朱民:中国有望在碳中和目标下再创辉煌40年

朱民:中国有望在碳中和目标下再创辉煌40年
2023年01月06日 11:58 睿见Economy

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  2023年1月6日,第七届新金融论坛在北京举行,开幕主题为:走中国特色金融发展之路。中国国际经济交流中心副理事长、国际货币基金组织前副总裁朱民以“践行新发展理念,构建中国特色的零碳金融市场”为题发表演讲。

  朱民指出,在过去的40年里中国的经济发展取得了举世瞩目的辉煌。第一个40年,从1978年至2020年,中国的GDP从3645亿元达到了100万亿元,这是世界上从来没有过的发展速度。但是从本质上说,这种发展是个传统的工业化的模式,是追赶。而在未来下一个40年,中国实现碳中和就会产生一个新的绿色发展模式,这个模式引领世界,和全球共享繁荣。与此同时,中国的GDP总量还会翻两番,而且增长模式会变化。这是一个特别重大的转折和战略的变化,中国有望在碳中和的目标下再创辉煌40年。

  朱民表示,在这个过程中,金融将在碳中和转型中起着先行和关键的作用:

  第一,为规模巨大、期限长和风险高的零碳金融融资,朱民估算这一增量是186万亿元。

  第二,管理几乎所有的资产负债表因为估值变化引起的变动。中国现在有382万亿元人民币的金融资产,因为碳的估值变化都会发生变化,这是一件很大的事情。

  第三,要改革和构建零碳风险管理模式,化解转型金融风险,因为引进了新的因素。

  第四,要改革和构建零碳金融的宏观管理体系,包括货币、监管、财政和货币的合作、披露等等一系列。

  第五,要改革和构建零碳的金融市场生态。

  第六,改革和支持碳中和科创和转型的新投融资体系。因为碳中和在本质上讲是科技发展,支持科创的投资特别重要,因此需要新的投融资体系。

  第七,在这个过程中金融机构自身要实现零碳化。

  第八,中国走在前面,也要推动全球的零碳金融治理机制,实现高水平的开放,加入国际竞争和合作。

  第九,要支持“一带一路”和发展中国家实现零碳金融起飞,帮助他们实现零碳金融起飞。

  第十,在整个过程中帮助中国实现了一个换道超车,成为世界零碳金融的引领者。

  朱民指出,中国绿色金融在全球领先,现在已经有近20万亿的绿色金融贷款,全球第一;中国的绿色债券累计发行规模1.4万亿,是全球第二;绿色股权融资也在发展。但整体看,绿色融资占社会总融资的比重只有4.6%,绿色债券存量规模占债券的存量只有0.73%,还是比较小。

  同时,朱民也指出,从结构上来看,银行贷款占了绿色融资的90%,远远超过了人民币贷款存量在社会融资存量中60.25%的比重。与此同时,如果完全靠银行贷款来支持绿色和零碳融资,存在着天然的短板,一是期限错配,二是风险偏好也不匹配。所以,从这个意义上来说,还有很大的空间去进一步推动整个金融的结构性、市场性的改革和发展,来推动零碳金融的发展。

  结构上来说,目前贷款占了90%,股权占3%,债券占7%,朱民指出,这个结构不能满足支持碳中和转型的融资和存量转型的需求,需要更多地转向股权和资本市场融资,这是由碳中和发展过程中的风险和期限决定的。

  朱民预测,绿色融资理想的状况应该是,贷款占40%,债券占40%,股权占20%。

  朱民指出,对于碳中和的转型,债券市场发展是一个特别重要的课题和新的领,结构上还是有很大的空间可以继续往前走。“最近,我们看到REITs主要是以房地产为底金的证券发行,既然房地产能做,其实也可以把新能源的项目包装在REITs下面,无非就是要把收益和核心权益连起来。”

