资本体量的对撞。适当混业没什么，做好内部风控就好。上百年来，美国金融也是来回在混业分业上折腾，吃了这么多亏，迄今也没什么定论。

　　第五，股票市场不错，债券是短板。很对，中国没有401K，没有税收优惠，自然大多数人只看短期，喜欢股票；不看长期，债市发展自然有限。至于最近债券市场的小小动荡，这个事儿也要让央行背锅？

　　第六，金融大数据平台大而不倒？其实能倒，倒了也问题不大。慢慢拆就行，慢慢加资本金限制就行。在中国这种单一制国家，没什么互联网企业可以号称自己大而不能倒。前财长说，让蚂蚁金服限制合作在15家银行，不要扩大。这是毫无意义的建议，只会造成银行之间的恶性价格比拼，会产生更离奇的寻租事件。

　　第七，宏观审慎要面向事前，事中。这个判断同意，但属于鸡汤一杯，似乎没传递什么特别思想价值。

　　第八，要以纳税人利益为上。前财长畅谈保护纳税人利益，很好！这里就不细致评论了。他说，铸币税是最终是流向纳税人的，但他又说反对赤字货币化，因为损害纳税人。那我得说，货币化后，财富增值也是流向整个社会的，这难道不是这个西方理论的最重要理论起点吗？看来，还得加强中国财富流向的整治和管理。这又是一个巨大的无解问题。

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