中证指数公司宋红雨：ESG信息披露覆盖度不足、质量不高，企业认识有待提升_新浪财经

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　　“新浪财经2022年会暨第15届金麒麟论坛”于12月14日-16日举行。中证指数有限公司总经理助理宋红雨出席并演讲。

　　宋红雨指出，践行ESG理念，是企业追求高质量可持续发展的重要途经，企业在推进环境治理、履行社会责任、完善公司治理等方面的表现成为企业估值中的长期价值要素，构建完善的ESG生态，推动企业高质量发展，已成为适应国家战略的重要趋势。

　　近年来，我国企业在推进ESG治理方面取得了明显进展。在环境治理方面，截至2022年上半年，近半数上市公司落实了碳减排行动，超半数上市公司在2021年增大环保投入力度，工业行业减污控排力度空前。在社会责任方面，截至2022年上半年，沪深A股有7%上市公司成立公益基金或平台，总慈善投入金额达2155.25亿元人民币。在公司治理方面，企业治理质量提升在微观层面增强了企业经营稳健性，在宏观层面增强了国内国际双循环产业链的运作韧性，宏观价值链的高质量发展反过来为实体企业加注发展动能，为企业创新驱动发展保驾护航。从创新投入效能看，全社会研发投入相对国内生产总值占比由2012年的1.91%上升到2021年的2.44%。

　　但宋红雨也指出，从ESG投资实践视角看，ESG投资和可持续金融领域面临着标准亟待确立、数据等基础设施亟待健全、投资实践有效性不足等问题。

　　一是具备共识且动态适应国家战略的中国特色ESG标准框架尚有缺位。一方面，境内外市场参与ESG评价的机构日渐繁多，指数机构、高校、资讯商、第三方研究机构等都发布ESG评价标准，部分评价指标不能有效反映我国的文化、监管及经济发展的阶段性特征，评价一致性和方法论的可解释性有待提升，评价结果差异较大。差异较大的ESG评价结果增加了对优质标的的识别成本。另一方面，高质量发展已步入提速阶段，ESG投资应当不止为低碳产业锦上添花，更要帮助高碳产业弥补资金缺口。缺少权威共识的ESG标准框架加剧了高碳产业面临的融资约束问题，限制了ESG投资支持高碳产业转型和绿色发展的效能，投资者对“洗绿”风险担忧加大，影响资源配置效率和效果。

　　二是ESG投资生态基础设施建设亟待完善。一方面，ESG信息披露覆盖度不足、质量不高的情况仍较严重。企业对披露ESG信息的理念认识有待进一步提升，目前披露ESG、社会责任等报告的公司有1400余家，占沪深A股1/3。有效ESG信息披露不充足使得ESG数据作为生产要素的作用和价值难以有效发挥。另一方面，ESG投资产品数量和规模增长出现“瓶颈期”，切中ESG投资者可持续投资目标的标的仍不够丰富。以支持深度低碳产业为导向的绿色投资标的逐渐丰富，但支持高碳企业转型的转型金融工具目前仍以债权和股权投资为主。就目前市场规模和投资标的丰富性来讲，创新投资标的尚未有效满足投资者需求。

　　三是机构投资者在ESG投资领域的引领作用还有待激发。从全球来看，大型资产管理公司是ESG领域的积极践行者，一方面积极参与企业公司治理，推动公司ESG风险与机遇管理的持续改进；另一方面，通过倡导ESG投资理念，积极践行ESG投资，支持绿色低碳和转型发展。全球以ESG为代表的可持续投资规模超过35万亿美元，约占全球资产管理规模的1/3。根据国际指数行业协会调研显示，84%的欧美大型资管机构在投资中会优先考虑ESG事项。2020年以来中国已有近九成投资机构关注ESG/绿色投资，但仅不到两成的机构开展了ESG投资实践。就跟踪中证ESG类可持续发展指数的产品规模增长趋势来看，真正践行ESG投资的机构占比仍然不高。境内资管机构最重视公司治理因素，相对忽视环境和社会主体的实质性影响，进行ESG投资的动机仍以追求短期回报为目的，使得ESG投资规模尚未实现稳定增长。