  朱民还指出,碳交易市场的核心意义,就是通过碳交易来找到给碳定一个合理的市场价格。他表示,碳交易配额的分配,主要还是免费的分配,拍卖、固定价格销售还是比较少,未来可以转向拍卖的机制,做到有偿分配。

  最后朱民总结,我们需要构建零碳金融市场体系来支持国家的碳中和战略,要让市场发挥金融资源配置的主导作用,要让市场发挥碳价格发现和逼近的机制,配置资源找到价格;继续提高零碳金融融资在整体社会资源中的比重;丰富银行零碳贷款的结构和零碳银行的产品,要大力发展债券市场,推进零碳金融市场结构的合理,债券市场有很大的空间,同时要进一步改革和完善碳交易市场。

  以下为演讲全文:

  大家好!首先感谢瞭望的邀请,很高兴能再一次参加中国新金融高峰论坛,过去几次每次举办都会对中国的金融业的发展有一个探索,是一个非常重要的论坛,起到很积极的作用,所以我很高兴再一次回到这个论坛。

  今天我也想借这个机会给大家汇报一下关于零碳金融的一些观察,这个也是我们国家正在发展的新金融的一个非常重要的部分。我的题目是“践行新发展理念,构建中国特色的零碳金融市场”。这个市场很重要,去年在论坛上我提出了“构建中国特色的零碳金融体系”的概念,这个金融体系最核心的部分其实是市场要起作用,要让市场在资金的配置、价格的寻找和定位发挥积极的作用。我今天想给各位汇报一下我对零碳金融市场构建的一些观察和思考。

  在过去的40年里中国的经济发展取得了举世瞩目的辉煌。第一个40年,从1978年到2020年,我们的GDP从3645亿元达到了100万亿元,这是世界上从来没有过的发展速度。但是从本质上说,这种发展是个传统的工业化的模式,是追赶。我们可以看到,在未来下一个40年,我们实现碳中和就会产生一个新的绿色发展模式,这个模式引领世界,和全球共享繁荣。与此同时,我们的GDP总量还会翻两番,而且增长模式会变化。这是一个特别重大的转折和战略的变化,我们有望在碳中和的目标下再创辉煌40年。

  在这个过程中,金融将在碳中和转型中起着先行和关键的作用,这个是特别重要的。我列了几点:

  第一,为规模巨大、期限长和风险高的零碳金融融资,这个是增量我们估算是186万亿元。

  第二,管理几乎所有的资产负债表因为估值变化引起的变动。我们现在有382万亿元人民币的金融资产,因为碳的估值变化都会发生变化,这是一件很大的事情。

  第三,我们要改革和构建零碳风险管理模式,化解转型金融风险,因为引进了新的因素。

  第四,我们要改革和构建零碳金融的宏观管理体系,包括货币、监管、财政和货币的合作、披露等等一系列。

  第五,要改革和构建零碳的金融市场生态,这个是今天我想给大家汇报的。

  第六,改革和支持碳中和科创和转型的新投融资体系,这又是一个大题目,因为碳中和在本质上讲是科技发展,其实一半左右大家的共识,它的科技还不知道在哪里,所以支持科创的投资特别重要,那么就需要新的投融资体系。

  第七,在这个过程中金融机构自身要实现零碳化。

  第八,我们走在前面,也要推动全球的零碳金融治理机制,实现高水平的开放,加入国际竞争和合作。

  第九,我们要支持“一带一路”和发展中国家实现零碳金融起飞,帮助他们实现零碳金融起飞。

  第十,在整个过程中其实帮助我们实现了一个换道超车,成为世界零碳金融的引领者。

  对金融业来说,这是一个巨大的挑战,也是一个巨大的机遇,更是一个巨大的责任。经过了40多年的改革开放,我们第一次有了机会可以换道超车,成为世界金融的引领者,所以这是令我们金融业界的人觉得特别兴奋和振奋的事情。

