张晓松：实现资产管理与租赁融合 促进实体经济发展

中国长城资产管理股份有限公司原董事长兼总裁张晓松

　　新浪财经讯 由天津东疆保税港区管委会支持、新金融联盟主办的“2018（第五届）全球租赁业竞争力论坛”于11月27日-29日在天津举行，中国长城资产管理股份有限公司原董事长兼总裁张晓松出席并演讲。

　　张晓松指出，融资租赁与资产管理的融合大有可为，但必须坚持以下原则：一是坚持市场主导的原则，二是坚持优势互补的原则，三是坚持互利互惠的融合，四是坚持合作创新的原则，五是坚持依法合规的原则。

　　“我坚信，通过发挥融资租赁与资产管理功能的协作，深化互利合作，一定能够推动我国金融改革促进实体发展。”张晓松说。

　　以下为演讲实录：

　　张晓松：各位领导、各位嘉宾，女士们、先生们，大家下午好！

　　非常荣幸参加2018年全球租赁业务竞争力论坛。首先对于本届论坛顺利的举办表示祝贺，本次论坛以“经济新路径·租赁新动能”为主题，旨在探讨中国租赁产业的现状与未来。以促进租赁产业持续发展，更好地助力和服务实体经济的发展。我认为是非常必要的，结合本次论坛的主题，今天我演讲的题目是《努力实现资产管理与租赁的功能融合，支持中国实体经济有效发展》。

　　这里面我跟大家分享三个体会：

　　第一，当前经济形势下中国经济发展新特点。

　　众所周知，中国经济经过30多年的高速发展，已经成为全球第二大经济体。既推动了中国社会经济的整体转型，在融入全球经济治理规则的前提下，也带动了全球经济治理体系的创新。

　　但当前国际经济形势面临着巨大的变化，单边主义、保护主义抬头，原有的政治机制受到了巨大的挑战，处于国有新旧动能转化和深化改革攻艰克难的关键时期，纵观当前中国经济发展，我认为主要呈现出以下几个特点：

　　一是经济发展进入高质量发展时期，中央经济工作会议指出，中国特色社会主义进入了新时代，我国经济发展也进入了新时代。基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，人们的需求从基本生活需求向综合需求进行转变。从数量型转向质量型消费的提升。社会总需求由主要关注数量的快速扩张，转为追求质量的提高和温和的增长。

　　企业生产从粗放、低水平的数量扩张转向集约型、质量效益型、绿色清洁型发展的轨道，可以说推动高质量的发展，不仅是保持经济健康发展的必然要求，也是适应我国社会主义主要矛盾的变化以及进入全面小康社会和社会主义现代化的必然要求，更是振兴社会经济发展的必然要求。

　　二是经济结构发展转型升级在推进，社会需求的变化推动社会结构的调整，在推动社会转型经济结构中生产要素不断提高，资源配置机制不断完善，增长方式以劳动力和物质总要素的总量投入的驱动转向知识和技能等创新要素的驱动。同时内外环境因素的倒逼以高端制造业为基础的产业升级也在不断地推进。中国制造正转向中国创造，以现代服务业为基础的升级换代，共同推动我国经济结构的调整和转型。

　　三是创新驱动成为我国经济发展的核心力量。当前创新已成为我国经济发展的最重要的动力来源，党的十九大报告中强调，创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑，并对加快建设创新型国家作出了重大战略部署。

　　今天的中国拥有世界上数量最多、素质最好的劳动力，有最大规模的科技和专业技术人才队伍，蕴藏着巨大的创新潜能。一批因率先使用新科技、发明新产品、满足新需求、创新新商业模式的领先企业脱颖而出。目前新材料、新能源、人工智能、生物科技、航天航空、机器人技术等都在中国蓬勃发展。借助于创新手段，发挥后发优势，中国经济在不少领域开始追赶和反超，创新日益成为中国经济发展的核心要素和最大的动力。

　　第四次数字技术数字经济蓬勃发展，党的十九大提出，要建设网络强国、数字强国、数字中国、智慧社会、发展数字经济、共享经济。数字经济是世界经济的未来，2017年全球市值最高的公司中七家为数字企业，比如说苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook、阿里巴巴和腾讯，力图抢占先机，美国正在推动数字技术产业从移动互联网向云计算和人工智能延伸，德国出台了智能4.0，韩国出台了布局与对策，量子计算等下一代数字技术，我国借助互联网+工具，充分利用互联网、云计算、区域链打造物联网技术，打造产业集群，培育一批数字企业，支持和引领数字经济产业化的发展。

　　40年代我国民营经济已经成为我国发展不可缺少的力量，在当前我国经济发展中，坚持两个不动摇，促进国有经济和民营经济的相辅相成、和谐共生，已经成为我国经济发展的总格局。

　　第二，融资租赁与资产管理功能的融合及业务模式。

　　综上所述，在我国经济发展中，融资租赁和资产管理作为两种金融工具都发挥了重要的作用，根据相关数据，截至2017年底，全国融资租赁企业总数为9090家，全国融资租赁合同余额为60600亿人民币，分析租赁与资产管理融合的特点、业务模式，我认为主要有以下九方面内容：

　　一是融资租赁是资产管理工具的融合，从广义上说，融资租赁本身就是一种资产管理工具的手段，可以优化财务报表，整合资产功能，提升资产和资金的运用价值。另一方面专业性延伸资产管理的手段也在资产管理中被广泛应用，融资租赁是融资和融物的融合，租赁债权保理、租赁债权转让、租赁债权资产证券化都是在融资租赁中的典型应用，可以说融资租赁是资产管理中比较好也是比较接地气的直接服务于实体经济的经济发展工具。

