原标题：图书企业磨铁集团负债率这么高也要IPO上市？真是对赌协议所迫？
运营商财经 苏佳/文
新经典上市，读客文化于6月24日确定招股意向书也将于近期上市，图书公司开始陆续启动IPO，头部民营书企北京磨铁文化集团股份有限公司（简称“磨铁集团”）也提交了招股书，只是磨铁集团上市背后的真正原因令人好奇。
资产负债率较高盈利能力遭质疑？
磨铁集团有点名气，主要是因为其出版了《明朝那些事儿》、《盗墓笔记》等书籍。
2018年至2020年，磨铁的营收从7.58亿元增至8.82亿元，两年复合增速为7.9%。最近三年，其归母净利润分别为6718.36万元、3949.92万元及9033.56万元。
据显示，报告期内磨铁集团图书策划与发行业务的毛利率分别为38.07%、40.11%、38.21%，同行业可比公司的图书策划与发行业务毛利率的平均值为48.47%、46.41%、44.98%，相比低于同行业较多。
在磨铁集团的招股书中，读客文化、果麦文化、新经典被作为同行业可比公司，但读客文化的主营业务是纸质图书、数字内容和版权运营业务，果麦文化的主营业务包括图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营，新经典的主营业务则是国内一般图书发行、海外业务和数字图书，这三家相比于磨铁集团的图书策划与发行业务、数字阅读业务以及影视剧策划与开发业务有很大的不同，在影视业务方面的图书出版公司比较少。
而且磨铁集团的资产负债率要远高于这三家公司，报告期各期末，磨铁集团的资产负债率分别为 35.85%、45.45%、42.21%。而同一时间段内，同行可比公司资产负债率的平均值分别为15.22%、14.3%、13.28%。
资产负债率是衡量公司财务风险程度的重要指标，可以用来评价企业的管理能力及盈利能力，牵涉进影视业务，磨铁集团的高资产负债率和其上市想来也有很大的关系。
曾对赌今年年底完成IPO
对赌协议是投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定，虽然对赌协议在我国资本市场还没有成为一种制度设置，但偶尔会被公司采用，其实也是投资人鞭策被投资企业发展的一种手段。
招股书资料显示，磨铁集团不止一次签署对赌协议，2008 年 3 月，磨铁集团创始人漆峻泓、沈浩波与磨铁有限历史股东陕西华商、深圳基石创投、林凌签署协议约定业绩，2010年的时候这一业绩对赌最终取消。
2017年磨铁集团完成C轮3亿元左右融资，投资人包括中银粤财、千毅资本、五牛基金、中信聚信、东海是道（东海影视与头头是道的联合基金）、远海明华等，本轮融资主要用于IP库的进一步扩充与建设，以及IP转化能力的构建，如影视开发等。
但同时2017年磨铁集团也签署了2份对赌协议，都要求磨铁集团在2021年底前完成IPO，虽然最终对赌协议明面上取消了，但磨铁集团面临的压力不容忽视。
“畅销书高手”的长远规划
招股书显示，石悦、焉冰、徐磊分别为《明朝那些事儿》、《乖，摸摸头》、《盗墓笔记》的作者，他们的笔名分别为“当年明月”、“大冰”、“南派三叔”。
2019年-2020年，磨铁集团向焉冰（大冰）采购的金额分别为1069.82万元、1069.82万元；2019年，公司向徐磊（南派三叔）采购的金额为990.49万元。其中，公司更是从2007年起就与徐磊展开合作，并因为其版权作品在市场上有较好的反响，公司增加了相应的版权采购。
磨铁集团还参与了不少知名影视作品的制作。例如，公司参与联合拍摄并担任电影《少年的你》的非执行制片方，后续还策划与发行了《少年的你，如此美丽》纸质图书再版以及电影《少年的你》的衍生图书。
据了解，此次磨铁集团计划募资90326.77万元，公开发行实际募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于主营业务。其中版权运营建设项目计划总投5.73亿元，运营总部建设项目计划总投2.1亿元。
2020年磨铁集团相关业务的营收占比分别为：图书策划与发行营收6.81亿元，占77.53%；数字阅读业务营收7211.63万，占8.21%；影视剧策划与开发业务营收1.24亿元，占14.2%，其中数字阅读业务营收占公司总营收呈逐年递减态势。
其实在最初布局数字出版领域时，沈浩波就知道他和实体书永远会有战争，他看来，出版的本质是版权，而版权本身存在多种发展空间，如果此次成功上市，沈浩波对磨铁集团会重新定位为围绕版权的运营管理。
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