CPI增速同比持平 多机构预计物价上涨压力可控

　　来源：证券时报网

　　7月10日，国家统计局发布的6月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，CPI环比略有下降，同比涨幅与上月相同，PPI环比由涨转降，同比由涨转平。分析人士称，物价上涨压力可控，预计年内CPI增幅高点低于3%，PPI下半年或重新落入负区间。

　　预计CPI阶段性筑顶

　　国家统计局公布的数据显示，CPI环比由上月持平转为下降2.7%，涨幅与上月相同。符合市场预期。

　　国家统计局城市司处长董雅秀分析称，从同比看，食品价格影响CPI上涨约1.58个百分点，非食品价格影响CPI上涨约1.10个百分点。在6月份2.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.5个百分点，新涨价影响约为1.2个百分点。其中，新涨价影响主要来自于鲜果价格和猪肉价格上涨。

　　华泰证券首席宏观研究员李超认为，中长期来看，水果供给端调整速度较快，水果价格不会是持续推动通胀上行的风险因素。夏季时令水果西瓜、葡萄等已逐渐上市，时令鲜果品类将更加丰富，涨价压力有望逐渐缓解。秋季北方新果——苹果、梨等也将从8-9月份开始逐渐上市，有望缓解当前存储类水果低库存带来的涨价压力。

　　对整体CPI的判断，李超表示，“猪油共振”情形仍是通胀上行的最大风险因素。受非洲猪瘟疫情造成存栏过度去化的影响，预计下半年猪肉价格环比将呈现上涨趋势，猪肉CPI同比可能持续出现较大幅度正增长。猪肉价格上涨会推升替代肉类的需求。

　　不过，猪价未来的上行速率可能取决于猪肉消费和供给失衡幅度、以及各大养殖主体对当前较低的生猪库存的补充速度。

　　李超表示，6月或7月CPI同比增速或是年内的高点，预计年内高点低于3%。

　　民生证券首席宏观分析师解运亮预计，CPI阶段性筑顶，下半年无需担忧。主要原因在于，水果价格目前已进入下行通道。蔬菜价格7月以来虽有所回升，但属于正常季节性表现。猪肉价格上涨动能仍强，仍是影响CPI走势的重要因素。但考虑到去年基数较高的影响，预计7月CPI难超越前值，CPI阶段性高点已现，三季度总体小幅回落。

　　联讯证券宏观分析师李奇霖、张德礼则认为，三季度开始生猪供给压力可能进一步凸显，猪肉价格压力可能超过市场预期。原因在于从今年一季度养殖户补栏意愿不强但仔猪价格大涨。

　　据联讯证券测算，由于猪肉涨价和油价低基数，四季度单月CPI同比有超过3%的风险。李奇霖表示，不过只是单月可能突破3%，通胀风险整体可控。

　　PPI略低于预期

　　从环比看，PPI由上月上涨0.2%转为下降0.3%。从同比看，PPI由上月上涨0.6%转为持平。小幅低于市场预期。

　　董雅秀表示，环比来看，在主要行业中，石油相关行业受国际原油价格下降影响，价格由涨转降。受前期钢材产量大幅度增加、市场供应充足影响，黑色金属冶炼和压延加工业价格由涨转降。受近期铁矿石需求增加、供给偏紧等因素影响，黑色金属矿采选业价格上涨1.5个百分点。

　　7月以来，主要工业品价格走势仍然疲弱。截至7月9日，动力煤、水泥价格累计较上月末分别下降0.4%和0.3%，螺纹钢价格和上月末基本持平，原油价格反弹势头偏弱。

　　解运亮表示，全球经济放缓背景下，工业品价格上涨动能不强，叠加未来几个月PPI基数较高，预计从7月起PPI将重新落入负区间。

　　李超分析称，未来对PPI环比表现的重要影响变量仍可能来自供给端，今年的供给侧政策变量最可能对PPI产生正向影响的是环保工作。年初以来环保工作在广度和深度上仍在继续推进，预计今年三四季度，PPI环比在部分月份当中或仍呈现正增长。但贸易摩擦升级的预期也可能从需求侧对PPI产生负面影响。

　　李超认为，预计今年PPI中枢仍较去年明显回落。未来工业企业利润累计同比增速能否转正，仍要看量价改善逻辑是否可持续，以及减税降费政策落地效果。

责任编辑：李昂