茅台突破600元：激辩何处是顶？

　　最近一段时间，白酒企业掀起了一轮又一轮涨价潮，一直“按兵不动”的白酒老大贵州茅台也忍不住了。 12月28日，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）公告称，为更好统筹兼顾各种因素，经研究决定，公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度在18%左右。此次价格调整将会对公司2018年度经营业绩产生一定的影响。 据公告显示，2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨，同比增长9%；预计茅台酒销量同比增长34%左右；预计实现营业总收600亿元以上，同比增长50%左右；预计利润总额同比增长58%左右。公司力争2018年度实现营业总收入增长10%以上。 针对涨价等一系列问题，记者给茅台方面发去采访函，截至发稿，茅台未给予回应。 多位业内人士对记者表示，茅台在整个白酒的旺季发起新一轮的涨价，其实是应对整个白酒的旺季以及竞争对手的提价，在茅台产销两旺的当下，结合自身股价的宏观背景下做出的涨价调整。 只不过，出乎意料的是，整个涨价的幅度这么高，按照业内估算可能只有8%-10%的涨价幅度，这也能看出茅台自身的底气。 就在涨价的消息出台后，截至午盘，贵州茅台股价大涨5.33%，至每股699.59元，同时也带动了白酒股的整体走强。 白酒营销专家蔡学飞表示，茅台产品出厂价提高18%对集团利润的拉升很有帮助，能够保证茅台2018年整个产品的进一步投入与品牌价值提升。 其实，今年来高端白酒涨价一直是热议话题，也成为市场关注的焦点。为了抑制价格过快增长，茅台集团此前甚至不惜出台了一系列控价政策。茅台集团董事长袁仁国在茅台酒市场管理工作情况座谈会上表示，一定要守好“批发价不超过1200元、终端零售价不超过1300元”的这两条红线。 有意思的是，涨价的时间节点选择在茅台2017年度经销商大会召开的当天。 据媒体报道，茅台集团董事长袁仁国现场第一时间解读提价，呼吁经销商不要推高茅台酒市场价格，让消费者真正喝起来。茅台市场价格波动小、涨幅小，保持在合理区间，有利于广大消费者，也有利于经济发展。基于茅台酒是用来“喝”和“储存”的，要理智对待价格，茅台酒不是用来炒的。 实际上，茅台提高产品出厂价也是为了平衡茅台实际成交价与企业定价之间价差过大的举措，主要是从市场消费环境角度的调整，有利于飞天茅台2018年整体价格体系稳定，并且进一步提高出厂价，给系列产品留下经销空间。 不过，目前看来，茅台也担心价格过快上涨会导致经销商“炒”价格。茅台的涨价也暗示着将引发新一轮的抢货潮。 “2012开始茅台从官酒到民酒，价格推上去终端价超过2000元，在此次没有涨价之前的已经一瓶难求，整个终端就已经到1800多元了，现在再涨18%，终端价格不可能不上涨。”食品行业分析师朱丹蓬表示。 在朱丹蓬看来，茅台酒的抢货潮肯定会持续，只不过茅台把价格推上去，量不会放太多，变成控量保价，饥饿营销还是会维持不变。 “目前茅台一家独大，茅台通过涨价进一步夯实龙头地位，涨价对于销售额、利润、品牌高度都有帮助，白酒目前处于年底的销售旺季，从整体形势看，今年的量价齐升得到进一步强化，会延续到2018年。”蔡学飞表示。 （国际金融报见习记者 黄林夕）[详情]

　　来源：红刊财经 今年以来，随着贵州茅台股价直冲云霄，中证白酒指数年内涨幅遥遥领先，目前已达80%一线；而公募基金阵营中的多只消费型基金因重配茅台同样赚得盆满钵盈。 其实，在基金三季报中，贵州茅台基本成为公募基金的“标配”，557只基金选择重仓持有贵州茅台，公募重仓只数较上一季度末增加了约三分之一；不过，有一家基金公司却似乎对茅台并不“感冒”，这就是东证资管旗下的东方红系列基金。Wind资讯数据显示，截至11月13日收盘，在内地权益类基金中，该公司旗下的东方红睿华沪港深基金开年迄今的净值增长率达到了64.93%，排在内地权益类基金排行榜首位，同时公司旗下多只权益类产品亦排在排行榜前列。 接受红刊财经记者采访时，东方红资产管理相关人士阐述其选股之道，强调企业的成长性、长期价值和合理估值，致力于多维精选“幸运的行业+能干的管理层+合理的估值”三者兼备的优质公司，以合理的价格买入，进行长线投资，分享优秀公司长期成长带来的收益。 东证资管后来者居上？ 11月，东证资管新基金东方红睿玺发行再创纪录，申请的金额达到了178亿。 究其缘由，公司权益类基金业绩优异致使投资者“热情高涨”。Wind资讯数据显示，截至11月13日收盘，东方红系列多只基金年内排在排行榜前列：除去东方红睿华沪港深外，东方红沪港深基金开年迄今净值增长率达到了63.50%；东方红中国优势基金开年迄今的净值增长率则达到了57.17%，同样排进了权益类基金榜单的前15位；东方红睿元三年和东方红产业升级的净值增长率则分别达到了51.67%和49.68%；而开年迄今净值增长率超过45%的产品还包括了东方红优享红利和东方红优势精选。 从2014年年初该公司发行第一只公募东方红新动力开始，东证资管在四年的时间里迅速完成了在权益基金领域的布局。 数据显示，公司旗下目前一共有28只基金，其中20只为混合型基金，债券型基金和货币型基金一共8只；混合型基金的规模合计为590.93亿，而固收类基金的规模合计仅约为56.86亿；顺理成章的是，东证资管的基金经理队伍也是偏向于股票投资一方，除去纪文静、徐觅、李燕、李家春、饶刚等少数几位外，剩余基金经理基本都是权益投资的干将。 实际上，在东证资管近几年的发展历程中，公司也遭遇到过挑战。2016年2月底，在东方证券打拼了多年的董事长王国斌卸任了东证资管董事长一职，其个人以主动管理能力强而在圈中闻名遐迩；彼时业内也曾担忧公司基金经理团队会出现动荡，但在迄今将近两年的时间中，公司在董事长陈光明的统领下实现了良性发展。 得之伊利 失之茅台？ 那么，东方红系列基金是如何实现整体走强的呢？ 从稍早前的基金三季报来看，高举价值投资大旗的东方红系权益类基金还是有诸多独到的思路值得探究。 红刊财经记者注意到，从三季报十大重仓股的情况来看，东方红旗下的数只产品与贵州茅台“绝缘”。Wind数据资料显示，当季度末惟一一只重仓股中配有贵州茅台的东方红系基金是东方红睿丰，虽然彼时其仅仅持有贵州茅台99.89万股，但凭借茅台不菲的股价，其持仓市值达到了51709.23万元，因此该股也得以排在十大重仓股的第三位，该基金成为公司重仓茅台的“独苗”。 不过，公司旗下多只基金实际在去年四季度或者今年一季度末都曾持有过少量的贵州茅台，但从此后一个季度茅台在重仓股名单中消失的事实来判断，基金很有可能是清仓茅台出局了。例如，王延飞和林鹏所共同掌舵的基金东方红中国优势中，其在去年四季报中曾持有过贵州茅台，彼时该基金持有122.81万股，贵州茅台排在了该基金十大重仓股的最后一位；但今年一季报中，贵州茅台的名字就已经踪迹不见。对比来看，虽然不“爱”茅台，但是东方红系基金却对另一只白马蓝筹股伊利股份情有独钟。 根据红刊财经记者的统计， 在公司旗下全部的20只混合型基金三季度的十大重仓股中，除去东方红睿阳外，伊利股份均在十大重仓股之列，可谓是东方红旗下“出镜”频率最高的股票。这一点恰好与公募整体的“品味”不谋而合。 统计显示，根据基金三季报，在公募重仓的1826只个股中，对伊利股份的青睐度提升最为明显。三季度末，基金持有伊利股份的总市值为228.58亿元，排名第三位，仅次于中国平安和贵州茅台，而今年前几个季度，伊利股份实际一直排名第7位。同时，持有伊利股份的基金数量也从二季度末的305只猛增至三季度末的495只。 此外，除去伊利股份，另外两只被多只东方红系基金持有的股票则是今年安防领域出尽风头的海康威视和白色家电领域的“排头兵”美的电器。根据记者的统计，在公司旗下的二十只混合型基金中，三季度末11只基金持有海康威视，更有16只基金持有美的电器。 对此，格上理财基金分析师杨晓晴表示，东证资管团队在选择股票时，除去低估值的必要条件外，他们还要求广阔的行业前景、能干的公司管理层来保障产品的持续竞争力和长期定价权，从而赚取公司业绩成长的钱。所以，其重仓股中既有海康威视、复星医药这种创新驱动的公司，也有伊利股份和美的电器这种传统行业的公司，兼收并蓄。 但公司同样存在着“失误”，大金泰石识基研究院核心分析师王骅则分析，从东证系投资贵州茅台的轨迹看，2016年时，贵州茅台出现在公司多只基金的十大重仓股之中，而去年下半年茅台股价一度在高位震荡，彼时东证团队可能认为茅台估值相对偏高，股价缺失上升动力，因此调仓转而投向估值相对合理、更具性价比的品种身上了。 不过，下半年公司内部对茅台的态度似乎也出现了分歧。例如，东证睿丰在一季度大幅减持茅台之后，三季度时再次买入。至于该基金缘何“来而复返”？这可能是因为产品封转开后募集了近百亿资金；同时，过去半年时间，茅台的基本面发生了积极的变化，公司研究团队可能认为茅台的基本面可以支撑其股价了。 价值投资，一路相随？ 实际上，今年以来，A股市场价值投资大行其道，注重短期排名的公募基金也开始逐渐转变思路，在二级市场的白马蓝筹股上深耕，而一直高举价值投资大旗的东证资管“快人一步”，收获早年播种的果实了。 接受红刊财经记者采访时，东方红资产管理相关人士指出，根据粗略统计，2006年至2015年底，A股市场股价涨幅超过10倍的个股超过400只，若剔除重组等因素，10年间净利润上涨10倍的个股超过了100只，10年10倍的涨幅主要源于业绩驱动；而A股市场就有这样一批优质蓝筹股，例如格力电器、恒瑞医药、宇通客车、老凤祥、贵州茅台、万科A、云南白药、伊利股份等。因此，价值投资在中国有其生存的土壤。 东证资格管基金经理王延飞也向记者表示，实际操作中，选择优秀公司或个股将显得更加重要，幸运的行业、能干的管理层、合理的估值和预期是精选个股的三大法宝：第一，幸运的行业是企业在自身所处行业中能够有效建立起自己的护城河，有很好的商业模式，能在产业链端形成优势，这样的公司很有投资价值；第二，行业管理团队能否匹配公司战略诉求；第三，公司价格要合适，而这一点需要耐心，等待股票的可接受价格出现。 针对百亿规模频现是否会成为公司基金运作绊脚石的问题，东方红公募权益投资部总监 林鹏向记者表示，如今的基金规模不会影响投资方法的发挥，东方红秉承的价值投资理念与方法还远未触及规模管理的上限。 而对于灵魂人物林鹏，王骅则评价，林鹏的投资风格以长线价值投资为主，无须频繁交易。这种投资方法对市场日常的交易冲击较小，因此可以容纳的资金规模也更大。另外，东证几个主要产品都为封基，封闭式基金的考核制度不会像普通开放式基金那样频繁，旗下产品股票选择也基本趋同，给予投资经理的考核周期相对较长，考核压力也相对可控，尤其是不以短期业绩的涨跌为标准，而长期业绩的考核权重一直是最大，客观上为公司价值投资铺平了道路。 然而，三季报显示，东证资管系基金当季大举加仓光大银行和工商银行，而东方财富基金吧中，有多位基民对公司加仓工商银行表示了质疑，究竟此举是否“英明”？时间会给出答案！ 部分东方红系列基金业绩一览（截至11月13日） [详情]

　　 今天茅台成为世界上市值最高的烈性酒类股票。 今天我们看到茅台突破700元，再创历史新高，市值逼近9000亿，不仅是沪深两市最贵的股票，同时也成为世界上市值最高的烈性酒类股票。 自2015年股灾结束以来，贵州茅台股价上涨了两倍有余。今年做茅台的，不管是现货酒还是股票都赚得盆满钵满。价值投资的理念终于在茅台身上验明是正确的。 茅台的传统估值标准到底还有没有用？我们应该如何看待茅台现象？对于看涨和看空阵营茅粉们又要如何划分．．．．．． 对此： 看涨阵营 高溪资产陈继豪：700元的茅台，股价没有天花。 我们看到了茅台在成长的道路上迈上了700元的山峰，她的辉煌，令所有投资者倾慕不已。回顾近一年来茅台的表现，可以说是价值投资的胜利。 看好茅台的底气也来源于科学理性的测算，2018年茅台产能相比2017年只有不到7%的增长。而从今年市场对茅台的需求看明年，茅台酒依然满足不了市场需求。 按照25倍PE茅台股价将到855元，如果茅台在2018年和2019年连续提价，出厂价预测到1150元计算，则到2020年每股收益可能突破50元。按最保守的20倍PE，股价将突破1000元。 而2020年以后产能恢复常态，保持年均增长15%以上，而提价预期依然存在，复利的威力将在2020年以后加速体现，2027年茅台每股收益有望达到120元到150元以上，每股净资产达到400元到500元以上。 股价保守算达到3000元到4500元。 想想未来10年，茅台还有更多的山峰要攀登，茅台股价没有天花板。 另外， 深圳东方港湾投资管理公司董事长但斌： 2013年上甘岭，茅台最艰难时刻的信息，酸甜苦辣，百味杂沉……投资人生一路走来，不容易！ 知名财经博主翟秋明： 从200多到今天700元，我的心理价位还是800元以上，不变，就是要立一个标杆，这是价值导向！ 看空阵营 否极泰基金董宝珍：茅台股价存泡沫 目前资本市场上的乐观情绪相当一部分受到了基本面上虚假的短期现象的影响，这些现象是假象，是囤积炒作推动的。茅台酒的需要量是随收入水平稳定增长的，或者说随中产阶级的数量稳定增长的。 现在的酒价上涨以及终端无货，是囤积炒作导致的，如果把这种由囤积炒作导致的价升量增理解为基本面的真实状况，必然形成错误判断。 虽然茅台是一家做白酒的公司，不应该有“泡沫”。 但今天情况更严峻，除了酒价已经有泡沫，股价同时也有泡沫，于是存在这个非常危险的可能性，就是股价和酒价双泡沫都不能被抑制之后双崩溃，如果出现这种情况，崩溃的幅度更严重。因此我不断发表“有泡沫”观点。 当收入和社交量大幅增长的时候，开瓶率就会大增，同时价格越高，茅台酒的珍惜度就越高，从一般原理上，人们就会减少当期的立即消费，将消费后置，这是我基于一般原则作出的推断。 另外， 侠客牛市风云： 题材炒作到后期都是会加速的，任何一波行情都是如此，所以，看到加速也不要激动。人的心里防备最弱的时候，一个是后期的加速上涨，一个是调整后期的加速下跌。恐慌和疯狂是最容易引发追涨和割肉盘的。 投资者枫收复中原： 市盈率比茅台低，成长不差于茅台，MSCI成分股，行业龙头，这个选股标准不错。显然中国平安是一个。 [详情]

　　原标题：15天股价从600元到700+，超9000亿市值！虽有资金撤退，却无一机构看空，茅台为何这么“牛”？ 导读：贵州茅台破700了，11月16日早盘，贵州茅台盘中最高达714.23元，继续创出新高，午后收盘719.11元，涨幅4.51%。市值突破9000亿元，距万亿大关又进一步！ 一边是股价不断创下新高，另一边是供不应求的产销两旺状况。茅台酒仍旧一瓶难求。 茅台为什么这么“牛”？其背后蕴含着消费加快转型升级和高端消费群体显著增加的内在逻辑。从2014年到2016年，消费已经连续3年成为我国经济增长的第一拉动力。 从10月26日股价破600元高位后到今天破700元高位，贵州茅台（600519.SH）只用了15天个交易日，期间几乎一路高歌，一手茅台股价值7万多元！朋友圈的段子手又开始出没了，譬如： “择偶条件可以加上1条——有茅台股吗？” “有一种‘穷’，叫做我没有买茅台！” 根据21数据新闻实验室不完全统计，10月1日-10月27日期间有28家券商机构纷纷给出“买入”“增持”评级，其中有26份研报是25日以后才发布。10月25日是什么日子？当晚，贵州茅台发布三季报，在报告期内，公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%；实现归属于上市公司股东的净利润为199.83亿元，同比增长60.31%；基本每股收益为15.91元，同比增长60.31%。 那些研报无不例外都提及了茅台17年收入业绩持续超预期！ 近日，高盛将贵州茅台的12个月目标价从此前的745.69元上调至881元，上调幅度达18%，并维持买入评级。这是高盛本月第二次上调茅台目标价，11月1日高盛将目标价由648.42元上调至745.69元。 此次高盛上调后的价格也超过了中金此前给出的845元，成为彭博汇总目标价中的最高水平。 高盛分析师表示，已经意识到了经销商超高毛利问题的茅台，正通过“新零售”模式把一大部分产品放到自己的云电子商务平台上销售。 目前，贵州茅台有高达90%的产品通过经销商由第三方销售。以1瓶零售价为1500元的茅台为例，经销商获得的毛利达到了580元。 高盛调高包括贵州茅台、宜宾五粮液、泸州老窖、江苏洋河等在内的主要白酒品牌未来12个月目标价15%。其中，贵州茅台由648.42元调整为745.69元；五粮液由69.77元调整为80.23元；泸州老窖由62.40元调整为71.77元；江苏洋河由102.47元调整为117.84元。 上周五，安信证券苏铖认为，茅台的终极市值是1.85万亿元，比现在的市值高出一倍还要多。 苏铖认为： 1、核心判断——为2018年1H积极布局，2018年Q3之前食品饮料板块惊艳，原因包含两个方面①景气度仍好，我们判断没有明显大小年切换，②2017上半年业绩不甚真实，是难得低基数。具有超预期能力的板块仍可能继续释放超预期。估值溢价继续得到市场认可。 2、买什么？核心仍是三大主流（白酒+调味品+乳品），涵盖“景气度强化”、“消费升级”、“集中度提升”、“业绩释放拐点”等多重中期短期逻辑。 3、茅台提价较为确定，而且我们认为2017-2020茅台是必选标的，2020茅台重新有确定的量增，2018、2019“预收款+提价+适度量增调节”完美过渡，同期板块亦受益。茅台2025年前后市值天花板（1.85万亿，按25倍估值，按20倍估值1.48万亿）。 伴随其股价一路攀升，市场始终在发出疑问，在A 股3400 多只股票中，“股王”贵州茅台为何如此牛？这种情况会持续下去吗？ 总市值碾压17省份各自上市公司总市值 据记者测算，如果从2016年年底贵州茅台收盘价334.15元算起，10个月的涨幅近100%，而同期沪指涨幅8%，深成指涨幅10.8%，创业板指数跌幅5.8%。 值得注意的是，除去贵州茅台，白酒板块有不少股票均在今年表现强势，沱牌舍得（600702.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）的涨幅分别达到121%、107%、105%。 深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌，一直以来都坚定看多贵州茅台，今年5 月，经济学家韩志国曾质疑但斌这种一边持有茅台股票，一边唱多茅台的行为，称“但斌悬赏一亿元豪赌茅台股价在2018年底上600 元”，涉嫌操纵股价、内幕交易和扰乱市场秩序。 在但斌预言提前实现后，其在朋友圈戏称，“茅台到了这个价格，一些朋友让我站在专业的角度分析一下茅台有没有泡沫？今天在此统一答复：国酒茅台是属于酱香型白酒，没有泡沫，有泡沫的那叫啤酒！” 贵州省2016年的GDP不过11734亿元，位居全国31个省份第25位。而从全国31省份上市公司总市值来看，根据同花顺提供的数据，贵州茅台8200亿元的总市值分别超过辽宁、新疆、陕西等17 个省份上市公司的总市值。在同花顺所统计的66个行业中，如果将贵州茅台视作一个行业进行排名，其总市值可处第26位，高于零售、钢铁、国防军工、服装家纺、通信军工等41个行业上市公司的市值。 为何这么牛？ 业绩 “确定”、高度控盘 贵州茅台的股价为何涨到这么高？在鼎钧资本合伙人杨焕看来，这与当前资本市场出现“资产荒+轻微滞涨”的局面有很大关系。 他向记者分析说，这一次茅台酒被当成一种保值品来看待，也就是说在一定程度上茅台酒是一种一般等价物，代表的是可以维持购买力不下降的能力， 体现了货币属性。” 资深金融人士吴小平也持类似观点，他认为茅台酒具有和房子一样的增值功能，也兼具实物和货币的功能。 杨焕还对记者分析说，“确定性”给了贵州茅台股票溢价，贵州茅台每年的业绩非常稳定、分红也非常稳定，不错的股息回报给了长线资金配置的理由。在整个经济和资本市场处于一个改革深化的阶段，一些行业和公司具有非常大的不确定性，所以有确定性的贵州茅台必然会获得一定的溢价。 记者对贵州茅台自2001年上市以来的业绩情况进行了梳理，16 年间，其主营收入增长了24倍多，净利润增长了50多倍，并且保持逐年增长的态势，无一年例外。从加权平均资产收益率指标来衡量，其是当之无愧的绩优股，连续16年保持10%以上，而从现金分红指标来看，更是傲视A股，16年间分红从未停止，累计分红数额超过430亿元。 除去稳定的业绩与分红表现，吴小平认为贵州茅台股价居高不下还与被高度锁仓有关，“茅台股票的交易量跟它实际的量相比微不足道，越来越多的公募、私募选择茅台的同时，还采取长期配置、高度锁仓的措施，价格就不太容易下跌，就跟如今腾讯的股票一样，想买都买不到。” 记者查阅贵州茅台2017年三季报发现，该公司的前十大股东持股比例高达75.33%，第一大股东贵州茅台酒厂持股比例61.99%， 另外，贵州茅台的机构投资者有574 家，所持股比例为16.97%，这意味着其股票有近80%的筹码被第一大股东和机构投资者所控制，筹码的高度稳定或控盘，确实不会使股价轻易下跌。 近期某地一则小学生家长竞选家委会的帖子广泛流传，某位家长称其丈夫握有35亿元资产的公募基金，能砸停包括贵州茅台在内的股票。事后经多方核实，并不存在符合条件的基金经理。在业内人士看来，段子手本身缺乏基本的金融常识，因为35亿元只占贵州茅台总市值的0.43%，而它一天的成交量也在30亿元左右。 此外，记者发现，自2014年沪股通开通以来，贵州茅台作为标的，一直深受港资欢迎，经常成为十大交易活跃股第一位。港资的参与也使贵州茅台的资金炒作来源更丰富。同时，相比于内地资金，港资更偏重价值投资。以第二大股东香港中央结算有限公司为例，它在二季度和三季度加仓操作了770多万股。 外资机构大赚 在贵州茅台的机构股东中，以QFII为代表的外资机构比较显眼，三季报显示，前十大股东中有4家QFII，分别是奥本海默基金、新加坡政府投资有限公司、易方达资产管理（香港）有限公司、兴元资产管理有限公司。 其中奥本海默基金在2014年以12亿元左右买入贵州茅台，之后仅在2016年三季度减持60.26万股，今年三季度减持125.65万股，加上2015年所得红股后，截止三季度末奥本海默基金仍持有贵州茅台543.35万股。 以三季度月持股和今天中午收盘价712.50元计算，奥本海默基金持股市值达到38.71亿元。另外，根据中国基金报测算，2016年三季度奥本海默基金减持获利约1.8亿元，今年三季度奥本海默基金减持获利近4亿元。综合来看，奥本海默基金获利约32.5亿元。 另外，新加坡政府投资有限公司也是在2014年中报时新进入贵州茅台前十大股东。截止今年三季度仍持股428.87万，以今天中午收盘价712.50元计算，持股市值达到30.56亿元。不过新加坡政府投资有限公司自2016年三季度后几乎每个季度都在减持贵州茅台股票。 10月以来的28个交易日，贵州茅台每个交易日都位列沪股通前十大活跃股，其中19个交易日出现沪股通资金净流出。总体来看，上述28个交易日沪股通累计净流出18.29亿元。10月以来沪股通净流出贵州茅台最多的交易日是10月27日，当天净流出额为4.6335亿元，而昨天近3亿元的净流出金额则是11月以来最高。 还会继续牛？无一机构看空 记者查阅贵州茅台公告发现，其2016年底股东户数为5.2万户，2017年一季度6.8万户，二季度8.1万户，三季度6.4万户，呈现倒“U”形变化趋势，这或许意味着虽然贵州茅台股价持续走高，但一些投资者已选择离场。 同样地，机构数量变化趋势也呈倒“U”形，2017年一季度403家，二季度814家，三季度574家。 如中国证券金融股份公司自2016年第二季度开始已经连续6个季度减持共计1866万股，其中2017年第三季度的减持幅度最大，达515万股。奥本海默基金公司与新加坡政府投资公司也在第三季度分别减持了126万股和27万股。 在已经有投资人离场的情况下，贵州茅台未来走势会如何？ 11月1日，高盛发布报告称，考虑到中国白酒市场在今年三季度的持续恢复，尤其是盈利能力的显著恢复，中国的高端白酒和中高端白酒股价将会持续增长。 贵州茅台破“6”后，国内不少券商或机构也纷纷调高了它的目标价。中信证券、华泰证券、申万宏源、招商证券等给予700元以上的目标价。 同花顺数据也显示，在近一年内，119家机构给予“买入”评级，51家机构给予“增持”评级，给予“中性”“减持”“卖出”等评级的机构为0家。这意味着，没有一家机构看空贵州茅台。 茅台实现千亿营收目标要靠金融？ 然而，也有市场人士认为，贵州茅台现在的股价已经透支未来业绩，一旦未来业绩达不到预期，市场会出现预期差。 贵州茅台2017年三季报显示，1—9月营收424.5亿元，同比增长59.4%，净利润199.84亿元，同比增长60.31%。虽然业绩看上去“很美”，但是离2020 年“千亿茅台”的目标尚有一定差距。 今年5月18日，茅台集团党委书记、总经理李保芳表示，千方百计将茅台打造成为千亿级企业，为2020年实现贵州“千亿级企业零突破”做出努力。随后，茅台集团董事长袁仁国透露，2020年茅台集团千亿销售目标中，茅台酒板块占700多亿元，其余的200多亿元靠金融板块支撑。 8月8日，茅台集团董事会研讨并通过了《关于筹建成立茅台集团金融控股公司的议案》，再次重申2020年“千亿茅台”的目标。议案内容显示，“茅台集团旗下金融业务已拥有财务公司、基金公司、租赁公司和华贵人寿保险四家金融公司，并投资参股贵州银行、贵阳银行、贵银金租等八家金融企业。” “跨界”金融是不是意味着茅台业绩快速增长要到极限了？茅台营销智库成员、正一堂战略咨询机构董事长杨光认为，“在千亿目标里，如果都由酒承担，会有一些风险，由金融来做下减压，起个协调作用，我觉得还是非常有战略意义的。” 不过，近期央行行长周小川撰文表示，要“建立健全金融控股公司规制和监管，严格限制和规范非金融企业投资金融机构，从制度上隔离实业板块和金融板块”。 这会不会影响到未来贵州茅台的金融业务板块，进而影响其千亿营收目标呢？这个问题似乎充满了不确定性。 相比金融业务板块实现目标有一定的不确定性，实现茅台酒板块业务目标似乎不太难。 目前贵州茅台的主营业务仍然是酒类板块。如果其今年能实现600亿元的销售目标，今后3年每年再增加33.3亿元就能实现“700多亿元”的目标。 11月6日，贵州茅台公告称，2018年度茅台酒销售计划为2.8万吨。这与2017年的2.6万吨销售计划相比，增幅约为7.7%。 延伸阅读：高档洋酒有多贵？ 在全球酒业排名中，贵州茅台以8000亿元的市值远超排名第二的英国酿酒品牌帝亚吉欧（市值达857.28亿美元，约合人民币5682.56亿元）。 茅台已成为白酒中“高价”的代名词。但如果将其放到世界名酒的序列中，千余元一瓶的飞天茅台只能算“小巫见大巫”了。以国人颇为熟悉的拉菲红酒为例，作为法国波尔多五大名庄之一的拉菲酒庄出品的红酒，即使是普通年份出产的红酒售价也能达到1万元人民币左右。 当然，世界上昂贵的酒精饮料还有很多。啸鹰酒庄出产的啸鹰赤霞珠干红葡萄酒平均每瓶售价为2556美元；沙德酒窖出产的老斯巴克贝克托福喀龙园赤霞珠干红葡萄酒平均每瓶售价769美元；而一瓶1978年装瓶的大摩50年威士忌售价可以达到11000美元。 世界十大洋酒有哪些？ BACARDI（巴卡第朗姆酒）   SMIRNOFF（斯米诺伏特加） ABSOLUT（绝对伏特加）   JOHNNIE WALKER（尊尼获加威士忌） RICARD（茴香酒）     JACK DANIELS（杰克丹尼威士忌） CHIVAS（芝华士威士忌）    Moet Chandon（酩悦香槟） Remy-Martin（人头马）    MARTELL（马爹利干邑白兰地） 世界十大最贵的名酒每瓶多少钱？ 1．龙舌兰莱伊酒925（Tequila Ley 925）：3500000美元 2．亨利四世杜多侬大香槟干邑白兰地（Henry IV Dudognon Heritage Cognac Grande Champagne）：2000000美元 3．狄娃伏特加（Diva Vodka）：1000000美元 4．达尔摩62（Dalmore 62）：125000英镑 5．阿曼达比纳克密达香槟酒（Armand de Brignac Midas）：125000英镑 6．奔富安瓿酒（Penfolds Ampoule）：100000英镑 7．滴金酒庄甜白酒（Chateau d’Yquem）：75000英镑 8．安哥斯杜拉酒（Legacy by Angostura）：25000美元 9．温斯顿鸡尾酒（Winston）：8200英镑 10．维也里啤酒（Vieille Bon Secours Ale）：1200美元 资料来源：据公开资料整理[详情]

