年报观察丨“牙膏第一股”两面针去年扭亏为盈，不靠品牌牙膏业务

近日，“牙膏第一股”两面针（600249.SH）发布了2023年年报，业绩实现扭亏。财报显示，两面针2023年实现营收9.95亿元，同比增长48.71%；归母净利润由-3859万元增长至2023年的2280万元。

红星资本局注意到，此前两面针的扣非净利润已连续14年亏损，此次业绩翻身，靠的是酒店用品业务而非品牌牙膏业务。

酒店用品业务扛起业绩

对于扭亏为盈的原因，两面针此前在业绩预告中表示，2023年，公司积极开拓产品销售渠道，加大产品销售，销售收入实现同比增长，利润相应增长。其中经营酒店用品业务的子公司两面针（江苏）实业有限公司（下称“江苏实业”）营业收入和净利润同比增幅较大。

财报显示，2023年，江苏实业实现营收6.96亿元，同比增长65.54%，实现净利润1778.80万元，对上市公司净利润贡献率高达78%。

从产销量来看，2023年，两面针旅游牙膏生产量为1.564亿支，同比增长92.37%，销售量为1.465亿支，同比增长57.34%。

财报显示，其酒店用品的牙膏车间年产量达19亿支，产能利用率达到96%；洗化车间年产量达2.35亿袋，产能利用率达到65.17%。两面针表示，报告期内，公司的牙膏、洗涤生产车间进行了优化改造，提升了产品质量和生产效率，降低了生产运行成本。

两面针在财报中提到，报告期内酒店用品业务行业强势复苏，酒店业也加快了酒店建设的节奏，酒店用品也随之呈现较大幅度的增长，未来酒店用品行业仍然存在一定的增长空间。

两面针表示，虽没有权威数据，且在其他上市公司所披露的信息中，尚未找到经营同类产品的企业，但从多方分析，江苏实业公司市场占有率稳定，已牢牢占据酒店一次性用品细分行业的龙头地位。

品牌牙膏业务跌到第三梯队

两面针起源于1941年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂 ，在1978年被组建为“柳州市牙膏厂”。1990年代，外资品牌相继进入中国市场，两面针凭借较早开创的一系列中草药牙膏，扛住了外资品牌的冲击。1986年到2001年，它连续15年成为国内品牌销量第一。

2004年，两面针在上交所挂牌上市，成为“牙膏第一股”，但2006年就出现扣非净利润亏损。为进一步增加业绩，两面针不断扩大业务范围，除主营日化板块外，还进军医药、纸品和房地产开发等领域。

现在来看，多元化扩张没有帮助其实现预期收益，反而逐渐将两面针推向衰退。财报显示，2006年至2019年，两面针扣非净利润连续14年亏损，2019年公司扣非净利润亏损达约1.20亿元。

自2017年起，两面针收缩多元化板块，陆续剥离细化工、纸业和房地产业务，集中资源聚焦日化主业和医药。但这时的牙膏市场早已被其余品牌占据。

根据前瞻产业研究院数据，2022年中国牙膏行业竞争梯队中，云南白药和同仁堂占据了第一梯度，而九芝堂、登康口腔、桂林三金则占据了第二梯度，第三梯度中才是两面针、片仔癀、中国金典集团等品牌。

财报显示，对比旅游牙膏上亿支的产销量，两面针2023年的家用牙膏生产量为3216万支，同比增长11.52%；销售量为2877万支，同比增长14.36%。

编辑 余冬梅

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