财联社4月8日讯（记者 林坚）步入2024年，券商股权变动延续2023年依然频繁。
既有实打实的以财政部、央国企及地方国资为主角展开的股权交易，也有若干并购重组案预期的持续升温。综合近年来券商的股权变更，有央企的主业回归，也有民营资本的退出，也还有问题股东的切割。与之对应的，承接者往往有着强有力的国资背景。
财联社记者梳理发现，近年证券业密集的股权变动中，至少涉及19家券商，包括长江证券、东北证券、华福证券、东莞证券、天风证券、恒泰证券（恒泰长财证券）、国盛证券、华源证券、诚通证券、国新证券、麦高证券、浙商证券、国都证券、国联证券、民生证券、平安证券、方正证券、华创证券、太平洋证券等。股权变动也至少呈现三大特征：
一是从长江证券、东北证券、华福证券等股权变动来看，是在中央及地方国资企业聚焦主业的政策导向驱动下，券商股权的进一步优化聚合。
以最近发生的长江证券股权为例，三峡集团将长江证券股权转让湖北国资，三峡集团作为国务院直属能源领域央企，本次出让长江证券是落实国务院国资委聚焦主业主责、发展实体经济的战略部署。
二是非金融主业企业转让所持券商股份，央国企及地方国资强势进入谋求牌照，主要集中在2023年，证券业大洗牌开始。非金融主业企业既包括国资成分，也包括民企在内。
比如2023年落地的天风证券股权变更事宜，具有湖北国资背景的湖北宏泰集团正式成为天风证券的控股股东，湖北省财政厅成为实控人。与此同时，天风证券持有的21.88%恒泰证券股权也转至北京金融街投资集团，背后是北京西城区国资委。
除了天风证券、恒泰证券等，江西国资委成为母公司国盛金控的实控人，国盛证券也迈入国资时代，江西国资一直缺位的证券牌照到手；武汉金融控股集团并购九州证券，更名“华源证券”，最新获得四个武汉市股东单位16.76亿元增资；中国诚通拿下新时代证券，更名为诚通证券，并获北京朝阳国资增资；中国国新成为华融证券实际控制人，后者更名国新证券，开启二次创业。截至目前，这些券商展业正在稳健推进，成效也待市场持续检验。
东莞证券第一大股东变身国资。锦龙股份最新公告称，公司与东莞金控资本就东莞金控资本有意收购锦龙股份持有的东莞证券总股本20%股权事宜达成了初步意向，并签订了无约束力的交易备忘录，东莞金控资本或成东莞证券第一大股东，也体现了行业股权资源的进一步整合。
三是并购重组进行时，既交织着深层次地方国资的战略意向，也有行业持续整合牌照资源的趋势。
3月29日，浙商证券公告称，拟受让国都证券19.1454%股份，将成为国都证券第一大股东。此外，“国联证券+民生证券”“平安证券+方正证券”“华创证券+太平洋证券”等都是预期或者正在推进的方案。而在2023年，网信证券刚宣布更名为麦高证券，成为指南针全资子公司。
综合来看，随着金融高质量发展主题的推进，监管支持下并购重组浪潮有望再起，业界人士分析称，风险把控是推进与否的最关键一环。2023年10月底，中央金融工作会议要求以推进金融高质量发展为主题，并明确提出“培育一流投资银行和投资机构”；11月3日，证监会表示鼓励通过并购重组方式打造一流投行，同时，引导中小券商结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展。
央国企聚焦主业引发股权转让猜想
相较于2023年多数常见的地方国资强势收揽股权，2024年开年最新披露的长江证券、东北证券以及2023年年底才落地的华福证券等股权变更，体现了更加明确的政策导向：一方面，中央金融工作会议最新强调，对中小金融机构要严格准入标准和监管要求，推动兼并重组，实现中小金融机构减量提质，立足当地开展特色化经营，实行差异化监管，防止无序扩张。
另一方面，2023年11月，国资委党委扩大会议强调央企开展金融业务的目的是探索实现产融结合，要坚持回归本源、聚焦主业。此外，对产业集团下属的金融业务要清理退出一批、优化整合一批、有序发展一批。
