评论：金融数据回暖 结构性货币政策或奏主旋律

　　原标题：《每周金融观察》金融数据回暖 结构性货币政策或奏主旋律

　　来源：金融时报

　　李国辉

　　央行日前公布的数据显示，3月份新增社会融资规模达2.86万亿元，环比多增2.16万亿元，同比多增1.28万亿元，当月社融增长势头强劲。伴随3月份新增社融大幅攀升，3月末，存量社融增速显著加快至10.7%，创近10个月以来新高。同时，数据显示，一季度新增金融机构人民币贷款5.8万亿元，比上年同期多出约9500亿元。3月份，人民币贷款增加1.69万亿元，超出预期，同比多增5777亿元，月末人民币贷款同比增长13.7%，创近33个月以来最高。信贷超预期增长的情况下，3月末，M2同比增长8.6%，增速比上月末反弹0.6个百分点，创13个月以来的最高水平。

　　量的增长超出预期——这是最新发布的金融统计数据给人的直观印象。那么，结构变化如何呢？

　　从贷款结构上看，居民部门和企业部门信贷都有所提高。其中，3月份居民部门的中长期贷款同比增加800亿元，一季度总量弱于历史同期。企业贷款中，票据融资回落，而中长期贷款同比多增近2000亿元，表明伴随市场信心恢复，促进实体经济融资政策持续加码，企业的真实融资需求逐渐恢复，这也与PPI增速回升带来的盈利改善相匹配。

　　不过，从一季度整体看，新增金融机构人民币贷款增长加快，主要归因于票据融资和企业短期贷款“冲量”，企业中长期贷款仅多增1200亿元。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这显示当前企业投资信心、银行风险偏好修复需要一个过程。中金公司固定收益部董事总经理陈健恒认为，总体来看，3月份和一季度贷款虽然高于预期，但仍有“早放贷、早收益”和人为“冲贷款”的痕迹。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，银行表内贷款增长更多体现为企业短贷的这一特征，在货币供应及银行负债端的表现，就是企业活期存款多，M1增长相比M2更快。今年一季度企业存款同比多增1.54万亿元，而2018年一季度则是同比少增1.44万亿元。今年一季度，M1同比多增1.62万亿元，而M2同比多增只有1.3万亿元。

　　3月末，M2同比增长8.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和0.4个百分点。王青认为，一方面，当月流向实体经济的贷款大幅增加，贷款派生存款能力相应增强；另一方面，3月适逢季末，财政支出加大带动财政存款下降约7000亿元，较上年同期多减逾2000亿元，财政存款下降将带动M2增速上扬。

责任编辑：杨希 1904183207