　　宋红雨强调，实现高质量发展，应该要把握ESG投资这一有力抓手，充分发挥资本市场在资源配置中的力量。推动ESG生态建设是需要自上而下形成合力的系统化任务，监管层、市场机构和实体企业正在针对以上挑战探求提升ESG市场效率和韧性的方式。

　　她认为，增强ESG市场效率有三个重点任务：一是建立和推广权威共识的中国ESG评价标准。应当提升ESG评价体系的科学性、合理性和可解释性，综合评估风险和机遇，量化风险/机遇的暴露情况与管理效能，结合国际框架和国内实际设计更具国情适应性的ESG评价框架，并根据国家战略规划和企业现状动态调整评价指标，进一步明确评价的底层逻辑。科学的ESG评价一方面能够帮助企业ESG治理对标对表，另一方面能够帮助投资者识别优质ESG标的。

　　二是创新和发展ESG投资产品，形成资产端到上市公司的良性循环。当前境内重要的资金所有者如社保基金、保险资金等长期资金，在投资决策过程中对ESG因素逐渐重视，境内ESG ETF等投资工具的发展也正在起步。指数是践行ESG理念和ESG投资的重要载体，指数化投资和ESG投资结合能够发挥长期投资优势，通过ESG指数基金、ETF以及指数衍生品，为投资者提供多样化且易于参与的投资形式。

　　三是加强ESG理念宣介，畅通各市场主体间的沟通渠道，降低沟通成本。“我们注意到国内ESG投资者对市场的短期波动存在明显的负反馈，投资者对ESG理念的理解偏好追求通过ESG实现短期超额收益”，宋红雨说，一方面，ESG表现较好的公司并不必然在短期内有较好的二级市场表现，这与市场环境、周期、情绪具有更高的相关性；另一方面，ESG倡导的是长期、可持续的投资理念，ESG并不是短跑健将。投资者对短期ESG投资表现不佳所呈现出的焦虑，需要包括评价机构、资管机构等在内的多方共同努力去消解。

　　“应当畅通ESG市场参与主体的沟通交流，更多地引导投资者从可持续性、风险抵御能力和资产质量方面理解ESG投资，帮助投资者认识到ESG产品在长期层面的优势，充分肯定ESG优质标的的盈利持续能力和对低碳转型、社会责任承担方面做出的贡献”，她说。

　　以下为演讲实录：

　　尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家下午好，我是中证指数有限公司的宋红雨，感谢主办方的邀请，非常高兴参加今天的会议，与各位共同研讨高质量发展下的资本市场建设。

　　党的二十大报告指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。中国经济从高速增长迈向高质量发展，实现新旧动能的全面转型，需要全力建设现代化的产业体系、强化科技创新的支撑能力、提升乡村振兴的战略动能、以及确保经济发展与环境保护的和谐平衡。

　　推动中国特色现代资本市场建设，发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进要素向最有潜力的领域集聚，有助于激发企业转型活力，助力构建更有效的供需价值链、更绿色的增长方式、更公平的分配机制和更可持续的治理模式。践行ESG理念，是企业追求高质量可持续发展的重要途经，企业在推进环境治理、履行社会责任、完善公司治理等方面的表现成为企业估值中的长期价值要素，构建完善的ESG生态，推动企业高质量发展，已成为适应国家战略的重要趋势。

　　近年来，我国企业在推进ESG治理方面取得了明显进展。一是企业行动有效助力生态环境质量提升。截至2022年上半年，近半数上市公司落实了碳减排行动，超半数上市公司在2021年增大环保投入力度，工业行业减污控排力度空前。我国整体环境质量的改善也从侧面印证了企业的努力。近十年，我国单位GDP二氧化碳排放下降34.4%，煤炭消费占一次能源消费比重由68.5%降至2021年的56%，PM2.5全国平均浓度从2015年的46微克/立方米下降至2021年的30微克/立方米。

