贝因美：婴幼儿奶粉将不再是贝因美的未来_新浪财经

　　来源：北京商报

　　婴幼儿奶粉将不再是贝因美(4.340, 0.00, 0.00%)的未来。11月2日，贝因美董秘金志强告诉北京商报记者，“现阶段，婴幼儿奶粉是贝因美公司为用户提供的主要产品之一，但这块食品业务不是贝因美的未来，更不是贝因美的全部。”就在前一天，贝因美创始人谢宏也表示，“不要再把贝因美当乳企”，并提出“活着做强”的目标。

　　当下，想要走出乳业圈的贝因美，不禁让外界质疑，贝因美真的在奶粉圈玩不转了吗？在业内人士看来，如今贝因美处于奶粉行业的第三梯队，市占率低、竞争力弱，加之连年亏损，寻求奶粉以外的业绩发展成为贝因美活着的不二之选，不过，短时间内贝因美要想进一步做强恐怕很难。

　　出走乳业圈

　　贝因美创始人谢宏再次提及：不要再把贝因美当乳企。

　　11月1日，在贝因美成立28周年庆典大会上，谢宏表示：“很多人把贝因美归为乳企，但其实除了做奶粉米粉辅食之外，还有营养品、尿不湿，还尝试做平台，今年又做起了口罩……确实很难用传统的一个标准来衡量贝因美的企业属性。”

　　早在2017年，谢宏就曾写过《请不要再把贝因美当乳业》的文章。谢宏说，“在战略上，我始终认为亲子（家庭）消费领域才是我们的蓝海，坚持走母婴生态圈路线，才是应对互联网化、发挥贝因美优势的竞争战略。”

　　事实上，从贝因美更名开始，其战略定位就已经悄然发生变化。2019年9月，贝因美曾发布《关于变更公司经营范围、名称及地址的公告》称，公司已经由“贝因美婴童食品股份有限公司”变更为“贝因美股份有限公司”，经营范围新增了“技术推广服务、自有房屋租赁、健康管理（不含诊疗）、日用品销售、经营进出口业务”等。

　　彼时，贝因美在公告中表示，在行业竞争加剧的背景下，贝因美变更名称及拓展经营范围，是为了发展新的业务增长点。

　　然而，在贝因美关于更名的董事会表决中，二股东新西兰乳业巨头恒天然一方投了反对票，理由是“议案未经详细论证，无法判断其合理性，贝因美需要集中精力解决当前主营业务面临的问题”。

　　虽然贝因美已将“婴童食品”四个字从公司名称中拿掉，但其2019年全年营业收入依然100%来自于婴童业务。从业务结构来看，“奶粉类”是企业营业收入的主要来源，营业收入为25.1亿元，营收占比为90.1%，毛利率为54.5%。

　　关于公司现阶段的定位，贝因美相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，“贝因美是一家婴童企业，专注于为母婴人群提供亲子食品、其他孕婴童产品以及母婴服务。现阶段，婴幼儿奶粉是贝因美公司为用户提供的主要产品之一，但这块食品业务不是贝因美的未来，更不是贝因美的全部，贝因美还在路上。”

　　主营业务不振

　　从奶粉行业三甲跌出前十，贝因美出走乳业圈的背后其实是主营业务的业绩不振。

　　贝因美于1999年成立，于2011年4月在深交所挂牌上市，被誉为A股国产“奶粉第一股”。2014年，贝因美的市场份额曾进入前三。但是，在2018年婴幼儿配方奶粉市场份额排名中，贝因美市场份额不足2%，跌出行业前十。

　　随着市场份额逐渐被瓜分，贝因美“奶粉第一股”的光环逐渐褪去。贝因美已经连续四年亏损，合计亏损额高达22.86亿元。财报显示，2016-2019年，贝因美净利润分别为-7.81亿元、-10.57亿元、0.41亿元和-1.03亿元；扣非净利润-7.99亿元、-11.39亿元、-2.17亿元和-1.38亿元。

