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原标题：20亿重整众泰，从经销商到主机厂，深商控股在下一盘大棋？
一封业绩预告让连拉五个涨停的众泰汽车股价走低；10月15日收盘，众泰汽车报收于8.13元/股，跌幅为0.85%；但下跌的趋势仅持续一天，10月18日，众泰汽车盘中涨停，截至收盘报收于8.54元/股，涨幅为5.04%，市值为173.2亿元。
10月14日晚，众泰汽车发布公告称，预计第三季度亏损2亿元-3亿元，预计前三季度归属于上市公司股东的净亏损为9亿元-14亿元。众泰汽车方面解释称，受资金短缺的影响，整车业务基本处于停产状态，汽车产品整体基本没有销售收入，因此造成前三季度的亏损较大。
几日前，众泰汽车正式官宣重整投资人江苏深商控股集团有限公司（以下简称“江苏深商”），这也意味着历时一年的重整之路迎来转机，重整即将落定。值得注意的是，众泰汽车的重整投资人江苏深商法定代表人黄继宏正是参与庞大集团重整的幕后操盘手，但江苏深商能否让众泰汽车起死回生，业内普遍认为还需要观察。
重整一波三折，江苏深商入局图什么？
自从去年9月16日浙江永康农村商业银行股份有限公司向永康市人民法院提出对众泰汽车的预重整申请、再至12月3日向法院申请破产重组以来，众泰汽车重整动态一直颇受业内和资本市场的关注。
今年1月，众泰汽车发布公告称有两家意向投资人上海智阳投资有限公司、湖南致博股权投资基金管理有限公司与其签署了《保密协议》，另有一家不仅签订了《保密协议》，还签署了《意向协议书》，从此众泰汽车的股价开始“疯涨”模式，其股价更是频收涨停板。股价从1月11日1.14元/股的低点算起，涨到最高时的8.98元/股，涨幅高达687.82%；众泰汽车也多次发布股价异动公告，并多次停牌核查。
众泰汽车疯涨的股价也让第一批意向投资人萌生退意，重整之路并不顺利。5月12日，上海智阳表示基于对众泰汽车尽职调查结果的评估，以及众泰汽车股价异动、严重偏离其基本面，出于投资谨慎性考虑，决定暂缓推进对众泰汽车的投资事宜。一个月后，另一家意向投资人致博投资向众泰汽车发出的关于终止《保密协议书》的函，决定即日起终止投资众泰汽车。
招银国际证券有限公司研究部经理白毅阳曾对新京报贝壳财经记者表示，致博投资终止投资的原因可能是内部尽调过程中发现问题，也可能价格或方案达不成一致。在失去“两根救命稻草”后，7月初众泰汽车再次发布招募重整投资人的公告，要求报名者承诺以不低于20亿元的重整对价参与重整，并表示取得重整投资人资格、成为控股股东之后，继续注入资金和资源；值得注意的是，众泰汽车并未限制投资人的行业。
8月众泰汽车披露了新的意向投资人，共有上海钛启汽车科技合伙企业（有限合伙）、江苏深商控股集团有限公司、湖南致博智车股权投资合伙企业（有限合伙）三家意向投资人。从股权架构来看，上海钛启汽车科技合伙企业（有限合伙）和上海智阳、湖南致博智车股权投资合伙企业（有限合伙）和智博投资存在股权关系。
众泰汽车的这次重整相对而言较为顺利，在披露重整意向投资人的两个月后，众泰汽车正式官宣重整投资人，江苏深商作为投资方计划20亿元接手众泰汽车。此外，众泰汽车透露，其及管理人与江苏深商签署了重整投资协议，按照协议江苏深商于9月30日向指定账户打款5.5亿元作为履行保证金，剩余14.5亿元重整投资款根据协议应于10月25日前支付。
众泰汽车方面并未透露过多信息，仅表示目前重整业务由管理人在负责。对于江苏深商接盘，业内普遍认为较为出乎意料，白毅阳也表示之前认为会是有车企背景的来接。但与此同时，业内也表示江苏深商背后的实控人更多是房地产背景，资金相对雄厚。
公开信息显示，众泰汽车拥有燃油车和新能源汽车双重生产资质，在浙江、湖南、湖北、山东、重庆、广西等地具有生产基地，同时拥有上市壳资源对于江苏深商而言，参与众泰汽车重整后意味着能够获得整车生产双资质，对于已经打通经销商渠道环节的江苏深商而言，有助于进一步完善其在 汽车产业链的布局。
股东频繁减持，众泰的难题不只是亏损，20亿能否救众泰？
众泰汽车方面表示，江苏深商的20亿元足额到账将作为众泰汽车及管理人向法院和债权人会议提交以江苏深商为重整投资人的重整计划草案的前提。不过众泰汽车方面也表示江苏深商能否最终成为重整投资人仍存在变数，需重整计划草案被法院裁定批准才能确定是否成为正式重整投资人。
尽管目前江苏深商能否顺利参与众泰汽车重整仍存变数，但在股吧等平台内，投资者普遍表现出乐观态度，认为众泰汽车有机会重新焕发生机。
不过，对于江苏深商的20亿元能否拯救众泰汽车，业内仍存疑；白毅阳表示从事汽车行业需要积累，具体如何盘活资产和引入其他资源仍需要观察；能否拯救众泰汽车还不好推测，也有待观察。
从基本面来看，众泰汽车亏损严重。众泰汽车前三季度业绩预告，预计第三季度亏损2亿元-3亿元，预计前三季度归属于上市公司股东的净亏损为9亿元-14亿元。截至6月30日，众泰汽车总资产90.64亿元，负债142.34亿元，负债率为157.04%，从2019年至今年6月底两年半的时间亏损超过220亿元。与此同时，众泰汽车全系车型均处于停产停售状态。
