杨阳：融资租赁企业融资问题比上市问题更迫切|全球租赁业竞争力论坛_新浪财经

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华鑫证券有限责任公司总裁助理、资产管理委员会主任杨阳

　　新浪财经讯由天津东疆保税港区管委会支持、新金融联盟主办的“2018（第五届）全球租赁业竞争力论坛”于11月27日-29日在天津举行，华鑫证券有限责任公司总裁助理、资产管理委员会主任杨阳出席并演讲。

　　杨阳认为，对于融资租赁企业来说，上市不是首要解决的问题，而应该把融资渠道，包括资产证券化等方式结合起来，真正摆脱过分地依赖银行授信的模式。“上市只是其中的一条路，而且现在在A股上市异常低艰难。”

　　以下为演讲实录：

　　杨阳：各位嘉宾下午好！我是华鑫证券的杨阳，我参加这个讨论的原因是因为我们是一家券商，不是融资租赁的企业，我们不是一家大型的券商，是属于中小型的券商，在整个融资租赁细分行业里面做了一个细分的耕耘，包括前段时间和东疆管委会的合作，给我们融资租赁企业提供ABS的服务等等。另外我觉得参与上市之道的论坛也都是解决融资租赁公司融资的问题，上市只是我们作为一个融资租赁企业进行融资的一个直接有力的简单的方式，实际上我们的融资租赁企业有多种的渠道，可以进行融资，是一个更为广泛的话题。

　　另外，企业选择上市的地方，不光是A股、香港包括美国，不同的地方都有不同的方式，华鑫一家核心子公司是摩根斯坦利华鑫，我们为企业多渠道不同的市场提供不同的服务。

　　今天我们这个题目叫上市之道，从题目来看，因为我是在证券行业不在租赁行业，从另外一个角度来说，我可能会起到一点旁观者清的感觉，我们这几年大起大浮从这个角度看，我本人并不持特别乐观的态度。融资租赁企业的上市之道是有的，但是异常的艰难。不是我给大家泼冷水，而是一个客观的现实。

　　从融资租赁30年的发展，以及优秀公司本身的体量，现在不管是A股、港股甚至其他上市公司的比例来说都是极其不匹配的，反映了一个客观的现实。从A股上市，我觉得除了江苏租赁闯出一条路，是非常艰苦的，之前是渤海金控的借壳上市。主要是监管的不明晰，融资租赁企业怎么去定义，包括法制上也是不健全的，《融资租赁法》并没有一直实施，最根本的原因是融资租赁企业不归证监会管，证监会没法去定义。包括上市公司的反馈，我仔细看了一下他们的反馈意见，实际上这些问题，如果我们作为一个融资租赁的行业老兵来说，他们的问题是非常简单的，无法定义这个企业。

　　至于新三板，我在安信的时候正好经历了新三板“疯狂”的阶段，新三板不能说它已经死了，基本上是半死了。对于融资租赁企业新三板的受理已经停止了，现在新三板现在很尴尬。特别是科创板的成立以后，对于新三板更加是一个Surprise，但是科创板整个政策不明晰，但是我并不认为是给融资租赁企业开一扇门的，更多地是高科技、生物类的，并不是针对融资租赁企业的。很客观地说，这条路是开的，但是异常艰难的。

　　推倒回来以后，我们回到刚才徐总所说的一个问题，我们要想想为什么我们要上市，上市之道，我们是把上市作为一个目的还是作为一个手段或者是一个开始？因为我经历了很多企业的上市，包括在香港，现在A股的上市公司等等，特别是A股，因为我本人在美国工作过很多年，也在香港工作过，A股是非常奇怪的，有本质历史上的原因，以及整个经济体制、政治体制种种原因造就了这么一个市场，这个市场是否能满足一个企业上市初期的目的，企业上市之前是需要经过思考的。

　　比如说IPO的限制，其实企业开始并没有融到钱，反而变成了二级市场炒作的一个工具，这个很典型的例子。很多企业我觉得以前上市有两个重要的优势，一个是直接融资的优势，这个是无可厚非的，对于融资租赁企业，包括前一段作为ABS来说，融资租赁企业面临着的融资难的问题，是否可以通过上市解决，我觉得有一个很大的问号。我们上市融到的那点钱，比起银行贷款包括其他的手段得到的有可能是杯水车薪，并不可能是融资的渠道，只是开了一个渠道，但并没有真正地解决这个问题。

　　如果从股东退出的角度来说，这是另外一个原因了，现在基本上该堵的路已经堵死了，就怕上市套现走了。上市公司是自带信用增信的，这是很重要的一点，不管是对于金融企业还是类金融企业，作为一家上市公司是有信用的，是接受各种监管和公众，对于很多隐形的做业务的增信，这一点是很重要的，这两年股票质押以后这点又不存在了。我本身是券商，这两年我一直在处理中个“雷”，包括很好的民营企业，上市之后达到了目的，没有很好地理解或者利用好资本市场，上市以后反而对他来说是一个伤害。

　　我们看到了很多的例子，特别是股票质押这一轮，上市以后作为上市公司并没有自带增信的，我认为面临很重要的一个问题，不是在做资产证券化还是其他的，我们认为并没有对于信用主体作为一个很好的增信，对于从我个人来看，我们现在对于融资租赁企业要解决的问题，上市并不是首要的问题。而是我们应该把融资渠道，包括资产证券化等等，能够真正地起到一个摆脱现在过分地依赖银行授信的模式，这个可能是更重要的一点。上市只是其中的一条路，包括不管是在A股上市异常低艰难，我前面跟大家分析了我本身客观地冷静的看法。

　　港股上市估值很低，起不到上市真正的作用，换来上市公司一个好的名声、业务的增信，但是现在又没有一个业务增信的作用，现在上市需要我们资本市场一段时间信用和信心重建的过程，重新达到一个市场本身应该起到的应有的作用。真正地能够帮到我们这些企业，上市其实是为了让企业更好地发展，而并不是说上市是为了追求一个目的。

　　今天跟我之前准备的不一样，我开始讲有很多上市的渠道，大家很乐观的，前面听到几位老总讲的本身的体会，我觉得上市真的是很艰难的一条路，所以我们应该在这个过程中，找出我们整个行业发展和企业发展的一个更加有效地途径，自然上市就变成了一个很自然的结果。我觉得这样的话，会更加顺畅一点，谢谢！

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