　　 来源：市值风云 作者 | 汤包子 编辑 | 小鲨鱼 今年10月26日，贵州茅台股价一举突破600元，随后一路过关斩将，一度攀上667元。 茅台一声令下，整个A股都沸腾了，上证一路飘红，站上3400点，券商研究员更是打了鸡血一般，疯狂调升目标价。风云君依然能流利地说出那个激情洋溢的新闻标题《八大券商点评贵州茅台：高增长如期而至，目标价845元》。 风云君当时就手痒了，想泼盆冷水。隔壁老张蒲扇大掌一挥：等等，“冷静”了再写，不然散户的“热情”能让你人间蒸发。 等啊等，看今天的样子，大家应该热情稍减，风云君就顶着锅盖说两句实在话呗。 一、确实好公司 贵州茅台好不好？好，确实好，真的非常好。 让整个股市集体狂欢的除了贵州茅台一骑绝尘的股价，还有其性感肥美堪比杨玉环的三季报。 贵州茅台今年前三季度实现营业收入424.50亿元，增长59.40%；归属于上市公司股东净利润199.84亿元，增长60.31%；扣非后净利润200.87亿元，增长60.12%。 值得一提的是，贵州茅台基本每股收益15.91元，增长60.31%。有收益支撑！有收益支撑！有收益支撑！重要的话说三遍。 所以，茅台的股价真不是某些市盈率上天的公司催肥的股价可以媲美的。那些拿中石油中石化跟茅台比的也可以歇歇了，两桶油的基本每股收益是多少心里没点儿数么？ 跟方大炭素这种误打误撞迎上世纪利好的公司不同，贵州茅台的爆发有行业的关系，但更多还是源于自身多年的精耕细作、稳扎稳打。 2013 年——2015年，是公认的白酒行业寒冬。即便在这样的情况下，贵州茅台实现的归属净利润分别为：151亿元、153亿元、155亿元。同期，白酒品牌千年老二五粮液的归属净利润分别为：79.7亿元、58.3亿元、61.8亿元。其他酒企就更不用说了。 这三年里，唯有贵州茅台保持了增长，业绩傲视群雄。 值得一提的是，贵州茅台的毛利率多年以来都在90%以上。同为高端白酒，五粮液的毛利率却只有70%左右，售价、毛利双双败北，难怪成了千年老二。 说回三季报。 面子好看，里子更好看。 在公司资产负债表中存在一项预收款项，还没发货就收到的货款，该项余额为174.72亿元，而贵州茅台2016年全年的净利润也不过是167亿元。可见，贵州茅台供不应求是绝对的事实，各渠道经销商都不惜重金预订产品。 与之相对，公司应收账款余额为0。同期，第二知名白酒五粮液的应收账款余额为1.17亿元。 要么先交钱，再拿货；要么一手交钱一手交货，卖东西的牛到这份儿上，大概只有巅峰时刻的房地产销售能与之媲美了吧。 二、疯狂的茅台 与股价涨势交相辉映，贵州茅台的终端零售也疯狂至极。经济学常识告诉我们，价格是由供求关系决定的，当商品供不应求时，价格就会上涨。 尽管今年4月起，茅台三令五申，严禁经销商涨价，最经典的53度飞天茅台终端零售价要控制在1300元以内。然而，以53度飞天茅台为主的茅台酒产品还是在各个渠道涨上了天。 如今，某东上售价1299元、500ml的53度飞天茅台已有2万多人预约，马上可以买到的价格都是2000+。其他诸如生肖纪念酒的价格更是高到匪夷所思的程度。 但消费者对茅台酒的需求真的那么强烈吗？未来的事情，仁者见仁、智者见智，谁也说不清楚。不过，风云君这里摘录两个观点，供大家品评。 东方财富网曾于2014年推出过一份《2014行业发展白皮书》，其中的“2013年白酒行业回顾”中写道：“80和90后逐渐成为了社会消费的主力军，但是这些群体知道喝红酒体现品味、夏天喝冰啤酒解暑，但是喝白酒为了什么？” 无独有偶，近日，北京神农投资陈宇发微博看空茅台，其中一句与几年前的白皮书中的观点不谋而合：“用不了20年，喝白酒的主力人群都改喝药了，二次元新生代谁喝这贵的贼死的土酒呢。” 的确，现在年轻人喜欢去的酒吧、夜店，哪家会卖白酒？前两年火起来的预调鸡尾酒，不正是在迎合年轻人的口味？祖国的未来不喜欢喝白酒，这么贵的茅台将来卖给谁？ 并且，茅台酒生产周期很长。 公司前董事长曾在《告诉你一个真实的茅台陈年酒》中介绍：“每年出厂的茅台酒，只占五年前生产酒的75%左右。剩下的25%左右，有的在陈放过程中挥发一些，有的留作以后勾酒用，有的就留存下去，最终成为15年、30年、50年、80年陈年茅台酒”。 一瓶普通茅台酒的生产周期是5年！也就是说，现在市面上销售的茅台酒，是5年前生产的，产量依靠5年前的产能。 报告中提到，茅台酒现有设计产能32592吨，实际产能39312.53吨。但产量和产能有区别，而销量大概只是5年前的产量的75%。 由此可见，茅台酒产能提升将成为制约公司业绩的瓶颈。 更重要的是，贵州茅台市值已近8000亿元，动态PE近30倍，对于一家快熟透的企业来说，继续上涨还有多少空间？退一万步说，贵州茅台市值破万亿，股价最多上涨30%左右，当个高收益理财产品持有可以，发不了财。 实际上，不管券商的豪言多么激动人心，散户接盘博傻的心情多么热切，该撤退的已经在撤退。 贵州茅台的前十大股东中，证金公司已连续6个季度减持公司股票，共计减持1745.12万股。截至今年9月30日，证金公司持股比例降至1.56%。 此外，社保基金、易方达、泰康人寿、GIC PRIVATE LIMITED等机构均在今年进行减持，且除香港中央结算公司外，没有机构再作增持。截至今年第三季度，贵州茅台前10大股东的门槛已经降至持股0.33%。 大机构都陆续出货撤退，贵州茅台的股价还是气势如虹，那么是谁在给机构抬轿呢？ 总结语 看着贵州茅台如今的业绩、走势以及堪比楼市的限价、限购，风云君忽然想起两个词儿：烈火烹油、鲜花着锦。 用人话说，盛极必衰。 那么问题来了，谁愿意送风云君一手贵州茅台股票啊？！ [详情]

　　新浪财经讯 11月2日消息，高盛分析师廖绪发和Brian Dai在报告中说，企业招待需求的复苏和中国中高等收入人群口味的提高正在推动较高价位白酒消费的增长。 高盛将贵州茅台、五粮液和泸州老窖的目标价上调15%，称茅台在高端市场占据主导地位且拥有业内最高的增长能见度；五粮液有望实现品牌复兴和利润率提升；泸州老窖的高端产品系列增长强劲，产品组合正在向高端转型认为行业正处于第三复苏期，利润率在上升，整个行业的盈利能力在增强，与2005年下半年-2006年上半年及2010年下半年-2011年上半年时的情形相似。[详情]

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　　贵州茅台：一股茅台远超一克黄金 瓶子里装的不是酒 是金子 叶檀财经 文/时晨晨  从今年三月份开始，每周三，我们分析上市公司。这是一件笨事，市场上几乎没有人愿意做这样的事，风险高，没收益。写到现在24篇文章，我们遇到各种事，周三晚上的电话几乎没有断过。 分析上市公司，原意是尽可能的消除信息不对称，最大程度的还原一家上市公司，如果能帮到投资者理性投资，我们的目的就达到了。高风险做原创文，希望朋友们多多支持，多多点赞。 茅台市场已经到了一个十字路口，买入茅台的投资者和卖出茅台的投资者相遇，互道一声傻X，然后各自欣喜离去。 许多年前，我坚定的认为白酒是夕阳行业，因为身边的人都不喝白酒了，他们喝啤酒和洋酒，只有上一辈的人还在喝白酒的人，而上一辈的人总有老去的那一天，所以白酒是夕阳行业。 看看贵州茅台的股价，就会发现自己当年错的是多离谱。不错，喝白酒的“上一辈人”会老去，但是会有源源不断的“下一辈人”成为“上一辈人”，这就是思维的局限，也可以叫样本偏差。 思维的局限、认知的偏差直接会影响投资结果。今年以来，白酒板块上涨了大概70%，几千亿的贵州茅台几乎翻番。10月26、27日，市值七千多亿的贵州茅台两个交易日内暴涨15%，市值增加近半个五粮液。 有实力才能放肆 A股市场垃圾遍地，能赚钱的公司屈指可数。贵州茅台是一个。 或许是经过了优胜劣汰的长期选择，A股市场上的白酒板块毛利率普遍非常高，贵州茅台更是高到令人发指，长期维持在90%以上。毛利率90%，这瓶子里装的哪是酒啊，是流动的金子！ 数据来源：贵州茅台历年财报 制图：叶檀财经 A股其他公司的毛利率能够高达90%，通常不能相信。贵州茅台呢？看看这些年酿酒材料涨幅，再看看茅台酒价格和涨幅就很清楚了。 产品毛利率高低，不是公司一厢情愿就能决定的，还得看消费者买不买单。贵州茅台不是空头公司，茅台酒出现在各种饭桌上。 产品竞争力如何，毛利率是一个反映，公司预收账款也是一个反映。 2015年、2016年和2017年三季度，公司预收账款分别高达82.62亿、175.41亿和174.72亿。这种从客户那里提前收到的、尚未形成营收的资金就超过A股绝大部分公司的整年营收。 贵州茅台销售费用占当年营收的比重长期处于低位，仅占5%左右，远远低于同行企业，尤其是最近几年。 数据来源：上市公司历年财报 制图：叶檀财经 贵州茅台很傲娇，销售费用率如此之低，营收和净利润增长情况如何？ 2001年，贵州茅台营业收入16.18亿，净利润3.42亿。2016年，公司营收飙升至401.55亿，净利润飙升至179.31亿，营收和净利润年复合增长率分别高达23.88%和30.21%。 上市15年，业绩保持30%增速的上市公司真是太稀缺了，更加难能可贵的是，公司业绩还在高速增长。2017年前三季度，贵州茅台的营收和净利润就已经全面超过去年整年，同比分别增长61.58%和60.25%！ 蓝色：营业收入；红色：净利润 数据来源：贵州茅台历年财报 瓶子里装的是酒么？是金子吧！ 产品竞争力强，预收款规模庞大，业绩有现金流支撑。 来看看公司账上资金，2001年上市，公司账上货币资金19.56亿，到了2017年三季度，货币资金规模就达到了809.65亿。 数据来源：贵州茅台历年财报 制图：叶檀财经 茅台酒一箱箱运出去，钞票一车车运回来，这赚钱能力，哪里是卖酒啊，分明是卖金子。 仔细看，自上市以来，公司销售商品收到的现金流规模一直高于当年的营业收入，公司的经营性现金流也从未没有流出过，都是净流入，并且流入规模跟当年净利润相匹配。 数据来源：贵州茅台历年财报 制图：叶檀财经 公司销售商品收到的现金一直大于公司营收，怎么形成的呢？ 其实，看看这个科目跟主营业务收入的关系就比较清楚了。现金流量表上，销售商品收到的现金这个科目，可以通过应收款项和预收款项等调节，如果预收款项等一直保持较高增速，应收款项等一直保持较低增速，结果就是销售商品收到的现金规模一直大于营收。 一个原因，产品竞争力强，提前收款，不赊账。 天气有晴有雨，经济有起有落，公司业绩有好有坏。但贵州茅台业绩不下雨。 公司进行了财务调整，好年份隐藏利润，差年份释放利润，从而实现业绩的平滑增长。 如何判断贵州茅台有没有隐藏利润呢？可以通过母公司主营成本与合并报表主营成本的差异来判断。 数据来源：贵州茅台历年财报 制图：叶檀财经 会计原理是，母公司报表反映的是酒厂的数据，合并报表反映的是销售公司的数据。酒厂酿酒后低价卖给销售公司，主营业务成本记到母公司；销售公司不生产酒，只是加价对外销售，没有主营业务成本，因此合并报表不会增加主营业务成本。 从理论上讲，母公司报表上的主营业务成本应该跟合并报表上的主营业务成本相等。如果合并报表主营成本小于母公司主营成本，这说明销售公司有一部分主营业务成本没有确认，其实也是一部分收入没有确认，如果预收账款和现金流仍然不断流入，实质上是，公司的产品并未滞留在销售公司，而是产品发出去了，但是没有确认收入。——这就是公司隐藏了利润。 2010年、2011年、2015年和2016年，贵州茅台隐藏了利润，在以后年份释放。 茅台涨不涨 看投资者的心情 贵州茅台未来的前景如何呢？ 中国经济的发展是消费品行业快速发展的基础，贵州茅台普飞价格由上世纪90年代的200块钱上涨到千元以上。 2004年以来，我国白酒行业迎来了高速发展的黄金时代，白酒年产量不断增加。 数据来源：万得资讯 跟其他行业一样，自2012年起，我国白酒行业也出现产能过剩迹象，酒企暴利时代接近尾声，即将由卖方市场进入买方市场。贵州茅台业绩增速只是放缓而已，没有下降。 现在茅台股价买一手得6万多块，这么大盘子，两个交易日就上涨15%。消费能力强，与对茅台的迷信，是茅台酒销量的最大保障。 有能力买茅台酒的人处于历史最大规模，因为普飞售价跟人均可支配收入比例处于历史低位。  缺货，是贵州茅台永恒的主旋律。 一是不让大涨价，消费者当然买不到。去茅台官网和京东商城看看，它们都会告诉你，库存不足。 近期茅台酒缺货的导火索是，2016年6月份开始，茅台按月发货，茅台酒就开始紧张，一批价很快从850元附近上涨到去年底的1100元，再到的现在人为限定的最高价1300元左右。 二是产能扩张跟不上，饥饿营销。 茅台天生存在产能局限。酿造茅台需要特有的红缨子高粱，含有2%-2.5%的单宁，通过发酵之后形成了儿茶酸、香草醛、阿魏酸等各种香味物质，醉后形成了茅台酒特殊的芳香物质和酚类物质。 苛刻的条件使茅台酒产能存在天然局限。无论是2.7万吨，还是3万吨，还是未来产能扩张到4万吨，它都有一个天花板。 公司产能跟不上，又想赚钱，怎么办？提价，以及往产品里加文化，加故事，把有限的产能做成更高端的产品，这就是贵州茅台的定制酒、生肖酒、陈年酒、纪念酒等。 感情深，一口闷 当然，贵州茅台还有系列酒，这种酒毛利率就比较低了，主要抢占低端市场。 一些析师上调贵州茅台的目标价，中金给到845元。问题是，它的价格有没有被高估？ 看好贵州茅台的投资者认为，茅台酒就是奢侈品，瓶子是艺术品，其实跟珠宝瓷器古玩儿字画一样，属于另类投资。茅台酒就是文化，有分析师甚至开始讲，茅台酒“千年积淀，香醉天下”，其历史可追溯至公元前135年汉武帝时代。 另外，贵州茅台又具有白酒的特性，存放时间越久，白酒质量约好，价格也就越高。 注：年代越久，茅台酒价格越高 单位：元 谨慎的投资者认为，贵州茅台已经透支了未来的业绩。现在股价上涨，无非是资金抱团取暖，公司的基本面并没有发生太大变化，涨的只是估值，也就是投资者的心情。 现在，市场已经到了看投资者心情的阶段，贵州茅台也是。 [详情]