　　二是投资与融资双向功能的融合，融资与融物或者叫投资，从目前来看，主要的融资有银行信贷、商业保理、收益权转让、资产证券化、直接发债、证券融资等，其他以外的融资方式都涉及到具体的应用。租赁公司通过厂商租赁购买回收等，将其出租给承租人获取收益，这是租赁公司核心竞争力，也是它的核心业务，是最主要的收入和利润的来源。

　　三是资产与资金价值的融合，通过借助资产管理手段，有助于提高融资租赁的运用效力，实行资金、资产的良性互动和价值的循环，金融租赁大多数投资于有前途的重资产行业，租赁的标的大多数为大型的机械设备，比如说飞机、轮船资产，价值比较昂贵，期限和资产折旧年限较长，具有较长的资金吸附和沉淀效应，限制了公司进一步做大和发展的能力。但是通过资产管理的应用，可以实现资金、资产、价值渠道的打通和循环，通过租赁标的的转让、收益权的转让、证券化等方式，加速交易资产的货币化流动，提升交易资产运用扩大的效率。

　　四是远期与当期期限功能融合，在融资法律关系中，融资合同是即期签署，融资的物是即期交付，但是租赁支付伴随着租赁合同的期限具有长期性，租赁公司前期投入的资金规模大，当期收益有限，常规模式下只有租赁期限到期以后，租赁公司才能够通过租赁的形式收回全部租赁款项实现收益。由于周期长，无形中增大了融资租赁公司的金融风险，通过借助于ABS、ABN、保理等资产管理手段，可以促使租赁公司实现远期现金当期收益的资金回笼，打通收益与资金需求的阻隔，体现流动性保障水平和资产收益率。

　　五是单一与多元化工具功能的融合。租赁公司与租赁业务具有多元性，我国《合同法》第237条规定，融资租赁的合同是出租人根据承租人、对出卖人租赁物的选择向出卖人提供租赁物提供的合同。这就意味着融资租赁合同包括买卖合同与租赁合同两个独立的合同，同时融资租赁的手段在服务实体经济方面存在着功能单一，借助资产证券化的干预和手段，采取融资租赁加保理，融资租赁+ABS，融资租赁加股权投资，融资租赁加债券融资、实现二者有机结合，扩展融资租赁服务经济实体的范围和能力。

　　六是盘活存量化解风险的功能融合。当前由于多种原因，租赁公司不良资产增多，给经营带来了很大的压力，这可以发挥资产管理公司处置不良资产的专业优化，盘活存量化解风险，以市场管理的手段收购租赁公司不良资产，帮助租赁公司化解违约风险，助力租赁资产公司健康发展。

　　七是当期的债券保理功能融合。租赁公司远期债券未到期，通过保理手段应用，可以将租赁资产远期现金流化转为当期的现金流，增强租赁公司的现金流动性。向租赁公司提供融资服务，并由承租的服务产生未到期的租金债权转让给保理商，保理商以此为基础，评估财务水平、财务状况为金融公司提供保理服务进行融资。包括应收款项的账户管理，应收款的融资、应收款的坏账等一系列的融资活动，可以盘活应收款。

　　八是资产证券化的融合，通过资产证券化的工具手段，融资公司可以将具有可回收的现金流通过应收款汇集起来，通过委托相应的中介机构或者ICPV在交易所等公开市场进行发行交易，以融通盘活资金。据不完全统计，截止到2018年7月共有27家企业发行了金融产品。

　　九是资产重组功能的融合，资产重组包括债券重组、企业重组、资产质化、以物抵债、修改债务条件等等，对发展前景和潜质看好，但由于资金匹配的流动性风险，应当发挥融资租赁和资产管理的重组功能，对于问题企业、问题资产，通过第三方引入产业资金进行投资，收购不良资产的债权，实施债权转股权等方式，实施账务重组、资产重组，增强担保能力、增强还款能力，帮助企业健康发展。

　　第三，融资租赁与资产管理的融合大有可为，但必须坚持以下原则：

　　一是坚持市场主导的原则，融资租赁与资产管理的融合以及模式创新，必须坚持市场主导原则，坚持符合市场的规律，以市场的需求为内生动力，按照市场化、法制化的要求，充分征询各市场差异主体的要求，市场主导、市场推动、不搞行政干预保持市场健康发展。

　　二是坚持优势互补的原则，必须坚持优势互补，充分发挥融资租赁服务实体经济的特点，以及资产管理工具功能的优势，实施功能融合、工具融合服务实体的发展。

　　三是坚持互利互惠的融合，融资租赁与资产管理的融合，坚持互利共赢，坚持合同平等协商，针对商务条款进行协商，实现多元化合作互利共赢。

　　四是坚持合作创新的原则，在不突破法律和底线的前提下，根据市场需求和客户的需求，在交易模式、交易架构、业务产品和业务监管等方面进行创新性的探索，对于创新探索中的问题，也建议监管部门能够采取包容的态度，多加指导鼓励合理创新，推动业务合作的新发展。

　　五是坚持依法合规的原则，融资租赁与资产管理的功能，在市场化的前提下，必须坚持依法合规守住底线。

　　各位领导、各位嘉宾，我坚信通过发挥融资租赁与资产管理功能的协作，深化互利合作，一定能够推动我国金融改革促进实体发展，谢谢大家！

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：谢长杉