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来源： 地产大爆炸
2012年，万达以26亿美元鲸吞美国的AMC院线时，董事长王健林在美国留下了一句话，未来十年万达至少要在美国投资100亿美元。
当时，美国一家著名媒体报道时加了个标题“希望王先生兑现他的承诺”，意思是别忽悠美国人。
事实上，这位中国首富先生并未忽悠美国人。
此后的几年时间里，万达集团开启了全球大采购时间。
先后并购了澳洲HOYTS院线、英国圣汐游艇、瑞士盈方体育、世界铁人公司、入股西班牙马德里竞技俱乐部，并在伦敦、马德里、芝加哥、洛杉矶、悉尼等全球顶尖城市投资建设地标性建筑。
其中，仅用3年时间就在美国投资超100亿美元，向美国人民展示了啥叫“万达速度”。
春风得意的王健林很快就成为了美国人的座上宾，成为首位受邀主讲哈佛公开课的中国企业家，万达的两个跨国并购案例也被收录进哈佛商学院案例。
不仅如此，王健林还成为唯一一位获邀“选择美国”投资峰会并与时任美国总统奥巴马会见的中国企业家。
眼见他高楼起，有媒体就质疑王健林向海外转移资产，不过却被王健林霸气回怼：自己赚的钱，想怎么花就怎么花。
01
海外地产清零
时间回拨到2014年。
那一年是国内企业海外掘金最热的一年，万达与海航、复星、安邦等并称为出海四子，成为中国企业出海的典型代表。
彼时，万达酒店借壳恒力商业地产上市，更名为万达酒店发展。
意气风发的王健林和媒体谈及“出海梦”：
不光把企业做大，还要把中国酒店品牌打到全世界。
在王健林的规划里，到2020年，万达将在世界12至15个主要城市建设万达品牌的五星级酒店。
如今2020年即将燃尽，万达酒店的海外项目却伴随着芝加哥物业项目的出售完成，已经全部清零。
6年前的豪言壮志，6年时间的痛苦挣扎，王健林终究还是放手了。
在王健林最痛时，怒斥过马德里政府：
像对狗一样对我！
其近日刚售出的芝加哥项目也不遂心。按照规划，这座紧邻芝加哥CBD，高350米、地上93层，拥有193间客房及高级公寓的五星级酒店，本该在2020年底完工。
没成想，项目在2016年开工后，承受了不小的经营压力，截至2019年6月30日，芝加哥项目单开发成本就已经砸进了27.41亿元。
感受到外部市场的变化，从2018年，万达便计划将海外位于英国、美国与澳大利亚的五个项目以50亿美元打包出售。
在其他项目相继出手后，只有美国芝加哥项目，因为一直无人接手，所以留存到了今年。
11月24日，当最后的底牌也被售出，万达轰轰烈烈的“出海梦”终于迎来梦醒时刻。
02
低潮期的卖卖卖
万达接连出售海外酒店背后，既有着国内企业出海的通病——水土不服，又有着流年不利的无奈。
在思维方面，万达的海外项目沿用了其国内高杠杆的模式。
以比佛利山一号项目为例，虽然万达没有公布收购价格，但该片土地的价值高达4.349亿美元。
这意味着万达不仅要付给当地政府地价，项目开工前还要支付一笔高达8000万美元的费用和税款，再加上后续投入的建安成本，整个项目预计付出约15亿美元。
由于国内外有较大的信息差，法律体系、价格体系、税收体系、材料供应体系等和国内多有不同，加杠杆进入海外市场，并没有带给万达理想的收益。
给万达致命一击的，还是外汇政策的突然收紧。
在当时，“内保外贷”是普遍的做法，万达的海外收购都是用国内资产进行质押，然后向国内的银行借外汇，而这会导致国家下属的银行外汇债务增多。
2017年6月，国内各家银行对万达、海航、安邦、复星等公司的境内外融资情况及可能存在的风险进行排查，万达遭遇“股债双杀”。
7月，国家发改委又明文表示，将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险。
发改委提及的5个投资领域，万达全占，从而被标普列入负面观察名单，评级为“BBB-”。
内忧外患之际，万达开始“大甩卖”，最轰动的当属万达融创富力的那场世纪大收购。
有媒体报道，因为富力李思廉坐地压价，彼时会议室还传来了老王摔杯子的声音。
2018年万达年会，王健林做了万字报告，其中有这么几句：
万达过去几年在海外投了一批项目，现在我们决定清偿海外债务，卖一半资产就能把全部债务清偿。
不过，变卖了海外项目，万达酒店的经营情况也是平平。
据财报显示，2017-2019年，万达酒店发展的经营性现金流持续净流出，分别达到-16.59亿元、-4.87亿元、-8.18亿元，累计净流出高达30亿元。