　　茅台上海再现大面积断货：有网点已卖完全年指标，明年才有货 澎湃新闻记者 王歆悦 李皙寅 来源：澎湃新闻 “您好！欢迎来茅台专卖店，现在（500ml）飞天茅台没货了。” 10月31日，上海一家茅台专卖店，澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者刚一走进门，就看到了营业人员的苦笑，“我们这两天刚断货，过俩礼拜，你来个电话再问问看。” 上海市普陀区一名经销商向澎湃新闻表示：“国庆中秋双节过后，53度飞天茅台就一直断货，客户加价也买不到，因为什么时候能补货要等厂里通知，时间也不确定。” 部分黄浦区、浦东新区的经销商称，此前店内一直在优先保障供货给零售方。最开始，一天供应一箱，每人限量销售两瓶，后来就变成四瓶。最后几瓶500ml飞天茅台，前两天也卖掉了。 松江区一家经销商负责人甚至放话：“现在就是全市缺货，2000块一瓶都买不到。”他还估计，由于其今年指标已经完成，就只能等茅台酒厂明年的发货计划，可能要到明年4月份才会有货。 大面积断货的是500ml装的53度飞天茅台，这也是最为畅销的白酒品类，茅台的其他品类酒则货源相对充足。 澎湃新闻调查发现，在国庆中秋双节过后，贵州茅台（600519）股价持续刷出历史新高之际，上海市面上重现了今年8月初飞天茅台全面断货的景象。 普遍断货，有网点“目前已不接受客户预定” 今年8月，茅台也出现了一波断货潮，茅台酒厂对专卖店提出了一揽子政策，包括强制要求每日零售供货量，派员抽检经销商是否提价等。 此外，为确保今年国庆、中秋市场的供应，贵州茅台优先保证普通茅台酒的生产。从8月16日起，除陈年酒、鸡年生肖酒外，其他小规格品种、个性化品种原则上不安排生产，并调减53度茅台酒销售计划，以增加53度普通茅台酒产量。但这也只是暂时缓解了节日期间突然增长的需求。 平安证券研报指出，茅台三季度估计报表确认53度茅台酒出货同比增加108%，一方面是因为2016年三季度报表确认茅台酒量低于实际出货量，另一方面是今年三季度酒厂实际发送茅台酒9000至9500吨，估计同比增约50%至60%。 上海市静安区的一名经销商向澎湃新闻透露：“即使有少量库存也不能全部卖掉，因为茅台有规定，店里必须要有库存，也不能剩一两瓶来糊弄，所以得留一点。” 目前，还有一些经销商处于“负库存”的状态。一家需要为商超供货的经销商表示，节后飞天茅台就断货了，目前不接受客户预定，因为后期即使到货，也要留给固定客户，按现在的计划，连商超客户都不够供应，所以无法为其他客人预留货。 有经销商对澎湃新闻称，在断货前，已经向酒厂打了申请，要求按照全年计划供应量的标准，下发本月的产品。但都过去好几天了，酒厂一直还没批准，“每个月向上申请下一阶段的用酒量，但现在成品酒不足，上面很难按照纸面申请全数发货，很可能要打折扣。” 专卖店“不敢加价卖”，普通烟酒店加价10%至30% 即便“一瓶难求”，但茅台酒专卖店依然在恪守着1299元的零售价“规矩”。 一名茅台经销商表示，茅台每个月都有三四拨专员过来核查，核查POS机签购单、云商线上交易记录，核对销售数据看专卖店是否有加价出售，“前两天，还有消费者过来说，每瓶加价50元，让我们给他几瓶，后来说愿意加价到100。别说没酒，就是有酒，我们也不敢（卖给她）。” 供需失衡使得茅台酒出现了自由流通市场出现了“溢价”。 在某专卖店一墙之隔的一家酒类直供店，一位员工直接说：53度飞天茅台1480元一瓶，如果需要得多，可以协调串货，提前一天就能拿货。 另在一家烟草经营部，对方直接挂出53度飞天茅台1680元，量大优惠能抹零为1600元，自己就有库存。店老板说，快到年底了，价格还得涨，自今年5月起自己拿货就在涨价，现在进价都要1400元/瓶。 茅台酒热销直接带动了贵州茅台的业绩。 茅台此前公布的三季报显示，今年1-9月，贵州茅台营收为424.5亿元，同比增长59.4%；净利为199.84亿元，同比增长60.3%。基本每股收益15.91元。第三季度（7-9月），公司实现营业收入182.60亿，归属于上市公司股东净利润87.33亿。 经销商：未来提价或许是大概率事件 提起茅台酒的热销以及茅台酒行情的高涨，经销商普遍喜上眉梢，直言“没想到”。 一位经销商对澎湃新闻称，他们都是提前一年向茅台酒厂提交计划，然后次年按照消耗量逐月提货，去年下订单的时候，完全没有想到今年的“供不应求”。 同时，该经销商也坦言现在的好日子是“苦尽甘来”：想当初2012年、2013年茅台酒销量激降，厂商要求“专卖店必须按照此前需求提货，自行消化”，那时候日子很难过。那时候有些老客户给了我们不少支持，现在我们供货也会多考虑他们一些。还记得，当初在报纸上看到，茅台酒厂提出“当年基酒数量不再增加”。那时候，我们都很开心，觉得压力变小了。现在想想，这就是茅台基酒现在供不应求主要原因：“从准备生产到供给消费者，中间得5年，这就导致现在一瓶难求。” 该人士继续补充称，2013年的生产储备或许依然不足，加上消费升级，未来提价或许是大概率事件，“虽然茅台酒厂还没确切消息放出来，不过我们圈内不少人有相近观点。” 值得一提的是，消费者对于茅台酒的需求也在发生变化。 “有没有生肖酒？加价也行。”一位消费者对茅台酒专卖店表示，现在茅台酒买得好，他想买来收藏，之前出的几款生肖酒都错过了，这次说什么也得“上车”。 此外，专卖店的高端茅台酒也逐渐有了市场：最近有消费者陆续开始从我们这儿买15年、30年、50年的茅台酒，说是收藏、送人。据了解，上述陈年酒单瓶价格在4845元至17999元。 电商平台“只要放出货就会被一抢而空”：快的时候1分钟卖完 线下大量缺货，茅台线上合作的电商平台则面临双11备货的问题。 近期与茅台展开了密切合作的京东平台上，茅台自营店内飞天茅台库存显然还有库存，但已经从前段时间的直接购买形式转换成了预约式，即需要申请预约，到一定时间平台会对消费者开放抢购，采取“先抢先得”的原则。每瓶售价为茅台的建议零售价1299元，每个账号限购2瓶。 此前显示缺货的茅台天猫官方旗舰店于10月31日补货，并将作为双11预售商品，在当日10时、14时和20时三个时间点开售，价格为1298元。 为了全力保障供应，茅台除了从今年8月15日开始，提前向市场投放5600吨的计划量，还要求全体经销商、各专卖店和自营公司从8月15日起，必须将年度剩余计划的30%，通过云商平台直面消费者销售，以防止惜售、囤货。 一名经销商向澎湃新闻核实了茅台的这一举措。他表示，过节期间其还将许多货放在茅台云商上卖，“虽然限购，但官网只要放出货就一抢而空，快的时候一分钟就卖完了”。堪称秒杀。在有货的情况下，茅台云商每个账号限购5瓶。 但据澎湃新闻观察发现，从节后开始，茅台云商上的飞天茅台库存就一直显示为零。 朱丹蓬认为，这反映了茅台的电商战略，茅台和电商的合作一方面是为了让消费者更容易买到茅台，另一方面也是树起了价格的标杆，告诉消费者什么价格是茅台建议的合理价格。 有专卖店向澎湃新闻表示，茅台酒厂也向他们提出了30%销量需要从云商出货的要求。因此，愿意通过云商平台下单，再来店内提货的消费者，或可以优先排队拿到茅台酒。[详情]

　　原标题：终于跌了！茅台遭高位抛售，证金连续六个季度减持，机构投资者告诉你：“白马”还能不能骑…… 昨天，股价上涨势不可挡的贵州茅台终于跌了！跌幅4.24%，创今年以来单日最大跌幅，日成交额高达51亿元，其中沪港通资金净卖出3.82亿元。贵州茅台的股价下跌并非偶然，追踪近期的调仓动向，可以发现机构投资者们对三季度绩优基金重仓股的态度似乎正在转变。 根据近期发布的基金三季报，化工、电子、消费、金融、制造业等板块颇受基金青睐。与此同时，国家队基金却对今年涨幅较好的家电、消费、银行、保险等重仓价值股进行了减仓操作，证金公司更是连续六个季度减持贵州茅台。此外，上周北上资金也集中减仓贵州茅台、中国平安、伊利股份等基金三季度热门重仓个股。 分析人士认为，这一趋势一定程度上体现了资金的“恐高”情绪；另一方面，也表明机构普遍认可在结构性行情下，前期涨幅相对较低的板块或已具备轮动机会。  国家队逢高减持重仓蓝筹股 日前基金三季报相近披露完毕，浮出水面的五只“国家队”基金投资路线颇耐人寻味。相较二季度，这五只基金均降低了权益类资产的投资占比，从历史仓位数据看，目前5只“国家队”基金的权益投资占基金总资产的比例皆处在成立以来的较低水平，在一众高位持仓的权益类基金中相当显眼。 此外，三季报数据还显示，国家队基金正在对重仓持有的价值股实施减仓操作，事实上，包括家电、消费、银行、保险等板块在内的重仓白马股正是三季度国家队基金收益的重要来源。以减仓幅度最大的嘉实新机遇为例，该基金对持有的格力电器、伊利股份、美的集团、兴业银行等皆实施了减仓操作，减仓幅度在20%-40%之间。同时，相较二季度，贵州茅台、康得新、青岛海尔退出嘉实新机遇十大重仓股名单。 同样的现象也出现在其他国家队基金的仓位变化上，经中国证券报（ID：xhszzb）记者统计，三季度国家队不约而同降低了银行、家电、消费等板块的配置，新进了不少电子白马股。例如农业银行、中国建筑退出华夏新经济十大重仓股，取而代之的是新进个股三安光电和欧菲光。 而另一方面，根据上市公司三季报，证金公司三季度进行了较多减持，其中贵州茅台、平安银行、伊利股份、三安光电、中兴通讯等今年以来涨势喜人的个股均在减仓名列。尤其值得注意的是，超级牛股贵州茅台已经连续六个季度遭到证金公司的减持。据Wind统计，截至2017年9月末，证金公司持仓贵州茅台约1962万股，相较今年年初的2948万股减少了约三分之一。 北上资金集中流出基金重仓股 根据东方财富Choice数据，10月30日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有9只个股呈现不同程度的资金净流出。其中，中国平安、贵州茅台、招商银行、浦发银行、蓝思科技当日净流出金额均超过一亿元。而在10月27日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有8只个股呈现资金净流出态势，贵州茅台当日净流出金额最高，达4.63亿元；中国平安和海康威视分别流出1.17亿元和1.48亿元。 经过对比发现，最近两个交易日，沪港通、深港通十大成交股排行榜共有14只个股净买额为负，其中中国平安、贵州茅台、万科A三只个股连续两个交易呈现北上资金净流出，贵州茅台、中国平安累计净买额分别减少了8.45亿元和6.86亿元。 值得一提的是，根据天相数据统计，上述14只个股中，共有9只股票位列三季报公募基金前五十重仓股，中国平安、贵州茅台、伊利股份更是位列三季度持股公募基金个数排名的前三甲；其余5只个股中的洋河股份、京东方A也出现在三季报公募基金增持前五十个股名单中。换言之，公募基金三季度重仓的个股，近期正被沪港通、深港通资金大笔卖出。 事实上，本周一，贵州茅台成交额高达51亿元，表现出明显的机构抛售现象。与此同时，招商银行、浦发银行、五粮液也呈现相似的机构抛售导致股价下跌的情形。 有投资顾问分析： 上周五金融和酿酒板块拉升指数，市场陷入只赚指数不赚钱的境地，使得市场情绪趋于谨慎，此前的大蓝筹行情或将告一段落。 机构投资者布局滞涨板块 对于三季度绩优基金重仓股，机构投资者的态度似乎正在发生变化。有业内人士分析，不管是国家队的逢高减持，还是北上资金的集中出逃，似乎都在暗示着同一个问题：面对今年结构性行情下的个股大涨，机构投资者逐渐产生了恐高情绪，不约而同地开始采用谨慎策略，并尝试寻找新的掘金地。 以酿酒板块的牛市行情为例，根据wind数据统计，今年以来中证酒指数整体上涨了41.06%，招商中证白酒B和鹏华中证酒B更是分别凭借166.87%和94.58%的涨幅，成为今年以来市场上业绩最好的两只公募基金。然而在板块大涨之后，机构不仅对贵州茅台的投资偏好有所减少，同时对于五粮液等酿酒主题个股也一改之前大举增持的豪气。某私募人士分析认为，按照历史经验，在单个板块经历了短期大涨之后，短期出现区间整固的概率较大，谨慎的投资者很可能会选择布局前期滞涨的主题，锚定更具确定性的投资机会。 根据choice数据，北上资金在减仓近期加速上涨的食品饮料、电子龙头股的同时，加码布局了同样处于上行期，然而涨势相对和缓的家电、交运等板块。有分析人士指出，港资近期调仓动作频频，一方面体现出北上资金看好消费类板块短期的趋势性行情延续，另一方面则体现出，资金认可前期涨幅相对较低的板块已具备轮动机会，家用电器等板块龙头股正在受到机构的普遍看好。 华创证券表示： “对于当前A股的收益风险比不宜乐观，配置上应立足于性价比和确定性，建议围绕业绩增长稳定度、PPI-CPI剪刀差收敛以及估值合理的低位滞涨板块进行选取。行业配置方面，继续看好消费以及高端制造，具体包括新能源汽车产业链、高铁、OLED、芯片、半导体、5G、环保设备等领域。” 东莞证券表示： 目前大盘虽然暂维持强势，但个股板块的分化也显示出市场抛压有所加大，预计短线可能有所震荡整固，但中期不改震荡攀升格局。操作上建议把握板块轮动机会，重点关注金融、医药、先进制造、环保、电子、国企改革等板块。 [详情]

　　原标题：终于跌了！茅台遭高位抛售，证金连续六个季度减持，机构投资者告诉你：“白马”还能不能骑…… 昨天，股价上涨势不可挡的贵州茅台终于跌了！跌幅4.24%，创今年以来单日最大跌幅，日成交额高达51亿元，其中沪港通资金净卖出3.82亿元。贵州茅台的股价下跌并非偶然，追踪近期的调仓动向，可以发现机构投资者们对三季度绩优基金重仓股的态度似乎正在转变。 根据近期发布的基金三季报，化工、电子、消费、金融、制造业等板块颇受基金青睐。与此同时，国家队基金却对今年涨幅较好的家电、消费、银行、保险等重仓价值股进行了减仓操作，证金公司更是连续六个季度减持贵州茅台。此外，上周北上资金也集中减仓贵州茅台、中国平安、伊利股份等基金三季度热门重仓个股。 分析人士认为，这一趋势一定程度上体现了资金的“恐高”情绪；另一方面，也表明机构普遍认可在结构性行情下，前期涨幅相对较低的板块或已具备轮动机会。  国家队逢高减持重仓蓝筹股 日前基金三季报相近披露完毕，浮出水面的五只“国家队”基金投资路线颇耐人寻味。相较二季度，这五只基金均降低了权益类资产的投资占比，从历史仓位数据看，目前5只“国家队”基金的权益投资占基金总资产的比例皆处在成立以来的较低水平，在一众高位持仓的权益类基金中相当显眼。 此外，三季报数据还显示，国家队基金正在对重仓持有的价值股实施减仓操作，事实上，包括家电、消费、银行、保险等板块在内的重仓白马股正是三季度国家队基金收益的重要来源。以减仓幅度最大的嘉实新机遇为例，该基金对持有的格力电器、伊利股份、美的集团、兴业银行等皆实施了减仓操作，减仓幅度在20%-40%之间。同时，相较二季度，贵州茅台、康得新、青岛海尔退出嘉实新机遇十大重仓股名单。 同样的现象也出现在其他国家队基金的仓位变化上，经中国证券报（ID：xhszzb）记者统计，三季度国家队不约而同降低了银行、家电、消费等板块的配置，新进了不少电子白马股。例如农业银行、中国建筑退出华夏新经济十大重仓股，取而代之的是新进个股三安光电和欧菲光。 而另一方面，根据上市公司三季报，证金公司三季度进行了较多减持，其中贵州茅台、平安银行、伊利股份、三安光电、中兴通讯等今年以来涨势喜人的个股均在减仓名列。尤其值得注意的是，超级牛股贵州茅台已经连续六个季度遭到证金公司的减持。据Wind统计，截至2017年9月末，证金公司持仓贵州茅台约1962万股，相较今年年初的2948万股减少了约三分之一。 北上资金集中流出基金重仓股 根据东方财富Choice数据，10月30日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有9只个股呈现不同程度的资金净流出。其中，中国平安、贵州茅台、招商银行、浦发银行、蓝思科技当日净流出金额均超过一亿元。而在10月27日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有8只个股呈现资金净流出态势，贵州茅台当日净流出金额最高，达4.63亿元；中国平安和海康威视分别流出1.17亿元和1.48亿元。 经过对比发现，最近两个交易日，沪港通、深港通十大成交股排行榜共有14只个股净买额为负，其中中国平安、贵州茅台、万科A三只个股连续两个交易呈现北上资金净流出，贵州茅台、中国平安累计净买额分别减少了8.45亿元和6.86亿元。 值得一提的是，根据天相数据统计，上述14只个股中，共有9只股票位列三季报公募基金前五十重仓股，中国平安、贵州茅台、伊利股份更是位列三季度持股公募基金个数排名的前三甲；其余5只个股中的洋河股份、京东方A也出现在三季报公募基金增持前五十个股名单中。换言之，公募基金三季度重仓的个股，近期正被沪港通、深港通资金大笔卖出。 事实上，本周一，贵州茅台成交额高达51亿元，表现出明显的机构抛售现象。与此同时，招商银行、浦发银行、五粮液也呈现相似的机构抛售导致股价下跌的情形。 有投资顾问分析： 上周五金融和酿酒板块拉升指数，市场陷入只赚指数不赚钱的境地，使得市场情绪趋于谨慎，此前的大蓝筹行情或将告一段落。 机构投资者布局滞涨板块 对于三季度绩优基金重仓股，机构投资者的态度似乎正在发生变化。有业内人士分析，不管是国家队的逢高减持，还是北上资金的集中出逃，似乎都在暗示着同一个问题：面对今年结构性行情下的个股大涨，机构投资者逐渐产生了恐高情绪，不约而同地开始采用谨慎策略，并尝试寻找新的掘金地。 以酿酒板块的牛市行情为例，根据wind数据统计，今年以来中证酒指数整体上涨了41.06%，招商中证白酒B和鹏华中证酒B更是分别凭借166.87%和94.58%的涨幅，成为今年以来市场上业绩最好的两只公募基金。然而在板块大涨之后，机构不仅对贵州茅台的投资偏好有所减少，同时对于五粮液等酿酒主题个股也一改之前大举增持的豪气。某私募人士分析认为，按照历史经验，在单个板块经历了短期大涨之后，短期出现区间整固的概率较大，谨慎的投资者很可能会选择布局前期滞涨的主题，锚定更具确定性的投资机会。 根据choice数据，北上资金在减仓近期加速上涨的食品饮料、电子龙头股的同时，加码布局了同样处于上行期，然而涨势相对和缓的家电、交运等板块。有分析人士指出，港资近期调仓动作频频，一方面体现出北上资金看好消费类板块短期的趋势性行情延续，另一方面则体现出，资金认可前期涨幅相对较低的板块已具备轮动机会，家用电器等板块龙头股正在受到机构的普遍看好。 华创证券表示： “对于当前A股的收益风险比不宜乐观，配置上应立足于性价比和确定性，建议围绕业绩增长稳定度、PPI-CPI剪刀差收敛以及估值合理的低位滞涨板块进行选取。行业配置方面，继续看好消费以及高端制造，具体包括新能源汽车产业链、高铁、OLED、芯片、半导体、5G、环保设备等领域。” 东莞证券表示： 目前大盘虽然暂维持强势，但个股板块的分化也显示出市场抛压有所加大，预计短线可能有所震荡整固，但中期不改震荡攀升格局。操作上建议把握板块轮动机会，重点关注金融、医药、先进制造、环保、电子、国企改革等板块。 [详情]

　　 延伸阅读：神农投资陈宇看空茅台：茅台现在应该卖出的六大理由  来源：阿尔法工场  陈继豪 作者系高溪资产高级合伙人、执行董事 北京神农投资总经理陈宇，日前以“开始从8千亿市值的茅台看极品公司的卖出时机”为题，发布了一则看空茅台的微博。 陈宇认为，茅台是一家极品公司，现在应该卖出，并给出了6大理由。 对于陈宇的观点，笔者难以苟同，并成此文作为回应。 1 陈宇：8千亿市值几乎不可能在十年内上涨十倍，因8万亿市值对应至少4千亿净利润，茅台十年后年可售假设5万吨，1瓶酒须净利4千。 笔者：茅台未来十年产能可以到5万吨以上，但谁也没有说股价就涨10倍。 我们认为茅台2027年每股收益保守算可以到100元，如果茅台的系列酒，定制酒比例扩大，利润还要高，可以达到120元以上。 这意味着给25倍PE市值就可以到3万亿，而并不是8万亿。也就是说10年五倍的确定性收益可以做到。 2 陈宇：今年需求存在强烈的补库存周期性影响，经销商尤其是个人应该大量屯货，价格与供求关系扭曲。 一旦周期反转，需求将萎缩。今年白酒业绩普遍大幅上涨，是当前实业乏力，资产价格虚高而泡沫未破的表象。 笔者：今年茅台的需求井喷并不是是经销商大量囤货，经销商也没法囤货，他要周转，老客户不能得罪。 而茅台酒厂给的计划都是按月发货，数量有限，无法囤货。 个人囤货有，而且今年很多投资者在买茅台、囤茅台。因为茅台的属性已经不是简单的一般商品了，茅台的收藏属性和金融属性已经被越来越多投资者所认可，需求只会越来越大，不存在需求萎缩的局面。 至少以10年周期看，茅台一直会延续供不应求的趋势。 今年白酒大涨实际上对前几年调整走势的价值回归，和通胀比依然是落后的，并不存在泡沫。 茅台在2012年最高到过2300元一瓶，五年过去了，现在才1299元，低了一半。泡沫何在？去经销商处实地尽调就会有答案。 3 陈宇：反腐继续深入，部队近日已颁布极严厉的禁酒令。若公务员序列也参照执行则对白酒行业将产生深远影响。 笔者：茅台已经从官酒转变为民酒，政务消费比例只有1%不到，部队禁酒令早就有，这次只是再次强调，并不是新规定。 公务员序列根本就不可能对白酒也产生深远影响，这是有目共睹的。 而商务，婚礼等宴请和送礼增速巨大，这是社会发展和消费升级的具体体现。 民间的追求高品质酒的体验享受成为新的趋势，这种趋势一旦形成很难再短时间内改变。 平时请重要客户喝酒，不上茅台，大家都觉得没有面子。 4 陈宇：茅台主要股东包括国家队不断减持。同时，散户和部分私募陷入狂热和自我强化。情绪与走势符合见顶特征。 笔者：三季报证金在减持，但被外资接走了。 我想国家队就是减持也是有底线的，不可能一股不留，谁愿意这么好的股拱手让人？况且减持的目的恐怕一般人也不知道。 而从三季报股东人数减少数量看散户在撤离，筹码向机构手中聚集。这也是茅台未来的持股结构的一种趋势。 现在筹码比酒更稀缺，争抢筹码的目的就是为了将来大摩进来好有话语权。 5 陈宇：战略新兴产业，服务业，现代制造业是中国产业升级的关键方向，靠喝酒只能在梦里实现伟大复兴。资本市场的任务就是支持国家战略。把几千亿股市资金吸在即便出国也是赚华人钱的茅台身上毫无意义。 笔者：喝酒实现伟大复兴显然是不成立的，但我们应该看到经济转型到以消费拉动经济的大方向是不会改变的。 随着中产阶层的扩大和对高品质生活的向往，茅台已经不是单单的一种酒了，他承载这中国几千年来酒文化在社会发展过程中所起到的媒介作用。 酒是人们社会交往的润滑剂，是一种人情感的交流和传递，和战略新兴产业，服务业，现代制造业等没有利害冲突，也不能往一块比。 资金是逐利的，茅台是中国股市的明珠，承载着向世界证明我们也有伟大企业的光荣责任，我们需要树立这样的标杆去向世界证明。 茅台国际化已经在有序的推进，不光是华人在喝，俄罗斯总统普京也在喝，英国王室也在喝，茅台的出口每年都在增长。 越来越多的老外接受茅台，爱上茅台。茅台在做一件传播中国酒文化的有意义的事。 6 陈宇：长期看，白酒文化终将被更加多元的，全球化的酒文化所取代，用不了20年，喝白酒的主力人群都改喝药了，二次元新生代谁喝这贵的贼死的土酒呢。 笔者：这个推论是悖论，酒文化传承数千年都没有改变，难道能用20年改变吗？ 全球化的酒文化也是讲品牌战略的，茅台就是我们酒文化的国家名片，我们几代领导人都喝茅台，招待外宾也是茅台，送礼还是茅台，因为茅台代表了中国的文化。 茅台的药用价值也被发现，茅台的独特酿造工艺，是茅台区别于其他的白酒，它有保肝护肝的功效，比吃药好。 人们都在追求健康的生活，谁愿意整天喝药啊？您的喝药理论估计是对自己的健康没信心。 我们说喝酒要小酌怡情，不主张喝醉。 酒文化的源远流长一定会随着社会的发展越来越高端化，品位化。肯定不是“土酒”。[详情]

