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原标题：中融国富上半年营收为零 万通发展商誉减值1.5亿元
本报记者 易妍君 广州报道
倚赖房地产市场、以投资顾问服务作为主营业务的私募机构正面临“生死考验”。
10月14日，万通发展（600246.SH）发布了一则《关于计提商誉减值准备的补充公告》（以下简称“补充公告”），本次计提准备涉及其100%控股的孙公司中融国富投资管理有限公司（以下简称“中融国富”）。2021年，受囿于多重因素，中融国富的业务几经停滞，故而，万通发展拟计提商誉减值准备 1.49 亿元。据补充公告披露的数据，2021年上半年，中融国富的经营收入为0.00万元，净利润为-977万元（未经审计）。
此前，基于中融国富的经营状况，万通发展已累计计提商誉减值准备金额 2.70亿元。
目前，由于变更重大信息备案尚未通过，中融国富何时能恢复发行新基金尚不可知。同时，《中国经营报》记者注意到，面对房地产信托计划咨询业务受限的状况，中融国富谋求将股权投资作为核心业务，但转型之路本身也充满着各种不确定性，中融国富能否成功“闯关”，仍有待观察。
业绩连续下滑
中融国富成立于2015年4月，发起股东为中融鼎新投资管理有限公司（持股比例80%）和一名自然人。2015年6月26日，该公司在中国证券投资基金业协会（ 以下简称“中基协”）完成了备案登记。2017年6月9日，万通发展受让了中融国富在北京产权交易所公开挂牌转让的100%股权。
彼时，按照沃克森（北京）国际资产评估有限公司的评估，中融国富的股东权益价值评估值为 5.00亿元，评估值较账面净资产增值 4.84亿元，增值率 2988.56%。同时，股权转让方还作出了业绩补偿承诺，承诺中融国富自 2017 年至 2019 年合并报表归母净利润合计不低于1.891亿元。
上述补充报告显示，2018年~2020年，中融国富分别实现营业收入15974万元、22127万元、4464万元，实现净利润9672万元、11092万元和2003万元。也就是说，自2020年起，中融国富的业绩已经出现下滑，至2021年上半年出现了亏损（预测数据，未经审计）。
此前，中融国富的收入主要来源于顾问咨询费（占比约 77%）、基金管理费（占比约18%）、资产管理费及投资收益（占比约 5%）等。其中，顾问咨询费为主导设计信托计划而提供的投资顾问服务。
至于公司亏损原因，一方面是因为，原本作为中融国富主营业务的房地产信托计划咨询业务受到管控；另一方面，由于中融国富变更重大事项尚未通过监管批复，无法发行新基金，导致该公司无新增基金管理费收入。
万通发展在补充公告中提及，因中融国富主导设计的部分信托计划已于 2019 年结束，同时自 2019 年银保监会出台了相关政策，房地产信托资金规模、业务模式监管趋严，导致房地产信托计划咨询业务受到政策及市场的影响，无法为中融国富提供长期竞争力。中融国富自 2019 年以来，持续收紧房地产信托计划业务，因此，2020 年相较 2019 年顾问咨询费同比下降约77%。
一位从事私募股权投资业务的资深人士向记者解释，在地产信托计划中担任咨询顾问的私募机构，其作用在于找到资金并借信托通道给到地产公司。现在的环境下，房地产行业融资受到严监管，投资人也不愿意在房地产项目中投入更多资金，投向房地产的信托计划数量不断减少，相关私募机构自然会出现业务下滑。
同时，中融国富的基金管理业务收入仅为向存续基金——香河运河国际生态项目及武汉新世界项目收取的管理费，“受地产行业政策变化影响，底层地产开发项目开发进度放缓，2020 年又受到新冠疫情暴发等因素影响，导致项目进展不达预期，故中融国富难以取得基金管理费收入。”不过，若这两个存续项目进展顺利，后续不排除收到管理费的可能性。
除此之外，顾问咨询业务占比较高本身也可能带来合规风险。从基金业协会备案信息来看，中融国富备案机构类型为私募股权、创业投资基金管理人，管理规模区间为5亿~10亿元。
