工银理财董事长王海璐：真正做到公平对待投资人，推动全社会无风险利率的下降_新浪财经

　　8月20日消息，由中国财富管理50人论坛举办的“2022夏季峰会”在京举行。工银理财董事长王海璐出席会议并发表演讲。

　　王海璐表示，《资管新规》的一个很重要的目标，就是通过“三单”管理和底层资产的市值法估值打破刚兑，实现银行理财产品的风险收益匹配，真正做到公平对待投资人，进而推动全社会无风险利率的下降，优化社会资源配置。

　　同时，王海璐谈到，在优质资产的挖掘层面要进一步发挥银行理财在信用研究领域的资源禀赋，并且和母行长期积累的信贷专业能力有效协同，为客户挖掘更多的优质信用资产，持续加大对权益类资产的配置比例。

　　以下为嘉宾发言全文：

　　尊敬的尚主席、肖主席，各位领导、各位嘉宾，大家上午好！

　　非常荣幸能够参加这次中国财富管理50人论坛夏季峰会。

　　前面我认真聆听了各位领导的主旨演讲，很受启发，受益匪浅。

　　按照峰会的安排，下面我围绕着银行理财高质量发展之道，这一主题，向各位领导和嘉宾报告自己的一点粗浅认识。

　　随着《资管新规》过渡期的结束，银行理财行业历经3年的艰难探索，实现了回归本源，结构优化，提质增效的良好改革效果，迎来市场规模加速发展，行业格局全面重塑的高质量发展新纪元。

　　具体的表现有以下三个方面：

　　首先，从理财行业总体来看，开启了全面净值化发展的新篇章。《资管新规》出台以来，监管配套政策密集发布直指刚性兑付、“资金池”等理财市场的顽疾，明确了银行理财“受人之托，代人理财”的业务本质，有效推动了行业进入规范、高效、有序的发展新阶段。为行业的长期健康发展奠定了坚实的基础。同时，理财产品的全面净值化转型也在加速推进，以工银理财为例，目前我们公司管理的理财产品已经100%全部是《新规》净值型产品。

　　其次，从理财公司自身的发展来看，也已经进入了专业化经营的新阶段。在日益完善的监管框架下，银行理财公司实现从牌照竞争向能力竞争的转变，从同质化发展向差异化发展的转型。投资流程更加高效，岗位分工更加明确，专业化和精细化的经营管理特征也更加突出。

　　从工银理财实践来看，过去3年，我们通过持续的核心投研能力的建设，构建了以大类资产配置和多元投资策略为双支柱的投研框架，打造了“4+3”的产品体系，夯实了风控合规的基础，推动了科技和业务的有效融合。

　　自主发行的净值型理财产品的规模在业内率先突破2万亿，到期产品的加权平均收益率4.25%。在今年异常复杂的市场环境下，到期产品平均实现46个，也就是高于业绩比较基准46个BP的超额收益，同时，我们还积极开展养老理财的试点工作，发行了一系列的县域专属理财产品。

　　此外，从理财资金的运用来看，服务实体经济的质效也达到了新高度。我们认为，无论市场怎么变，银行理财服务实体经济的长期使命不会变。工银理财积极发挥直接投融资优势，多措并举，加大对重点行业、关键产业、龙头企业的资金供给，服务实体经济的质效不会变。通过推动专业投研能力和助力先进制造业的有效衔接，我们在制造业领域的投资余额现在已经超过了1800亿，已经累计为200多家科创“专精特新”和先进制造业企业提供了权益类资金，还创新首发了碳中和资产配置指数及绿色金融主题理财产品。现在我们的绿色资产的投资总额已经超过6300亿。

　　站在资管2.0时代的新起点。我们认为，银行理财行业面临的机遇和挑战并存，但总体上来看，应该说是机遇大于挑战。

　　“十四五”期间，我国资管市场将进入从规模增长到结构优化的新时期，随着供给侧结构性改革的推进，我国经济开始向更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方向发展。为银行理财提供了诸多的新的发展机遇。

　　资本市场改革持续深入，多层次资本市场逐渐完善，以科创板、北交所为代表的资本市场改革加速推进，为资管机构投资多元化资产提供了良好的基础和条件。特别是对银行理财而言，权益类、指数化、衍生品、REITs等投资标的的丰富，为资产丰富提供了更加广阔的选择空间。

　　同时，在新的发展阶段，伴随着金融开放步伐的加快，互联、互通机制持续深化，外资合资等金融机构纷纷布局中国市场。资管行业竟争主体更加多元，生态更加丰富，银行理财同业围绕市场客群、投资标的的竞争也更加激烈，更为严峻的是来自市场的挑战。

