杨德龙：发行特别国债应对疫情冲击 非常必要和及时

　　中共中央政治局3月27日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势。在宏观政策方面，会议要求加大宏观政策调节和实施力度。财政政策方面，继续定调“积极的财政政策要更加积极有为”，中央首次提出“适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模”，来应对疫情对经济造成的影响。

　　疫情对我国一季度经济影响很大，特别是消费服务业，现在国内疫情得到了控制，但海外疫情恶化严重，对我国出口贸易企业造成巨大冲击。G20特别峰会决定全球共推出高达5万亿美元的经济刺激计划，以应对疫情对全球社会经济和金融带来的负面影响，并支持各国央行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。

　　我国此时发行特别国债是非常必要和及时的，可以有效应对疫情对经济面的影响，预计发行规模可能上万亿元，我国2020年赤字率有望升至3.5%。从发行方式来看，特别国债主要为针对机构投资者定向发行，仅少量为公开发行，个人投资者可以认购，因此对资金面影响较为有限。

　　针对当前全球面临的宏观经济和资本市场形势，本周我就提出“三段论”，也就是全球金融市场巨震全过程，将会分三个阶段完成：

　　第一阶段就是流动性枯竭，所有的资产都齐齐暴跌，包括股票、债券、黄金和商品，特别是原油。在这个阶段呢，没有资产能够幸免，包括A股也都受到了拖累，好在现在第一阶段已经结束，进入到第二阶段。

　　第二阶段，全球央行开始救市，欧美股市开始出现报复性反弹，但是后市走势仍然会出现分化，优质的资产、最重要的资产可能会持续反弹，比如说黄金、白银是贵金属，以及之前被错杀的一些A股的股票可能会反弹。但是欧美股市，有可能会再次出现探底的走势，现在来看，前两个阶段都已经得到了验证。

　　第二个阶段延续的时间会比较长，可能需要等到海外疫情开始出现明确的拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降，才能进入到第三阶段，也就是全球资本市场震荡逐步结束，经济开始逐步复苏，这时候才能够进入到第三个阶段。

　　到第三个阶段，A股市场也将见到10年大底，迎来了慢牛长牛行情，这是对于市场大的方向判断。做投资研究要有大局观，要有全球视野和前瞻性，这样才能认识清楚我们所处的阶段，知道应该如何应对。

责任编辑：王帅