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美联储不太可能调整其管理利率，因为美联储可能并不认为当前的回购利率水平是个“需要解决的问题，”Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在报告中表示，然而，在资产负债表正常化过程的后期进行调整是有可能的。
就目前而言，美联储所宣布的目标区间--当前为1.5%-1.75%--目前仅适用于联邦基金利率，央行可能不愿意承担稳定第二个隔夜利率的责任。
存在美联储明年需扩大准备金余额利率（IORB）-逆回购（RRP）之间利差的“合理情景”。
逆回购余额当前的水平出人意料，但不是迫在眉睫的问题，因为银行手中仍有超过3万亿美元的准备金，在降至2.5万亿美元以下之前，美联储甚至都不会开始担心“准备金的充足性”问题。
随着准备金水平进入不那么充裕的区间，美联储可能希望改变管理利率所创造的投资激励。
这是基于这样的想法：假设银行开始更激烈地争夺批发资金，那么RRP余额将自然减少。
但是，如果准备金减少，但RRP交易量没什么变化，那么显而易见的应对将是扩大IORB和RRP利差，实际上引导资金回到银行系统，并放慢准备金相对于RRP余额的下降速度。
“这里的投资结论显然是，对于有关近期OIS-SOFR期货价差的扩大必定会随着时间的推移而自我‘纠正’的假设要小心，”Crandall写道。
部分过剩现金最终将进一步转出收益率曲线或进入其他工具，不过这个过程可能会很慢，而且“最终会被美联储对资产负债表中负债端构成的正常化所超越”。
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责任编辑：王茂桦
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