去年全年，万达酒店发短期负债仍有41.96亿元，而期末现金及现金等价物仅有24.22亿元，变卖芝加哥项目的资金仅仅能勉强覆盖去年的短期债务。
不过，在万达酒店造钱能力缩水之后，将其出售偿还债务，已成了糟糕局面的最优解。
03
护城河的威力不再
除了海外项目，2020年，万达曾经被国内无限看好的护城河项目——“左文体右电影”，也逐渐失去光彩。
停业半年，万达电影伤到了“筋骨”。
万达电影2020年中期业绩报告称，公司实现营业收入19.72亿，同比减少73.93%，归属于上市公司股东的净亏损15.67亿。
早在春节档预热期间，万达电影的股价凭借高预期的《唐探3》一路走高，一度站上20元关口，市值突破410亿元。
但疫情出现后，万达电影股价大跌，在春节档撤档后的首个交易日，万达电影开盘跌停，短短数日市值蒸发超过100亿元。
依靠体育赛事获取现金流的万达体育，同样因疫情陷入停滞。财报显示，截至2020年3月31日，万达体育负债总额约为128亿元。
同时，曾引以为傲的万达商管也是一言难尽。据万达商管公布的最新财务报表显示，2019年实现营业收入786.56亿元，同比减少26.18%；归属母公司的净利润243.98亿元，同比减少17.28%。
未来两年，万达商管需要偿还的有息债务总额更是接近千亿，债务状况和业绩一样都不容乐观。
此外，布局超过6年，曾是王健林的重点培育项目，万达教育的三大业务板块之一——早教业务板块，也于今年7月将所有股权悉数转让。
以上，都说明王健林花了6年悉心铺就的“轻资产”转型之路，正受到严重阻碍。
“轻资产”和“负资产”也只是一字之隔。
04
轻资产之路难行
这放在6年前，是不可想象的。
彼时，万达房地产开发风头正盛：地产销售额位列行业前三；不动产持有物业面积全球第一；独创的商业地产标准化模式，被同行竞相学习。
2015年前后王健林开始看空楼市，不做土地储备，进行“去地产化”转型，强调以轻资产为主，把大部分精力转向商业、电影、体育、文旅、大健康等产业，建立护城河。
2018年，王健林在年会上给地产集团定位：
不追求销售额，（地产）为商管而存在，每年消化万达广场住宅配套，保持几百亿销售额。
之后的结果，大家都知道了，万达地产消失在排行榜单前列。
从2017年跌破千亿后，在千亿房企增加至34家的2019年，万达地产以不足500亿销售额，位列第60位。
期间万达商业管理公司也一分为二，万达商业管理集团负责纯粹的商业管理运营，万达地产集团则“为商管而存在”，每年消化万达广场住宅配套。
直至今日，各大版块经营业绩均不理想，历史的车轮给了王健林一记响亮的eg。
05
昔日王者重回地产
这些年折戟的经验，让王健林意识到：
轻资产业务知易行难，还是房地产开发的钱 “更好赚”。
从去年开始，万达获取的地块中，住宅占比显著提高，与此同时，万达还不断扩增重资产项目万达广场。
万达广场，是万达盈利重要增长点之一，一般单个万达广场完成几年滚动开发，累计可为万达贡献几亿到几十亿不等的销售业绩。
对于万达商业配套住宅产品的模式，万达内部更精辟的总结是：
住宅配套一个商业广场。
显然，王健林是想围绕 “万达广场+住宅”打组合拳，重回地产。
06
不确定中抓住未来
然而，掉队后想重回规模制高点，谈何容易。
万达转型这几年，对手们都在进化，他们纷纷开展多元化布局新赛道，修建护城河，拿地，打磨产品……别的不说，光是土储这一项，万达就落后了许多。
更何况万达发力的板块，大多涉及文旅、酒店、商业、医院等产业，这些都需要大量资金沉淀、长周期来运转。
在如今融资环境趋紧的大背景下，万达想重回赛道，土储和资金，是必须解决的现实问题。
况且近几年，由于节奏过快，压力过大，再加上其他种种，万达已相继有多名老臣离开，光是今年，继2月万达商管沈嘉颖出走后，7月万达地产总裁吕正韬也选择了离开。
此外，今年以来万达地产的2次组织架构巨变背后，也隐藏了各色人物管理权的交替。
房地产开发，离不开“钱地人”。
如此看来，清算海外资产也只是个开始，于万达地产集团而言，未来仍旧迷惘。
不过，炸天团也非常期待，如今又干回熟悉老本行的王健林，能够找回当年的感觉：
干就完了！
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责任编辑：张玫
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