实际上，众泰汽车的危机早已在2019年埋下隐患。2019年8月由浙商银行牵头，中国银行、建设银行以及永康农商银行共同向众泰汽车发放30亿元资金贷款，这笔30亿元的贷款并未挽救众泰汽车，众泰汽车进入重整程序的直接导火索也正是这笔贷款。近年来，众泰汽车不断陷入停产、欠薪、维权等风波中，今年9月众泰汽车经销商再次到众泰汽车总部维权。
不仅如此，记者根据公开数据统计，截至目前众泰汽车累计收到经销商、供应商、个人、银行及关联公司共914起债权申报，涉及金额共39.56亿元；同时企查查数据显示，众泰汽车涉及1241件合同纠纷案。
本就陷入困境的众泰汽车，更是面临控股股东铁牛集团无法兑现业绩补偿款等局面，并因控股股东非经营性资金占用、关联交易未履行审议程序等违规行为受到深交所纪律处分。
另外，值得注意的是，众泰汽车的大股东接连退场。今年内，众泰汽车创始人应建仁退居幕后，此外，董事金浙勇、董事应建仁、公司副总裁马德仁、众汽车核心高管刘慧军等相继宣告辞职。
再就是大股东减持，众泰汽车公告显示，9月3日至10月8日，武汉天风智信投资中心（有限合伙）累计减持所持有股份占总股份的0.837%，武汉天风智信投资中心（有限合伙）为众泰汽车持股 5%以上股东，减持后持有众泰汽车4.999999%股份。
时间再倒退至5月，众泰汽车发布公告称持有众泰汽车约1.42亿股无限售条件流通股份的股东长城（德阳）长富投资基金合伙企业（有限合伙）计划减持合计不超过公司总股本比例2.03%，长城长富共持有众泰汽车7.03%的股份。对于股东减持，业内认为是众泰汽车的现状让其存有担忧，通过减持来降低投资风险。
汽车行业分析师任万付认为，即便是江苏深商参与重整，接盘众泰汽车，仍需要面临处理债权关系、巨额资金保障、资产资源整合等问题。
打通制造与销售，江苏深商的“造车梦”或已显露
风雨飘摇的众泰汽车为何会吸引江苏深商出手？自然是汽车行业的红利。
企查查数据显示，江苏深商成立于2020年9月，经营范围涉及汽车、机械设备租赁、分布式交流充电桩销售和机动车充电销售等领域，但该公司成立至今未开展实质性业务。从股权来看，江苏深商的法定代表人为黄继宏，其是深圳市深商控股集团股份有限公司（以下简称“深商控股”）的全资子公司，深商控股是由79家深圳市重点民营企业共同投资成立的一家大型民营企业。
黄继宏是何许人也？2019年黄继宏带领深商控股参与经销商集团庞大集团的重整，时任庞大集团董事长庞庆华让渡股权后，黄继宏成为庞大集团实际控制人。
事实上，虽然汽车业内对黄继宏颇感神秘，但其在资本市场颇有名气，白毅阳表示，“深商黄继宏个人是汽车行业出身，在部队就管理过车，也做过汽车租赁，创业时做过车联网，不是完全没有汽车行业经验。”另外企查查数据显示，黄继宏直接控股和间接控股公司共72家，这些公司绝大多数与汽车租赁、道路客运服务有关，也有4家业务涵盖新能源汽车技术研发、智能网联、车联网等。
白毅阳分析称，“从黄继宏接手庞大集团以来，整体业绩表现触底回升，上半年业绩也不错，负债水平显著降低，从这个意义上看，深商在重组和经营上比较有心得。”庞大集团半年报显示，今年上半年实现营业收入146.64亿元，同比增长33.96%，实现归母净利润5.83亿元，同比增长1213.4%，今年5月庞大集团顺利摘帽。
不过值得注意的是，今年上半年庞大集团归属于上市公司股东扣非净利润仍亏损1.16亿元，去年同期亏损1.59亿元；此外今年上半年庞大集团非流动资产处置损益为7.08亿元，对部分子公司资产或股权进行处置，分别获得金额2484.88万元和2.51亿元；业内认为，扣非净利润没有转正、频繁通过处置资产获得收益，这些或说明庞大集团的造血能力仍存疑。
对于深商控股而言，庞大集团是其布局汽车领域的一环，但并不是唯一。今年1月，深商控股与辽源市经开区签约共建新能源汽车轻量化配套基地，预计项目总投资约20亿元；此外，深商控股还联合长春汽开区、建行吉林省分行和长发集团等发起设立了规模为600亿元的红旗产业发展基金。深商控股董事长张思民也公开表示，汽车交通行业是深商控股近年来重要发展方向，通过收购、重组、重整汽车零部件及流通运营企业以及与产业链企业深度合作，致力于推动国内汽车产业的高质量发展。有接近深商系的人表示，江苏深商会成为深商控股布局汽车行业的主体，其希望打造完整的汽车产业链闭环。
不过从深商控股的布局来看，相对打造了渠道等产业链配置，但缺少整车制造环节。“如果说深商系接手了众泰汽车，确实形成了造车+渠道的产业链配置，对深商系汽车业务发展有推动作用。”白毅阳表示，“但其规划能否实现还需要观察。”
任万付也有相同观点，他认为目前深商控股通过接盘庞大集团实现经销渠道布局，再将众泰汽车收入囊中，已经将其打造汽车产业链闭环的野心显露无遗。
责任编辑：王翔
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