施锦珊：通过融资租赁方式盘活基础设施项目实现融资|全球租赁业竞争力论坛_新浪财经

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鑫桥联合融资租赁有限公司总裁施锦珊

　　新浪财经讯由天津东疆保税港区管委会支持、新金融联盟主办的“2018（第五届）全球租赁业竞争力论坛”于11月27日-29日在天津举行，鑫桥联合融资租赁有限公司总裁施锦珊出席并演讲。

　　在基础设施建设中，如何能够把一个有效的资产，独立地实现独立的现金流，而且又是特许经营，能够得到各种投资人的青睐？施锦珊称，这是一个金融工程，是一个结构化的安排。

　　他介绍了鑫桥模式在中国的基础设施项目，既通过融资租赁方式盘活项目，进一步把经营性的基础设施项目通过资产证券化实现了再融资。

　　以下为演讲实录：

　　施锦珊：大家上午好！非常感谢三十人论坛把最精彩的部分留在最后。今天这个题目是非常有挑战的，但目前这个题目也恰恰是在经济下行的时候，可能找到了“灵丹妙药”。

　　大家都很清楚，在全世界凡是遇到经济下行的时候，从国际经验的角度考虑，基本上采用的是加大基础设施投资的方式，来对抗逆周期的经济下行。已经经过了一百年的历史，印证了这个模式，无论是西方国家还是正在发展中的国家，凡是遇到经济下行的时候，几乎用了同样的模式，加大基础设施投资的刺激。

　　咱们国家在7月31日重要的政治局会议上再次提出加大基础设施的投资，而且把加大基础设施投资作为补短板的力度来提出。10月31日又再次出台非常有力度的重要的政策，是《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，重点在于民生补短板。这两个文件的出台，再次强调今天中国的发展一定是找到有效地抵抗经济下行的有效手段，说明了我们国家我们的集体领导集体智慧的重要决策找到了方向。

　　补短板领域无非是这样几个领域，今天的补短板领域和2013年国务院提出了加大加强基础设施的整个发展的指导意见异曲同工，大家清楚，尤其是2013年以前，中国基础设施投资里面需求量之大，不可用数字衡量，我们面临着70%的城镇化领域快速增长，都源于基础设施强大的支持。今天基础设施投资的目标高度清晰，而且高度集中在几个领域。

　　可是今天都很清楚，所有基础设施投资的最核心的是资金的来源，是一个重大的瓶颈，基础设施投资目前是依赖于传统银行的模式，而且资金单一的模式已经到了关键的瓶颈的时候，今天能够可持续的基础设施的投资，是否能够实现，最最关键的是看是否有有效的长期的资金来源。

　　传统基础设施投资模式中以财政模式为主，以打包贷款资产为主，已经成为了过去。今天国家在去杠杆的同时，地方政府去债务的同时，国家严控债务风险的时候，作为国家三大战略之一，用传统的模式已经不可持续了。传统模式融资里面在严格监管的范围内，发展重要的地方政府基础设施平台，功不可没。长期基础设施除了国家直接投资，国家发行各种的财务金融工具进行投资，大多数来自于地方政府的融资平台。地方政府下面的融资平台在重要的转型、市场化和进一步改制、改革中，本身受到了很大的影响，他们的手脚被绑住了。

　　传统基础设施的模式，无论是美国、欧盟、日本、英国等等都在中国用过了，从发债开始，到PPP模式，到信托债券在中国已经不新鲜了。中国的PPP大家都很清楚，现在仍然在不同的部门在大力地推动中，但今天的PPP长期在融资租赁行业里面，融资租赁+PPP的模式，我们遇到了最大的挑战是任何PPP项目资本金的来源不可以从金融机构拆借，今天已经纳入到国家财政的PPP项目库里面12万亿规模的PPP项目，有一半的项目将要退出项目库。

　　原因是各种情况，尤其是遇到了地方政府超过了10%的财政上线，再加上资本金的来源，不是来源于社会资本金的自有资金，而是通过拆借的方式，所以在不合规的道路上遇到了很大的挑战。所以PPP模式在目前的中国争议很多。

　　在今天中国基础设施融资的各种资金来源中，我们公司做了很多的探讨，做了很多创新的安排。鑫桥模式在中国的基础设施项目，通过融资租赁方式盘活以后，进一步把经营性的基础设施项目，通过资产证券化实现了再融资。

　　鑫桥探讨的模式经历过很多过程，经历过非常多的社会中的大佬们的指导，或者亲自把他们遇到的各种模式对我们进行指导。我们采用了各种建设资金，国内国际的资本都采用过了。对于资产证券化的模式大家都很清楚，基础设施资产证券化可以直接发ABS，但是创新资产比直接发ABS能更有效地提升融资规模，更有效地改善报表，有效地发展基础设施，直接的征信方式来自于政府的隐性债务、隐性担保可以规避掉。这就是鑫桥模式，获得了国内国际上投资人的支持和偏好。

　　我国目前对于基础设施的投资政策是非常清晰的，而且多次文件中提到用融资租赁的方式支持项目的建设。但是所有的这一切，基础设施最重要的问题，最大的瓶颈是资金来源，而且这个资金来源是规模巨大，期限长。这些都是国家特许经营的项目，必须要求回报率低，在目前监管情况下，有些项目的资产是不独立的。

　　所以，各位朋友、各位同行，如何能够把一个有效的资产，独立地实现独立的现金流，而且又是特许经营，能够得到各种投资人的青睐，这是一个金融工程，是一个结构化的安排。

　　我们做了很多模式、很多探讨，也为了业界一直在探讨资金的来源，探讨了长期资金的来源，整个在国家再次响应大力投资补短板的基础设施的时候找到了一些有效的途径。

　　比如说海外保险资金的方式，我们做得比较多了，业界大家很清楚。今天要把一笔外债进中国，难度非常大，我们虽然有很多的自贸区，也相信我们的政府和业界的包括国外的资金常有探讨，但我们今天走的路线中，我们能够实现的路线也非常少，但我相信，这四种办法已经足以把今天不断流失的外汇可以再次拿回来，再次为中国的基础设施建设做出贡献，再次作为我国吸引基础设施的有效手段。

　　业界都是专家，都是非常优秀的同仁，三十人论坛的各位领导、各位同事、各位朋友，一定会明白鑫桥模式的用心良苦，一定会明白这几年为中国的大规模的基础设施投资中做了有益的探索。

　　其实鑫桥模式不仅是在租赁行业里面跟大家交流比较多，而且做了一些探讨。鑫桥最为重要的模式是对于资金来源，尤其对于资本市场的各种机构的投资人，不仅是国外保险公司、养老基金、大型基金包括家族基金等等我们都做了探讨，前面提到四种交易结构，中间都有SPV的结构，并不是保险资金可以直接进中国，会有很多障碍，但中间一定有SPV的交易结构，利用各种创新账户，自贸区里面离岸账户的监管。鑫桥租赁为中国长期低资本的大规模的资金来源，能够为中国的租赁行业做一点探讨，同时也做出巨大的努力，也希望为中国的今天经济下行的冬天，一定能够找到经济发展的有效手段。

　　所以我相信，我们租赁行业以及在座的各位朋友一定能充分发挥租赁新动能，突破中国经济的再次腾飞和再次发展，谢谢！

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