  从现在看,中国绿色金融在全球还是领先的,现在我们已经有了近20万亿的绿色金融贷款,全球第一;我们的绿色债券累计发行规模1.4万亿,是全球第二;绿色股权融资也在发展。但是整体看,绿色融资占社会总融资的比重只有4.6%,绿色债券存量规模占债券的存量只有0.73%,还是比较小。

  从结构上来看,银行贷款占了绿色融资的90%,远远超过了人民币贷款存量在社会融资存量中的比重(60.25%)。与此同时,如果完全靠银行贷款来支持绿色和零碳融资,存在着天然的短板,一是期限错配,二是风险偏好也不匹配。所以,从这个意义上来说,我们还有很大的空间去进一步推动整个金融的结构性的、市场性的改革和发展,来推动零碳金融的发展。

  结构上来说,我们看得很清楚,今天整个的结构,贷款占了90%,股权占了3%,债券占了7%,这个结构应该说不能满足支持碳中和转型的融资和存量转型的需求,我们需要更多的转向股权和资本市场融资,这是由碳中和发展过程中的风险和期限决定的。

  所以我们预测理想的状况应该是,贷款占40%,债券占40%,股权占20%。大家可以看到,其实有很大的结构要进行调整。当然大家同时还要记住,在这个过程中我们的GDP还要增长到现在的4倍,所以一个是结构调整、一个是规模还在不断的扩大,所以贷款变成40%,但贷款的规模还在继续不断的增长。

  我们可以看到,到今年上半年的时候,我们已经有了20万亿的绿色贷款,占贷款的总体比重也是10%不到,所以这个比重(9.2%)还是不能满足绿色的需求的。如果我们看贷款结构的话,清洁能源占了一大块,环保一块,运输、仓储、发电占了一块,但是我们对产业的融资还是不够。大家要看到,在这个转型过程中产业还是很重要的,工业特别是高碳行业,钢、煤、铁、化工、重工等等,所以还得往这个方向发展。

  那么,银行业不但是单纯的贷款,整个业务都得转变,它的资产业务,包括碳排放的质押贷款、零碳的经营贷款、消费贷款、节能贷款,新能源汽车贷款;还有中间业务,零碳的私行服务、碳交易顾问;负债业务包括零碳投资债券、碳项目收益、零碳储蓄卡。整个银行的业务不单是一个贷款的概念,所有的银行产品都会跟着发生变化。所以银行业会在整个零碳经济中发生很深刻的改变。

  与此同时,债券市场也需要一个很大规模的发展和提高。中国是世界上的第二大债券市场,按照去年年底的数据来看,我们累计发行量仅仅略低于美国,我们去年一年的发行量已经超过了美国,占了全世界第一,所以可见我们债券的发行还是速度很快的,在落实碳中和的目标下金融系统行动还是很快。但是,我们也可以看到,绿色债券的发行只有一半多一点点,大概60%多,是同时符合国际标准;大概有36%、37%左右并不符合国际标准,只符合国内标准。所以,在和国际国内沟通、向国际标准靠拢方面,债券发行还有很大的空间,这里包括绿色项目的定义、资金的使用等,在国际标准中是不一样的,所以这里也有很大的空间。

  从发行人来看,金融业占整个发行的比重约为38%左右,企业占58%左右。所以,我们还是要鼓励企业来发行更落的绿色债券,由企业发而不是金融业发。与此同时,从期限来看,1-5年短期的比较多,5年的非常少,5年期以上就没有了。考虑到碳中和转型的过程是一个长期的过程,我们要2060年前实现碳中和,所以需要长期的债券的发行,这个当然就对整个市场提出了很高的要求,要具备发行长期债券的基础设施,以及也要有长期的项目等等,所以这个也是需要发展的。大家可以看到,都是短期1年期、2年期,3年期以上都很少,这是一个结构的问题,我们需要不断的改进。

