伍戈：政策发力应对内外需和产业链冲击

　　2020年5月20日，由中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛线上专题研讨会通过网络平台顺利召开，主题为“外贸对中国经济的影响与展望”，长江证券首席经济学家、总裁助理、博智宏观论坛学术委员会委员伍戈出席会议并发表评论。

　　政策发力应对内外需和产业链冲击

　　我简单谈以下三点：第一，对短期数据怎么看？第二，供应链方面目前是什么状况？第三，政策应对有什么建议。

　　4月份的外贸数据回升是由于前期订单的积累。前期我们国内由于出口停摆，所以订单没有完成。短暂性停摆的原因是引起4月份出口逆势上升对主导性的原因。我国过去和韩国的出口是非常同步的，但是最近两个月完全相反。韩国对疫情的防控是没有中国这么严厉的，韩国的对外部门、国内生产过程中受到的影响不是太大，而疫情对中国前两个月的影响很大。所以，和韩国相比，中国贸易数据逆势的上升其实是非常不正常的。而且从我国对美国出口的订单来看，过去那么长时间，中国的出口和欧美日的PMI是高度相关的。现在欧美日PMI的下降幅度比次贷危机还强，我们没有理由出现出口趋势好转。也许我们出口的冲击才刚刚开始，出口订单到出口之间是有半年时间迟滞的。

　　复杂性还在于海外疫情的发展不是线性的。先是发达国家，然后是发展中国家，特别是发展中国家的疫情高峰还没有来。我们在世界产业链中的位置是处于中等水平的。虽然有华为这样的企业，但是我国大部分企业都是在中游。也就是说，我们的最终需求是在美日欧，但是原材料、半制成品来自于发展中国家。发展中国家疫情高峰没有来，对我们未来的供给链是会有影响的。这些供给链不是那么容易找到替代国家的。所以未来一到两个季度，我们在内需方面，不管是终端需求，还是产业链而言，两个方面会受到夹击。

　　有专家提到贡献度问题，认为目前我国受外需冲击不大。我觉得它其实不能够很好地衡量外需对整个经济增长造成的影响。举个例子，在亚洲金融危机期间，内需的贡献度占到了百分之九十几以上，难道可以说当时我们的经济受外需影响不大？另外，也不能简单通过净出口来衡量外需对中国经济的影响，这可能会低估外需对我们经济下行的压力。单就出口这个链条而言，其对于整个GDP、对失业的影响是非常显著的。这一轮如果外需的冲击比次贷危机更强的话，显然它对我国失业等方面的影响是要超过以往的，特别是对制造业。在这种情况下还是有规律可循的。每一次出口外需严重负增长的时候，大概率还是对应了内需的扩张。

　　现在正在开“两会”，“两会”能带来什么？我们发现，在“两会”之后都有很明显的政府杠杆率提升。这也说明在外需下行的时候国内逆周期政策调整的现实。

　　现在虽然外需不好，但是国内已经有修复了。包括餐饮、房地产、汽车。但是我们觉得这种修复更多的是一种自发性的修复，不能与政策变量发力之后的修复相比。经历这一段时间自发性的修复，我们认为经济要想实现持续的修复目前还是很困难的。还是需要从宏观需求方面更加精准发力。外需客观讲它是外部的冲击，国内是没有太大办法来阻止外需下行压力的。救助外向型企业，特别是中小微民营企业，在这个时点是特别重要的。在总需求发力方面，要更加拉动大都市圈投资的精准发力或者力度再大一点，还是非常有必要的。

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责任编辑：李思阳