油气上游企业再掀重组整合热潮_新浪财经

编者按：今年以来，全球油气上游收并购延续了2023年的强劲势头。在全球能源格局和国际油气市场深刻调整的当下，收并购活动一定程度上反映了油气上游企业愈发注重规模效益和资源协同利用的经营策略，以期在业务结构和资产布局的持续优化中，不断构建长期盈利的资源基础。

　　今年以来，全球油气上游收并购持续强劲。据伍德麦肯兹数据，今年第一季度已公开披露的收并购交易达550亿美元，远高于2023年同期约145亿美元的交易支出，接近过去5年季度平均水平的1.7倍。今年1至4月，全球油气上游收并购总交易数量为55笔，交易支出总计超过567亿美元。从交易数量看，资产交易在全部交易中占主体地位，合计46笔；从交易支出看，公司间的收并购支出合计500亿美元，占总交易金额的88%；从交易地区看，北美地区交易合计支出超过513亿美元，占总交易支出的90%以上，是最为活跃的地区；从近5年的交易趋势看，公司间的收并购呈显著上升趋势，而资产间的交易，无论是交易笔数还是支出总额，均呈下降态势。

资产优化集中提升资源掌控力

　　当前，地缘政治环境充满挑战，全球能源系统加速重塑，油气上游企业愈发注重规模效益和资源协同利用，意图通过并购整合，持续优化业务结构和资产布局。

　　欧洲方面，据《金融时报》报道，英国独立石油公司伊萨卡能源已与埃尼达成一致，以7.5亿英镑收购埃尼在英国的11个上游资产。双方均在英国北海中部的Elgin、Franklin和Jade等区块持有权益。据估算，到2030年左右，合并后的伊萨卡能源日均产量将达到15万桶油当量，是2023年日均产量的2倍多。这将显著夯实伊萨卡能源在北海地区的储产量基础，有望成为北海最大的油气生产商之一。

　　美国方面，今年2月，独立勘探生产公司Chord能源宣布，以110亿美元的股票和现金收购加拿大同行Enerplus。完成收购后，Chord能源持有的威利斯顿盆地油气作业面积将增加23%，达到130万英亩。两家公司2023年第4季度的日均总产量为28.7万桶油当量。一年前，Chord能源公司还以3.75亿美元的价格从埃克森美孚收购了威利斯顿盆地6.2万英亩的油气开发区。Chord能源总裁兼首席执行官丹尼·布朗表示，此次合并将缔造威利斯顿盆地最大的勘探生产公司。

　　除此之外，二叠纪盆地也有几笔类似的交易。今年年初，页岩油气生产商Diamondback能源公司官宣以260亿美元现金加股票的方式收购Endeavor公司，成为2024年以来规模最大的单笔交易。据悉，两家公司当前页岩油日产量合计81.6万桶。有当地媒体称，新公司将与埃克森美孚和雪佛龙共同跻身美国三大油气生产商。切萨皮克能源公司也发布声明，收购竞争对手西南能源，打造美国最大的天然气生产商。两家公司均在美国马塞勒斯和海恩斯维尔盆地拥有相当规模且稳定的页岩气产量。据伍德麦肯兹估算，合并后公司的天然气日产量将达到80亿立方英尺。

　　一连串的收购表明，主要能源公司对全球油气中长期的需求仍充满信心，且他们纷纷将目光聚焦天然气业务，通过规模化开发扩大在天然气领域的优势。这也将在一定程度上为全球天然气市场格局带来变化。

资源协同利用提升核心竞争力

　　协同效应作为一股强大的合作动力，在众多领域中扮演着至关重要的角色。随着行业整合加速推进，通过并购获得资源协同利用已成为不少油气公司全球战略布局的关键。今年1月，Neptune能源宣布已完成与埃尼控股公司V?r Energi的收购交易。此次收购具有重要战略意义，可将V?r Energi到2025年的产量提高50%以上，并将天然气产量占比由20%左右提高到25%。同时，V?r Energi可以利用Neptune能源在巴伦支海域的天然气出口基础设施，扩大在该地区的天然气业务。据估算，此次交易通过资产组合、资源利用和天然气销售策略可实现3亿美元的协同效应。合并后的V?r Energi将超过道达尔能源，成为挪威大陆架第四大天然气生产商，仅次于Equinor、挪威Petoro和Aker BP公司。值得一提的是，Neptune的低碳倡议和上游业务的电气化程度还将降低合并后公司的碳排放。