  再进一步来看,我们目前主要还是国企主导,在整个规模来说,75.6%是中央国企,23.1%是地方国企,民企占的比重很小,只有1.3%左右。民企同样会在碳中和里面发挥很重大的作用,民企占到了中国的GDP 50%以上,税收、科技创新、出口等比例都很高,所以需要有政策来支持和鼓励民企发行绿色债券,这也是一个新的空间,我们需要继续发展和往前走。

  特别重要的是,我们在整个债券的发行过程中,去年发的近700亿美元债券里面,可再生能源占了相当大的部分,低碳建筑是一块,低碳交通、水资源等等,我们给工业的债券还是不够。工业的转型其实是需要很多的长期的债券来支持,所以在整个的债券应用方面,我们还是要向产业、向工业来转型和发展。

  所以,我们可以看到,债券市场我们其实有了很大的发展,也有很多空间,但是在结构上也有很多不平衡,这个也意味着未来有很大的发展空间。特别是在期限上,5-6年的很少,大部分都是2-3年,1年很多,1-2年、2-3年的特别多,所以我们还是要支持长期的债券发展。

  对于碳中和的转型,也就是我们今天论坛的题目“新金融”,债券市场发展是一个特别重要的课题和新的领域。我们可以看到,它的结构上还是有很大的空间可以继续往前走。最近,我们看到REITs主要是以房地产为底金的证券发行,既然房地产能做,其实也可以把新能源的项目包装在REITs下面,无非就是要把收益和核心权益连起来。从以往经验看,REITs是一个比较长期、比较稳定的金融产品,对投资者、经营者、整个市场都有很大的帮助。我们看了一个首钢绿能的项目,我觉得还是很有意思。

  碳交易市场是一个很重要的市场。碳交易市场的核心意义,就是通过碳交易来找到给碳定一个合理的市场价格,这个还是很重要的。从2020年底开始,全国各个地方都成立了碳交易的市场,也开始运行。不过,配额计算的方式,大家还是有不同的思考;配额的分配,我们主要还是免费的分配,拍卖、固定价格销售还是比较少,未来还是可以转向拍卖这样的机制,做到一个有偿的分配。此外,我们看到,我们在上海的碳排放市场,整体价格去年很低,今年有所上升以后还是比较低,现在大概是60元人民币/吨左右,欧洲现在已经在60欧元左右,是我们价格的8-9倍。

  碳排放的交易额也特别有意思,特别集中在年末交易,平时没有交易。这表明市场的交易和撮合、信息的沟通等机制运行还是不顺,所以还是需要把全国碳交易市场进一步扩容,在2000多家电厂以外把其他的高碳的产业,煤化、重工等都引进来,在制度上改成拍卖制,把市场的系统撮合等都搞活,使得它能够让价格逼近真实的市场价格。有了市场价格以后,就会给企业发出一个很强烈的信号,企业就能够按照这个价格来做资源配置,来推进碳中和。

  因为时间关系,我就很简单的把一些基本思考给各位专家和领导做一个汇报。

  小结一下,我们需要构建零碳金融市场体系来支持国家的碳中和战略,这个是特别重要的。在这里特别需要强调,要让市场发挥金融资源配置的主导作用,要让市场发挥碳价格发现和逼近的机制,配置资源找到价格,这个是市场特别重要的;继续提高零碳金融融资在整体社会资源中的比重;银行零碳贷款的结构和丰富零碳银行的产品,要大力发展债券市场,推进零碳金融市场结构的合理,债券市场有很大的空间,同时要进一步改革和完善碳交易市场。

  所以我们看整个新金融业态的时候,零碳金融市场是未来的新金融中特别重要的一块。让市场发挥更重要的作用,来支持和推进碳中和的目标,同时也能构建我们中国自己的零碳金融市场体系,能够在国际上起到一个引领的作用,使得我们金融业能够换道超车,这是一个历史的机遇,所以我们金融业都要努力。

  我的汇报就到这里为止。谢谢大家!

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