有公司抛出10亿元计划！80余家医药企业拟出手回购，啥信号？

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　　来源：中新经纬

　　中新经纬2月20日电 （王玉玲）18日晚间，之江生物、中源协和、宣泰生物等7家医药企业发布公告，称拟通过集中竞价交易方式回购公司股份。

　　中新经纬注意到，2024年以来，万得医疗保健行业指数年内下跌13.41%，为11个一级行业中下跌幅度次高，仅低于信息技术板块。医药企业在此时纷纷抛出拟回购计划，啥信号？

　　80余家医药企业披露拟回购计划

　　Wind数据显示，2024年以来，已有包括药明康德（维权）、凯莱英、东阿阿胶在内的84家医药企业披露回购公司股份的董事会预案或股东提议，而2023年同期仅有11家。

　　此外，84家医药企业的最高拟回购金额达到118.27亿元，而2023年同期为3.71亿元。拟回购药企数量和回购金额均大幅增长，原因几何？是否与市场低估值有关？

　　香颂资本董事沈萌对中新经纬分析称，从不同市场的横向估值对比来看，目前A股各板块的估值仍处于偏高的位置，但与不同时期的纵向估值对比来看，目前相对较低，另外，监管机构也在推动上市公司扩大对投资者的回报力度。企业存在的目的始终就是股东利益最大化，因此在估值较低的时候回购股票，可以兼顾上市公司的财务收益和政策导向。

　　从公告中拟回购金额上限来看，上市医药公司拿出了“真金白银”，绝大部分回购资金来源为自有资金，极少数为自筹资金或向第三方融资。其中，九安医疗、凯莱英、泰格医药、药明康德的拟回购金额均超过了10亿元。安图生物、康恩贝、康缘药业、长春高新等38家医药企业的拟回购金额均超过1亿元。

　　不过，经中新经纬不完全统计，84家医药企业中，拟回购股份用途主要为实施股权激励或员工持股计划，少数为市值管理或用于注销以减少注册资本等。

　　对于回购股份用途的影响，沈萌表示，上市公司股份回购后，注销不仅涉及减资，还需要一系列行政手续，也不利于扩大上市公司进行资本运作的空间，所以较少会回购注销。

　　中国政法大学资本金融研究院研究员刘彪对中新经纬表示，回购后如果直接注销，本质上和分红一样，是把利润给股东。从财务角度看，分红是直接给现金，回购注销是提升股东所拥有股票的价值。此外，回购注销能够释放企业现金流充足、股价不能正确反映企业价值的信号，对市场有引领作用，也能够减少公司现金，提高资本利用效率。

　　“而如果是回购后采用授予方式用于员工持股计划、股权激励，不确定性更强，因为后续还有高管、员工卖掉股票的过程，在市场行情不好的时候，二级市场资金可能不信任、不买账，不过这一过程中和企业自身的治理改革相结合，也可能有好的‘化学反应’。所以应该鼓励直接注销，如果是授予的，需要高管、员工主动作出长期持有的承诺。”刘彪说道。

　　中新经纬注意到，监管机构已发文鼓励企业回购，但也将对回购行为进行加大监管。2023年末，中国证监会针对上市公司股份回购发布《上市公司股份回购规则》（下称回购新规）。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙撰文称，回购新规意在推动上市公司重视回购、实施回购、规范回购。近段时间以来，有个别上市公司出现“爽约回购”“忽悠回购”的情况，公布了股票回购计划却未能按期实现，不但降低了在投资者心目中的信誉度，也对投资者投资行为造成误判。针对这些问题，证监会加大了对“忽悠式回购”的打击力度，同时，加大事中事后监管力度，对利用回购实施内幕交易、操纵市场等违法行为的，依法严厉查处，这有利于维护公司价值和股东权益。

　　有公司称股价偏离基本面

　　东吴证券2月5日发布的研报认为，医药板块估值水平处于历史绝对低位。

　　据浦银国际1月底发布的研报，今年（2024年）以来，无论是A股还是港股回购都出现加速，1月回购金额环比增加133%及15%，或将有助于A股和港股的资金面有所回暖。

　　从拟回购医药公司分布来看，涵盖了CRO（医药研发合同外包服务）、IVD（体外诊断）、医疗器械、制药等多个细分领域。其中IVD和CRO板块多家企业抛出拟回购预案。

　　IVD企业中，迪安诊断、之江生物、九安医疗、东方生物、诺唯赞、热景生物等已给出回购的董事会预案。值得注意的是，这些企业曾受益新冠相关检测需求，但此后出现业绩下滑。

　　根据万得体外诊断概念指数，截至2023年三季报，指数内体外诊断企业总营业收入为1234.50亿元，同比下降35.12%。总归母净利润为236.02亿元，同比下降55.41%。同时，万得体外诊断概念指数2023年年内跌幅达到19.41%，跑输沪深300。

　　2月5日晚间，九安医疗公告称，最近二级市场股票价格已低于九安医疗最近一期每股净资产，管理层认为股价已经偏离了九安医疗基本面。为维护公司价值及股东权益、更好地回报股东，拟使用自有资金回购股份，回购资金总额为6亿元-12亿元，回购股份价格不超过45元/股。

　　药明康德、凯莱英、泰格医药等CRO企业也给出了拟回购预案。

　　以药明康德为例，在A股市场上2月20日最新收盘价为51.57元，较2024年的股价最高点74.89元跌去31.13%。药明康德2月2日晚披露的回购报告书表示，综合考虑财务状况、未来发展及合理估值水平等因素，药明康德拟使用自有资金进行股份回购，以推进药明康德股票市场价格与内在价值相匹配。

　　2月5日，药明康德表示，已完成10亿元回购计划，当日通过集中竞价交易方式首次实施回购，回购均价人民币49.321元/股。并表示，回购的股份将全部予以注销并减少注册资本。

　　中新经纬注意到，在完成回购计划后，药明康德在A股市场股价自2月6日起震荡回升，20日收盘价51.57元高于2月2日的收盘价50.22元。而凯莱英在1月31日盘后提出回购计划后，股价开始震荡上扬，2月20日最新收盘价为95.22元，高于1月31日的85.52元。

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