发改委放宽大型房企发债 这些企业有福了

　　发改委放宽大型房企发债，这些企业有福了

　　作者： 孙梅欣 

　　来源：地产一条 

　　紧绷的房企融资，终于等到了一丝放松信号。

　　12月12日晚间，国家改委在网站发布《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》。通知显示，进一步增强企业债券服务实体经济能力，提高直接融资比重，优化债券融资服务，推动经济实现高质量发展，并要求支持信用优良、经营稳健、对产业结构转型升级或区域经济发展具有引领作用的优质企业发行企业债券。

　　通知同时列出符合重点支持优质企业的7项条件，其中包括：主体信用等级达到AAA；主要经营财务指标应处于行业或区域领先地位；生产经营符合国家产业政策和宏观调控政策；最近3年未发生公司信用类债券或其他债务违约，且不存在处于持续状态的延迟支付本息事实；最近3年无重大违法违规行为，未纳入失信黑名单；报告期内财务报表未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见，如被注册会计师出具保留意见的，保留意见所涉及事项的重大影响已经消除；我委为优化融资监管制定的其他发行条件。

　　值得注意的是，通知附件中，将建筑业、房地产业也纳入了优质企业范围，提出的经营财务指标参考标准为：资产总额超过1500亿元，营业收入超过300亿元，原则上资产负债率不得超过85%。资产及经营收入可按最近一年、或最近三年审计财务平均数，资产负债率则按照最近一年经审计财务数据计算。

　　此通知出台后，业内普遍认为，这是对过去一年地产行业普遍存在的融资难状况，释放出一丝放松的信号，部分房企的资金链紧绷状况，可能得到一定程度的缓解。

　　按照上述条件，民生证券梳理出符合要求的潜在收益主体，其中包括A股10家：华侨城A、金地集团、招商蛇口、保利地产、首开股份、金科股份、华夏幸福、万科A。H股12家：新鸿基地产、九龙仓、中海、世茂、华润、中国金茂、远洋、龙湖、雅居乐、绿城中国、富力、恒大、万科企业。

　　也并不是所有大型房企都满足条件，例如碧桂园、绿地、融创、旭辉、融信等企业便因为负债率或评级问题，难以达到上述要求。

　　通知中还要求对优质企业申报债券适当调整审核政策，允许使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金；核定公开发债规模时，按照公开发行的企业债券和公司债券余额不超过净资产40%的口径进行计算。同时对债券资金用途实行一定程度的约束，实行正负面清单管理。

　　当然，发改委此次放宽房企发债，仍然会限定用途，不能进行直接商业地产项目投资，只能投向租赁住房、保障性住房和棚改这一类项目。即便如此，对多数参与租赁住房项目的大房企而言，也算是融资方式多了一种渠道。

　　民生证券研究认为为，此次放开非公开发债，实质形成发行规模要求放松和融资渠道扩容，循序优质地产企业面向机构投资者非公开发行企业债券，而在此之前只有少数绿色债、项目收益债可以非公开发行。新的政策带来利润融资减压，但支持民企融资政策还是要有后续支持，并明确政策，不然操作上存在一定难度。

　　过去一年，房企普遍遭遇融资渠道收紧、成本提高，多家房企发行公司债也被驳回。年内有包括碧桂园、龙湖、泰禾、富力等房企的部分公司债券也中止发行。

　　在境内融资渠道受限之后，多家房企转而发行海外债券，但同样面临融资成本高企的状况。今年11月，恒大发行了一笔18亿美元债，以利率达到了13.75%，正荣地产10月发行两笔共计3.5亿美元优先票据，利率也达到12.5%。

　　随着发改委此番对部分优质房企发行公司债要求放松，部分房企的资金状况可能会得到一定程度缓解。不过，从民生证券梳理的名单来看，可以被纳入优质范围的潜在房企还是少数，部分高周转企业被排除在外。

　　有业内人士认为，目前的“入围”名单中，部分房企即便在过去一年中也并未遭遇太大的融资困境，如万科、龙湖、金地、金茂等，依旧还能以较低利率获得境内债券融资，相反一些资金链绷紧的企业则不在优质范围内：“一方面可以看出政策对完成去杠杆的企业还是予以支持，另一方面，房企间融资成本差异有可能进一步拉大。”

　　一位闽系房企高管认为，此次新政可以看出对房企资金放水开启了一些信号，但是未来是否会对更广泛的房企放宽，以及房企间融资成本的分化，还要看是否会有进一步的政策出台。

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责任编辑：刘万里 SF014