　　 【相关阅读】神农投资陈宇看空茅台：茅台现在应该卖出的六大理由 来源：阿尔法工场 陈继豪 作者系高溪资产高级合伙人、执行董事 北京神农投资总经理陈宇，日前以“开始从8千亿市值的茅台看极品公司的卖出时机”为题，发布了一则看空茅台的微博。 陈宇认为，茅台是一家极品公司，现在应该卖出，并给出了6大理由。 对于陈宇的观点，笔者难以苟同，并成此文作为回应。 1 陈宇：8千亿市值几乎不可能在十年内上涨十倍，因8万亿市值对应至少4千亿净利润，茅台十年后年可售假设5万吨，1瓶酒须净利4千。 笔者：茅台未来十年产能可以到5万吨以上，但谁也没有说股价就涨10倍。 我们认为茅台2027年每股收益保守算可以到100元，如果茅台的系列酒，定制酒比例扩大，利润还要高，可以达到120元以上。 这意味着给25倍PE市值就可以到3万亿，而并不是8万亿。也就是说10年五倍的确定性收益可以做到。 2 陈宇：今年需求存在强烈的补库存周期性影响，经销商尤其是个人应该大量屯货，价格与供求关系扭曲。 一旦周期反转，需求将萎缩。今年白酒业绩普遍大幅上涨，是当前实业乏力，资产价格虚高而泡沫未破的表象。 笔者：今年茅台的需求井喷并不是是经销商大量囤货，经销商也没法囤货，他要周转，老客户不能得罪。 而茅台酒厂给的计划都是按月发货，数量有限，无法囤货。 个人囤货有，而且今年很多投资者在买茅台、囤茅台。因为茅台的属性已经不是简单的一般商品了，茅台的收藏属性和金融属性已经被越来越多投资者所认可，需求只会越来越大，不存在需求萎缩的局面。 至少以10年周期看，茅台一直会延续供不应求的趋势。 今年白酒大涨实际上对前几年调整走势的价值回归，和通胀比依然是落后的，并不存在泡沫。 茅台在2012年最高到过2300元一瓶，五年过去了，现在才1299元，低了一半。泡沫何在？去经销商处实地尽调就会有答案。 3 陈宇：反腐继续深入，部队近日已颁布极严厉的禁酒令。若公务员序列也参照执行则对白酒行业将产生深远影响。 笔者：茅台已经从官酒转变为民酒，政务消费比例只有1%不到，部队禁酒令早就有，这次只是再次强调，并不是新规定。 公务员序列根本就不可能对白酒也产生深远影响，这是有目共睹的。 而商务，婚礼等宴请和送礼增速巨大，这是社会发展和消费升级的具体体现。 民间的追求高品质酒的体验享受成为新的趋势，这种趋势一旦形成很难再短时间内改变。 平时请重要客户喝酒，不上茅台，大家都觉得没有面子。 4 陈宇：茅台主要股东包括国家队不断减持。同时，散户和部分私募陷入狂热和自我强化。情绪与走势符合见顶特征。 笔者：三季报证金在减持，但被外资接走了。 我想国家队就是减持也是有底线的，不可能一股不留，谁愿意这么好的股拱手让人？况且减持的目的恐怕一般人也不知道。 而从三季报股东人数减少数量看散户在撤离，筹码向机构手中聚集。这也是茅台未来的持股结构的一种趋势。 现在筹码比酒更稀缺，争抢筹码的目的就是为了将来大摩进来好有话语权。 5 陈宇：战略新兴产业，服务业，现代制造业是中国产业升级的关键方向，靠喝酒只能在梦里实现伟大复兴。资本市场的任务就是支持国家战略。把几千亿股市资金吸在即便出国也是赚华人钱的茅台身上毫无意义。 笔者：喝酒实现伟大复兴显然是不成立的，但我们应该看到经济转型到以消费拉动经济的大方向是不会改变的。 随着中产阶层的扩大和对高品质生活的向往，茅台已经不是单单的一种酒了，他承载这中国几千年来酒文化在社会发展过程中所起到的媒介作用。 酒是人们社会交往的润滑剂，是一种人情感的交流和传递，和战略新兴产业，服务业，现代制造业等没有利害冲突，也不能往一块比。 资金是逐利的，茅台是中国股市的明珠，承载着向世界证明我们也有伟大企业的光荣责任，我们需要树立这样的标杆去向世界证明。 茅台国际化已经在有序的推进，不光是华人在喝，俄罗斯总统普京也在喝，英国王室也在喝，茅台的出口每年都在增长。 越来越多的老外接受茅台，爱上茅台。茅台在做一件传播中国酒文化的有意义的事。 6 陈宇：长期看，白酒文化终将被更加多元的，全球化的酒文化所取代，用不了20年，喝白酒的主力人群都改喝药了，二次元新生代谁喝这贵的贼死的土酒呢。 笔者：这个推论是悖论，酒文化传承数千年都没有改变，难道能用20年改变吗？ 全球化的酒文化也是讲品牌战略的，茅台就是我们酒文化的国家名片，我们几代领导人都喝茅台，招待外宾也是茅台，送礼还是茅台，因为茅台代表了中国的文化。 茅台的药用价值也被发现，茅台的独特酿造工艺，是茅台区别于其他的白酒，它有保肝护肝的功效，比吃药好。 人们都在追求健康的生活，谁愿意整天喝药啊？您的喝药理论估计是对自己的健康没信心。 我们说喝酒要小酌怡情，不主张喝醉。 酒文化的源远流长一定会随着社会的发展越来越高端化，品位化。肯定不是“土酒”。[详情]

　　茅台“飞天”，意料之外还是情理之中 茅台正处于风口浪尖。尽管茅台股价本周开盘有所回落，但不断刷新的市值在资本市场热度不减。 市场对白酒涨价的关注，从茅台酒开始。上周五收盘，贵州茅台报649.63元/股，总市值为8161亿元。有人大胆预测这只消费股市值突破万亿、股价升至千元已近在咫尺。看多茅台除了公司自身的基本面、稀缺性、成长性外，还有MSCI进入沪深股市将起到助推作用。 随着白酒的人力成本、生产费用、运输费用、营销费用等上涨，成本上升，白酒上涨确实存在合理因素支撑。消费升级也被视为这一轮白酒价格上涨的主要原因。作为快消品的白酒进入消费升级通道，加上中国人口基数大，高端白酒受益顺理成章。 股价涨的同时，茅台酒的终端售价也在涨。贵州茅台集团对于涨价显得比谁都着急。明确要对茅台酒市场价格进行管控，以“划红线方式”把出厂价、批发价、零售价摁下来。 业绩表现与增长预期主导，茅台股价渐渐挣脱了原始的价值轨道，茅台上涨已经有些“不太正常”。而这一波上涨的不同寻常还在于，它开始于本该是白酒消费的淡季，2017年的夏天，市场却意外迎来了以茅台为首的白酒集体涨价风。 茅台“飞天”，情绪早已超越价值。2012年开始，中高端白酒市场受“三公消费”、“禁酒令”影响而结束“黄金十年”，此后却借由“消费升级”再次进入上升通道，更多普通消费者和投资者相信，涨势还将继续。 私人消费之所以能替代公务消费托起白酒市场，得益于中国独特的白酒文化，它更像是一种“面子消费”和“心理消费”。针对这种消费心理，白酒里作为国酒的茅台又比其他酒类更有先天优势。而大品牌的酒在涨，小品牌却动静不大，高档白酒价格上涨中是否存在市场炒作同样引人关注。 任何产品超出市场规律的大起大落都值得警惕，栽过跟头的茅台也不例外。2017年以来茅台酒市场价格出现的疯狂上涨，很容易让人联想起2012年的教训，当时茅台酒零售价格飙升至2000多元一瓶，随后几年价格急速下滑，甚至出现市场零售价低于出厂价的情况。 “三公消费”后市场萎缩，到消费升级市场重新“敞口”，相对前一阶段，这一轮白酒涨价具有更强的“恢复性”，归根结底受制于市场供需关系。 未来无论是茅台还是其他高端白酒仍将面临产销量下滑、价格上涨的局面。消费升级趋势下，名优酒的产销量会增大，而低端白酒的产销量会减少，再加上红酒、洋酒、啤酒的冲击，白酒的总产销量无疑会受到不同程度的挤压。 眼下，一方面是市场关于贵州茅台的争论持续升温，而另一方面已经有股东谨慎减持了。作为“国家队”的证金公司做出了最大减持。[详情]

　　中国证券网讯（记者 王晓宇）瑞银资产管理中国股票主管、董事总经理施斌在今日召开的瑞银资产管理A股、H股市场展望的交流会上表示，贵州茅台最近涨幅较大，但估值是合理的。瑞银资管长期看好贵州茅台。 施斌认为，给茅台估值不能从静态出发，更不能只看表面。 “茅台出场价格800多块，经销商销售的价格可以达到1200多元，这两者差距非常大，这么大的价差从批发商角度来讲是太高了，因为这个品牌放在那里不需要做太多营销，等于说经销商没有做太多的事情就可以挣很多钱，这个不太合理，不是一个常态。” 施斌认为，茅台之所以制定上述营销策略，主要是因为前几年经销商的压力非常大，今年经销商挣钱以后去弥补过去几年不挣钱的状况，但是这种状况不会一直持续下去。 施斌进一步分析道，假设明年茅台将出厂价提高到1000元，那么经销商仍有动力继续销售茅台，卖一瓶酒仍可以挣200多元，这个回报依然丰厚，预期茅台提高出厂价不会遭遇太大的经销商阻力，也不会对市场造成很大的波动。然而，提高出厂价对茅台上市公司来讲，影响重大。 因此，现在判断茅台估值不能只看表面将近三十倍的估值就觉得贵，跟过去十几倍的市盈率比确实贵，但如果茅台调高出厂价，公司明年的盈利增速可能达到34%，如此茅台明年的预计估值可能只有二十几倍，对于这样具备稳定增速的公司而言，其动态估值仍然合理。[详情]

　　 文/金石 彭冬 10月27日，贵州茅台再次大涨7.36%，股价逼近650元大关的同时，公司市值也突破至8161亿元。 贵州茅台二级市场的爆发，主要源于25日晚间公司披露的三季报。数据显示，1-9月份，公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%，归属上市公司股东净利润199.8亿元，同比增长60.31%。 尤其是三季度，公司表现尤为抢眼，营收、利润增幅双双创下了单季度的历史新高，其中净利润高达87.3亿元，较上年同期增长138.5%。 业内人士指出，在“控价”的背景下，贵州茅台仍取得如此傲人成绩，主要依靠三季度开始加大发货量，国庆国庆和中秋“双节”期间，公司投放量便达到5600吨普通茅台酒，以及600吨其他规格茅台酒。 财务数据、二级市场的出色表现，也引发了资本市场的广泛关注，部分卖方机构亦纷纷上调贵州茅台的目标价。如华泰证券便将公司目标价上调至730元，而国泰均而则将其由560元上调到了760元。 “放量”带动作用显现 今年以来，茅台提出做“有良心、负责任”的企业，抑制非理性上涨的价格成为市场管理工作的重中之重。茅台高层在多个场合公开明确表示要铁腕治理市场乱象，确保茅台酒市场价格稳定。 秉承着“飞天53度500ml茅台酒终端批发价不超过1199元，零售价不超过1299元”两条价格红线的同时，公司还加强了市场检查，通过巡查对囤货、串货、捆绑销售等行为进行处理，并对多家违规经销商进行了处罚。 今年8月，茅台集团董事长袁仁国在北京举行的“国酒茅台市场研讨会”上明确表示，“企业的兴衰存亡，最终掌握在顾客手中，只有赢得了消费者的企业才能生存下去。” 他还表示，茅台要从讲政治、讲诚信、守纪律、利国利民、遵循市场规律、防止破窗效应和实现可持续发展等高度，尊重市场、了解市场、顺应市场，把市场配置资源的决定性作用发挥好，不断加强市场管控，防止价格过快上涨。 正因于此，虽然贵州茅台上半年业绩出现大幅增长，但是由于公司的主动限价，使得市场对公司上半年业绩已有预估。 不过，随着公司三季度营收、净利润增速双双破百，市场预期随之发生改变。 贵州茅台三季报显示，1-9月，茅台酒贡献营业收入384亿元，仍是贡献度达90%的王牌单品，而系列酒营业收入则为40.2亿元。 这主要是因为，贵州茅台在加强价格管控的同时，还通过供需关系来主动调价价格、稳定市场，所以公司三季度销量出现大幅上涨。 8月中旬，贵州茅台便决定，除陈年酒、鸡年生肖酒外，其他小规格品种、个性化品种原则上不安排生产，并调减43度茅台酒销售计划，增加了53度普通茅台酒生产量。公司还要求，全体经销商、各专卖店和自营公司，须将至少30%的年度剩余计划通过云商平台直面消费者销售，杜绝惜售、囤货，实现销售“扁平化”。 为满足旺季需求、打破涨价预期，茅台亦不断调整今年中秋节、国庆节的“两节”投放量，茅台酒从2000吨逐步增加到6200吨，以更好满足市场需求，而这个数字，是去年同期的两倍。 正是受益于“放量”这一重要举措，不仅使得茅台酒在“两节”期间保持了相对稳定，同时也对公司当期业绩产生了极大带动作用。 “商品供需决定市场价格，对于茅台酒而言，这一规律也是同样适用。”一位业内营销专家表示，茅台酒的价格稳定主要取决于投放量的多少，三季度业绩的高增长可能主要得益于之前的大幅增量。 另一个主要原因则来源于行业，经历了前两年的“筑底”后，2017年白酒行业强劲复苏，这从同期相关公司的财报中便可看出。此时，作为行业绝对龙头的贵州茅台出现强劲增长，实属情理之中。 实际上，公司茅台集团党委书记、总经理李保芳近期曾表示，茅台集团今年销售收入将突破600亿元，利润总额达300亿元。 对此在10月26日召开的临时股东大会上袁仁国也表示，今年的收入目标“完全可以实现”。两位高层的表态，无疑为四季度的业绩给出了指引。 全年业绩或再创新高 与前两年不同，从今年一季度开始，茅台就已经开始步入高增长通道，前两季度单季营收均超百亿。对此上述专家认为，这与国内消费升级息息相关。 今年以来，国内经济形势总体延续稳中向好的发展态势，消费平稳较快增长。 国家统计局公布数据显示，前三季度，全国国内生产总值增长6.9%，扣除人口总量自然增长因素，按2016年人口自然增长率推算后的人均GDP增速约为6.3%；全国居民人均工资性收入11019元，同比名义增长8.8%；全国居民人均可支配收入19342元，比上年同期名义增长9.1%，扣除价格因素影响，实际增长7.5%。 有乐观分析认为，按照以往规律，加上国庆期间、“双11”促销等因素推动，茅台第四季度业绩有望再创新高。 需要指出的是，虽然贵州茅台已经加大了向市场的投放量，但是茅台酒整体仍处于供小于求的状态。换言之，在维持现有价格政策不变的前提下，贵州茅台四季度的业绩主要取决于投放量。 对此有机构表示，贵州茅台原预计2017年投放茅台酒2.68万吨，8月28日会议上提出将适度增加2018年市场计划量，并将在今年年底适时提前执行下一年计划投放市场，以缓解市场供需矛盾。 正因于此，该机构预计，如果四季度发货量达到7000吨，假设吨价不变，系列酒进度不变，则全年收入有望增长42%。同时假设，明年仍有10%-15%增量空间，基于年中提价20%的假设及产品结构提升，预计明年收入增长约25%。 出于对公司四季度出货、盈利能力的看好，各家机构亦纷纷上调了贵州茅台的目标价。比如申万宏源便将公司目标价上调至750元，而华泰证券则将其目标价上调到了676.25-730.35元，同时各家券商亦纷纷对贵州茅台给出“买入”评级。 此外，今年9月“茅台云商”全面上线，同时公司要求经销商30%合同量在云商渠道完成，剩余70%则由经销商自行决定。同时，茅台还与京东公司合作，以此加大茅台酒通过网络渠道的销售力度。 而随着茅台云商的上线运行，则可以明显加强公司对产品终端价格的管控能力，价格上涨有望得到有效控制，届时茅台酒的价格也将趋于稳定，难以再次出现非理性上涨。这对于贵州茅台而言，也可以保护住现有的巨大消费群体基础。 无论如何，今年茅台前三季度业绩已超去年全年，这也为2017年全年业绩的实现打下了坚实的基础，而茅台自身也有较为乐观的预期，全年业绩有望再创新高。 茅台集团党委书记、总经理李保芳曾表示，茅台酒仍属稀缺商品，供需矛盾会长期存在，但是公司将把握好销售节奏，平衡供需关系，减少供需矛盾，确保茅台酒健康稳定发展。 他还表示，今年全年销售收入有望突破600亿元人民币，利润总额可达300亿元人民币，上交税收可达200亿元人民币。[详情]

　　声明：此文属于专业人士对相关事件的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。 来源：骥观天下（jiguantx） 作者：孙骁骥 贵州茅台成了股票市场的一个奇葩。10月27日，茅台带量突破，创出新高，价格超过每股649元，总市值8161亿元。 众所周知，A股本来就是一个奇葩股市，茅台作为这个奇葩股市里的奇葩股票，自进入今年以来就一直是处于舆论的风口浪尖。这一次，股价上涨到令人费解的高度，更是将“茅台现象”以一种最极端的方式展现给每一个投资者。 所谓中国股市的茅台现象就是：指数涨了，个股跌了；蓝筹股涨了，中小股跌了；别人的都涨了，自己的全跌了。这个诡异的现象当中，茅台的象征意义无需多言。但对于投资者来说，现在的茅台股泡沫有多大？在奇葩的股市里，投资者们又该如何抉择，如何避免自己把自己绕进去呢？这是事关我们财富的大事。 一，美股靠供给侧驱动，A股靠需求侧轮动 我们还是先从较宏观的方面说起。要说茅台这只股票今年以来的惊人涨幅是一个特例，那其实也并非事实。实际上，有很多上市公司的股票也涨了不少。 但我们会发现，有不少情况还是“涨头不涨尾巴”，股价走高的基本上还是沪深300成分股里权重较大的股票。其中，价格涨得最多的就是排名前列的平安、招行、茅台等权重指数大的股票。 如果我们按行业贡献来看，沪深300里边的排名最高的就是金融、消费、医药等等。实际上，从2011年至今，在沪深300指数里占前列的行业基本上就是一直在金融、消费、电信、医药几个板块轮动变换。到了今年，股市的“轮动结构”表现得更明显。各大版块在不同时间轮番上涨，肩负起责任，共同扛起了沪深指数，也扛起了投资者对股市的信心。 这种行业轮动的现象说来也并不新鲜，早在2004年，美林的研究员Greetham以及Hartnett就联合发表了一份名为《投资时钟》的研究报告。这份报告通过经济学最基本的原理，即通胀与景气循环的周期波动关系来思考各种投资品的最佳投资时间，他们发现，其实所有的投资品类都是轮动的。 比如说，在经济衰退时，防守型的债券会成为最佳资产类别，但随着经济复苏、通胀增速，周期增长的股票取代其成为了最佳投资品，而到了经济过热时期，大宗商品又会取代股票成为最佳投资类别。此道理运用在股市和其他市场里边也是讲得通的。 不过，这里却存在着一个中国特色和美国特色之间的显著区别：两个国家经济增长的模式不同，导致了股票市场的轮动机制也不尽相同。 简单来说，美国的经济是依靠供给来驱动的，中国经济是依靠需求来驱动的。美国重视硬件开发，中国重视互联网思维。说到底，美国的股市其实是“供给侧”股市；中国股市是“需求侧”股市。 假如苹果开发出新的一款手机，那么其股价会相应上涨；谷歌如研制出一个新的科技产品，其股价也会应声上升。股票市场的反应，是看这科技公司为消费市场提供了什么“新供给”和之前未出现过的创新产品。上市公司向市场抛出新的“供给侧”，会直接影响股票的走势。 而在中国，我们的指标是看公司满足了用户的什么需求、或者说创造了什么需求，有多少科技含量反而不那么重要。 比如，目前经济低迷、宅男越来越多，于是我们就大搞电商、大搞网络直播，满足其需求；饭局喝酒是社会普遍风俗，于是白酒板块就涨的很高，满足其需求。中证白酒指数今年收益率涨了69.5%，远远超过沪深300指数涨幅。医药板块也曾一度大涨，那大概是因为喝酒喝坏了身体，还得吃药……这些就是所谓的需求决定型经济。 但中国经济目前也去到另一个极端，就是主动去适应、迎合各种“需求”的成分太多，真有干货的“供给”还比较少。所以这才举全国之力搞“供给侧”改革，试图要模仿美国的增长模式，改需求式增长为供给式增长。但一天两天肯定是改不过来的。于是，一边是瞎供给，另一边有真需求，两边资源始终不匹配，经济改革依然任重道远。 说回茅台，本质上它就是全国最大的“需求侧”股票，而且是属于“供给侧”太小而给生生憋出来的一个巨大的“需求侧”。你要是问茅台这个“大需求侧”股票现在有没有泡沫，笔者也只能假装回答说，茅台属于酱香型白酒，没有泡沫。 但也要提醒一句：如果你喝多了茅台开车上路，倒是应该担心撞上一堆泡沫。 二，茅台股的启示：喝酒不开车，开车不喝酒 茅台大涨之际，另一条新闻也是热点：某知名主播因酒驾被刑拘。这两件事情放在一起，提醒我们最基本的道理：喝酒不开车，开车不喝酒。如果投资者现在才买进茅台股票，恐怕就和喝了茅台开车一样具有较高风险。当然，风险和收益也是正相关的。 随着股价一路攀升，这种看得见的风险日益增加。对于风险敏感的资金实际上早就在选择套现离场，毕竟，茅台股目前的市盈率已经很高。 10月27日茅台大涨当日，北上资金卖出茅台股9.71亿元，创造了今年以来的记录。香港的投资者投机意识和风险意识都较重，深港通开通后北上“扫货”买茅台，看中的就是茅台高达90%的毛利率和50%的净利率，以及企业大量的现金流。 但对于现在已经涨到超高价格的茅台，港资选择“落袋为安”，而对于机构投资者而言，今年以来各个机构逐渐减持茅台早已不是什么新闻。 当然，北上资金和部分机构投资者的离场还有一个背景就是，茅台对外公布的利润可能掺水。对外公布数据显示：茅台第三季度营收大增116%，三季度茅台酒供给大幅增加到11000吨左右，增势喜人。 但是最近有内部人士爆料说，茅台今年第三季度公布业绩好的原因，其实是一些销量从第二季度挪到第三季度，还有一部分业绩仅仅是体现在预收款项方面。所以，这个所谓的业绩公报，真实性不足、误导性很强。故意造假的目的，显然就是要持续拉抬股价，找人接盘。 但即使有这种内部消息踢爆，恐怕也很难阻止茅台在未来继续上涨一段时间。 财务和业绩造假，历来是中国股市的一大特色。从近代第一家股份公司轮船招商局在1872年成立以来，数据造假的勾当就一直未停。晚清时期的招商局通过在《申报》等报纸发布掺水的盈利数据来吸引投资者入股，这种造假的风气不断蔓延至整个股市，最后造成了光绪九年的股市崩盘。这也是中国历史上第一次股市大崩盘。 一百多年以来，从晚清、民国再到今天，中国的股票市场一直是类似于赌场的玩法。因此，庄家造不造假，从来就不是核心问题，问题的核心是，数据造假的背后是意味着一种什么样的需求和目的。 以今天的茅台股而论，这种想尽办法也要涨的需求，就是来自于上文提到的“轮动机制”，即是一种轮动需求。比如说，国家社保基金入市，茅台和金融类等股票都是重要的投资标的。因此，近来白酒类和金融类股的强势，都可以算是这种“轮动需求”的体现。否则，为什么监管层要想尽各种方法把指数做高呢？ 显然，这些都是一种必须完成的“任务”，而完成这个任务的办法，就是让沪深指数的权重股轮动涨起来。庄家为国拉抬，散户为国护盘，历来如此。 这就很好的解释了市场上对于茅台“机构看多，散户看空”的情绪。包括中信、安信、招商等等大型券商都把茅台的目标价定在700元以上，中金更是把目标价定在845元。但与此同时，已经买不起茅台的散户却是在唱空这支股票，希望它价格下跌。根据新浪财经的数据，有77%的人认为茅台股存在泡沫。 实际上，现在的茅台股就像是一线城市的房产，买得起的人越买越赚，买不起的永远买不起。大户在笑，散户在叫。其根本的原因，在于股价的上升已经脱离了普通投资者的承受能力。根据申银万国的报告，中国个人投资中，超过75%的人账户市值在10万元以内，这些人显然不可能投资茅台。而在机构投资者中，有超过65%的账户仅仅在500万元以内。 因此，茅台股可以说已和绝大部分的个人投资者无关，甚至和小机构投资者无关，它仅仅是大型的机构投资者的金融工具。大资本使用茅台这个金融杠杆，想要撬动什么呢？ 实际上，茅台的野心并不小，其未来希望打造一个横跨保险、贷款、资管的金融实体。茅台，实际上并不是白酒公司，而是个金融公司。未来茅台被纳入到MSCI的A股成分股当中，还有可能吸引更多的外资流入炒作，进一步推高股价。到时，茅台这支股票就将成为一个流动性很差，但价格又非常高的股票。就好比是股市中的“一线豪宅”，利润丰厚，但一般人绝对玩不起，只能远观。 透过这个现象，我们再来看看K线图和成交量就知道，茅台最近这一小波涨势从9月21日的十字星开始，一直持续至今，股价从495元左右来到649元，但是成交量并没有任何太大的变化，在2、3万手上下起伏。 价格暗地里狂涨，成交量一直很稳，这就是典型的庄家盘。一直到10月26、27日连续两天放量突破，一天成交量过11.5万手，主力流入和流出分别达到28.7亿元和22.9亿元，散户只占不到1%。这说明茅台的强势背后，确实是超级大庄。 当然，庄家的技术环节肯定还是做得很好的，其操作出来的K线图形态，给人感觉茅台还将持续一段涨幅。但再一看K线图背后的市盈率，已经从年初的16左右上涨到现在的30以上，属于“投机性泡沫”，说不定什么时候就会来一小波回调。在这个节骨眼，散户如果跟进，虽然有可能再追涨赚一小波，但是如果把握不好点位和时机，就会存在“酒驾翻车”的风险。[详情]