在上述背景之下，最近一次备受关注的就是三峡集团将长江证券股权转让予湖北省国资。3月29日晚间，长江证券发布公告称，湖北国资旗下长江产业集团以非公开转让方式受让湖北能源和三峡资本所持长江证券全部8.63亿股股份，占总股本15.6%。同日，长江产业集团与长江证券部分股东签署一致行动协议。待本次转让经相关部门审批通过并完成股份过户后，湖北省国资将成为长江证券第一大股东。
就在上述公告两天前的3月27日晚间，东北证券公告，公司第一大股东吉林亚泰将所持29.81%的股份转让予长发集团与长春金控，其中，20.81%的股份拟出售给长发集团，9%的股份拟出售给长春金控。据公开资料，长发集团是长春市委、市政府立足全面深化城建投融资体制改革，在整合相关国有资产和城市资源基础上正式组建的大型国有独资企业，长春市国资委持有其100%股权，而长春金控是经长春市人民政府批准，长春市财政局出资设立的国有独资金融控股集团，长春市财政局持有其100%股权。
值得一提的是，福建能源、福建交运将华福证券股权划转给福建金投也才在过去几个月前正式收尾。2023年7月，根据福建省人民政府批复，福建能源持有的华福证券36.00%股权、福建交运持有的华福证券20.00%股权将划转至福建金投，合计划转华福证券18.48亿股股权，划转股权比例56%。到了年底的12月，华福证券完成主要股东工商变更登记。
哪些券商是央国企、地方国资参控股的公司？
截至目前，哪些券商是财政部、央国企、地方国资参控股的公司？记者留意到，华创金融团队近期对中央及地方国资企业控股券商的情况进行了梳理研究，并划分出了三类。
一是财政部、央企参控股的券商，国开证券（部分股东为：国开行），信达证券（部分股东为：中国信达），东兴证券（部分股东为：东方资产），长城国瑞（部分股东为：长城资产），中邮证券（部分股东为：中国邮政）。
二是地方国资产业参控股券商：东方证券（部分股东为：申能集团、上海烟草），中泰证券（部分股东为：山东能源、山东钢铁），浙商证券（部分股东为：浙江交投），财达证券（部分股东为：唐山钢铁），开源证券（部分股东为：陕西煤业），上海证券（部分股东为：百联集团），渤海证券（部分股东为：天津泰达）。
三是国资委央企参控股的券商：国投证券（国投集团），长城证券（华能集团），五矿证券（五矿集团），中航证券（中航集团），英大证券（国家电网），川财证券（中国华电）。
值得关注的是，涉及地方国资产业参控股券商，华创金融团队特别提到，与华福证券、东北证券或有一定相似性，不排除股权划转至地方国资的可能性。相较于此，该团队也提到，国资委央企参控股的券商多是由股东担任公司实控人，考虑到券商本身具备较强的金融工具性，出现股权变更的难度相对较大。
不是所有产业集团参控股的券商都要股权转让
整体来看，目前央国企参控股券商的主体中，国资央企参控股7家（含尚未完成变更的长江证券），财政央企参控股5家，地方国资产业参控股8家（含尚未完成变更的东北证券）。据此，华创金融团队研究认为，需要注意三个方面。
首先，不是所有产业集团参控股的券商都要股权转让。对能够实现产融结合的金融业务或能保留。券商和银行、保险不同，券商负债端限制导致其难形成资金池，更多的是金融工具的定位。也因此相对更容易实现产融结合。
其次，重点关注单一国资股东不对公司实控的情况。这类股东很难实现产融结合，可能更容易出现“清理退出一批”的情况。如三峡集团不掌握长江证券的实控权；东北证券无实控人，吉林国资通过多方持股实现对公司董事会任命等等。
最后，股权划转大多属利好。近十年出风险的券商多为产业股东主业出问题后产生的风险传导至券商本身。产业股东退出券商股权有助于提升展业稳健性，也能更好地防范金融风险。
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