　　同一时期，美国独立油气公司塔洛斯能源宣布以12.9亿美元现金和股票的形式收购美国墨西哥湾私人公司QuarterNorth能源。此举将帮助塔洛斯能源把日均产量和探明储量分别增加约3万桶油当量和6900万桶油当量。塔洛斯能源看重QuarterNorth的深水投资组合和基础设施对扩大公司上游业务的潜力，并希望利用协同效应降低公司的单位生产成本，提高利润率和现金流。据测算，此次收购将帮助塔洛斯能源在2024年获得5000万美元的协同效应。

　　美国APA公司和Callon公司也于今年年初签订了一份收购协议，前者将以价值约45亿美元的全股票交易形式收购后者，以此扩大在二叠纪盆地的业务，并夯实在特拉华盆地的资源基础。预计交易完成后，APA的日均油气产量将超过50万桶油当量，企业价值超过210亿美元。APA首席执行官兼总裁约翰·克里斯特曼称，此次收购具有极强的增值性，规模的扩大将实现显著的管理费用和资本成本协同效应，符合公司发展多元化投资组合的战略。

业务多元互补把握市场机遇期

　　油气上游业务重组整合反映了上游行业在持续提升竞争力和促进可持续发展方面的努力。从一系列收并购活动中可以看出，不同地区之间的资源整合存在明显差异。

　　北美方面，主要页岩油气产区的独立油气公司正在加速整合。据Warwick投资集团统计，过去6年，美国上市的页岩油气勘探公司减少了50家，占上市公司总数约40%。为进一步实现页岩油气的规模效益开发，资源的地理位置以及钻井、技术、资金的协同性成为交易双方的重要考量因素。

　　欧洲的国际大石油公司和独立油气公司更看重立足自身战略，通过资产重组成为地区领先的油气生产商。5月31日，英国最大的北海油气生产商Harbour能源表示，公司将于2024年第4季度完成对德国Wintershall Dea的收购。这两家公司的上游业务组合几乎没有重叠。Harbour能源首席执行官琳达·库克指出，此次收购旨在帮助Harbour能源成为独具特色、大规模和多元化的独立油气公司。据悉，Harbour能源公司原有的资产主要集中在英国，日产量约为20万桶油当量。而Wintershall Dea的上游业务涵盖常规、非常规和深水等不同资源类型，遍布欧洲、拉美和北非等地区。合并后的公司日产量预计将超过50万桶油当量。同时，Harbour能源桶油当量的综合运营成本预计将从16美元降至11美元。到2030年，每桶油当量的温室气体排放强度将从19千克二氧化碳当量降至15千克，为公司应对能源转型和实现能源安全奠定了长期资源基础。

　　中东地区的国家石油公司则以对本国以外的项目进行购股参股的方式，充实上游业务的资源类型，稳步实施国际化经营策略。5月22日，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）宣布收购葡萄牙高浦能源持有的莫桑比克鲁伍马盆地4区块10%的股份。这是ADNOC在非洲的首次战略性投资。ADNOC致力于投资世界级超大型天然气项目，提高全球天然气业务一体化能力，实现公司的国际化经营战略。鲁伍马盆地4区块LNG项目除了满足ADNOC的天然气战略外，其模块化低碳供电设计的理念，也契合ADNOC的2045年净零排放目标。2023年8月以来，ADNOC通过收购阿塞拜疆Absheron气田30%的股权、美国NextDecade公司里奥格兰德LNG项目一期工程11.7%的股权，开启了对海外天然气业务的布局。ADNOC计划未来5年内投资130亿美元发展国内外天然气和LNG业务，到2028年将LNG产能增加一倍以上。ADNOC的投资活动彰显其正在利用当前能源转型的机遇期，打造业务增长引擎。同月，卡塔尔能源也与埃克森美孚签署了协议，收购埃克森美孚在埃及的2个海上勘探区块40%的权益，进一步拓展了其在全世界范围内的油气勘探版图。

　　南美方面，今年5月，巴西独立石油公司Enauta与3R石油公司达成合并协议。Enauta的业务主要集中在巴西桑托斯盆地亚特兰大油田，3R石油公司的资产范围则包括巴西不同盆地的陆上和海上的多元资产组合。2023年，两家公司日均产量合计5.1万桶油当量。业内人士预测，到2030年，合并后的公司高峰产量将达到12.6万桶油当量/日。3R石油公司股东表示，两家公司的业务、现有油气项目和团队具有显著的互补性，合并后将诞生引领拉美地区油气行业的公司。有分析认为，双方有望借助互补优势，通过对提高采收率技术的部署保持长期稳产，提升公司的价值和经营效益。

　　从整体上看，各类国际石油公司通过并购活动优化海外上游资产的意愿正在不断增强，规模效益、长期盈利潜力、抗风险能力和碳排放强度等是全球各公司在收并购活动中共同关注的要素。（李莹曹倩中国石油勘探开发研究院）