560亿美元！日本企业狂发短期债筹集现金，全球最大胆宽松货币试验走向终结|日本央行_新浪财经

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　　每经记者蔡鼎每经编辑高涵

　　东京时间4月9日（周六），学术派经济学家、有着“日本伯南克”之称的植田和男正式接替任期届满的黑田东彦出任日本央行行长。

　　由于自黑田东彦10年前实施量化宽松以来，日本央行已经购买465万亿日元（约3.55万亿美元）的日本国债，因此黑田东彦的卸任，不仅标志着全球最大胆宽松货币实验的终结，也可能暗示着日本货币政策正常化之路即将开启。

　　事实证明，自日本政府宣布提名植田和男以来，市场就开始为日本央行退出超宽松政策做准备。不仅仅是海外企业，就连日本企业都开始未雨绸缪——日本企业正在以创纪录的速度和数量抛售短期日本国债，并发行短期日元公司债券，以筹集日元现金。

　　日本企业疯狂发短期债以筹集日元现金

　　据彭博社汇编的数据，在截至3月31日的财年中，5年期或更短时间到期的日元公司债券发行量达到了史无前例的7.4万亿日元（约560亿美元）。与此同时，在此期间，5年以上到期的日本国债发行量降至5.4万亿日元，为2015财年以来最少。

　　日本企业竞相发行短期债券也反映出市场的猜测，即在学术派新任行长植田和男的领导下，日本央行将结束长达10年的超宽松货币政策，此举可能会对长期债券造成尤其沉重的打击。

短期日元企业债发行量创历史新高（图片来源：彭博社）

　　由于黑田东彦任期接近尾声，且学术派人选植田和男2月被意外提名为日本央行行长，较短时间到期的公司债券发行量在今年一季度跃升了179%。包括日本互联网巨头乐天集团（Rakuten Group Inc．）和汽车制造商日产（Nissan）在内的公司均在急于筹集日元资金。《日经新闻》也在4月9日早些时候援引I-N信息系统公司的数据报道称，日元公司债券的销量亦在一季度跃升。

　　另据路透社，在截至3月31日的财年里，日本央行购买了创纪录的1万亿美元日本国债，以试图抵御投资者对其超低利率政策的攻击。日本央行4月3日（周一）公布的一份文件显示，上一财年，日本央行对日本国债的直接购买量升至136万亿日元（约1.02万亿美元）的历史高位，几乎是截至2022年3月31日财年的两倍。

　　三菱UFJ摩根士丹利证券固收策略师Keisuke Tsuruta直言，“在全球央行都在收紧货币政策的情况下，日本央行上个财年购债的数量非同寻常。”

　　日本央行大规模的购债行为人为地压低了部分收益率曲线，扭曲了日本购债市场，并且随着日本央行持有的基准债券数量激增，导致债市流动性不足。

　　巴克莱日本经济研究主管Tetsufumi Yamakawa在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中指出，“随着去年12月日本央行超预期调整YCC政策，以及领导层的更迭，市场一直在消化日本央行政策正常化的影响。现在，随着美国和欧洲的信贷担忧推动海外加息预期的回落，关于日本央行货币政策正常化的预期已经降温。我们也调整了对日本央行的政策预期，现在我们预计YYC的下一步调整将从此前预期的4月份推迟到6月份，但前提是美联储和欧洲央行采取的各种措施在此期间稳定了市场。”

由于美国和欧洲的信贷担忧，市场对政策调整的预期已降温（图片来源：巴克莱）

　　“事实上，就日本国债市场流动性、收益率曲线扭曲和套利功能而言，情况已经恶化。从这个意义上来讲，我们认为日本央行尽快修订YCC，并建立一个更灵活、更可持续的货币宽松框架来将其取而代之仍然是当务之急。我们认为，最好的假设是，日本央行将以实现通胀目标为目的，独立于以稳定金融体系为目的的宏观审慎政策来管理货币政策。”Tetsufumi Yamakawa补充道。

　　植田和男的任务：控通胀、退出超宽松货币政策

　　为何一个看似平常的央行行长更换，会在债市上引起如此大的波澜？

　　公开资料显示，植田和男是战后日本的首位学术派央行行长。植田和男在美国麻省理工学院获得经济学博士学位，并在1998年~2005年期间担任日本央行决策委员会成员，在此期间该行采取零利率政策并开始量化宽松。

　　在被提名担任日本央行行长前，植田和男的大部分时间都在学术圈中度过。他曾担任东京大学经济学教授，师从美联储副主席费希尔，与伯南克、德拉吉同门。

　　他还是麻省理工学派的一员，该学派尊崇凯恩斯主义，强调市场缺陷，主张在经济衰退时采取积极的货币和财政政策。在美国前财政部长萨默斯眼里，植田和男可以被看作“日本的伯南克”。