　　今年一季度，在外部市场冲击下，银行理财行业正面迎击了市场超预期调整，遭遇到《资管新规》发布以来最大幅度的波动，这对于理财公司和投资者来说，都是一次巨大的考验。

　　从实际表现来看，银行理财经受住了这次压力测试，并且让我们对客户需求、产品定位和战略方向有了更加清晰的认识。

　　面向未来，如何更好地抓住机遇，应对挑战，推动银行理财持续、高质量发展，是需要全行业共同思考，协力推动的重大课题。

　　当前，资管行业已经逐步地从以人的资产为中心向以人的需求为中心演进，投资背后最深层次的逻辑，实际上是要通过获取投资收益来满足人民对美好生活的向往。对此，只有不断地去强化我们的核心投研能力，优化客户服务的志向，充分利用自身能力的优势和集团的资源禀赋，建立差异化的经营模式和核心竞争力。银行理财行业才能够实现长期稳健的发展。

　　我们认为，在这个过程中，重点要处理好三个方面的关系：

　　首先，要处理好客户投资习惯和净值化转型之间的关系。

　　《资管新规》的一个很重要的目标，就是通过“三单”管理和底层资产的市值法估值打破刚兑，实现银行理财产品的风险收益匹配，真正做到公平对待投资人，进而推动全社会无风险利率的下降，优化社会资源配置。

　　当前银行理财产品已经完全净值化了，但我们的客户很多对于净值波动还存在着不习惯、不适应，甚至是阶段性不理解的情况。为此必须处理好客户绝对收益的风险偏好和净值化转型之间的关系，大力开展投资者教育和陪伴的工作，帮助客户更好地适应理财产品净值的波动，更好地认识金融资产价值波动的客观性，培养多元化的风险偏好，逐步建立长期投资、价值投资的理念。在这方面，工银理财高度重视投资者教育工作，紧跟监管的指导和客户的关切，目前已经搭建成了一个“有梯度、有温度、有深度”的投资者教育体系。

　　第二要处理好风险和收益的关系。

　　正是由于目前银行理财的客户依然存在投资惯性，所以，为客户提供绝对收益回报依然是银行理财的一个重要的目标。但是，底层的债券、股票、基金，这些资产的价格每天都在波动，必须要持续地提升底层资产的优质资产的挖掘能力和投资组合的精细化管理能力，来努力为客户平衡好风险和收益之间的关系，实现客户满意的投资回报。

　　在优质资产的挖掘层面要进一步发挥银行理财在信用研究领域的资源禀赋，并且和母行长期积累的信贷专业能力有效协同，为客户挖掘更多的优质信用资产，在努力获取信用利差回报的同时，要防范好信用风险，同时在低利率“资产荒”的市场环境下，要持续加大对权益类资产的配置比例。拉长周期来看，过去15年以来，A股的年均复合增长率是12.7%。今后随着资本市场改革的持续深化以及上市公司质量的持续提升，资本市场的长期健康发展将具有更加坚实的基础。

　　作为市场主体，我们坚信，与中国最优质的企业共同成长一定能为客户带来优质的投资回报。在具体标的的选择上会充分结合全市场的情况，选择性价比比较高的投资标的，比如说更符合理财资金特点的红利低波类的标的，同时也会严防低估值的陷井，做好风险和收益的平衡。

　　第三，要处理好服务实体经济和提升自主投研能力之间的关系。

　　投研能力是银行理财作为资管机构最重要的核心竞争力，是服务实体经济高质量发展的前提和基础。银行理财在大类资产配置和固收领域具有传统的投研优势，同时还能够和集团进行协同发挥联动效应，但是在权益投资等领域的经验积累，客观上来说还是有比较大的提升空间的。

　　近年来，各家同业都在积极补足短板，都进行了非常有益的探索和尝试。过去三年，工银理财始终坚持自主投资，在以周期为主线的大类资产配置和以基本面为导向的行业和公司研究上同时发力。

　　在宏观上做好经济形势和大类资产的前瞻性研究，开发出适配理财资金特点的大类资产配置模型，量化利率预测模型。

　　在中观维度上，结合公司整体的投资偏好和不同产品的投资特点，构建起基于景气度比较的行业配置和轮动体系，优选赛道。

　　在微观上对细分行业的龙头企业、重点基金逐个开展深度调研，建立数据库进行深度研究和长期跟踪，逐渐积累起一大批优质的投资标的，自主权益投资能力也得到了显著的提升。

　　在委外投资方面，我们只是在有价值的差异化的领域和优秀的伙伴开展合理适度的合作。目前我们的委外资产规模不到100亿，占总管理资产规模的比例不到千分之五。

　　我们相信千里之行始于足下，自主投研建设之路虽然辛苦不易，但是坚持做长期正确的事，终将成为时间的朋友。

　　各位领导、各位嘉宾，展望未来，随着金融市场发展和居民理财意识的持续提升，体量巨大的投资需求和分散化的配置需求，将推动资管行业蓬勃发展。银行理财市场空间广阔，前景光明。我们相信，在未来的发展中，银行理财行业将持续做优做强，在服务经济社会高质量发展中实现自身的长期健康发展。

　　谢谢大家！