平安资管董事长黄勇：FOF投资是未来财富管理重要工具之一保险资管做FOF投资有利于替投资人做全面考虑_新浪财经

　　8月20日消息，由中国财富管理50人论坛举办的“2022夏季峰会”在京举行。平安资管董事长黄勇出席会议并发表演讲。

　　黄勇认为，在个人养老金时代，FOF投资是未来财富管理非常重要的工具之一。其在中国的增长空间非常大，它能通过组合投资，二次分散风险，有效地平滑风险和收益。保险资管做FOF投资身份比较中立，有利于替FOF投资人的利益做全面的考虑。

　　以下为嘉宾发言全文：

　　今天我要跟各位分享的题目叫做“精于配置专于选人”，这是相对宏观一点的课题，只是谈谈保险资管公司在FOF领域的思考和实践的经验跟大家分享，也请批评指正。

　　一、在财富管理的大时代，保险资管公司大有可为。保险资管是大资管行业重要组成部分，保险资管的定位是保险资管以实现资产的长期保值增值为目的，在大类资产配置、长期资产管理、长久期资产的创设和收益方面我们有丰富的经验。保险资管从建立开始就是以服务保险资金投资为首要目标，但是经过近20年的发展，我们已经成为保险资金等长期资金的核心管理人，资本市场的主要机构投资者和服务实体经济的重要力量。

　　保险资管在近年来行业的管理规模稳步增长，市场化的程度不断提升，从2017年-2021年保险资管公司家数从25家增长到32家，管理规模从13万亿增长到20万亿，年均复合增长率是11%。除了管理保险资金外，也积极参与市场的竞争，我们管理的外部资金（三方业务）规模和比例也是不断扩大，2020年三方业务占比是21%，到2021年占到24%，三方业务规模达到4.8万亿。这是整个行业的情况。

　　在个人养老金时代，因为今年4月《关于推动个人养老金发展的意见》出台以后，政府对于个人养老金实行个人账户制度，并且配套税收的优惠政策，鼓励符合条件的人员参与个人养老金的系统，这个政策的出台是标志着个人养老金时代的开启。在个人养老金时代，我们认为FOF投资是未来财富管理非常重要的工具之一。

　　那FOF投资跟别的投资比起来，至少我们认为有三个优势：

　　一是我们跟成熟市场对标会发现，这个市场未来在中国的增长空间是非常大的。现在公募FOF刚刚突破了2200亿，其中个人投资者占比95%。但是这个金额占到公募市场的规模才只有1%，还是一个非常小的规模。如果我们对标美国成熟市场的情况，FOF市场未来发展空间还至少有10-20倍的空间。

　　二是FOF可以解决选择基金难，通过FOF团队在所有的基金中优中选优。大家也知道，公募基金数量超过1万只，基金经理快接近4000人，3700多人。在这么大的数量情况下，选择基金是非常难的，这个难度不仅对于个人投资者非常难，其实对于大多数机构投资者来说也是非常难的，而且它比选股票更难，选股票有卖方研究，有非常多的券商研究所覆盖市场大概4000只的股票，恨不得一只股票有超过20个卖方研究员，所以它的研究服务覆盖是非常好的。但是，基金的研究目前并没有卖方的研究，大多数的机构投资人都是通过自己买方研究做。每家买方做，实际也没有规模效应，所以从这个角度来讲，基金投资选基金是非常难的，难度比选股票还要高一些。

　　三是因为它通过组合投资，风险做了二次分散，可以有效地平滑风险和收益。

　　这是我们认为FOF投资的三点优势。

　　那保险资管在FOF投资领域是具备了一些独特的优势和比较长期的经验：

　　一是我们在FOF上起步很早，1998年保险资金投资市场是被批准投基金，2005年才开始投股票，保险资管行业在FOF上的投资历史是非常悠久的。

　　二是对FOF投资者的需求有比较深刻和全面的理解。

　　三是保险资管做FOF投资，当然我们市场上有很多的FOF机构投资人，保险资管的第三个优势是身份比较中立，这样有利于替FOF投资人的利益做全面的考虑。因为我们保险资管跟公募基金在FOF业务上，我们是上下游的关系，所以没有利益冲突。

