“中字头”急拉升,A股估值体系将重构? | 市场观察

“中字头”急拉升,A股估值体系将重构? | 市场观察
2022年11月22日 13:21 第一财经

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  “中字头”国企估值低,一直是A股长期3000点徘徊的一个重要原因。情况或将发生逆转。

  22日,国企基建股以及电信运营商在上午11点之后开始大幅拉升,其中中国交建(601800.SH)以及中国联通(600050.SH)涨停,带领相关板块涨幅都超过3%。

  在部分主张价值投资的市场人士看来,“中字头”过去估值过低的情况将会改变,A股估值体系将会重构。

  证监会主席易会满11月21日在2022金融街论坛年会上作主题演讲时表示,估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。上市公司尤其是国有上市公司,要“练好内功”,也要进一步强化公众公司意识,主动加强投资者关系管理,让市场更好地认识企业内在价值。

  “目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半,体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位。”易会满认为,要把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥。

  新的估值体系如何构建?业内人士都给出来自己见解,其中国企估值回归是最关键一方面。

  对此,鑫鼎基金首席经济学家胡宇向第一财经记者表示,现在A股市场的估值体系存在较大的估值分裂,主要是央企上市公司估值过于便宜,而热点赛道股或者擅长于市值管理的公司估值过于贵,这里面存在利益驱动机制的问题。要解决这个问题,就是要让低估值板块向上回归历史均值,让机构炒作的热点板块向下回归均值。11月22日央企股大涨,或预示市场估值体系结构重建的开始。

  招商证券策略首席分析师张夏建议,应充分考虑行业间业务模式的不同,灵活引入多种估值方法。例如对于财富管理和零售转型中的银行板块,可以考虑对重资本的传统业务采用市净率(PB)估值法,对轻资本的新业务采用市盈率PE估值法。此外,采用适当的估值模型。例如在企业盈利改善、利率中枢上移的经济复苏期,推荐使用市盈率相对盈利增长比率PEG模型;在盈利见顶回落、利率处于高位的紧缩转折期推荐使用股债性价比模型;在盈利增速大幅下滑、利率处于低位的下行期,推荐使用现金流折现DCF估值模型。

  东北证券策略分析师邓利军表示,一方面自主可控、国家安全及“卡脖子”等高端技术和制造方面的行业和个股估值体系不能以利润来评估,更多要看技术、营收、创新等能力,比如TMT、机械、军工、农业、新能源等相关公司;另一方面,是偏低估值的国有企业,尤其是牵涉到国家安全和国计民生等领域的如能源、军工、交运等行业的公司估值过于偏低。

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责任编辑:王涵

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