IPO雷达|仅隔4个月,硅切片“卖铲人”聚成科技再冲上市,或另有玄机

IPO雷达|仅隔4个月,硅切片“卖铲人”聚成科技再冲上市,或另有玄机
2024年01月10日 15:20 界面新闻

  仅4个月之后,作为硅切片“卖铲人”,金刚线赛道的江苏聚成金刚石科技股份有限公司(以下简称“聚成科技”)卷土重来,第二次冲刺IPO。

  2024年1月初,聚成科技在江苏证监局办理辅导备案登记,拟首次公开发行股票并上市。

  回顾聚成科技的冲击上市路线:

  • 2022年,聚成科技曾谋求在深交所创业板上市2022年11月24日,其IPO申请获深交所受理。
  • 2022年12月20日,深交所向聚成科技发出首轮问询函;2023年4月16日,深交所发出第二轮问询。
  • 但在2023年8月30日,聚成科技申请撤回发行上市申请文件,深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
  • 四个月后再次冲刺IPO。

  纵览这家公司的IPO招股书和监管层的两轮问询函,上市前突击大额分红、客户集中度、收入持续性、毛利率下滑、成本费用高是其主要问题。只是,诸多问题能在短短数月中解决?

  更为重要的是,界面新闻发现,其第二次紧急上市有玄机。如同“狼来了”的故事,2023年下半年光伏产能过剩终于从预言变成了现实,2023年光伏各个赛道还在享受好日子,但2024年日子恐怕就不那么好过了。组件环节跌破一元生命线,硅片环节巨头们纷纷减产,金刚线企业们也难以独善其身。

  聚成科技成立于2017年,创始人系杨艳红,张福军夫妇,其注册地在江苏省宿迁市,主要产品为金刚线,主要应用于光伏硅片切割领域,通过金刚线和硅片之间的相互摩擦作用,实现对硅片的切割。

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  作为切割硅片的耗材,金刚线需求量与硅片产量息息相关。可以看到的是2023年硅片产量剧增。

  中国有色金属工业协会硅业分会统计数据显示,2023年1-11月国内硅片产量累计532.62GW,同比增加76.6%,已超2022年全年水平。彼时硅业分会预计,2023年全年硅片产量在590GW左右。

  在金刚线这条赛道上,竞争对手们在2023年也延续了过去的高光时刻。尽管截至目前聚成科技并未更新招股说明书,即未披露2023年的战绩,但从整个细分赛道而言,其业绩大概率也保持正向增长。

  • 金刚线龙头企业高测股份(688556.SH)2023年前三季度营收约42.11亿元,同比增加92.24%;归属于上市公司股东的净利润约11.73亿元,同比增加173.9%。
  • 美畅股份(300861.SZ)2023年前三季度,公司实现营业总收入33.31亿元,同比增长35.35%;归母净利润13.90亿元,同比增长35.13%。
  • 岱勒新材(300700.SZ)2023年三季报显示,公司主营收入7.35亿元,同比上升66.24%;归母净利润1.67亿元,同比上升130.62%;扣非净利润1.66亿元,同比上升132.32%。
  • 三超新材(300554.SZ):2023年前三季度营收3.60亿元同比增长25.42%归母净利润2479.93万元同比增长548.23%扣非净利润2287.13万元同比扭亏

  然而,高光时刻将成为过去式。硅片企业们在纷纷减产。

  硅业分会数据显示,根据各家企业最新排产计划,2024年1月硅片产量预计在50GW左右,环比下降约16%,减量主要来自企业降低生产负荷,目前头部专业化企业维持相对较高的开工负荷,后续等待进一步调整,但本轮节奏或将放缓。

  1月4日硅业分会发布的数据显示,两家一线硅片企业开工率降至65%和95%。一体化企业开工率降至75%—80%之间,其余企业开工率降至70%—100%之间。

  作为硅片巨头,隆基绿能(601012.SH)和TCL中环(002129.SZ)的节奏也在放缓。而聚成科技的客户包括 TCL 中环、协鑫集团、晶澳科技(002459.SZ)、京运通(601908.SH)、阿特斯(688472.SH)等。TCL中环还是聚成科技的第一大客户,一半销售均来自这位“金主”。公司第一大客户TCL中环的销售占比从2020年的21.33%增长至2022年的52.68%。“金主都在减产,势必减少对金刚线的需求。”光伏投资专业人士侯兵对界面新闻表示。