　　原标题：白酒狂欢 茅台能否畅饮“万亿市值”？ 谢丹敏 2017年以来的A股市场，从3100点起步，震荡上行至目前的3400点，整体上涨约10%，幅度似乎并不大，但其间上演的结构性牛市及其衍生出的赚钱效应绝对不容小觑。 近日，伴随着“股王”贵州茅台股价登上600元、市值攀升至8000亿元大关后，以其为龙头的酿酒股的结构性牛市行情呈现在了A股投资者面前。公开数据显示，截至目前，今年以来酒类股整体涨幅已经超过40%，五粮液等3只股价翻倍，白酒B杠杆基金涨幅超170%。 在突破8000亿市值大关后，贵州茅台下一步若能登上万亿市值，将成为A股市场上的瞩目之举。然而，眼下并非所有的专业投资者都看好茅台能顺利登顶万亿市值，其中证金公司已经连续六个季度对其进行减持，另外也有国家队基金在三季度对其进行了大比例减持。 “再好的股票经历过短期的大幅上涨后，都应该有一个整固的过程，否则强势背后大概率反映的是牛市泡沫。”华南一家大型公募投资总监对第一财经称，“贵州茅台万亿市值绝非朝夕之间便能完成，需要更长时间的基本面去检验和印证其真实成长性。” 白酒的疯狂 2017年A股市场出现的明星很多，比如方大炭素2个月时间股价增长2倍，中国平安市值站上万亿，等等。但如今市场关注度高的则是沪深两市第一大高价股——贵州茅台。 10月26日、27日，受益于亮眼的三季报业绩提振，贵州茅台两个交易日分别上涨6.97%、7.36%，接连刷新历史新高，其市值站上8161亿元的历史高点。贵州茅台稳坐全球第一大市值酿酒股，相较第二名帝亚吉欧（DEO）940亿美元（折合6248.462亿元人民币）的市值，整整高出30.6%。与此同时，茅台也比国内第二大白酒股五粮液2581亿元的市值高出了2倍多。 在迭创天价与新高、市值攀升至8000亿面前，贵州茅台的赚钱效应显而易见。今年以来，贵州茅台股价近乎翻倍，涨幅高达98.45%。从最近一年多来的走势来看，在茅台身上似乎印证了一句股市格言：每一次调整即是买入的好机会；今年以来，它每一回的调整时间均十分短暂，最大回撤均控制在7%以内。 从过去一个半月市场行情来看，A股投资者对茅台的热衷度可见一斑。9月中旬，A股市场出现调整走势，在新能源汽车、白马股行情暂时熄火之后，市场难觅二级市场上相对有确定性增长的板块。 “当时我觉得可能有三大板块有机会，一是酿酒、二是券商、三是医药。”上海某资深投资人张华（化名）对第一财经称，“看好券商股，主要考虑到A股市场接下来会上3400点、券商股今年以来没怎么涨、两融余额也在向万亿靠拢；医药股的板块也是滞涨；白酒出现了调整，中长期业绩相对有保证。” 张华当时重仓的是券商股，但令他没想到的是，他看好的三大板块中表现最为强势的是白酒股，最差的则是券商股。据Wind资讯统计，中证酒指数（399987.SZ）自9月11日至今反弹幅度超过了18%，其间贵州茅台锋芒毕露，成为带动整个酿酒板块上涨的龙头。 “洗洗更健康。”国内一家中等规模的指数增强基金的基金经理对第一财经称，酿酒板块在8月末9月初的那波调整之前，刚刚经历过了二三线品种的补涨。以山西汾酒为例，在7月18至9月18日短短的2个月时间里，其涨幅超过70%，其表现远远超越了同期贵州茅台10.86%的上涨幅度。 当一二三线品种全面上涨过后，酿酒板块出现了正常性的回调，一个月内指数调整了5.38%。只不过，很快贵州茅台再次崛起，并带动整个板块爆发。张华分析称，白酒板块再度崛起并非偶然，一方面当时的A股市况不是太好，上证指数出现调整的同时诸多个股跌幅较大；作为消费类股，酿酒板块具有一定的防御性，同时业绩增长相对稳定。 据基金三季报信息，截至9月末564只基金持仓贵州茅台4551.2517万股，总市值高达235.6亿元，仅次于中国平安，位列沪深两市第二大基金重仓股。实际上，鉴于三季报只公布了基金十大重仓股的局限性，真实的基金持仓总市值显然会更高。 茅台的表现未让机构失望。10月25日晚，贵州茅台（600519.SH）公布的2017年三季报业绩超乎市场预期。2017年前三季度贵州茅台实现营业收入424.50亿元，同比增长59.40%；归属于上市公司股东净利润199.84亿元，同比增长60.31%；扣除非经常性损益后的归母净利润为200.87亿元，同比增长60.12%；基本每股收益15.91元，同比增长60.31%。第三季度实现营业收入182.60亿元，同比增长115.87%；归属于上市公司股东净利润87.33亿元，同比增长138.42%。 招商银行研究员杨勇胜认为，公司三季报在加大发货及出厂价提升背景下，收入业绩均有翻倍以上增速，显著超越市场预期，且市场批价依然坚挺，经销商货源紧张，再度验证终端强劲需求。预计四季度发货节奏虽有小幅回落，但收入增速仍有望维持30%以上增速，业绩受益费用率下降，增速更快，展望来年量价齐升轨道，公司市值必将加速进击。 机构的“恐高” 截至10月29日，茅台市值业已登上8000亿市值的宝座。若接下来延续强势，那万亿市值显然并无遥远。按照12.56亿股的总股本，贵州茅台股价逼近800元之时，便是市值登上万亿大关之际。截至目前，A股万亿市值俱乐部仅有工商银行、中国石油、中国平安等六只蓝筹股。 在贵州茅台无限风光之际，并非所有的机构投资者都对其报以乐观预期。10月27日，在贵州茅台在缩量上涨7.36%的当日，来自境外的资金对其进行抛售。贵州茅台当天被北上资金卖出9.71亿元，创其纳入沪港通标以来最高纪录；净卖出高达4.63亿元，创1月来单日最高纪录。 另一方面，证金公司已经连续6个季度逢高减持贵州茅台。据Wind资讯统计，截至2017年9月末证金公司持仓贵州茅台 1962.3222万股，相较2015年三季度末的3756.3128万股的持股减少了1794万股。即便如此，证金公司对贵州茅台投资收益惊人。以三季末持有的1962.3222万股为例，这部分筹码的收益已经超过了2倍多。 与证金公司的逢高分批次减仓相比，国家队基金对贵州的茅台的减仓幅度更为直接。近日，参与过股灾救市的嘉实新机遇公布的三季报显示，十大重仓股未有有贵州茅台的身影。但早在6月末该基金还大幅持仓贵州茅台77.32万股。若未减持，在9月末其持仓贵州茅台的市值超过4亿元。鉴于该基金第十大重仓股大秦铁路的持仓市值为2.43亿元。由此可见，三季度嘉实新机遇至少减持了40%的贵州茅台持仓。 减持贵州茅台或许一定程度上反映了机构投资者的恐高情绪。今年以来，A股市场上演了酿酒板块的一场牛市行情。据Wind资讯统计，2017年至今，中证酒指数整体上涨了42.06%，其中涨幅翻倍的成分股有山西汾酒、水井坊、五粮液，对应的涨幅分别为136.9%、134.4%、101.3%。而截至目前，具有杠杆功能的白酒B今年以来累计涨幅达到了173%。 上海一家私募基金经理称，二级市场上的优异表现充分肯定了酿酒板块的价值，但能否维持这种强势还需要后续基本面的配合。正常而言，在大幅上涨过后，市场对于茅台的投资偏好将有所下滑。即便贵州茅台可以在未来多年仍旧维持高景气度登上万亿市值宝座，但短期出现区间整固的概率较大。“如果短期仍旧大幅上涨的话，那泡沫的成分居多。” “激进的投资者可以享受茅台的泡沫，谨慎者似乎可以回避整个白酒板块。”该私募基金经理进一步指出，“A股市场有很多相对确定性的题材，茅台再度出现爆发式增长的可能性正在降低，从600元到1000元涨幅超过65%，如此行情并不简单。”[详情]

　　来源：价值线 作者|价值线 小精 市值突破8000亿元，茅台股价的飞天表现几乎成了全民话题。 周五由于三季报业绩超预期，贵州茅台股价罕见暴涨之后，再度一根长阳，飙升涨幅7.36%，成交额52.8亿元，收盘价报收649.63元，不断刷新A股最高股价纪录，市值突破8000亿元达8161亿元。 当但斌在微博上调侃：为什么茅台没有泡沫，因为茅台是白酒啊，不是啤酒之际。 曾因看多茅台无奈裸奔，成为资本市场上最大的丑角的董宝珍，再度被人忆起。 4年因为茅台跌破1500亿元裸奔 在2012年9月份，有两位投资人打了一个赌。一位是知名的茅台忠实粉丝否极泰投资的董宝珍，另一位是职业投资人扬韬，约定茅台市值5年内跌破1500亿元就裸奔。 打赌时茅台市值在2000亿元多些，然后一年后，茅台的市值真的跌破了15000亿。 董宝珍遵守契约，来到一个树林进行裸奔并录制视频，并传给赌约另一方获得认可，鉴于治安管理条例在公开网络截图进行了马赛克处理。 私募4年前裸奔 裸奔后的董宝珍，仍然继续坚持对茅台价值的看好，而茅台股价则继续下跌，在到2014年1月触底反弹，最低市值到970亿元，跌破1000亿元。而后茅台股价开启了飞天模式，如今涨幅超过7倍。 在《董宝珍裸奔申明》中，他曾写到： 在这场赌局中直观看我输掉了，但是，对于尊敬的扬韬先生所提出的，茅台的成长是由腐败驱动的，茅台会因反腐败而失去未来，我不会接受，而且永远不接受这一观点。 因为这一观点是短视的浅见，其没有看到茅台所以持续提价背后的根源是茅台代表的是历史、精神、文化和对他人的尊重和敬意，这种历史文化与敬意会随着经济发展、收入提高内在价值自动增加，这才是茅台持续成长的本质，这种本质性成长依据，只有在中华文化彻底消失的情况下，才会丧失。 扬韬先生提到的，包括茅台在内的白酒股的成长是因为中国重化工和大投资所导致的，我仍旧不会因为这次赌局的失败而接受这一观点。过去十年中国白酒的成长追根溯源是消费升级，我不排除扬先生提到的是腐败需求和重化工导致的需求，然而它们不是本质，它们在某种程度上是比那些不重要的现象稍重要点的现象。今天，作为一个中国白酒投资人，我为持续出现的反腐败和去重化工投资而高兴和振奋，持续的反腐败将会使中国白酒产业更健康。 今天，创下了其上市以来的最低估值水平，与此同时2013年这家公司将实现不低于二位数的业绩增长，是的，我输掉了这场赌局，然而我却处于中国资本市场最确定最巨大的投资机会包围之中。想到这里我不由的倍感振奋！ 茅台股价K线图 今天国庆中秋期间，董宝珍再度回顾了四年前自己的裸奔声明。发表了《裸奔四周年纪念》。 四年前茅台的市值跌破1500亿，有个倒霉的家伙裸奔。今天有投资人把我四年前写的《董宝珍裸奔申明》发给我，告诉我四年前中秋节是我裸奔的日子，我其实到快忘记了具体日子，只是觉得裸奔时不很冷！今天看了自己四年前写的东西，还是对投资者有点借鉴意义的，里面谈了一些普遍的投资原则，同时还包含着一个更深层次的人生原则：”只要你自己不屈服，其实别人是打不到你的！” 最悲观的时刻 2014年1月8日，贵州茅台最低价格为118元/股。由于使用了杠杆，董宝珍的市值此时已经下跌了70%，所管理的基金的净值变成了几毛钱。 一时间，他成了资本市场上最大的丑角！在接受央视采访时他说： 我像一个疯子一样找钱，我当时就是拼命找钱。我写过一个文章，此时是千年不遇的机会，钱多人傻速来，速来带着钱抄底！就像有一首诗，我对着大山喊，大山的回应是我们不来。就没有人来，我就疯狂地找钱，就没有办法从正常渠道筹到钱。我曾经一度想到了类似于卖肾这样的手段，我不能说出这个具体方法，但是也没有成功。因为对方认为我的行为是非理性，我投下的茅台是非常危险的，他不相信、不看好。 在压力面前，他决定离开喧嚣的市场，去进行深入、冷静的思考。每天带着一壶茶水，一支笔，一叠纸，骑着自己的自行车，开始朝着没有人的荒郊野外任意的骑行。 董宝珍有次特意去到了茅台设在北京郊区的一个中转库，但那里除了拉货的货车外，其他人无法进入，于是他只能在大门口蹲守。 在与库房保安聊天的过程中，董宝珍发现了门口的记录簿，登记了这个库房过去半个多月的提货记录。 记录显示：来拉茅台车的记录是最多的。茅台出货超越其他任何一个白酒。于是他兴高采烈的走到了中转库旁的一个小餐馆里吃饭。 “我早晨八九点就出来了，在这待到下午五六点，待到下午五六点也饿了，当时心情大好，我就提高了伙食标准，从面条提到水饺。吃水饺的时候，还有人给我打来电话，询问到底怎么样了，我把这个好消息也告诉了他，而且我还建议他们，你们也来这里调研调研。因为他们也在北京附近，很容易来调研的，我给他说了思路，但估计他们后来也没来。他们习惯于接受间接信息，他们认为自己去采办信息是一种很难的事情，其实并不难。你看我早晨出来调研，跟保安聊完了以后，还能赏自己一顿水饺，就跟旅游似的。”   北京的销售情况搞清楚了，但是北京不能够代表全国。于是2014年初，董宝珍直奔机场，前往贵州茅台镇，看了看茅台包装车间的具体情况。 董宝珍一直驻扎在茅台包装车间的女厕所旁边，因为啥？因为包装车间的人只有在她去卫生间时你才能接触，所以他一直在那儿等着，等着的时候就陆陆续续跟聊。 “那些工作人员她说的时候也一路小跑跟我说，我也一路小跑跟着她。她说的信息就是说，去年就2013年，她们一个班的包装量是28000瓶，今年（2014年）是32000瓶，这增长多少？去年（2013年）她们是五天工作日，今年（2014年）是六天工作日。这就是客观事实，这就是绝对的真相。” 除了包装车间的工人，董宝珍在茅台镇的三四天还和茅台厂的保安、拉运茅台酒的货车司机都进行了交流。他发现他们都在加班加点。 董宝珍投资茅台容易吗？他的观点是：你投的是贵州茅台，你投的是某一个公司，你要深入到那个公司中去。一个真正的价值投资者，他唯一的工作是研究，什么策略都是多余的。 我认为现在茅台有泡沫，又有很多人骂我 10月15日，在北京歌德盈香茅台酒博物馆举行的阿尔法工场价值投资论坛上。价值投资的拥趸、私募行业著名的茅台投资人，否极泰基金创始人董宝珍和高溪资产合伙人陈继豪站在不同的角度，进行了激烈辩论。 只不过，这一次董宝珍站在了反方，认为茅台不会一直涨下去。面对陈继豪提出的：“未来十年，茅台将成长到你无法想象的高度，每股3000元”，董宝珍却表示： 目前几乎所有的研究报告都是以无限乐观的语言推荐茅台，就像2013年几乎所有的研究报告和媒体无一例外看空茅台一样，差别只是方向相反。2013年茅台100多元的时候，价值远高于500元的茅台，但在100元的价值区域，股价不涨反跌！而在价格上涨了五倍后，股价达到500元不再低估的茅台股价反而越涨越快，此时的上涨是地地道道的趋势性上涨，当前主导茅台股价已经不再是价值而是趋势和人性了。 于是，董宝珍再度成为了市场不受欢迎的人。 “在2013年茅台跌到一百块钱附近的时候，我说“茅台是千年不遇的机会，错误的是市场我是正确的！这两句话固然在今天被证明是正确的，可是当时我说出这句的时候，我变成了一个既无耻又卑鄙，也没有能力的人。 在6月底茅台的总市值突破6000亿的时候，也就是茅台股价从2013年的底部涨了接近四倍以上的时候，我说：“从各方面看茅台的估值修复已经结束了，如果在突破6000以上涨，那么就脱离了合理估值，进入了泡沫的初期。”这一观点立即引发全面战争。 尤其是有人直接或者提供影射方式说我人品很差、能力更差。与此同时，我看到了很多人说出这样的话：“懂不懂价值投资，懂不懂投资，就看他敢不敢在480块钱买入茅台。董宝珍既不懂投资，也不懂茅台，只不过是撞上大运！”我不尽感慨万千，“480块钱买茅台的才懂价值投资！”和“100元买茅台是找死！”有差别吗？ ”                        在茅台总市值屡创新高时，董宝珍对此的回应仅仅是：”饭要一口一口的吃，好日子要一天一天的过“。 我们这次依然无法判断董宝珍观点的对错，但正如巴菲特所言：只有当大潮退去的时候，你才能知道谁在“裸泳”。[详情]

　　来源：北京青年报 贵州茅台股价本周大涨13.11% 今年涨幅已接近翻番 茅台股价真能冲过千元吗？ 贵州茅台本周股价大涨，截至周五收盘，股价报649.63元，总市值为8161亿元，盘中最高报655元，连续刷新历史新高。不过，对于茅台的高股价，私募行业著名茅台投资人董宝珍认为，当前茅台股价上涨，主要动力并不是价值而是来自于情绪，“当前主导茅台股价的已经不再是价值而是趋势和人性了”。 两市股王贵州茅台本周股价站上600元，并且火力全开，连续两个交易日均大涨超7%，市值突破8100亿。针对其未来走势，这只消费股市值能否突破万亿，其股价是否上攻到千元，都成为市场不能回避的最热话题。 市场 茅台股价本月已大涨25.5% 贵州茅台凭借两个交易日的强势上攻，一周股价大涨13.11%；创下2016年7月份以来的最大周涨幅，周成交量则创下2015年8月以来的新高。从月涨幅看，贵州茅台大涨25.5%，创下2015年5月以来的最大月涨幅。其最新市值突破8100亿元，高居两市第五位，距A股排行第四的中国银行8493亿市值，相差近400亿。作为两市第一高价股，强势突破600元大关后，贵州茅台今年涨幅已达到98.45%，接近翻番。 根据茅台前三季度实现净利润199.83亿元来算，平均每天大约赚7300万元。茅台集团党委书记、总经理李保芳日前透露，茅台集团今年销售收入将突破600亿元，利润总额达300亿元。在临时股东大会现场，董事长袁仁国则在答投资者问时表示，今年的收入目标“完全可以实现”。 针对三季报营收大增现象，贵州茅台表示，主要是本期销量增加所致。数据显示，报告期内，贵州茅台国内经销商为2965家，新增经销商634家。国外经销商有104家，报告期内增加19家。目前市场上茅台酒还在上演缺货行情，市场推算，按照384.04亿元的茅台酒销售数据来算，茅台酒每天销售量约85吨。 贵州茅台作为现象级的股票已经热遍A股。上周出炉的贵州茅台三季报，正成为A股各方努力解读的大报表。私募激辩其股价能否上攻到千元；券商研报将其市值调高至万亿；公司称今年收入目标完全可以实现；市场缺货已是不争事实；流通股大股东开始减持等等。 关注 “国家队”证金去年下半年就开始减持 一方面是市场关于贵州茅台的争论持续升温，一方面已经有股东谨慎减持了。作为“国家队”的证金公司作出了最大减持。 贵州茅台三季报数据显示，证金公司持股为1962万股，相较2017年半年报，减持514.88万股，占其持股总数的20.78%。事实上，从2016年半年报以来，证金公司对贵州茅台一直是减持操作，彼时减持221万股，2016年三季度时减持313.2万股，2016年年报时减持224.9万股，2017年一季度减持407.7万股，2017年半年报再减持63.2万股。 同样进行减持操作的还有三家QFII。贵州茅台三季报显示其前十大股东中易方达资产管理（香港）有限公司减持13.2万股，奥本海默基金公司减持125.65万股，GIC private limited减持27.4万股。 市场注意到，奥本海默基金公司-中国基金。它在茅台上仅坚守了3年，市值从投入的约10亿元膨胀至43亿元，除去中间两个季度小幅减持，合计套现约8亿元。在茅台一只股票上，这只QFII就赚了约40亿元，如果换算成天，差不多每天“躺着”能赚近400万元！奥本海默首次对贵州茅台进行减持是在去年三季度，当季其持股由此前的729.26万股降至669万股，减持60.26万股，按照当时的股价估算，套现近2亿元。近日发布的三季报，则是奥本海默对茅台的第二轮减仓，根据125.65万股的减持数量和其间成交均价估算，此番套现约6亿元。总的来看，其间两轮减持合计套现约8亿元。目前奥本海默还剩下543.35万股的持股量，如果今年三季度后未继续减持，奥本海默持有贵州茅台市值仍有43亿元。 聚焦 公募基金三季度增持市值达38.2亿 针对A股这只白马股，增持者也是络绎不绝。相比基金二季报，公募基金在三季度对贵州茅台大举增持，增持市值达到38.2亿元，在两市所有的上市公司中，贵州茅台成为公募基金三季度增持的第四大个股。 截至三季度末，公募基金占贵州茅台流通股的比例从2.04%上升到2.45%，持股数达到3073.45 万股，基金持有总市值高达159亿元。有99只基金将贵州茅台列为第一大重仓股。不少今年以来业绩排名较好的基金都重仓贵州茅台。其中，排名靠前的易方达消费行业、国泰互联网+不仅重仓贵州茅台而且仓位极重。贵州茅台不仅是这两只基金的第一大重仓股，而且易方达消费行业持有贵州茅台占净值比的9.62%，占基金持股市值比例的11.21%，而国泰互联网+的持股则占净值比例的8.57%，占基金持股市值比例的10.01%。 市场称，10月以来，贵州茅台又迎来新一轮加速上涨，所有在三季度买入贵州茅台的基金全部实现浮盈，如果以贵州茅台三季度均价482.27元来测算，截至10月27日收盘，这些基金在贵州茅台的平均浮盈已高达35%。 观点 茅台股价上涨动力来自于情绪 围绕贵州茅台的高股价，私募大佬激辩其估值。对阵双方分别是私募行业著名茅台投资人否极泰基金创始人董宝珍和高溪资产合伙人陈继豪。 董宝珍认为，当前茅台股价上涨，主要动力并不是价值而是来自于情绪，来自于趋势的力量。他的依据是，目前几乎所有研报都以无限乐观的语言推荐茅台，就像2013年几乎所有研报都看空茅台一样，差别只是方向相反。2013年茅台100多元的时候，价值远高于500元的茅台，但在100元的价值区域，股价不涨反跌！而在价格上涨了五倍后，股价达到500元不再低估的茅台股价反而越涨越快，主导股价的已经不再是价值而是趋势和人性了。 陈继豪则指出，看多茅台除了其自身的基本面、稀缺性、成长性外，还有MSCI进入沪深股市将起到助推作用。对于茅台的配置，按权重粗略计算，至少要1000亿人民币。而茅台现在每天的成交额仅在10亿左右，被动跟踪指数基金的做法和主动型基金的不同点就是它必须配置茅台，而且要买到标配的量，才能跟上指数。茅台股票比茅台酒更稀缺，就12.56亿股，股份更稀缺，更值钱。 董宝珍称，把可能性和现实性完全画等号，是导致高估值危机的原因。他举例说明，用一万元买一个生鸡蛋和一元买一个熟鸡蛋，就因为熟鸡蛋只能作为食物卖一元。一颗受过精的生鸡蛋可以在逻辑上变成养鸡场？理论上是成立的，但因此给这颗生鸡蛋按照养鸡场的价格定价一万元，没人会接受。价值投资只给确定性付钱，不给可能性付钱，风险投资则是很多可能性最后无法变成现实性。 展望 券商对茅台全是“强烈推荐” 贵州茅台三季报显示，前三季实现净利润199.84亿，同比增长超60%，第三季度净利同比增长138%，大幅超出市场预期。 市场认为，对于茅台已经超过8000亿市值的公司来说，业绩还能出现这么大幅的增长，确实给市场很大惊喜。该股持续上涨并大涨，其意义不仅限于对单纯酿酒板块的带动，更大的层面是对白马股、业绩大幅增长股的全面辐射。尤其是近期正值三季报披露的时间窗口，凡是前三季度业绩大增的品种都将会有较好表现，反之业绩下滑的品种，短期将受到资金抛弃。 对于贵州茅台，所有券商都给予“强烈推荐”和“买入”评级，其中，国金证券维持给予目标价660元，华泰证券上调目标价范围为676.25-730.35元，申万宏源上调目标价至750元，中金分析师更是给予高达845元的目标价。 中金研报表示，三季度业绩大幅超预期，三季度营收大增116%，三季度茅台酒供给大幅增加到11000吨左右，茅台等品牌主导的高端酒市场料将迎来爆发性增长，特别包含1500-15000元的轻奢消费型的高端酒，包括生肖茅台、陈年茅台酒等，高端白酒消费的潜能刚刚打开，预计2018年-2020年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%/15%/15%，上调目标价的22.11%至845元人民币。北京青年报记者注意到，如果据此计算，贵州茅台总市值将突破万亿大关。 董宝珍：茅台价值的见证人 北京青年报记者注意到，董宝珍可称为茅台价值的见证人。2012年9月，董宝珍曾和著名投资人扬韬约定：如果五年内茅台市值跌破1500亿元，则董宝珍将现场直播裸奔30分钟。2013年9月17日，贵州茅台股价大跌5.58%，市值跌至1469.52亿元，创下9月2日跌停后的新低。之后董宝珍遵守契约，并录制视频，传给相关对方获得认可。之后，董宝珍继续坚持对茅台价值的看好，而茅台股价则继续下跌。 2014年1月8日，贵州茅台创下76.98元的最低价，最低市值到970亿元，跌破1000亿元。之后茅台股价开启了飞天模式，如今涨幅超过7倍。 董宝珍今年国庆中秋期间，发表了相关纪念文章。董宝珍表示，四年前茅台的市值跌破1500亿，有个倒霉的家伙输了。他提及四年前所写的东西，里面谈了一些普遍的投资原则，同时还包含着一个更深层次的人生原则：“只要你自己不屈服，其实别人是打不倒你的！”董宝珍今年9月份还带着央视编导到当年视频拍摄地，再次录制节目。[详情]