　　四是FOF投资保险资金这方面所做的时间很长，所以我们找到一些特点，就是FOF投资的“三多”（多元管理人、多元策略、多元资产）的特点非常适合保险资金的。

　　二、平安资管的FOF的特点。

　　我们的口号叫做“精于配置专于选人”，FOF投资是保险资管众多业务里之一，但它是我们的核心业务，以平安资管为例，我们目前AUM是4.36万亿，其中三方业务是1.13万亿。组合类产品是4077亿基金投资规模在1505亿左右。

　　我们还有直投，是服务实体经济的，债券投资、股票投资。基金投资有几个特点：历史比较久，1998年开始。规模比较大，投研方面我们认为是在FOF领域我们是比较强大的，而且我们有非常好的系统的支持。

　　精于配置首先是说做FOF投资的时候配置是我们的一个起步点，因为保险投资首先区别于其他机构投资者重要的点就在于保险资金特别注重做资产配置，包括战略的配置和战术配置，这是资产配置。那么我们在股票、基金方面特别注重行业的配置，在债权基金方面是其他品种的配置。关于基金经理的选择，选基金经理，构建组合。选了基金经理，选了行业，构建组合是非常复杂的技术上有难度的环节，也是最重要的环节。就是关于配置。

　　专于选人是说现在公募市场经过20多年的发展，产品和投资经理数量都非常庞大的，现在市场上有超过3700个基金经理，超过1万只基金。在如此纷繁复杂的市场，如此品种多的市场怎么选择？我们经过长期的研究，从两个维度选基金经理：

　　一是从7+1（8个能力圈）区分基金经理。然后从基金风格选择。通过定性和定量的研究，给每一个基金经理做画像，最后希望选出在每个赛道最优秀的基金经理，因为3000多个基金经理无法做一个统一排名，就分成8个赛道排名，以7个风格，从这个角度细分到每个格子里，然后再选出其中最优秀的基金经理。

　　1万只基金，3700多个基金经理，十年前做基金投资是相对比较定性，靠研究员访谈基金经理，但是今天市场数量如此庞大，显然靠人是不行。所以我们四年前就开始打造所谓的KYMF系统。“精于配置专于选人”必须依靠这个系统来帮助才能实现，否则的话就是一句空话。

　　这个系统经过将近4年的建设，今年上半年上线了，这是不断迭代的过程。这个系统因为功能很多，我不详细介绍。在右边（图见PPT）有一个星云图，这可能是我们区别于其他系统的特色之一。星云图把每个投资基金经理的风格用数据描述出来，基金经理在每一年熊市、牛市超额收益的状况，用数据给展现出来。因为大多数的基金经理通常都是在牛市有很好的超额收益，但熊市超额收益是不行的或者是负的。我们发现也有少数基金经理不管牛市、熊市，超额收益都很持续稳定。这样的基金经理就很宝贵了，通常会成为我们FOF组合的一个底仓，可能两三年都不怎么动，他是我们的压舱石。通过星云图可以用数据很好地描述每个基金经理的特点。

　　三、在FOF投资上，保险资管和业界各位，包括银行理财子、基金公司、券商、信托等等，更多是合作共赢的状态。

　　因为刚才我讲到了，我们跟公募基金肯定是很好的上下游的关系，跟券商也有多方面的合作。所以我们认为保险资管在财富管理市场跟各类其他的机构合作的基础是非常好的，定位不是一个竞争的关系，我们更多认为是合作的关系，我们常常跟同业也探讨，更多是合作关系，或者说是一种竞合关系，但绝对不是竞争关系。

　　保险资管行业在未来财富管理市场，尤其是个人养老金和养老第三支柱方面，保险资管是可以大有作为的。因为保险资管大类资产配置长期线稳定收益策略的投资能力，以及我们颇具特色的FOF的投资能力等等各方面，和我们其他的行业，包括公募、券商、信托等等可以一起为养老第三支柱的建设贡献自己的力量。

　　我的分享就到这里结束，不妥之处请大家批评指正。

　　谢谢！