买方机构解读“活跃资本市场”：提振市场情绪，多个板块蕴含投资机遇

　　政治局会议释放的积极信号，彻底“点燃”了A股市场的全面行情。7月25日，A股三大股指全天单边上涨，截至收盘，上证指数涨2.13%，创下近8个月最大单日升幅。

　　“活跃资本市场，提振投资者信心”，这是政治局会议罕见对资本市场作出直接表态。对此，多家公募机构对第一财经记者表示，此次政治局会议所释放的积极信号，将稳定投资者预期，激发投资者信心，有助于提振市场整体信心，加上未来经济复苏恢复、企业盈利回升，一些列政策积极效应逐步显现，A股市场有望步入上行周期。

　　“活跃资本市场”有何深意

　　招商基金研究部首席经济学家李湛认为，此次政治局会议虽然认为中国经济长期向好的基本面不变，但也承认疫后经济复苏的反复曲折。因此会议更加强调当前经济所面临的问题。这些问题主要集中在宏观层面的总需求水平不足，房地产、地方政府债务等重点领域仍有较大风险，微观主体生产经营环境较为困难，以及海外经济和地缘政治的不确定性较高等。 按照经济弱、政策松的逆周期调节逻辑，可以预期未来一段时间稳增长在政策决策函数中的权重将高于上半年，逆周期调节力度上升。

　　对于本次会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，李湛表示政治局会议直接提及资本市场的次数不多，去年4月末政治局也提及资本市场，彼时核心内容是“要及时回应市场关切，保持资本市场平稳运行”。随后A股在5月大幅反弹：“因此，政治局会议正向点名资本市场一般对A股都有积极影响。并且本次政治局在政策层面的总体基调好于市场预期。预计会议后有助于缓解当前市场的悲观情绪。”

　　方正富邦基金权益投资部副总乔培涛则认为需要理解三点含义。一是再次表明了领导层对资本市场的重视，回顾历史可以发现，在政治局会议上专门提到资本市场的次数并不多，每次都是市场的重要时刻，这次提出活跃资本市场更是罕见，也再次表明了领导层对资本市场的重视。我国正处于产业转型期，新兴产业的发展离不开直接融资的壮大和健康资本市场的助力。

　　二是国内A股市场持续回调近两年，成交清淡，新股屡屡破发，市场信心不足没有活力，穷则思变，预期执行部门后续会有细化政策去落实如何活跃资本市场，提振投资者信心。

　　三是我们资本市场还有比较大的发展空间，活跃起来的资本市场潜力很大。根据我国居民财产配置结构推算，居民财富配置在资本市场的比例还比较低，与欧美发达国家相比差距较大，随着我国资本市场制度建设的不断完善，上市公司质量的逐渐提高，预计居民财富向资本市场转移的大趋势仍未结束。

　　永赢基金认为，整体而言，本次政治局会议有以下两方面最明显的积极变化，或将对于资本市场形成提振。尽管政策经常提及保持资本市场的平稳健康发展，但较少有“资本市场”相关的政策表述，此次定调“活跃资本市场，提振投资者信心”，表现出最高层对资本市场的关注，当前市场的长期低迷态势有望得到逆转，未来更多提振市场信心的政策也有望陆续出台。

　　提振资本市场情绪

　　新华基金联席权益投资总监、研究部总监栾超则表示本次政治局会议首提“活跃资本市场、提振投资者信心”，意味着在全面注册制改革顺利收官后监管层或将把维护资本市场稳定、引入更多长期资本、改革持续深化等方面工作作为下一阶段的重点。

　　他告诉记者，当前A股估值处于低位已是共识，上市公司估值收缩，融资能力会同步萎缩，因而“活跃资本市场”保证平稳健康发展也是高质量发展的内在要求：“‘提振投资者信心’有两层含义，一是要提振机构投资者信心。当下部分机构投资者对地缘形势、宏观经济等方面有些悲观情绪，预计后续政策层将着力稳预期，使经济长期向好形势被充分认知；二是要提振中小投资者信心。未来监管层将积极探索更多提升中小投资者获得感的路径和方式，坚决维护市场‘公开、公正、公平’原则，不断增强投资者对市场的信任和信心。”

