厚生投资创始合伙人张天笠：中国进入消费分化和行业分化时代，供应链升级将加速

　　商业周刊中文版

　　由《商业周刊/中文版》主办的TheYearAhead展望2023峰会于2022年12月8-9日在上海浦东丽思卡尔顿酒店盛大举办。本届峰会为期两天，我们携手多位来自政界、商界、学术界、文艺界的大咖嘉宾，前瞻经济趋势，展望新一年的商业变革，共同探索商业世界即将到来的机遇与挑战。

　　在“2023投资与财富管理前瞻”圆桌讨论上，厚生投资创始合伙人张天笠分享了自己对宏观经济、消费行业等领域的观察。厚生投资创立于2010年，是一家专注于食品消费市场的私募股权投资机构，投资了飞鹤、海底捞、宝立食品、上海勤强等食品消费细分领域龙头企业，2019年控股收购韩国烘焙咖啡连锁品牌“多乐之日”在华业务。

　　张天笠对中国宏观经济走势颇为乐观，认为当前上海及全国各地在防疫政策上的调整，利好中国2023年的经济发展。“现在疫情开放的速度高于我们的想像，快速的开放可能会加速国家整体的经济复苏速度，”他这样表示，“我对中国二季度之后的经济前景比较乐观。”

　　他认为，当中国经济进入“存量竞争”时代，开始出现消费分化和行业分化。“从今年双十一数据来看，绝大部分行业相对于去年都在下降，但是仍然有上升的细分行业，比如宠物食品和保健品等。”此外，行业在消费升级的同时，极致性价比的产品获得了更广泛的受众，而中国的供应链也有足够能力支撑这样的需求。这都是消费分化的表现。

　　在行业分化层面，他指出，依照欧美的经验，一旦进入存量经济时代，就会出现行业的分化和整合。“龙头企业因为业务良好且有健康的资产负债表，会占据更多的市场份额，业绩表现弱的企业很快就会被淘汰。接下来就会迎来行业整合，也就是强者买弱者或强强联手。”他表示，在行业分化第一个阶段，厚生投资看好的是能推动全要素生产率提升，尤其是对全供应链发展有推动的企业。“比方说我们更喜欢调味品，而不是所谓的预制菜。因为有能力做好调味品的企业，一定可以做得了预制菜；反之，不一定成立。另外，疫情和各类冲击让我们认识到供应链的韧性是至关重要的，而不能再简简单单地追求效率。整个中国食品供应链有上万亿的规模，这一庞大体系的升级在经济重启之后有可能会被加速。”

　　在谈及中概股发展前景时，张天笠指出，中概股反映了中国经济本身的重要走势，现在出现明显的分化。“中概股里面很多是互联网的企业，高增长时代已经走到了平缓，现在更重要的是看业绩。从投资的角度来讲，分化趋势非常明显。”他这样说。

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责任编辑：李思阳