　　 招商证券日前发布的研究报告指出，8月份以来，贵州茅台大幅增加终端发货，推动三季报显著超越市场预期，且批价及库存指标均显良性，彰显公司强劲基本面。展望来年，公司将更加受益量价齐升，收入利润更将大幅超越全球同行，在靓丽报表、超强品牌力及管理层的推动下，茅台市值必将加速进击。上调17-18年EPS21.52、28.97元，按照18年25倍估值，上调目标价725元，目标市值9100亿，继续强烈推荐。[详情]

　　 大洋网-广州日报 林琳 贵州茅台前9个月利润增长超60%，五粮液前三季度利润增长36.53%，山西汾酒前三季度利润增加80%左右，泸州老窖前三季度利润增加33%……刚刚公布的几家白酒企业利润涨幅明显，不过，有市场人士对酒企业绩提出质疑，认为资本市场过度乐观。昨日，北上资金单日卖出贵州茅台近10亿元，有业内人士认为下周一茅台股价可能回落。 文：广州日报全媒体记者林琳 据已公布业绩的多家白酒企业的公告，贵州茅台今年前9个月营收424.5亿元，同比增长59.40%；净利润199.84亿元，同比增长60.31%。五粮液前三季度实现营收219.78亿元，同比增长24.17%；实现净利润69.65亿元，同比增长36.53%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润69.50亿元，同比增长37.48%。山西汾酒1~9月实现营收48.56 亿元，同比增加43%，实现归母净利润8 亿元，同比增加78.54%。泸州老窖公司前三季度营业收入7，280，027，497.06元，同比增加23.03%，归属上市公司股东的净利润1，997，394，867.98元，同比增加33.11%。 专家认为 五粮液业绩增幅未达预期 四家具有代表性的企业的业绩令业内看到白酒行业加速发展的趋势。中国食品产业分析师朱丹蓬认为，从数据看，白酒行业经过产品结构的调整后业绩有了大幅上升，企业的变化除了受益于宏观面的红利，更多的是企业自我的改善、调整、整合的结果。不过，他认为五粮液的业绩跟预期存在差异：“增幅没有达到预期，跟整体渠道的顽症有关。” 否极泰基金的基金经理董宝珍认为，结合半年报、三季度报可以看到，酒企三季度收入和利润的增速大于半年报，营收和利润超过20%的增长意味着名优白酒企业在2017年前半年摆脱了前三四年的低迷，回到2013年行业调整前的状态。 朱丹蓬认为，由于政策红利和旺季两方面的支撑，今年第三、第四季度白酒企业的业绩有望整体飘红，不过判断行业的真正走势的关键是2018年半年报、尤其是2018年的第二季度。 业内分析茅台实际收入 与报表收入存大差距 不过，昨日有业内人士对刚刚发布的酒企业绩提出质疑，尤其认为茅台存在做账嫌疑，理由是根据茅台的公开数据，实际收入与报表收入有很大差距，认为包括茅台在内的企业，利用资本市场的力量做大盘子：“实货市场的策略是为了做高股价。”昨日，茅台市值超过8000亿元，有业内人士笑称市场已经翘首以待市值超过万亿元：“全世界都在期待这个‘奇迹’，谁会愿意接受茅台的数据有问题？” 亮剑咨询总经理牛恩坤称，从目前几家名酒季报可以看出分化加剧，茅台股价越来越高，反之地方特色名酒遇到增长瓶颈：“茅台股价突破万亿指日可待，但物极必反。茅台的市场增长与股价推高相得益彰，但不可能一直走高，茅台要控制风险出现。”朱丹蓬也认为， 在业绩和股价可快速增长背后，酒企的整体运营风险不断加剧：“特别是跟资本嫁接的品牌都存在问题。它们到底能否良性发展，是整个白酒行业都普遍存在的隐忧。” 在知行力酒类战略托管总经理梁超看来，茅台的数据应该不存在造假现象：“现在有钱难买到茅台酒，供需确实存在很大的落差。”不过他也承认，茅台确实进入了一个怪圈：“酒不够卖、价格疯涨，收了钱发不出货。” 贵州茅台单日净卖出达4.63亿元 一名资本市场人士告诉记者，白酒企业的预收款指两部分，一部分是未交割货物的款项，一部分是货物交割，但发票还没有开出的款项，当预收款更多的时候，将使报表利润减少，不利于股价上涨。他对于近期的市场表示了担忧：“资本市场过度热情，情绪发生变化。”他认为，这种情形与当时的创业板炒作一样，而如今大量资金离开创业板后，或许投向茅台的怀抱。他分析称，茅台三季度收入和利润的大增，是因为茅台公司加大供应规模，不是长期稳定的高增长趋势，而资本市场显然对基本面有所误读，认为每年都能保持60%的增幅，因此过度乐观。 昨日，贵州茅台股价上涨7.36%，收649.63元，不过单日北上资金卖出9.71亿元，创其纳入沪港通标的以来最高纪录，单日净卖出高达4.63亿元。有业内人士认为，贵州茅台下一个交易日很有可能回落。[详情]

　　 中新经纬客户端10月27日电（闫淑鑫）三季报发布后的第二个交易日，贵州茅台盘中依旧强势，截至10月27日收盘，报649.63元/股，涨幅7.36%，市值高达8161亿元。 10月27日茅台股价走势图 中新经纬客户端（微信公众号：jwview）注意到，贵州茅台披露三季报后，券商集体对其目标价进行上调，最多已经看高到845元/股，对应市值超万亿。而与券商集体看多不同，今年第三季度，几家主要机构选择了减仓操作，其中“国家队”中国证券金融股份有限公司（下称“证金公司”）已经连续6个季度减持公司股票。 证金连续6个季度减持贵州茅台，错失113亿市值 10月25日晚，贵州茅台发布2017年第三季度报告，中新经纬客户端（微信公众号：jwview）对比中报数据发现，泰康人寿已悄然退出其前十大股东名列，兴元资产管理有限公司取而代之成为新进第十大股东，持股0.33%。 贵州茅台三季报前十大股东名单。来源：贵州茅台三季报截图 此外，在贵州茅台前十大股东中，证金公司、中易方达资产管理（香港）有限公司、奥本海默基金公司、GICPRIVATELIMITED4家机构在三季度小幅减持了公司股票，分别减持514.89万股、13.2万股、125.65万股、27.4万股；香港中央结算有限公司增持302.9万股，截至三季度末，持股6.25%。 中新经纬客户端（微信公众号：jwview）梳理相关数据发现，证金公司已经连续6个季度减持贵州茅台股票，截至今年9月底，证金公司所持贵州茅台股价，已较2016年一季度末减少1745.13万股，按照贵州茅台今日收盘价计算，所减持股票市值已达113.37亿元。 “这些机构可能觉得短期股价上涨比较快，已经到达他们的目标价，那么就会考虑做一些减持。同样，也会有机构增持。”一位业内分析师对中新经纬客户端（微信公众号：jwview）表示，“出现这样的分歧，主要是因为机构间的价值评估标准不同。” 券商集体上调贵州茅台目标价，最高达845元/股 三季报发布后，贵州茅台超出市场预期的好业绩拉升股价大幅上涨，近两日涨幅分别达6.97%、7.36%，截至今日收盘，市值已达8161亿元。与此同时，各大券商也在纷纷上调贵州茅台目标价，最多已经看高到845元/股。 据中新经纬客户端（微信公众号：jwview）不完全统计，10月25日以来，已有13家券商上调贵州茅台目标价，9家给出的目标价在700元/股以上。其中，中银国际、申万宏源、国泰君安的目标价为750元/股、750元/股、760元/股，分别较前次给出的目标价上调150元、150元、90元。 值得一提的是，中金分析师邢庭志在10月25日的报告中，将贵州茅台目标价大幅上调22.11%，达845元/股。邢庭志认为，贵州茅台的高端酒市场料将迎来爆发性增长，高端白酒消费的潜能才刚刚打开，预计2018~2020年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%、15%、15%，同时通过加大发货量控制零售价格过快提升，贵州茅台的渠道继续下沉，拓展到中国的三四五线城市和互联网，直接面对消费者。据了解，中金北京建国门外大街营业部工作人员已向媒体确认了上述报告。 清晖智库创始人、经济学者宋清辉此前接受中新经纬客户端（微信公众号：jwview）采访时提到，当前市场对白酒板块的整体估值明显偏高，包括贵州茅台。“一旦市场经历剧烈的调整或者市场风格出现急剧转变，投机性需求就会减弱，茅台股价泡沫有可能会被打破。” “845元/股的目标价，实际是对2019年贵州茅台股价的预期。”上述业内分析师表示。他认为，经历过去年年初的低谷期后，贵州茅台的股价正在逐渐回归合理。“以贵州茅台为代表的价值股，其实在去年年初都有一个明显的低谷。而随着今年宏观经济的平稳运行，在消费升级的背景下，白酒行业的景气度比较高。在价值挖掘过程中，贵州茅台的股价实际上是从低谷逐渐回归合理。” “三季报行情结束后，茅台股价快速上涨的阶段会宣告结束，逐渐进入平稳上涨阶段。期间可能会有所震荡，但是中长期的上涨趋势是不变的。”提及贵州茅台股价此轮疯狂上涨行情会持续多久，上述分析师如是说。（中新经纬APP）[详情]

　　 相关报道：教授称茅台股价冲顶出货：市盈率30市净率9已到极限 贵州茅台万亿市值野心：为金融控股公司而准备 网友痛斥茅台操纵利润：借预收款随心调节业绩 原标题：茅台酒脱离地心引力 股指任我行还能多久？|谈股论金 来自微信公众号：水皮More 盘面消息 沪指今日延续震荡攀升态势，收盘小幅上扬0.27%，收报3416.81点，以一波“六连涨”再度刷新去年初“股灾底”以来的新高。两市合计成交4631亿元，行业板块涨少跌多，银行股与保险股强势领涨，贵州茅台领军的酿酒板块对指数上扬贡献较大。 小水看盘 今天沪深盘面又跟昨天出现了完全相反的走势，茅台依然是借酒撒疯，疯狂拉高，已经又创出新高。贵州茅台现在表现得已经到了肆无忌惮、我行我素的境界，今天市值已经冲破八千亿，基本上就是非常疯狂。 茅台为首的酒业板块，基本上已经脱离了地心引力，开始进入任我行阶段，其实也是进入行情的尾声。因为无论如何酒业板块，它还是可以按市盈率来衡量的，现在市盈率并不低。 与昨天相反最大的特征就是，昨天领跌的银行股今天杀了个回马枪，我们看到工商银行涨幅超过2%，接近2.5%，包括招商银行，涨幅最多的时候也超过5%，银行股的一枝独秀，推动指数创出了新高。 盘面上看，上证指数非常坚挺，上证50也是非常坚挺，但是整个盘面，其他的股票是鬼哭狼嚎，下跌的股票远远超过上涨的股票，深成指数跟创业板都是持续的回落。 银行类股票杀了回马枪有双重的作用，一方面对于昨天的行情来讲，相当于补涨；另外一方面，它们是在市场充分调整前提下的补涨。但是这些银行股并没有创出新高，从这个角度来讲，很难说银行股就到了疯狂阶段，因为它都没有超过前期的新高，它是涨完之后可能持续的一个调整，当然最后的结果就是制造了一个假象，制造了指数顽强的假象，其实很多机构和有纪律的散户，就已经在做反向操作了。 盘面的这种感觉，应验了那句话：“一将成名万骨枯”。 需要注意的是公募基金的仓位也是创了新高，重要的头部，都是机构用钱买出来的，当然重要的底部都是他们拿股票砸出来的，也就是说他们仓位高到一定阶段的时候，比如说88%，八八魔咒就会发生作用，因为机构已经没有钱再往上推高了，他们接下来只能是指望散户去接他们的盘。 当然当机构的仓位减轻到很低的时候，比如低于60%的时候，可能那就意味着业务可跌的时候就来了。这都是相反理论 ，大家可以参考。 一句话点评：上帝欲其灭亡，必先使其疯狂。[详情]

　　贵州茅台从今年初327.49开盘价至今日发稿时645.02元，茅台不断创新高的背后，成就了哪些机构？哪些机构在这期间加仓，浮盈更多？哪些机构不同程度减仓？一一为您揭晓。 新浪财经讯 10月27日，贵州茅台股价持续飙升，继续刷新历史新高。截至发稿，涨5.91%，报640.83元，成交额37.32亿元，总市值达8042.56亿元。流通市值位居两市第五位。茅台从今年初327.49开盘价至今日发稿时645.02元，期间涨幅97.04%。根据Wind数据显示，2016年年报至2017年三季报期间，持有茅台的机构由103家减至93家。就2017三季报现实的茅台前31机构持有者中，今年以来，有14家基金公司增持茅台，包括社保基金等在内的11家机构减持茅台。 数据来源：通信达软件  贵州茅台今年以来K线走势图 截至2017年10月27日14：47分 易方达等14家基金公司增持茅台合计821.9844万股 多赚26.1亿 根据wind数据区间统计显示，14家基金公司三季度较2016年底，增持了贵州茅台，易方达基金、南方基金可谓是“大赢家”。其中增持股数最多的基金公司为中银基金，增持了136.5922万股；景顺长城基金中增持119.7840万股位居第二。 数据来源：wind  备注：2017三季报华商基金排在机构持有者的第31位 社保基金在内中欧等11家机构减持茅台10223.513万股  少赚数十亿 根据wind数据区间统计显示，易方达资管（香港）有限公司等3家QFII及社保101组合及华夏等8家基金公司三季度较2016年底对茅台有不同程度的减持。其中上海东方证券资管减持数量最多，减持232.0388万股；中欧基金减持169.1493万股；富国基金减持116.8992万股。 数据来源：wind 三季报显示93家机构540只产品持有贵州茅台990，361，341.00股，占流通股78.83%的比重。而前30大机构308只产品持有贵州茅台984，866，581.00股，占流通股78.4%的比重。茅台从今年初327.49开盘价至今日发稿时645.02元，期间涨幅97.04%，前30机构持有者可谓赚“盆满钵满”。其中，值得关注的兴元资产管理有限公司（QFII ）较2016年年底属于新进，2017三季报显示持有茅台4，128，040股，占A 股流通股数 0.33%的比重。 贵州茅台前30大机构持有者 数据来源：wind 文/涤生 流夏[详情]

　　 相关报道：教授称茅台股价冲顶出货：市盈率30市净率9已到极限 贵州茅台万亿市值野心：为金融控股公司而准备 皮海洲：比茅台好的股票大有存在 没有必要追 10月27日消息，贵州茅台股价持续飙升，刷新历史新高。截至收盘，涨7.36%，报649.63元，成交额52.84亿元，流通市值位居两市第五位。在冲破600元大关后，一些券商又开始新一轮的摇旗呐喊，有机构直接把贵州茅台的目标价调高至800元以上。 根据最新数据来看，目前茅台以8161亿挤进A股市值前十，排名第八位，8千亿什么概念呢，在2016年贵州全省GDP达到11700亿，如今茅台一家的市值规模，就达贵州省近70%。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。[详情]

　　新浪财经讯 10月27日，贵州茅台股价再次飙升，持续刷新历史新高。截至收盘，茅台成交额52.84亿元，总市值达8161亿元，流通市值位居两市第五位。 微博大V上海交大安泰经济与管理学院副教授钱军辉认为，怎么理解茅台股价“飞天”？因为各种目的的囤货，茅台已经不是简单的消费品。因此不要拘泥于消费股思维，而更多用周期股逻辑。周期股是什么样的？行情好的时候，涨到人不相信。反正我不会去预测茅台股价的顶部。同时，既然错过，我也不会参与，好股票多得是。周期股跌起来也很痛。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。[详情]

　　10月27日，股价昨日瞬间拔高的贵州茅台再创历史新高，股价最高达到655元，报收649.63元，涨7.36%，市值达8161亿。 （茅台的流通市值超过中国平安和中国人寿，且未A股排名前十的唯一饮料业股票） 仅仅两日，本就是高价股的茅台上涨了80元，市值增长1000亿元！总市值直逼中国人寿，万亿目标在即。 国庆之后，茅台不到一个月就涨了120元，宝杰控股集团董事长兼CEO张杰笑称，“茅台股是中国A股市场上的一朵奇葩”，甚至有网友表示“简直像一只妖股”。 天风证券消费组高级分析师刘畅则对《国际金融报》记者表示，“不能说妖股，这是一只大白马”，但他建议个人投资者如果没有购买茅台股，就不要上车，以后其上涨空间不会太大，并且，目前拉高茅台股价的应该都是机构。 （Choice金融终端：超大单为今日主力） “看不明白，不能理解的话，就不要碰。”一位私募从业人士如是建议。 （国际金融报记者 郑馨悦）[详情]

　　 相关报道：贵州茅台涨超7%再创新高：市值破8000亿 券商摇旗呐喊 皮海洲：比茅台好的股票大有存在 没有必要追 茅台和房价谁会先崩：茅台是用来喝的还是炒的？ 新浪财经讯 10月27日，贵州茅台股价再次飙升，持续刷新历史新高。截至收盘，茅台成交额52.84亿元，总市值达8161亿元，流通市值位居两市第五位。 微博网友沟陇出拂云飞认为， 茅台第三季度业绩好是因为：1、有一些销量从二季度挪到三季度了；2、去年第三季度通过预收款项藏了很多业绩，今年第三季度居然没有隐藏，全放出来，导致第三季度业绩暴涨而预收款项却并未进一步上升。所以要辩证看茅台业绩，误导性太强。这完全是要配合庄家割韭菜的做法。这要是没人管没人问，民心尽失。 茅台预收款附注： 平安证券认为，随着开収订制酒政策稳定和3Q17如实确认营收，3Q17预收款余 额175亿元，环比、同比基本持平。即使考虑正常周转预收款和开収订制酒预收款，估计仍有80-100亿储备，足以支持4Q17及之后增长。 17年报表如期高增长，修复至正常水平。展望18年，业务上公司有能力选择提价或放量，加上预收款储备，公司有 能力确保报表营收、净利增20-30%，底气仍足。考虑3Q17超预期，上调17-18年EPS预测9%、6%至19.67、24.85元，同 比+47.8%、26.3%，动态PE为28.8、22.8倍。茅台报表&业务基础坚实，虽市场业绩预期已渐回归正常，但18年营收、净利仍有望 快速增长，股价有望继续冲顶，维持“强烈推荐”评级。 东北证券认为茅台报表超预期的原因之一是，茅台公司本期按照实际发货金额对收入进行了确认，Q3预收款174.72亿元，较Q2反下降3.86亿元；而去年同期则有相当部分发货金额被计入预收款未确认收入，使得去年同期预收款增加 59.12亿元。预计前三季度茅台酒实际发货量已达2.3万吨左右，今年全年发货有望超过3万吨；按照茅台酒500亿元，系列酒50亿元计算，全年营收有 望达到550亿元。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。[详情]

　　 相关报道：教授称茅台股价冲顶出货：市盈率30市净率9已到极限 贵州茅台万亿市值野心：为金融控股公司而准备 网友痛斥茅台操纵利润：借预收款随心调节业绩 来源：作者：刘备教授 先列举一组数字吧 1970年，飞天茅台零售价3元，全国平均工资每月45元，每月工资可买15瓶茅台。另当时汾酒2元左右。 1980年，飞天茅台零售价7元，全国平均工资每月47元，不过注意这时茅台有价无市一般人买不到，或者需要外汇卷购买，实际价格相当于20元左右，，每月工资可买2.5瓶茅台。 1990年，飞天茅台零售价200元，全国平均工资每月200元，每月工资可买1瓶茅台。 2000年，飞天茅台零售价220元，全国平均工资每月800元，每月工资可买4瓶茅台。 2010年，飞天茅台零售价1000元，全国平均工资每月3000元，每月工资可买3瓶茅台。 2017年，飞天茅台零售价1200元，全国平均工资每月6000元，每月工资可买5瓶茅台。 其中2012年，茅台零售价曾经到达过2000元。那正好是八项禁令公布之前，除了公务接待有大量采购以外，还有大量经销商囤积——因为每放一年就能增值30%。但八项规定以及塑化剂风波后，零售价迅速下跌，甚至低于批发价819元——这个显然是在清库存了。 以上数据说明，目前是1970年之后，全国人民最买得起并且买得到茅台的时代。这也就是茅台最大的底气，昨天贵州茅台出三季报，利润200亿，折合成年利润就270亿，所以今天开盘直接无股价悬念跳到600元以上。 贵州茅台算是我A永恒的话题之一了。2014年1月的时候，因为受八项规定以及塑化剂影响，价格最低到过70多元。从那时候算起，目前已经8倍多了。 从70元到200元，茅台都是很和谐的。价值投资么，不解释了。但从200元开始，价投们内部开始撕逼了。核心问题就是： 到底是谁在买买买茅台酒，他们还能买多少茅台酒？ 这个问题撕逼起来其实特别给力，有点类似于豆浆应该甜喝还是咸喝的地域贴。喝酒派和反酒派、白酒派和红酒啤酒派、酱香派和浓香派等等都可以撕做一团。3季报一出，400亿销售额，200亿利润，三个季度3000万瓶销量，所有嘴炮烟消云散。 茅台酒除了被喝掉的以外，还有大量被屯起来的。给大家看一个图，是去年发行的一期以茅台酒为标的的私募产品。而去年屯的茅台到现在已经升值30%左右——当然这个升值也只是纸面富贵，需要能卖出去才行。 再来一个更猛的图，京东上1980年茅台卖35000元。按照我们前面所说的1980年毛体实际价格20元计算，年化收益率为50%。 当然可以把这个销售价格当做一种炒作。不过我侧面了解了一下，1980年单瓶茅台酒的实际价格不会低于2万元，年化收益率也在30%以上。其它年份的茅台酒也有价格，基本上年化收益都是30%。 而贵州茅台股票2001年上市价格是37元，现在605元，年化收益20%。 当然茅台股票还有分红，交易也方便，不用储藏和物流成本，所以综合看起来算打个平手吧。 今年估计有70亿元也就是大约1000万瓶不到的茅台酒变成了收藏品。考虑到酱香型白酒保质期长，而白酒收藏从2005年左右兴起，所以估计茅台酒还能继续升值下去。 写到这里估计又有同学问要不要买入茅台股票了。说真的我不知道，那么多价值投资大佬在那里为了茅台撕逼呢。我只能给几个参考数字。 全世界最有名的消费品牌可口可乐最高PE是78，一般是20多。按照这个标准，茅台酒目前的PE大概是30，不便宜但也不算太贵。 至于用于收藏的茅台酒则是两面刃。没事的时候当然是增加了需求，但一旦出问题存货冲击市场那就是增加了供给。其实白酒收藏也是个伪概念，但是思想钢印大家都懂的——所有人都觉得茅台可以收藏于是就可以收藏了。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。[详情]