  同时,聚成科技的另一“金主”晶澳科技宣布2024年将不再扩产。就在近日,晶澳科技副总裁、董秘武廷栋在接受媒体访问时称,在经历完前两年的高速产能扩张周期后,2024年晶澳科技主要精力将放在晶澳科技主要精力用于消化现有的产能、修炼内功上。

  侯兵说:“硅料和硅片环节是重资金、重资产项目,产能很难出清,很多光伏企业二期、三期产能规划都停掉了。“

  同时,硅片价格在下跌,这也将侵蚀金刚线企业的利润空间。“自己日子都不好过,硅片企业一定会向上游企业压价的。”侯兵说。

  2024年首周,硅片价格继续下跌。硅业分会数据显示,M10硅片成交均价降至1.90元/片,周环比下降1.04%;N型硅片成交均价降至2.10元/片,周环比下降3.67%;G12硅片成交均价降至3.00元/片,周环比下降0.66%。

  聚成科技的毛利已经历经了三年下跌,硅片价格的下行趋势无疑将进一步压制正处于下跌中的毛利空间。2020-2022年公司主营业务毛利率分别为48.89%、40.56%和36.45%,主要产品碳、钨钢线毛利率均呈逐年下跌走势。

  ”不趁着2023年业绩高光时刻冲击上市,未来业绩将不那么乐观了;同时,趁着资本对光伏企业还没完全丧失兴趣搏一把,不然未来估值怕也就没那么高了。”业内人士对界面新闻表示。2020年到2022年,聚成科技实现主营业务收入分别为4.74亿元、4.78亿元和12.27亿元 , 对应的归属净利润分别为为1.55亿元、3342.69万元、2.4亿元。

  然而,聚成科技IPO募投项目在当前情况下显得尤为尴尬。

  在硅料企业停产、硅片价格下降的趋势下,聚成科技还要大扩产。根据此前的招股书披露,聚成科技拟募资15.23亿元,其中近9亿元用于年产 9000 万公里金刚石线项目。

聚成科技募投项目,图源:公司招股说明书聚成科技募投项目,图源:公司招股说明书

  然而,2022年其产能为2588万公里,产品销量为2141.14万公里,产能利用率不到85%与2022年产能相比,9000万公里的产能扩张了近2.5倍。

  界面新闻注意到,9000万公里金刚石线项目建设期为24个月,在硅片开工率缩减的趋势下,这一高达9亿元的募投项目是否有必要?

聚成科技金刚线产能,图源:公司招股说明书聚成科技金刚线产能,图源:公司招股说明书

  市场上已有投资者对上市公司的金刚线业务提出疑虑。

  1月8日有投资者在互动平台向岱勒新材(300700.SZ)提问,怎么看2024年金刚线业务的发展前景?公司当前产能多少,利用率在什么水平?岱勒新材则坦言:光伏行业短期受到产能扩张过快引发的产能过剩影响,目前公司金刚石线产能600万公里/月。

  在15.23亿元的IPO募资需求背后,聚成科技尤以上市前大额分红被外界诟病。

  在申请上市前, 聚成科技于2021年10月26以现金方式向全体股东派发红利2.3亿元。彼时公司分别由张福军、苏州新佳合、苏州正福缘持股54%、36%和10%。其中张福军、杨艳红夫妇通过直接及间接合计持股苏州新佳合100%股权,张福军持有苏州正福缘60%的股权,二人合计持有聚成科技超90%的股权,因此,这2.3亿元的分红款几乎全部落入实控人夫妇的口袋。

  在分红后不久,聚成科技马上于2021年11月进行了第三次增资,9位战略投资者为公司带来了2800万元的现金。此后招股说明书中显示,在IPO拟募的15.23亿元资金中,5亿元用于公司补流。

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责任编辑:王其霖

硅片 IPO 净利润 深交所

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