意见领袖 | 俞燕
银行理财子公司作为新的市场主体出现，已有三年半时间。国有大行、股份行以及一批头部城商行陆续完成了理财子公司的铺设，数家农商行也在摩拳擦掌加入阵营，如今，合资理财子公司又成为一股新生力量。
6月24日，宇宙行发布公告称，其全资子公司工银理财有限责任公司（下称“工银理财”）筹建的合资理财公司高盛工银理财有限责任公司（下称“高盛工银理财”）已获准开业。
这话有点绕，简单来说就是：宇宙行的“混血儿”孙公司要开业了。这家公司由工银理财和高盛资产管理有限责任合伙（Goldman Sachs Asset Management， L.P．）合资筹建，股比分别为49%和51%，在2021年5月25日获批筹建。
高盛工银理财成为第五家合资银行理财子公司。
从今年开始，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式落地实施，而银行理财也由此全面进入净值化时代。
尽管年初银行理财产品一度“破净”，依然难挡人们的投资热情。更何况，还有受到热捧的养老理财产品。
银行业理财登记托管中心的数据显示，截至2022年一季末，银行理财子公司的产品整体存续规模为17.27万亿元，同比增长127%。
理财子公司，出生就赢在了起跑线上。
合资理财阵营扩容
2020年9月24日，中国银行旗下的中银理财有限责任公司与东方汇理资产管理公司合资成立的汇华理财有限公司获批开业，成为首家合资银行理财子公司。
在此前一年的7月20日，《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》出炉，共11条金融业对外开放措施，关于理财公司的就有两条，其中一条便是鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司，另一条是允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司。
在《商业银行理财子公司管理办法》里，已经为此预留了政策空间：允许银行理财子公司可以由商业银行全资设立，也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立。
在银行理财子公司里，引进在财富管理等方面具有专长和国际影响力的外资金融机构，被金融监管部门视为有利于引入国际上资产管理行业先进成熟的投资理念、经营策略、激励机制和合规风控体系，有利于发挥中外资资产管理机构各自优势，进一步丰富市场主体和业务产品，满足投资者多元化服务需求。
于是，火速成立的汇华理财有限公司，成为金融进一步开放后的重要成果。
此后，建设银行、交通银行也成立了各自的合资理财子公司，招商银行理财子公司则选择在增资扩股时，引入外资新股东，直接变身为合资理财子公司。
从这五家合资理财子公司的股权结构来看，基本上都采用了银行理财子公司搭配国际知名资管公司的模式。比如，交银理财联姻施罗德投资管理公司，东方汇理资管公司与中银理财配对，招银理财则引入摩根资管公司，建信理财则一把牵手了两家外资——贝莱德金融管理公司和富登管理私人有限公司。
从股比上来看，在新设的合资理财子公司中，外资占了大头，处在控股股东的地位。而引入外资参股的方式比如招银理财之于摩根资管公司，则由中资占大头。
从合资理财子公司的业务范围来看，主要是公募和私募理财产品发行与投资管理、理财顾问咨询服务等资产管理业务，与中资理财子公司形成差异化竞争的布局。
引入的这几家外资股东，无一例外全是国际知名的资管大咖。
换句话说，中资理财子公司主要以理财为主，而合资理财子公司更倾向于资管的领域。
至于招商银行引入外资股东，按其说法，则是为了提高招银理财经营管理水平，推进招行综合化经营战略，同时响应金融对外开放的政策。
在六大国有银行里，目前只有农业银行和邮储银行还没有走上中外联盟之路。不过，农行方面在2021年业绩发布会上已表态了，已在磋商合资事宜，“谈判进展比较顺利”。
理财子公司笑傲江湖
自从基金收益率跌跌不休，“基金一哥”张坤的那些粉丝们便挥袖而去。尽管年初银行理财产品纷纷“破净”，也没有挡住投奔而来的投资者们。毕竟，对银行的刚性信仰惯性仍在。
赢在起跑线上的银行理财子公司们，到底有多牛呢？
银行业理财登记托管中心发布的《2022年一季度银行理财市场简况》显示，截至一季末，共有29家银行理财子公司获批筹建，其中25家开业的产品整体存续规模（含母行划转的部分）为17.27万亿元，同比增幅高达127%。
而在上年年底，已开业的理财子公司里，产品存续规模突破万亿元大关的就已达九家，其中招银理财以2.78万亿元一骑绝尘。
2.78万亿元是个什么概念呢？2021年保险全行业在银行存款上的投资也不过2.62万亿元而已。
再从净利润上来看，有10家理财子公司的净利润超过10亿元、4家超过20亿元，居首的依然是招银理财（32.03亿元）。六大国有行理财子公司中，中行是盈利冠军。
从几家合资理财子公司的数据来看，2021年只有第一家合资理财子公司汇华理财披露了存续产品规模的数据，已逾700亿元。
从目前已发行的产品情况来看，目前银行理财子公司的产品仍以固收为主。未来，银行理财子公司颇有兴趣的新增长点，一是权益类投资，二是养老理财产品。
而这两类，正是合资理财子公司的洋股东们的优势所在。
贝莱德建信理财发行的首只产品“贝盈A股新机遇私行专享权益类1期”募资规模便达24.64亿元，创下理财子公司的权益类公募产品募集规模新纪录，显示出资管大咖贝莱德与建行双剑合壁的市场号召力。
今年1月，贝莱德建信理财又获批试点养老理财产品，募资总规模不超过100亿元，成为首家发行养老理财的合资理财子公司。三个月后，其首只养老理财产品“贝莱德建信理财贝安心2032养老理财产品1期”已上线，在广州和成都两地铺开。
贝莱德建信理财拔得头筹，自有其加分项：其外资股东贝莱德集团是全球规模最大的养老金专业管理机构。
自3月1日起，养老理财产品试点城市和机构扩围至“十家十地”，而参与试点的机构也已达10家，其中便包括旗下有合资子公司的工银理财、建信理财、交银理财、中银理财和招银理财。
4月21日发布的《关于推动个人养老金发展的意见》，允许个人养老金资金账户资金可用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款等金融产品。
截至2022年5月末，市场上共有24只养老理财产品，募资规模逾400亿元。据了解，第二批养老理财产品试点公司的产品将很快推向市场。
如今各行都把财富管理作为自己的战略重点。蓝海弄潮，只要投资者对银行的信仰仍在，理财子公司们就足以躺赢。
【外资银行理财子公司历程】
2020年8月11日，贝莱德金融管理公司、建信理财有限责任公司和富登管理私人有限公司（Fullerton Management Pte Ltd）获批筹建贝莱德建信理财有限责任公司，股比分别为50.1%、40%和9.9%。2021年5月10日获批开业。
2020年9月24日，东方汇理资产管理公司和中银理财有限责任公司合资成立的汇华理财有限公司获批开业，股比分别为55%和45%。
2021年2月19日，施罗德投资管理有限公司、交银理财有限责任公司获批筹建施罗德交银理财有限公司，股比分别为51%和49%。2022年2月28日开业。
2021年3月19日，招银理财子公司拟引入摩根资产管理公司，股比分别为90%和10%。2022年5月3日获批增资扩股。
2021年5月25日，工银理财和高盛资产管理有限责任合伙（Goldman Sachs Asset Management， L.P．）获批筹建高盛工银理财有限责任公司，股比分别为49%和51%。2022年6月24日，获批开业。
(本文作者介绍：“喻观财经”创始人、资深财经媒体人。长期观察和研究金融领域。)
责任编辑：王婉莹
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