　　来源：股事茶妹妹 今天贵州茅台又双叒叕刷新了两高，自己的最高价，A股股票的最高价，达到了613.00元。 茅台酒的价格更是一骑绝尘，自从茅台在京发出‘限价令’后，茅台酒价格反而一路飙升，厂家1299元/瓶的限价早成了虚设，进货价都远远超过限价了。 年初，茅台价格接近黄金，不少人还在为投资保值应该买一股茅台还是买一克黄金而争论不休，时至今日，这个问题的结论已经水落石出，买黄金还不如买茅台。 关于茅台的走势，我们已经看了太多券商分析师们的研报，听了太多投资大咖的高谈阔论，见证了不少精彩的打脸。终于600块的茅台征服了不少机构和个人，一个个强烈推荐的评级纷至沓来，目标价也上调至700——800不等，曾经因重仓茅台而备受嘲讽的董宝珍等人也被冠以“真价值投资者”的称号。 饕餮盛宴正酣时，不少没喝到汤的人纷纷看空，其中不乏吃不到葡萄说葡萄酸的言论。这场景让茶老湿有种莫名的熟悉感，仔细想想在哪见过呢，嗯，楼市。 股民错过茅台的痛苦，大抵只有“无房一族”能感同身受了，看别人张灯结彩，后悔自己没有行动。不只投资者心理，茅台和房地产还在很多方面有着惊人的相似性。 作为被全市场关注的明星，茅台和房价最大的共同点就是溢价。 “茅房时代”来了 房地产的上涨肯定是有刚需在里面作为支撑，但随着炒房的人越来越多，房子就被当成了一个金融品种。大家都觉得短时间内可以获得不错的回报，所以一开始，人们买房是为了住，后来有的人买房子，是为了卖。短期可以获得不错的回报，这一点是房子原来不具有的，现在具有了，房子就产生了更多溢价。 同样地，当大家都认为茅台不会跌，还会涨，并且这只股票已经连续很久都在上涨时，就会有短线投机者，他们只是追逐价格，对股票的价值毫不在意，茅台近一年来的良好表现，让人觉得无论什么时候买，都会挣钱，这种预期给茅台带来了溢价。 此外，房价和茅台的涨价周期也如出一辙。 回头看来，2008年的地产严冬，所有的专家媒体都在高呼房价泡沫将破，北上广深等一线城市房价近腰斩，租金回报率达到最高，当时的人们都想着或许能以更低价格入手，而经历过房价的一轮又一轮的猛涨，泡沫更大之后，人们的购房热情随即高涨，拥簇着楼市价格的不断攀升。 而目前几乎所有的研究报告都是以无限乐观的预言推荐茅台，2013年茅台100多元的时候，价值远高于500元，但在100元的价值区域，股价不涨反跌。而在价格上涨了五倍后，股价达到500元不再被低估的茅台股价反而越涨越快，此时的上涨已经成为趋势性上涨，当前主导茅台股价的已经不再是价值而是趋势和人性了。 群众们说，9年前要是买了30万元的茅台，现在就有600万元了，可以轻松在上海买套房子（根据链家网数据，上海最新一周新房成交均价不到5万元）。 虽然茅台与房价存在诸多相似之处，但相比于守住一套房，守住一只股要难太多了。 所以，没有及时上车茅台的股民们，咱们也别骂了，毕竟受股如守寡，且“房子是用来住的，不是用来炒的”，那么茅台还有多远呢？ 你猜，是房价先崩，还是茅台先崩？ 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。[详情]

　　 相关报道：教授称茅台股价冲顶出货：市盈率30市净率9已到极限 贵州茅台万亿市值野心：为金融控股公司而准备 网友痛斥茅台操纵利润：借预收款随心调节业绩 新浪财经讯 今日，贵州茅台股价再度飙升，继续刷新历史新高。截至收盘涨7.36%，报649.63元，成交额52.84亿元，总市值达8161亿元。流通市值位居两市第五位。 10月25日，贵州茅台酒股份有限公司公布了2017年第三季度报告。与中报相比，茅台前三季度业绩又站上新台阶。三季报显示，茅台前三季度合计实现营业收入424.50亿元，同比增长59.40%；归母净利润199.84亿元，同比增长60.31%，比上半年业绩增幅分别增加26.29个和32.32个百分点。 在冲破600元大关后，一些券商又开始新一轮的摇旗呐喊，已不少券商给予贵州茅台强烈推荐或买入评级，甚至直接把贵州茅台的目标价调高至800元以上。 【专家机构解读】 茅台万亿市值不是梦 机构已看高股价至800+ 中信证券10月26日发布研报认为，贵州茅台原预计2017年投放茅台酒2.68万吨，在8月28日会议上提出将适度增加2018年市场计划量，并将在今年年底适时提前执行下一年计划投放市场，以缓解市场供需矛盾。基于此，预计第四季度发货约7000吨，假设吨价不变，系列酒进度不变，则全年收入增长42%。假设明年仍有10%-15%增量空间，基于年中提价20%的假设及产品结构提升，预计明年收入增长约25%。 中金：高端白酒消费潜能打开 茅台提价预期增强 贵州茅台前三季度营业收入和净利润分别增长59.4%和60.31%。为应战“双节”旺季，茅台酒发货放量，有经销商估计第三季度实际发货1万吨左右，预计全年发货量大概率突破2.68万吨目标。价格方面，三季度茅台成功稳住价格，目前一批价约1400元/瓶，高出819元/瓶出厂价近600元。分析人士指出，经销商积累了较丰厚利润，茅台提高出厂价的条件已经具备，今年可能提高出厂价。 平安证券评贵州茅台：高增长如期而至 2018年底气仍足 18年报表底气仍足，维持“强烈推荐”。17年报表如期高增长，修复至正常水平。展望18年，业务上公司有能力选择提价或放量，加上预收款储备，公司有 能力确保报表营收、净利增20-30%，底气仍足。考虑3Q17超预期，上调17-18年EPS预测9%、6%至19.67、24.85元，同 比+47.8%、26.3%，动态PE为28.8、22.8倍。茅台报表&业务基础坚实，虽市场业绩预期已渐回归正常，但18年营收、净利仍有望 快速增长，股价有望继续冲顶，维持“强烈推荐”评级。 申万宏源评贵州茅台：业绩大超预期 上调目标价至750 上调盈利预测，预测17-19年EPS为20.09、26.18、33.08元，同比增长50%、30%、26%，上调一年目标价至750元，18年合理估值区间25-30x，维持买入。批价稳步上行，已具备提价的客观条，18年业绩更可期待。展望明年，我们认为茅台酒的收入增长将由以量为主，切换到量价齐升，加上系列酒的稳定增长，18年公司的收入和利润仍将维持高增长态势。 曹中铭：贵州茅台的“顶”在哪里？ 但正如跌多了会涨，涨多了会跌一样，贵州茅台的持续上涨，终会有尽头的时候。无论贵州茅台的“顶”在哪里，事实上其股价也会有下跌调整的时候，而此时也将是风险来临的时候。当年中国船舶的教训不可被忘记。10年前那轮大牛市行情，中国船舶在机构资金的拉抬，以及券商的鼓吹下，股价最高上升至300元的高位。即使是股价到了300元，仍然看多的机构不在少数，但中国船舶没有再创新高，而是开始了价值回归之旅。回看当年中国船舶的走势，应该能让投资者从中悟出点什么。至少，对于中小投资者而言，面对股价高高在上的贵州茅台，最好不碰为妙，还是让机构自己去创造精彩吧！ 白酒业颤抖 茅台市值和净利已是18家上市酒企总和 目前A股市场上共有19家上市白酒企业，以10月26日收盘价计算，贵州茅台以7601亿元的总市值雄踞榜首，而这个数字已经超过其它18家上市白酒企业的A股总市值之和，其它18家白酒市值总和为7549.10亿元（不含古井贡B）。 【散户该买吗？】 反思录：错过茅台这种白马股 您是一位合格的股民吗？ 茅台一直被看多，很少被唱空；股价极其具有确定性；作为一位股民，您整天提心吊胆的赌小票，为何不买茅台？在A股的投资结构发生变化，个股分歧越发严重，强者恒强的时代，您总想特立独行，不甘流于平庸，您认为您的炒股能力能跑赢茅台吗？作为一个股民，在茅台站上600元之际，如果时光能够倒流？您会投资茅台吗？ 茅台破600但斌价提前两个月实现 小散户该买还是该卖 “短短几天的时间它（茅台股）把未来半年的涨幅都涨完了。”天风证券消费组高级分析师刘畅表示，茅台未来还有涨幅空间，但会比较慢，应当会经历一段横盘。目前茅台的估值是略有偏高，然而由于茅台品牌的稀缺性，其大幅下跌的可能性也很低。刘畅建议，已购入的投资者如果投资的节点掌握较好，可以做波段，但如果择时能力不强，“已经在车上了，就不要下车了”。 茅台新高：钱都被老外赚走 富国等国内机构踏空（表） 国内基金“谨慎”，国内57家基金公司386只基金产品持有茅台共计3，689.56万股，仅占流通A股2.94%，持有市值仅为221亿元。其中，易方达基金、华夏基金、南方基金是持有茅台数量最多的前三大基金公司。但证金公司三季度减持515万股，持股比例由二季末的1.97%下降至1.56%。[详情]

　　 【相关阅读】茅台股价加速飙涨破600元 私募大佬但斌赢亿元赌约 教授称茅台股价冲顶出货：市盈率30市净率9已到极限 贵州茅台万亿市值野心：为金融控股公司而准备 网友痛斥茅台操纵利润：借预收款随心调节业绩 新浪财经讯 今日，贵州茅台再度”爆发“，涨幅超7%市值超8100亿元。自茅台公布三季报以来，部分投资者表示谁也阻止不了茅台了。连续两个交易日，茅台市值增加超500亿元。 作为茅台的最忠实的粉丝但斌今日发布朋友圈表示，”茅台到了这个价格，一些朋友让我站在专业的角度分析一下茅台有没有泡沫？今天在此统一答复：国酒茅台是属于酱香型白酒，没有泡沫、有泡沫的那叫啤酒！“ 以下为截图： 今年5月但斌曾在微博表示，号称茅台2018年底能上600，并愿意为此赌一个亿。当时茅台股价还在400元/股上下徘徊。昨日，但斌的预言提前实现。 对于茅台的表现，各大券商也纷纷上调估值，800+已经成为”共识“。 以下为各大券商的茅台研报： 茅台万亿市值不是梦 机构已看高股价至800+ 中信证券10月26日发布研报认为，贵州茅台原预计2017年投放茅台酒2.68万吨，在8月28日会议上提出将适度增加2018年市场计划量，并将在今年年底适时提前执行下一年计划投放市场，以缓解市场供需矛盾。基于此，预计第四季度发货约7000吨，假设吨价不变，系列酒进度不变，则全年收入增长42%。假设明年仍有10%-15%增量空间，基于年中提价20%的假设及产品结构提升，预计明年收入增长约25%。 中金：高端白酒消费潜能打开 茅台提价预期增强 贵州茅台前三季度营业收入和净利润分别增长59.4%和60.31%。为应战“双节”旺季，茅台酒发货放量，有经销商估计第三季度实际发货1万吨左右，预计全年发货量大概率突破2.68万吨目标。价格方面，三季度茅台成功稳住价格，目前一批价约1400元/瓶，高出819元/瓶出厂价近600元。分析人士指出，经销商积累了较丰厚利润，茅台提高出厂价的条件已经具备，今年可能提高出厂价。 平安证券评贵州茅台：高增长如期而至 2018年底气仍足 18年报表底气仍足，维持“强烈推荐”。17年报表如期高增长，修复至正常水平。展望18年，业务上公司有能力选择提价或放量，加上预收款储备，公司有 能力确保报表营收、净利增20-30%，底气仍足。考虑3Q17超预期，上调17-18年EPS预测9%、6%至19.67、24.85元，同 比+47.8%、26.3%，动态PE为28.8、22.8倍。茅台报表&业务基础坚实，虽市场业绩预期已渐回归正常，但18年营收、净利仍有望 快速增长，股价有望继续冲顶，维持“强烈推荐”评级。 申万宏源评贵州茅台：业绩大超预期 上调目标价至750 上调盈利预测，预测17-19年EPS为20.09、26.18、33.08元，同比增长50%、30%、26%，上调一年目标价至750元，18年合理估值区间25-30x，维持买入。批价稳步上行，已具备提价的客观条，18年业绩更可期待。展望明年，我们认为茅台酒的收入增长将由以量为主，切换到量价齐升，加上系列酒的稳定增长，18年公司的收入和利润仍将维持高增长态势。 曹中铭：贵州茅台的“顶”在哪里？ 但正如跌多了会涨，涨多了会跌一样，贵州茅台的持续上涨，终会有尽头的时候。无论贵州茅台的“顶”在哪里，事实上其股价也会有下跌调整的时候，而此时也将是风险来临的时候。当年中国船舶的教训不可被忘记。10年前那轮大牛市行情，中国船舶在机构资金的拉抬，以及券商的鼓吹下，股价最高上升至300元的高位。即使是股价到了300元，仍然看多的机构不在少数，但中国船舶没有再创新高，而是开始了价值回归之旅。回看当年中国船舶的走势，应该能让投资者从中悟出点什么。至少，对于中小投资者而言，面对股价高高在上的贵州茅台，最好不碰为妙，还是让机构自己去创造精彩吧！ 白酒业颤抖 茅台市值和净利已是18家上市酒企总和 目前A股市场上共有19家上市白酒企业，以10月26日收盘价计算，贵州茅台以7601亿元的总市值雄踞榜首，而这个数字已经超过其它18家上市白酒企业的A股总市值之和，其它18家白酒市值总和为7549.10亿元（不含古井贡B（43.990， 1.58， 3.73%））。 【散户该买吗？】 反思录：错过茅台这种白马股 您是一位合格的股民吗？ 茅台一直被看多，很少被唱空；股价极其具有确定性；作为一位股民，您整天提心吊胆的赌小票，为何不买茅台？在A股的投资结构发生变化，个股分歧越发严重，强者恒强的时代，您总想特立独行，不甘流于平庸，您认为您的炒股能力能跑赢茅台吗？作为一个股民，在茅台站上600元之际，如果时光能够倒流？您会投资茅台吗？ 茅台破600但斌价提前两个月实现 小散户该买还是该卖 “短短几天的时间它（茅台股）把未来半年的涨幅都涨完了。”天风证券消费组高级分析师刘畅表示，茅台未来还有涨幅空间，但会比较慢，应当会经历一段横盘。目前茅台的估值是略有偏高，然而由于茅台品牌的稀缺性，其大幅下跌的可能性也很低。刘畅建议，已购入的投资者如果投资的节点掌握较好，可以做波段，但如果择时能力不强，“已经在车上了，就不要下车了”。 茅台新高：钱都被老外赚走 富国等国内机构踏空（表） 国内基金“谨慎”，国内57家基金公司386只基金产品持有茅台共计3，689.56万股，仅占流通A股2.94%，持有市值仅为221亿元。其中，易方达基金、华夏基金、南方基金是持有茅台数量最多的前三大基金公司。但证金公司三季度减持515万股，持股比例由二季末的1.97%下降至1.56%。[详情]

　　 新浪财经讯 午后，贵州茅台股价持续飙升，继续刷新历史新高。截至发稿，涨5.91%，报640.83元，成交额37.32亿元，总市值达8042.56亿元。流通市值位居两市第五位。 10月25日，贵州茅台酒股份有限公司公布了2017年第三季度报告。与中报相比，茅台前三季度业绩又站上新台阶。三季报显示，茅台前三季度合计实现营业收入424.50亿元，同比增长59.40%；归母净利润199.84亿元，同比增长60.31%，比上半年业绩增幅分别增加26.29个和32.32个百分点。 在冲破600元大关后，一些券商又开始新一轮的摇旗呐喊，已不少券商给予贵州茅台强烈推荐或买入评级，甚至直接把贵州茅台的目标价调高至800元以上。 【专家机构解读】 茅台万亿市值不是梦 机构已看高股价至800+ 中信证券10月26日发布研报认为，贵州茅台原预计2017年投放茅台酒2.68万吨，在8月28日会议上提出将适度增加2018年市场计划量，并将在今年年底适时提前执行下一年计划投放市场，以缓解市场供需矛盾。基于此，预计第四季度发货约7000吨，假设吨价不变，系列酒进度不变，则全年收入增长42%。假设明年仍有10%-15%增量空间，基于年中提价20%的假设及产品结构提升，预计明年收入增长约25%。 中金：高端白酒消费潜能打开 茅台提价预期增强 贵州茅台前三季度营业收入和净利润分别增长59.4%和60.31%。为应战“双节”旺季，茅台酒发货放量，有经销商估计第三季度实际发货1万吨左右，预计全年发货量大概率突破2.68万吨目标。价格方面，三季度茅台成功稳住价格，目前一批价约1400元/瓶，高出819元/瓶出厂价近600元。分析人士指出，经销商积累了较丰厚利润，茅台提高出厂价的条件已经具备，今年可能提高出厂价。 平安证券评贵州茅台：高增长如期而至 2018年底气仍足 18年报表底气仍足，维持“强烈推荐”。17年报表如期高增长，修复至正常水平。展望18年，业务上公司有能力选择提价或放量，加上预收款储备，公司有 能力确保报表营收、净利增20-30%，底气仍足。考虑3Q17超预期，上调17-18年EPS预测9%、6%至19.67、24.85元，同 比+47.8%、26.3%，动态PE为28.8、22.8倍。茅台报表&业务基础坚实，虽市场业绩预期已渐回归正常，但18年营收、净利仍有望 快速增长，股价有望继续冲顶，维持“强烈推荐”评级。 申万宏源评贵州茅台：业绩大超预期 上调目标价至750 上调盈利预测，预测17-19年EPS为20.09、26.18、33.08元，同比增长50%、30%、26%，上调一年目标价至750元，18年合理估值区间25-30x，维持买入。批价稳步上行，已具备提价的客观条，18年业绩更可期待。展望明年，我们认为茅台酒的收入增长将由以量为主，切换到量价齐升，加上系列酒的稳定增长，18年公司的收入和利润仍将维持高增长态势。 曹中铭：贵州茅台的“顶”在哪里？ 但正如跌多了会涨，涨多了会跌一样，贵州茅台的持续上涨，终会有尽头的时候。无论贵州茅台的“顶”在哪里，事实上其股价也会有下跌调整的时候，而此时也将是风险来临的时候。当年中国船舶的教训不可被忘记。10年前那轮大牛市行情，中国船舶在机构资金的拉抬，以及券商的鼓吹下，股价最高上升至300元的高位。即使是股价到了300元，仍然看多的机构不在少数，但中国船舶没有再创新高，而是开始了价值回归之旅。回看当年中国船舶的走势，应该能让投资者从中悟出点什么。至少，对于中小投资者而言，面对股价高高在上的贵州茅台，最好不碰为妙，还是让机构自己去创造精彩吧！ 白酒业颤抖 茅台市值和净利已是18家上市酒企总和 目前A股市场上共有19家上市白酒企业，以10月26日收盘价计算，贵州茅台以7601亿元的总市值雄踞榜首，而这个数字已经超过其它18家上市白酒企业的A股总市值之和，其它18家白酒市值总和为7549.10亿元（不含古井贡B）。 【散户该买吗？】 反思录：错过茅台这种白马股 您是一位合格的股民吗？ 茅台一直被看多，很少被唱空；股价极其具有确定性；作为一位股民，您整天提心吊胆的赌小票，为何不买茅台？在A股的投资结构发生变化，个股分歧越发严重，强者恒强的时代，您总想特立独行，不甘流于平庸，您认为您的炒股能力能跑赢茅台吗？作为一个股民，在茅台站上600元之际，如果时光能够倒流？您会投资茅台吗？ 茅台破600但斌价提前两个月实现 小散户该买还是该卖 “短短几天的时间它（茅台股）把未来半年的涨幅都涨完了。”天风证券消费组高级分析师刘畅表示，茅台未来还有涨幅空间，但会比较慢，应当会经历一段横盘。目前茅台的估值是略有偏高，然而由于茅台品牌的稀缺性，其大幅下跌的可能性也很低。刘畅建议，已购入的投资者如果投资的节点掌握较好，可以做波段，但如果择时能力不强，“已经在车上了，就不要下车了”。 茅台新高：钱都被老外赚走 富国等国内机构踏空（表） 国内基金“谨慎”，国内57家基金公司386只基金产品持有茅台共计3，689.56万股，仅占流通A股2.94%，持有市值仅为221亿元。其中，易方达基金、华夏基金、南方基金是持有茅台数量最多的前三大基金公司。但证金公司三季度减持515万股，持股比例由二季末的1.97%下降至1.56%。[详情]

　　茅台日赚 近7300万 记者 吕进玉 10月26日，贵州茅台（600519.SH）开盘大幅高开，截至收盘，股价为605.09元，总市值7601亿元。25日晚间，贵州茅台披露的前三季度营收、利润双双超越市场预期，同时在前三季度就超越了2016年全年业绩指标水平。按照前三季度实现净利润199.83亿元来算，平均每天约赚7300万元。 第一财经记者梳理发现，今年以来，贵州茅台几乎每个月都在刷新股价纪录。不过，有意思的是，尽管股价“高烧”不退，部分投资机构却在逐渐撤离。 记者整理其三季报所披露的前十大股东持股动向发现，中国证券金融股份有限公司自2016年二季度以来持续减持贵州茅台，2016年3月底持股近2.96%，截至今年9月30日已降至1.56%，其中今年第三季度减持515万股。易方达资产管理（香港）席位、奥本海默基金、GIC PRIVATE LIMITED等也有小幅减持动作，分别在第三季度减持13.2万股、126万股和27.4万股。此外，泰康人寿保险退出前十大股东。 海通证券上海分公司机构业务总监瞿时尹向第一财经记者分析，这属于机构的调仓换股行为，白酒龙头业绩确实亮眼，但是已经自年初累积了近一倍涨幅，所以从很多机构的心态来看，第一要锁定收益，第二希望在四季度寻找更好的有补涨潜力的板块。未来其毕竟还有不确定性，高端白酒属于可选消费品，甚至可以说是炫耀式消费。 尽管如此，各大券商方面却仍是一片看好。在三季报发出后，纷纷上调茅台目标价，甚至有人喊出845元的高价。 （第一财经记者林志吟对本文亦有贡献）[详情]

　　记者 孙宁 在市场热切期盼中，贵州茅台股价成功“飞天”，而就在市值创新高之际，机构持股却出现分歧。昨日，收三季报业绩超预期提振，贵州茅台收盘大涨6.97%，站上600元大关。在公司业绩和股价大幅抬升的同时，相关机构也纷纷上调其评级和目标价，最高达到845元。一边是券商观点高歌猛进，一边是茅台股东持股却出现分歧。从三季报持股情况来看，机构已经开始对贵州茅台持股有不同观点。 三季报业绩超预期 茅台股价已“飞天” 26日早盘，贵州茅台开盘大涨近7%，股价突破600元大关，再创历史新高，总市值达7600亿元。截至昨日收盘，贵州茅台上涨6.97%，报收605.09元。 事实上，贵州茅台跳空高开而后大涨不仅是它自己的狂欢，还带动了整个白酒板块的上涨，其他很多白马股也强势崛起，沪指震荡走高26日收盘收复3400点关口。很多分析认为贵州茅台的大涨预示着大盘的未来投资方向。 贵州茅台股价站上600元的同时市值也超过7000亿，逼近中国石化。加上今年以来的万华化学、京东方A，股价的持续稳步上涨和良好的业绩是密不可分的，这也再次体现出去年以来的价值投资导向。 从三季报成绩单来看，茅台酒市场的持续紧俏、下半年加大发货量是业绩猛增的最好注释。三季报显示，2017年前三季度，贵州茅台实现营业收入424.5亿元，实现净利润199.84亿元，基本每股收益高达15.91元。 对于营收增加的原因，贵州茅台表示，主要是本季销量增加所致。数据显示，2017年前三季度，茅台酒实现销售收入384.04亿元，系列酒收入为40.18亿元；按照销售渠道来看，直销带来的收入为40.03亿元，批发带来的收入为384.19亿元；根据地区划分，国内实现销售409.94亿元，国外仅有14.28亿元。 机构持股现分歧 目标价845元贵不贵？ 在公司业绩和股价大幅抬升的同时，相关机构也纷纷上调其评级和最高目标价。截至目前，中金公司给予的目标最高，达到845元。 中金公司认为，三季度业绩大幅超预期，主因三季度营收大增116%，三季度茅台酒供给大幅增加到11，000吨左右，茅台等品牌主导的高端酒市场料将迎来爆发性增长，特别包含1500-15，000元的轻奢消费型的高端酒，包括生肖茅台、陈年茅台酒等，高端白酒消费的潜能才刚刚打开，预计2018-2020年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%/15%/15%，同时通过加大发货量控制零售价格过快提升，茅台的渠道料继续下沉，拓展到中国的三四五线城市和互联网，直接面对消费者。维持推荐评级，上调目标价22.11%至845元人民币。按照此目标价和公司目前的股本数来计算的话，茅台万亿市值不在话下。 一边是券商观点高歌猛进，一边是茅台股东持股却出现分歧。从三季报持股情况来看，机构已经开始对贵州茅台持股有不同观点。首先是部分机构不畏高价，新建仓贵州茅台。其中，兴元资产管理有限公司-客户资金也是新进股东，三季报显示持股412.80万股，占流通股比例0.33%。 不过，在股价高歌猛进之时，也有部分机构选择减仓观望。三季报持股显示，易方达资产管理（香港）有限公司-客户资金（交易所）减持13.20万股，最新持股1231.84万股，占流通股股本0.98%。奥本海默基金公司-中国基金减持125.65万股，持股 543.35万股，占流通股本0.43%。GIC PRIVATE LIMITED（新加坡政府投资公司）减持27.41万股，持股428.88万股，占流通股比例0.34%。 白酒板块三季报集体预喜 同时，白酒行业三季报披露迎来高峰期，山西汾酒交出了三季报，前三季度实现营收48.56亿元，同比增长43%，实现归属于上市公司股东的净利润为8.06亿元，同比增长79%。另外洋河股份、古井贡酒等多股此前发布了三季报预告，业绩普遍遇喜。 此前，深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌发布微博称，茅台股价一两年涨到600元或很正常。 不过，也有分析人士表示，从投资的角度来说，投资者则没有必要买进贵州茅台股票。毕竟30几倍市盈率的贵州茅台，并没有太多的投资价值。如果现价买进并长期持有，对于投资者来说，出现投资亏损的可能性很大。 今年来，在贵州茅台价格不断上涨的情况下，相关白酒纷纷提价，业绩与股票也均取得不错涨幅，A股市场再现喝酒行情。 跟随茅台的涨价潮，二三线白酒也不断提价。双节前后（中秋、国庆），古井贡酒、洋河股份、剑南春、泸州老窖、今世缘、郎酒、金徽酒等白酒纷纷提价。 国海证券称，二三线白酒提价空间充足，弹性较大，将充分受益提价后带来的净利润上升。 民生证券分析师陈柏儒表示，由于四季度为白酒消费旺季，在龙头茅台控量保价的政策下，部分高端白酒需求下移至次高端白酒，造成次高端白酒的高度景气。当前次高端白酒处在量价齐升阶段，业绩弹性较大。陈柏儒认为目前整体白酒行业需求仍在不断改善，板块整体业绩确定，仍是长期资产配置的首选标的。 统计数据显示，今年年初至今，A股18家白酒公司中13家公司股价录得上涨，其中10家涨幅超过50%。山西汾酒、水井坊、五粮液、贵州茅台、泸州老窖等年初至今涨幅居前，分别涨127.61%、122.66%、92.60%、83.82%、81.87%。 《投资快报》发自广州[详情]