　　“扣非净利润连亏四年，说明贝因美的主营业务发展并不健康。”经济学家宋清辉表示，一般而言，观察上市公司业绩时，扣非净利润情况更具价值，很多公司主业不济，更多依靠政府补助、出卖资产等实现所谓的业绩增长。

　　从营收结构来看，奶粉销量下滑是贝因美业绩不振的主要原因。根据财报，2019年贝因美奶粉收入总营收占比超90%，销售量为1.96万吨，同比下滑7.01%。而在2016年、2017年和2018年，贝因美奶粉销量也分别下滑7.42%、5.77%和38.88%。

　　“贝因美主营业务不振主要归因于其团队对经营管理缺乏专业性和经验，流于表面的喧闹营销，没有聚焦于产品研发。”香颂资本董事沈萌分析称。

　　从历年财报数据中不难看出，贝因美一直“重营销、轻研发”。2017-2019年，贝因美营收分别为26.6亿元、24.91亿元和27.85亿元。其中，销售费用分别为15.05亿元、9.95亿元、11.03亿元，占当年营收比重分别为56.58%、39.94%和39.6%。而贝因美的研发费用在2017-2019年分别为4030.97万元、1559.81万元和1685.82万元，仅占当年营收比重分别为1.52%、0.63%和0.61%。

　　对于贝因美这些年来的业绩表现，谢宏在28周年庆上也公开反省称：“这些年贝因美过得非常折腾，起起伏伏，兜兜转转，让人心跳的激烈程度绝不亚于坐过山车”；“貌似在做转型升级，但成效呢？市场份额呢？业务利润呢？究竟意欲何为？”

　　活着容易做强难

　　“活着”近年来被贝因美反复提及。在第二届中国乳业资本论坛上，贝因美总经理包秀飞曾总结贝因美三年命运时称，2018年“保命”，2019年“活命”，2020年“使命”。

　　“这几年来，我们只做了一件事，就是‘活着做强’。” 谢宏说。事实上，“活着”之所以成为贝因美奋斗的目标，与其此前大幅亏损有关。自2011年上市以来，受高层人事动荡及战略规划不清晰影响，2016年、2017年，贝因美连续两年大幅亏损，2018年4月27日起，贝因美被实施“退市风险警示”特别处理，股票简称也由“贝因美”变更为“*ST因美”。

　　危机之下，贝因美开始自救，通过高管换血、变卖资产等多种手段，成功在2018年扭亏为盈。而在此过程中，贝因美的净资产（归属于母公司股东的权益）持续减少。数据显示，贝因美净资产从2015年底的36.68亿元减少至2018年底的18.16亿元，缩水超五成。

　　2019年4月18日，贝因美才被撤销了退市风险警示，股票简称也由“*ST因美”重新变为“贝因美”。

　　在业内人士看来，贝因美几乎是“卖血”式的自救，虽然能让贝因美活着，但想要变强实属不易。过去30年作为中国奶粉行业高速发展期，行业集中度迅速提升，国产奶粉集中的三四线市场已被七八家品牌占领，实力都不弱，这种情况下，贝因美想要进一步拿到市场份额很难。

　　近年来，国产奶粉品牌抓住提升市占率的机会，成长性角度形成三个梯队。第一梯队为飞鹤、蒙牛、澳优，其中飞鹤市占率从2010年的4.3%提升至2019年的13.3%，蒙牛2019年市占率达到7.6%。第二梯队，伊利市占率保持平稳，合生元市占率有小幅提升；第三梯队，完达山、贝因美市占率持续下跌，其中贝因美市占率下跌幅度较大，由2010年的8.4%下跌至2019年的1.6%，市场竞争力偏弱。

　　“活着容易做强难。”宋清辉认为，近年来，贝因美一直处在不断转型改革之中，无论是卖资产瘦身还是开拓新领域，其根本目的就是通过提振业绩先活下来。但活下来的贝因美并没能将业务能力提上去，盈利能力疲软，离真正的“做强”还有很大差距。