　　二是企业积极服务共同富裕，居民幸福感、获得感显著提高。企业通过产业支持、定向援助、消费扶贫、吸纳就业等方式协同完成了扶贫政策的精准“滴灌”，同时加大慈善投入更好地回馈社会。数据显示，城乡居民人均可支配收入差距由2012年的2.88：1降至2021年的2.5：1，现行标准下近1亿农村贫困人口全部脱贫。截至2022年上半年，沪深A股有7%上市公司成立公益基金或平台，总慈善投入金额达2155.25亿元人民币。从特惠性扶贫到普惠性振兴的过渡阶段，企业正积极探索参与乡村振兴战略的有效方式，落实企业社会责任，为共同富裕贡献力量。

　　三是以实体经济为基础的高质量治理模式逐渐成型。上市公司通过完善治理机制、提升创新能力、增强风险防控提升治理质量。企业治理质量提升在微观层面增强了企业经营稳健性，在宏观层面增强了国内国际双循环产业链的运作韧性，宏观价值链的高质量发展反过来为实体企业加注发展动能，为企业创新驱动发展保驾护航。从创新投入效能看，全社会研发投入相对国内生产总值占比由2012年的1.91%上升到2021年的2.44%。

　　通过ESG实践来实现高质量的资本供给已成为理念共识，但转型变革会在短期内冲击发展成本，各市场主体落实高质量转型仍存在挑战。从ESG投资实践视角看，ESG投资和可持续金融领域面临着标准亟待确立、数据等基础设施亟待健全、投资实践有效性不足等问题。

　　具体来说：

　　实现高质量发展，应该要把握ESG投资这一有力抓手，充分发挥资本市场在资源配置中的力量。ESG投资并不局限于投资主体的投资行为，应该培育各参与主体的ESG实践能力，最终实现有政策引导、有标准指引、有资金倾斜、有高质量信披、有实质性治理效果的ESG生态体系建设。推动ESG生态建设是需要自上而下形成合力的系统化任务，监管层、市场机构和实体企业正在针对以上挑战探求提升ESG市场效率和韧性的方式。

　　结合中证指数公司ESG业务来看，加强ESG评价效能、丰富ESG投资标的是推动ESG投资的有效路径。随着企业ESG理念进一步深化，负外部性正逐渐内化为对企业财务表现有实质性影响的ESG风险。ESG投资想要更具效率、更有韧性，需要更好地量度ESG风险，保证稳健的ESG投资。

　　增强ESG市场效率有三个重点任务：一是建立和推广权威共识的中国ESG评价标准。应当提升ESG评价体系的科学性、合理性和可解释性，综合评估风险和机遇，量化风险/机遇的暴露情况与管理效能，结合国际框架和国内实际设计更具国情适应性的ESG评价框架，并根据国家战略规划和企业现状动态调整评价指标，进一步明确评价的底层逻辑。科学的ESG评价一方面能够帮助企业ESG治理对标对表，另一方面能够帮助投资者识别优质ESG标的。

　　三是加强ESG理念宣介，畅通各市场主体间的沟通渠道，降低沟通成本。我们注意到国内ESG投资者对市场的短期波动存在明显的负反馈，投资者对ESG理念的理解偏好追求通过ESG实现短期超额收益。一方面，ESG表现较好的公司并不必然在短期内有较好的二级市场表现，这与市场环境、周期、情绪具有更高的相关性；另一方面，ESG倡导的是长期、可持续的投资理念，ESG并不是短跑健将。投资者对短期ESG投资表现不佳所呈现出的焦虑，需要包括评价机构、资管机构等在内的多方共同努力去消解。应当畅通ESG市场参与主体的沟通交流，更多地引导投资者从可持续性、风险抵御能力和资产质量方面理解ESG投资，帮助投资者认识到ESG产品在长期层面的优势，充分肯定ESG优质标的的盈利持续能力和对低碳转型、社会责任承担方面做出的贡献。

　　女士们、先生们，中证指数公司一直以“打造中国ESG标准，推动ESG最佳中国实践”为最终目标，通过提供ESG评价、数据、指数和分析等综合解决方案，为优化ESG生态建设贡献力量。未来，中证指数公司将继续努力，并加大跟市场各方的合作，提升ESG领域的创新效能，全面推动高质量发展。谢谢大家！

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