一位熟悉私募基金备案业务的律师表示，顾问咨询服务可能与管理人（备案的）主营业务不相关，导致管理人偏离主业。理论上，基金管理人的主要业务是管理基金产品，进行基金投资。顾问咨询业务从原则上不应当是管理人的主营业务。如果管理人有过多咨询服务以及咨询收入，其经营上有偏离主业的合规风险。
中融国富上半年的亏损也使得万通发展再次计提商誉减值准备，以2021 年 8 月 31 日为评估基准日，万通发展根据中融国富盈利预测情况及评估公司出具的《资产评估报告》，拟计提商誉减值准备14846 万元（未经审计）。
转型股权投资
值得一提的是，按照上述补充公告的陈述，目前，中融国富已将股权投资视为核心业务及未来发展方向。但除了业务转型的挑战，中融国富当下面临的最大变量在于，其变更重大信息的事项能否通过审查，其何时才能发行新的基金？
虽然万通发展方面未说明中融国富所要变更的具体事项，但查询中基协备案信息可知，目前中融国富的实控人、出资人、法定代表人等重大信息仍未变更。具体来看，该公司的实控人、出资人信息仍显示为原来的两位股东，法定代表人也与工商信息登记的信息不一致。同时，备案信息中“机构信息最后更新时间”显示为2021年4月22日。
而随着私募基金备案监管趋严，中融国富变更备案的时间周期或难预料。2018年5月24日，中基协微信公众号曾发布过一则有关规范私募基金登记备案和自律管理工作的《严正声明》，该声明提及，针对私募基金管理人法定代表人、实际控制人或控股股东的重大事项变更申请，协会将比照新申请机构登记要求和程序办理，并相应核查存续产品的合规性及信息披露情况。
上述律师也告诉记者，过去，私募基金变更备案所需的周期，一般为提交法律意见书后一到两个月。但是现在，中基协变更了规则，对于变更实际控制人以及控股股东的重大事项变更，可能会比照新申请案处理。因此，涉及基金管理人控制权变更的备案，周期可能会很长。
并且，根据中基协的规定，私募机构提交含法律意见书的重大事项变更，首次提交后6个月内仍未办理通过或退回补正次数超过5次，相关机构将无法进行新产品备案。
另一方面，中融国富之所以在股东发生变动的4年后，仍未完成中基协备案信息的变更，或许有一部分原因在于股东的身份。补充公告提及，“为尽快解决现有股东（出资人）与中融国富私募基金业务冲突的问题，以便中融国富私募基金业务在四季度落地实施，扭转中融国富2021 年业绩下滑趋势，万通发展根据所聘请中介机构的意见，选用经营范围与中融国富私募基金业务不存在冲突的全资子公司北京正远慧奇投资管理有限公司（以下简称‘正远慧奇’）做为中融国富的主要出资人，以期符合《私募基金管理人登记须知》对私募基金管理人的主要出资人要求，促使恢复中融国富基金管理人的资格。”
记者查询天眼查工商信息了解到，2021年9月22日，中融国富的投资人已由万通发展变更为正远慧奇。
这是否意味着，中融国富有望恢复发行新基金的资格？其为发展股权投资业务做了哪些准备？将具体从哪些方面着手股权投资业务？对于记者提出的采访问题，万通发展回复本报记者称：我司已经公开发布有关信息，目前暂不接受采访。敬请关注我司披露的公告。
上述资深私募人士向记者指出，这类私募基金转型会经过一定的阵痛期，首先，要看其能否妥善处置存量产品，因为如果存续产品回款困难，基金管理人需要花费大量精力追讨款项、安抚投资人。其次，如果前期没有投资战略新兴产业的经验，如今突然介入进来，进行大比例投资，可能存在比较大的风险。
“股权投资需要一套成熟的投资理念和投资体系，包括对项目的判断，项目风控的把握，未来退出路径等，这需要一套全面的体系做支撑。”他进一步解释，不是“挖”一两个人就能把一套体系搭建起来成熟的投资理念往往需要通过经验积累、逐步完善。
责任编辑：梁斌 SF055
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