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌告诉记者，“活跃资本市场，提振投资者信心”为历史上政治局会议首次提出，体现中央对资本市场的重视及关切。

　　历次政治局会议对资本市场表述不多，上次有类似积极表述的是2018年10月31日的“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”，次年中央提出全面深化资本市场改革12项重点任务。

　　随着全面注册制的实施，当前资本市场深化改革重点由融资端转向投资端，吸引中长期资金入市，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需均是应有之义。

　　长城基金高级宏观策略研究员汪立告诉记者，本次会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”，整体表述较为积极，对提振资本市场情绪有较好的带动作用。政治局会议上提到资本市场是较为罕见的，十八大以后仅有4次，其中2019、2020都侧重制度，2022年是“平稳运行”，本次则是“活跃+提振”。未来市场活跃与提振的方向，可能与取消相关管制或资本市场创新政策相关。

　　汪立表示：“近期我们可以看到，包括公募基金降低管理费、证券公司降低佣金等操作，都是监管在不断引导市场降低成本，吸引更多场外资金流入的举措，这对于市场具有一定的提振作用。同时，金融服务实体经济，随着全市场注册制下IPO和再融资的渐进常态化，我们也需要有一个相对温和向上的市场，形成正向的投资效应。”

　　蕴含哪些投资机遇

　　中央经济工作会议透露了哪些投资机会？

　　李湛认为后市投资机会主要存在于几方面。其一，会议明确要通过增加居民收入扩大消费，并点名了汽车、电子产品、家具等耐用品消费以及体育休闲、文化旅游等服务消费。因此，他认为下半年消费板块机会存在较大的预期差，消费升级类行业机会更好。其二，数字经济、人工智能、先进制造业和现代服务业是打造现代化产业体系的主要支柱产业。下半年我们预计AI、科技产业仍有较大的投资空间。其三，房地产政策实质性调整，也可以考虑房地产消费产业链的投资机会。

　　本次会议强调，“促进人工智能安全发展”，“要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业”。汪立认为大力推动人工智能数字经济发展仍是建设现代化产业体系的重点落脚点，充分发挥我国人工智能基础设施优势，有利于企业降本增效，提振我国潜在经济增速。对于现代产业体系建设，长期来看也与AI密切相关，“AI+”行业不仅蕴含巨大的投资机会，也基本能切合我国高质量转型的方向。

　　汪立同时表示，新的现代化产业体系建设，离不开完整完善的产业链，对于科技的薄弱环节，后续仍是政策强调关注的重点，强链补链与产业基础再造下的核心上游关注上游核心元器件/原材料、机器人核心部件、高新制造设备、底层软件、新能源等领域，及中下游粮食安全、生物技术、军工、通信、人工智能应用领域等板块均有较好的投资机会值得关注。

　　汪立认为本次政策局会议明晰当前内需不足的主要矛盾，政策指向整体延续宽松基调，在此基础上，预计资本市场的活跃度有望进一步抬升，年内无风险收益率或将进一步下探，将利好国内利率债与股票市场。具体方向上，或可关注4月和7月政治局会议均明确强调的人工智能赛道，及强链补链与产业基础再造下的核心产业板块等。

　　“此外，本次会议也指出要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，相较4月会议表述更加具体，7月发改委、商务部等部门已陆续发布相关消费促进政策，支持大宗消费品升级换代并鼓励有条件的地区开展产品下乡活动，预计对于相关可选耐用品消费起到一定提振作用。后续我们需要对政策保持持续跟踪与关注。”汪立告诉记者。

　　泓德基金表示，股市是经济的晴雨表，信心作为一种情绪可以传递下去并形成正反馈。“活跃资本市场，提振投资者信心”，稳定投资者预期，激发投资者信心，有助于提振市场整体信心，加上未来经济复苏恢复、企业盈利回升，一些列政策积极效应逐步显现，A股市场和我国经济有望步入上行周期。

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责任编辑：石秀珍 SF183