文/张军

　　8号楼工作室 

　　受新冠肺炎疫情影响，今年春节假期延长，各地陆续限制人员流动，返城复工、中小微企业现金流困境等问题备受关注。这对整体经济运行，对股市及金融资产配置等方面会有何影响，后续该如何应对？

　　8号楼对话野村证券首席经济学家陆挺，他认为，目前新冠肺炎疫情对中国整体经济的影响已远超2003年的SARS。亦会影响金融资产配置，“国家必然会大幅增加在公共卫生包括医院、医生、药品和医疗器械等方面的投入，这会影响投资者在金融资产方面配置的调整。”

　　就疫情对股市的影响，陆挺称，“疫情冲击的是短期经济，只要处理得当，微观主体在政策支持下维持生存，对中国经济的长期影响实际上是微乎其微的。”

　　但他同时指出，本次疫情对短期经济的冲击确实比2003年SARS大，加上经济本身面临的下行压力，他预计，今年疫情期间股市波动也有可能大于2003年。

　　受疫情影响和预防需要，部分行业的部分企业面临无法正常经营的情况，这对民营企业特别是小微企业造成了较大的经济损失。

　　陆挺也提出了一些建议，他认为，“在抗疫期间，货币和财政政策应聚焦于纾困措施，让包括家庭企业等微观主体度过难关。”他建议，政府可以从信贷、贷款利息、税收和社保缴费等方面，给受影响较严重的企业予以扶持和帮助。

　　此外，陆挺还特别提到，成功控制疫情后，要避免不合理的刺激，将GDP增速聚焦于季度而非全年。“疫情控制住之后，需求反弹出现，宽松的政策应对要及时有序退坡，避免过度刺激，造成不必要的通货膨胀、债务高企和坏账率上升等后遗症。”

　　以下为对话内容：

　　三产受冲击大 股市何时见底受制于多种因素

　　8号楼：受新冠肺炎疫情影响，许多行业、企业延期复工或无法正常营业。在此情况下，市场对疫情造成的经济影响关注度非常高，你如何看此次疫情给整体经济运行带来的影响？

　　陆挺：疫情对中国经济的影响有多大，取决于疫情延续时间。根据已有疫情数据和应对政策，可以确信新冠肺炎疫情对整体经济的影响远超2003年的SARS。

　　春节期间全国范围内餐饮、旅游和娱乐等行业基本停摆。除超市外，百货零售业遭受重大打击。第三产业在GDP中的比例相较2003年提高了12个百分点，但这次疫情影响下，第三产业受冲击大，因此对当今中国经济的运行会产生更大的冲击。

　　返城复工方面，当前，中央和地方政府决策都陷入两难境地。允许返城复工，已经得到一定程度控制的疫情有可能再次反弹。禁止返城复工，经济成本巨大，对很多微观主体的生存会造成致命影响，我国宏观经济中的总需求会螺旋式下行，一批民营和中小企业会陷入困境。 

　　2003年的中国经济正处于过热的预备期，在SARS平息之后很快被强劲的需求所抵消，但当下的中国经济尚处于下行周期，今年上半年本来还有一丝复苏机会，但新冠肺炎一来，经济雪上加霜，已无复苏的可能。

　　8号楼：疫情对资本市场、金融行业带来什么影响？

　　陆挺：金融方面，2月3日节后第一天开盘，沪深300指数全天暴跌7.9%，在意料之中。但要理性的看到疫情冲击的是短期经济，只要处理得当，微观主体在政策支持下维持生存，对中国经济的长期影响实际上是微乎其微的。

　　但本次疫情确实要比SARS严重，采取的防疫措施也更为严厉，对短期经济的冲击要比2003年SARS疫情大。因此，今年疫情期间股市波动也有可能大于2003年，股市何时见底也受制于多种因素，但过度的恐慌是没有必要的。目前来看，第一波恐慌情绪已经过去，但不可以掉以轻心，在疫情完全控制之前，一定程度的紧张情绪还在。

　　通过此次疫情，对中长期资本市场有两点思考：一是疫情让我们更加认识到金融开放的重要性，金融开放实际上有助于降低疫情冲击下的股市波动。海外投资者以机构投资者为主，相对比较理性，上周一开盘有大量外资流入就证明了这一点。

　　二是疫情肯定会对资产配置有一定影响，对国家来说，必然会大幅增加在公共卫生包括医院、医生、药品和医疗器械等方面投入，这会影响投资者在金融资产方面配置的调整。此外，这次疫情必定推动包含远程会议等“宅经济”的发展。

　　小微企业死于现金流困境？ 政策应聚焦纾困 后续避免过度刺激

　　8号楼：此次疫情对小微企业、实体经济的冲击非常大。有分析称，在疫情持续的影响下，将有大量的小微企业死于现金流困境，对这类企业来说，在政策方面，你认为有哪些倾斜空间？

　　陆挺：中国经济本身在放缓，金融风险在积累。因此，政策应对会成为是否能够成功遏制金融风险爆发的关键。我建议，在抗疫期间，货币和财政政策聚焦于纾困措施，让包括家庭企业等微观主体度过难关。

　　信贷方面，应禁止抽贷断贷，根据疫情，适当延长企业（尤其是民营中小企业）和居民短期贷款的到期日。利息方面，除了央行宏观层面的适度降息降准外，无论是由央行还是财政部出面补贴，先给受灾较重的企业一到三个月的免息贴息政策。相关企业发行的债券享受同等待遇。

　　税收和社保缴费上，应根据疫情长短，在疫情爆发期内和结束后一段时间临时减税和缓缴税费。中央政府和地方政府也应通过各种办法减免这类企业的租金。此外，也可以由中央政府发行特别国债，由央行间接购买。

　　成功控制疫情之后，要避免过度不合理的刺激。疫情对经济的影响是短期的，受疫情影响，一季度GDP增速必然下降，但没有必要大马力回补。

　　疫情消除之后，被延迟遏制的某些需求反弹，经济必然复苏，季度GDP增速会出现V型反弹，一定程度上会弥补疫情期间降低的需求。此时，宽松政策应及时有序退坡，避免过度刺激造成不必要的通货膨胀、债务高企和坏账率上升等后遗症。

　　8号楼：目前，市场对一季度经济增速话题的关注较多，你如何看待一季度整体经济增速问题？预计疫情影响下的经济拐点会出现在什么时候？

　　陆挺：如果疫情在2月中下旬得到明显控制，企业基本在三月初都能复工，我估计一季度GDP增速大致为3.8%。但如果月底还没有基本控制，湖北各城市的封城延续到三月中旬，企业和工程建设复工不理想，一季度GDP增速则会掉到3%甚至2%以下。 疫情影响下，经济拐点什么时候出现不是一个经济问题了，而是疫情问题。

责任编辑：梁斌 SF055