　　本报记者 周松清 重庆报道 导读 贵州茅台三季报数据显示，证金公司持股为1962万股，相较2017年半年报，减持514.88万股，占其持股总数的20.78%。 股价“亮眼”的贵州茅台（600519.SH）三季报捧出了一份同样亮眼的业绩。 贵州茅台10月25日晚间发布三季报，公司当期实现营收424.5亿元，同比增长59.4%；实现归属上市公司股东的净利润199.83亿元，同比增长60.31%；每股收益15.91元，同比增长60.31%。 10月26日，贵州茅台集合竞价阶段一度涨幅达9.6%，开盘涨幅6.95%，此后涨幅一度达到8.36%，午盘略有回落，截至收盘报收605.09元/股，涨幅6.97%，换手率0.92%，成交额69.58亿元。总市值达到7601亿元。 这不仅创下茅台历史最高股价，同时成交额也创下2015年7月6日以来的最高成交额。 包括华泰证券、中泰证券等均将贵州茅台目标价上调至670元左右，申万宏源证券则将贵州茅台一年目标价上调至750元，中金公司分析师更是在其最新研报中表示，茅台三季度业绩大幅超预期，高端酒市场将迎来爆发性增长，将茅台目标价上调至845元。 和卖方机构集体看多不同，21世纪经济报道记者发现三季报多数机构却选择减仓操作，作为“国家队”的中国证券金融股份有限公司（证金公司）更是做出最大减持。 一位北京私募基金人士对此表示：“这明显能看出目前大家对茅台的分歧，毕竟2017年以来已经涨得较多，多数机构都更加谨慎。” 净利润大增的秘密 三季报当中，对于营收增加的原因，贵州茅台表示，主要是本期销量增加所致。 分产品来看，茅台酒在报告期内实现销售收入384.04亿元，系列酒收入为40.18亿元；按照销售渠道来看，直销带来的收入为40.03亿元，批发带来的收入为384.19亿元。 对于三季度的超预期，东北证券研究员认为一方面是发货量的增加，另一方面是因为按实际发货金额来确认收入而不是再计入预收款。53度茅台发货量最多一天发货达到180吨。同时，茅台集团官网显示，在2017年“双节”期间，茅台投放量从2000吨增至6200吨，是2016年同期的两倍。 同时，茅台还要求全体经销商、各专卖店和自营公司，须将至少30%的年度剩余计划通过云商平台直面消费者销售，杜绝惜售、囤货，实现销售“扁平化”。 10月13日京东董事局主席刘强东到访茅台集团，其后茅台董事长袁仁国10月20日到访京东，双方就如何实现茅台集团物流、茅台云平台、生产经营等方面智能化、信息化、现代化建设达成了初步合作意向。10月26日京东推出其第一届茅台文化节，号称现货发售。21世纪经济报道记者尝试购买成功。 对于贵州茅台四季度的市场投放量，中信证券认为，贵州茅台原预计2017年投放茅台酒2.68万吨，在8月28日会议上提出将适度增加2018年市场计划量，并将在今年年底适时提前执行下一年计划投放市场，以缓解市场供需矛盾，预计第四季度发货约7000吨。 在10月中旬刚结束的“2018年度茅台酒生产·质量大会”上，茅台集团宣布其2017年全年茅台酒基酒产量达42771吨，完成年计划的130.9%，入库合格率为99.96%，2018年茅台酒基酒目标产量为46100吨。 同时，茅台集团官网显示，在10月21日已开始生产2018年茅台酒，10月25日袁仁国到制酒五车间等六个车间调研指导生产。 机构单季锐减418家 不过，在股价与业绩“齐飞”的情况下，作为“国家队”的证金公司却做出最大减持。 贵州茅台三季报数据显示，证金公司持股为1962万股，相较2017年半年报，减持514.88万股，占其持股总数的20.78%。 事实上，从2016年半年报以来，证金公司对贵州茅台一直是减持操作，彼时减持221万股，2016年三季度时减持313.2万股，2016年报时减持224.9万股，2017年一季度减持407.7万股，2017年半年报再减持63.2万股。 同样是减持操作的还有三家QFII。贵州茅台三季报显示其前十大股东中易方达资产管理（香港）有限公司减持13.2万股，奥本海默基金公司减持125.65万股，GIC private limited减持27.4万股。 有减持的自然也不乏增持者。 三季报中前十大股东中香港中央结算有限公司为增持，持股7848万股，增持302.9万股，说明通过沪股通投资贵州茅台的香港投资者增加。同时，一家QFII兴元资产管理有限公司持股412万股，成为新进第十大股东。 这样的分歧在公募基金身上也十分明显。 例如，南方消费活力基金相较于2017年基金半年报时减持了23万股，易方达消费行业股票基金相较于2017年基金半年报时减持18万股；易方达新丝路灵活配置混合基金相较于2017年基金半年报时则是增持了46万股。 但整体上的机构们对贵州茅台还是减持居多。 三季度机构持股情况显示，共有410家机构持有贵州茅台，持股总数为6577.22万股。 单只基金持股较多的有华夏上证50ETF（持股401.24万股）、南方消费活力基金（243.39万股）、易方达新丝路灵活配置混合基金（166.26万股）、易方达消费行业股票基金持股（112.01万股）。 而在2017年半年报时，贵州茅台持股机构则是达到828家，持股总数7959.8万股。[详情]

　　业绩为王 掘金绩优蓝筹 □本报记者 叶涛 贵州茅台近期走势较为“抢眼”，四根阴线之后，本周四突然跳空大涨，股价放量站上600元台阶，为A股历史首次。同期大盘也放量跨越3400点。贵州茅台素有投资者信心风向标之称，市场缩量整理格局下，此番茅台股价展翅高飞，是否意味着3400点即将成为新一轮牛市的起点？接下来，茅台创新高的“暖意”能否向外辐射，带动绩优蓝筹股持续升温？ 茅台“摸高”613元 613元，这是贵州茅台昨日盘中最高成交价。由此，贵州茅台不仅创出自身历史最高价位，同时也首次将A股第一高价股的门槛抬升至600元以上。更加令人称道的是，对于贵州茅台这样一个市值巨无霸而言，昨日成交额竟然达到69.58亿元，不仅在昨日A股中位居第二，也仅次于2015年7月6日70.12亿元规模，改写自身成交次高纪录。 盘面看，贵州茅台昨日早盘即上演“撑杆跳”戏码，将开盘价格牢牢锚定在600元之上，达到605.09元，之后高开高走加速向上拓展，上午10时后顺利触及613元历史新高价位，此后股价一度温和下行，但午后企稳回升，最终收盘报605.09元，涨幅为6.97%。 对于昨日贵州茅台强势创新高，不少投资者的反应是“既在情理之中，又在意料之外”。 情理之中的是，今年以来贵州茅台始终保持良好的温和上行态势，迭创新高对其而言，已经习以为常了；但意料之外的是，股价高位之上的贵州茅台，昨日竟然上演“跳空”上涨剧情，相比前一交易日565.67元收盘价，昨日其开盘价足足提高了39.33元，而在A股市场上，不少股票价格尚在这一“差价”之下。投资者做多热情着实可见一斑。 值得注意的是，昨日市场另一大特征是，时隔22个月后，沪综指收盘时再度迈上3400点台阶，全天上涨0.31%报收3407.57点。10月以来，随着偏暖经济数据的发布，以及央行连续展开逆回购向市场投放流动性，市场谨慎情绪开始温和“瓦解”。在不少乐观的投资者来看，“结构牛”再起航已经铁板钉钉，正待展露“牛犄角”。而在A股市场中，贵州茅台素有投资者信心风向标之称。因此，在贵州茅台放量创新高、沪综指攻克3400点之际，关于A股即将出现拐点的声音突然多了起来。 业绩才是主逻辑 对于由茅台大涨激发的两市看多预期，不少券商分析人士看法较为理性。 西部证券分析师黄铮告诉记者，当前市场热点并未铺开，说明做多信心不足制约指数上行。季报品种盘中有所拉升，同时也存在冲高回落的可能。沪指三连阳格局重返3400点，但冲关后涨势并未扩大，相反随着指数盘中的不断抬升，短线资金避险撤离情绪有所升温。如果市场在热点持续性和量能上无法突破现有格局，指数新一轮攻势尚难期待。 信达证券高级分析师谷永涛也认为，10月以来，市场整体表现出较强的消费白马股风格，区间涨幅最高的行业板块分别是家用电器、食品饮料和医药生物。究其原因，主要是由于经济增速小幅回落降低了市场对于新周期的期待，而业绩增速较快的绩优股在三季报的推动下市场表现较强。上市公司业绩才是主导市场方向和板块涨跌的主导力量。 在东吴证券分析师邓文渊看来，贵州茅台投资价值凸显，一是IPO常态化稀缺行业龙头的溢价体现；二是沪深股通中北上资金及国内大基金的抱团持有；三是其业绩成长性未被证伪，不断攀升的走势使得市场认同度进一步正向提升。 三季报业绩预增是触发贵州茅台短线拉高的主要原因，这是当前主流券商的共识。申万宏源证券联席总监钱启敏认为，贵州茅台股价之所以能够屡创新高，主因还是公司业绩增长非常明显。在高增长的业绩水平面前，当前茅台39.7倍的市盈率其实并不算高。资金持有茅台意愿提升，体现了市场对其长期发展充满信心，也体现了对蓝筹股的长期投资信心。贵州茅台作为A股市场稀缺资源，未来成长确定性较高，兼具安全和成长的双重效应。 事实上，贵州茅台10月26日发布2017年三季报，今年1-9月，公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.40%，归属上市公司股东的净利润199.84亿元，同比增长60.31%。相对于今年上半年营业收入同比增长33.11%、归属上市公司股东净利润同比增长27.81%，出现大幅提高。并且，今年三季度公司合并报表中营业收入为182.6亿元，同比增长115.86%，归属母公司所有者的净利润87.33亿元，同比增幅高达138.4%，远远超出此前市场预期。 不过黄铮也同时强调，贵州茅台单日行情的突破，还需要后期量价配合的持续推升才有阶段参与价值，个股基本面转暖对于股价抬升的推动，尤其高价股会对弱势格局下市场情绪带来一定导向作用，建议关注但不追涨。 风格转换难成行 既然贵州茅台大涨不能简单与牛市拐点划等号，那么昨日与贵州茅台一起“高飞”的还有不少绩优蓝筹股，这是否能说明市场风格即将从中小创切换至绩优蓝筹呢？ 钱启敏告诉记者，目前市场存在的主要瓶颈是量能不足，在这种情况下，节后市场风格会更偏向中小创，资金在推动蓝筹方面比较欠缺。而从三季报情况看，中小创品种中也有一些业绩成长性较好的标的，例如次新股中业绩预增的比例就高过八成，超过市场平均水平，目前对股价的弹性考量是重要市场需求。 “但长期来看，中小创行情持续演绎的确有难度，主要是估值偏贵。当前创业板动态估值在55倍左右，中小板在40倍左右。虽然创业板突破年线后也吸引了一些短线资金参与，但其持续性并不理想。”钱启敏表示，从这个意义而言，贵州茅台受捧上涨，也体现了市场对价值投资思维的认同，这有望成为引领行情温和向上的重要助手。贵州茅台站上600元，短期涨幅过大，但是可以顺藤摸瓜，沿着这个思路往二三线蓝筹挖掘。当前正值三季报窗口，接下来还有年报，包括家电、通信板块内，依然有不少优质蓝筹标的值得投资。 截至昨日收盘，创业板指5日涨幅为2.58%，一马当先领跑主要指数，中小板紧随其后，5日涨幅也达到1.82%，与之相对，上证50指数涨幅相对滞后，仅为0.54%。并且需要注意的是，行业横向比较，金融股当前估值水平相对偏低；而周期股经过一段时间调整后，随着景气回暖和三季度盈利坐实，当前也具备再配置价值。 不过综合而言，黄铮表示，考虑到市场存量有限，而中小创三季报业绩披露向好，近期中小创活跃的同时，还辅以一定题材概念的交织，并且中小板综指和创业板综指并未太多偏离短期均线大幅上攻，预计接下来小市值品种还会维持较为活跃的短期表现。[详情]

　　问君能有几多愁？恰似看着茅台向上走，有些机构早已出清，有些散户买不起一手…… 10月26日，贵州茅台以6.95%的涨幅、605元的股价开盘，瞬间冲破了600元大关口，市值达7600亿元，引发市场一片震动。盘中贵州茅台股价再创历史新高，达613元/股，最高涨逾8%。 随后贵州茅台股价震荡下行，午后跌至590元左右，但随后再度攀升，重回600元以上。 ▲ 10月26日贵州茅台股价走势图及收盘股价 数据显示，A股市场资金额在1万以下以及1万到10万的个人投资者人数略超个人投资者总数量的70%，6万元以下资金额的投资者或占到个人投资者总数的50%。以茅台目前超过600元的价格而言，半数投资者已经买不起一手（100股）茅台股票。 ▲ 数据来源：摩尔金融 手握茅台股的李先生告诉《国际金融报》记者，他曾在国庆节前尝试性购入少量贵州茅台股（490元购入），因节后茅台股价节节上涨，认为已到高点，在530元左右卖出，错过了一波上涨，痛定思痛之下才在前日以565元左右的价格再度购入。李先生原本打定主意拿到600元，最晚拿到春节前后。 ▲ 图片来源 东方IC 然而，短短两天的时间，目标价就超过了。 “一大早，我看到茅台股价611元，整整比昨天涨了45元的时候，都以为是在做梦！”李先生表示，他的确是惊喜的，然而，“惊”大过了“喜”，因为接下来根本不知道该怎么操作。 业绩“爆表” 据证券从业人士研究，此轮上涨的推动力为25日晚间茅台的三季度报。 贵州茅台称其前三季净利同比增六成：在报告期内，公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%；实现归属于上市公司股东的净利润为199.83亿元，同比增长60.31%；基本每股收益为15.91元，同比增长60.31%；报告期末预收账款174.72亿元。 根据茅台前三季度实现净利润199.83亿元来算，这家公司平均每天大约赚7300万元。 堪称“爆表”的业绩表现，远超市场预期，被私募大佬但斌称为“大象翩翩起舞”。 该下车吗？ 尽管贵州茅台股价涨幅势如破竹，但是有些机构已经开始卖出。 三季报数据显示，作为“国家队“的中国证券金融股份有限公司（简称”证金公司“）三季度卖出514.89万股贵州茅台。持股比例由二季末的1.97%下降至1.56%。 ▲ 根据茅台三季度报，证金公司已连续5个季度都在卖出茅台股，2017年三季度共卖出515万股，而香港中央结算有限公司则増持303万股。 从单只基金持有的情况上看，目前已公布的基金三季报的数据显示，有14只基金产品三季度卖出贵州茅台超过100万股。其中华泰柏瑞沪深300ETF三季度卖出贵州茅台228.57万股。 ▲三季度卖出贵州茅台的基金。数据来源：choice数据、已披露三季报的基金 此次茅台股站上600，但斌再次成为焦点，今年5月但斌曾于微博表示，茅台2018年底前能上600元，并愿为此赌上一个亿。 如今茅台提前达到了“但斌价”，不过因对方并未“应约”，此赌约并未履行。 另一方面，如今茅台的股价使得小散户非常为难，100股6万元的资金令多数个人投资者望而却步。 即使略有薄资购买了少量股份，茅台股价的瞬间拔高，也将李先生这样“目标坚定”的股民炸得不知所措。 李先生表示，他也知道这只股票基本是机构操作，本来的打算是逢高退出，不跟机构玩，但是茅台的业绩和股价表现超过了大多数公司，他已经难以抉择。 “短短几天的时间它（茅台股）把未来半年的涨幅都涨完了。”天风证券消费组高级分析师刘畅对《国际金融报》记者表示，茅台未来还有涨幅空间，但会比较慢，应当会经历一段横盘。目前茅台的估值是略有偏高，然而由于茅台品牌的稀缺性，其大幅下跌的可能性也很低。 刘畅建议，已购入的投资者如果投资的节点掌握较好，可以做波段，但如果择时能力不强，“已经在车上了，就不要下车了”。 机构称还能涨40% 在三季报发布后，各大券商研究人员和投资机构纷纷进行解读，一致认为贵州茅台当下的股价仍有较大的上涨空间。 ▲ 数据来源：Choice金融终端 中金公司：目标价845元 中金邢庭志团队是最敢给目标价的，大幅调高贵州茅台的股价至800元上方。中金公司表示，高端白酒消费的潜能才刚刚打开。茅台等优秀品牌主导的高端酒市场迎来爆发性增长，茅台的提价趋势不会改变。上调12个月目标价至845元，对应2018年30倍P/E。 值得一提的是，中金邢庭志团队对于茅台的估价一直非常大胆。2016年8月份左右，茅台股价还在300元徘徊时，他的目标价就给到了438。今年3月、5月、7月，他将目标价分别上调至579、613、692。 申万宏源：目标价750元 申万宏源表示，茅台酒的收入增长将由以量为主，切换到量价齐升，加上系列酒的稳定增长，2018年公司的收入和利润仍将维持高增长态势。预测2017-19年公司EPS为20.09、26.18、33.08元，同比增长50%、30%、26%，上调一年目标价至750元，18年合理估值区间25-30x，维持买入。 华泰证券：目标价范围676.25元至730.35元 经过本轮公司发货量增加和禁酒令的出台带来的压力测试，稳定的批价使得茅台公司对市场需求的信心进一步提升。同时“茅台云商”的全面上线也将使得茅台公司对产品终端价格控制力的信心获得提振，因此2017年末和2018年初茅台产品提价的窗口期打开，而主力产品的提价将显著增加贵州茅台的业绩弹性。上调目标价范围至676.25元—730.35元。 中泰证券：目标价677.16元 预计未来三年每年可新增茅台酒3000吨以上（年复合增速约10%），根据目前消费升级趋势和渠道低库存水平，判断茅台已进入补库存周期，2019年茅台酒供应量总体偏紧，中长期价格上行趋势确立，唯有通过提价来实现量价均衡。考虑到价格上行的平滑，预计未来2-3年公司收入可继续保持20%以上增长。上调目标价至677.16元，维持“买入”评级。 （国际金融报记者 郑馨悦 徐蔚 吴梦迪）[详情]

　　来源：中国基金报 作者：房佩燕 江右 茅台股价突破600元，大家很激动，券商觉得还要突破800元，也就是对应的市值超过一万亿，但斌说有钱还要继续买。群众们觉得要是手上有几万股茅台，那才是最牛逼的。股民们想着几年前如果买了茅台，现在在上海买房子也轻松了。 一、茅台股价突破600元创新高 在昨晚披露三季报业绩增长60%的超预期，今日贵州茅台的股价又一次大幅高开拉升，早盘一副要涨停的架势。直至下午收盘，大涨近7%，创出了A股最高收盘价，而在盘中更创下613元的最高价。 站上600元，市场很激动，券商觉得还不够，有券商表示茅台要涨到845块！茅台的忠实拥趸私募大佬但斌表示，有钱的话还要继续买茅台。 恭喜持有茅台的投资者，要是从2008年11月30.62元的底部就买了，至今茅台股价已经达到20倍的价格之高。 群众们说，9年前要是买了30万元的茅台，现在就有600多万元了，可以轻松在上海买套房子。根据链家网数据，上海最新一周新房成交均价不到5万元。 对于今天股价大涨而吃瓜群众们也纷纷发来贺电： 二、茅台真是要飞天！前三季度一天赚7300万 一开盘就站上了605元，导火索是昨晚（10月25日晚间），贵州茅台交出了一份亮丽的三季报成绩单。根据贵州茅台发布的2017年三季度业绩报告显示，第三季度净利润87.3亿元人民币，同比增长138.4%。基本每股收益为15.91元，同比增长60.31%。 对于营收增加的原因，贵州茅台表示，主要是本期销量增加所致，三季度茅台酒供给大幅增加到11000吨左右。从盈利情况来看，茅台的造血功能也让诸多上市公司汗颜。根据茅台前三季度实现净利润199.83亿元来算，平均每天大约赚7300万元。 茅台的股价今年以来已经涨了83.28%，一路拉升贵州茅台最新市值已经达到7537亿元，位居A股第8位，超过中国石化6841亿元的市值。年内市值增加约3404亿元，相当一个美的集团的市值。而截至昨日，A股超过3000亿元市值的上市公司仅有19家。 三、但斌表示有钱会继续买 今年5月但斌关于茅台有一场“一亿赌约”，但斌号称茅台18年底能上600元，并愿意为此赌一个亿。 如今半年不到，贵州茅台已稳稳地站上但斌此前喊出的600元大关，不过但斌在今日开盘时茅台站上605元时表示，由于当时“一亿赌约”无人“应约”，希望大家不要在炒作此事。 中国基金报记者致电但斌，但斌表示，半年前只是保守估计到600元，茅台还会继续上涨。“茅台的股价上涨还是因为业绩很好，第三季度净利润同比增长138.4%，前三季度每股收益都是15.9元，今年肯定20元以上，给他30倍就到600元/股。如果按照每股收益25元，30倍估值的话就到750元/股了。假设茅台的极限产能8万吨的话，还有3倍的空间；如果出厂价提高到1650元，光利润就能达到1320亿了。” 而当记者问他是否会继续加仓茅台，但斌笑道，有钱就买，没钱就没办法。但会继续持有手中的茅台，不会卖出。在他看来，茅台应该象腾讯、伯克希尔一样拆股。“一拆十是最好的，让普通老百姓也能买得起，能够和企业一起成长。” 券商最高看到845元，港资也增持 公布三季度业绩大幅超出预期后，各家机构纷纷将贵州茅台的目标价不断上调，且已超越“但斌价”。分析师称禁酒令出台后并未实质影响批价，茅台顺利通过压力测试；接下来看好中国高端白酒消费的潜能，茅台的提价趋势料不会改变。 根据彭博数据，贵州茅台有27个买进、2个持有评级；12个月目标价为631.99元人民币。具体来看，中金公司甚至将目标价定在了845元人民币，申万宏源上调目标价至750元，华泰证券上调目标价范围至676.25-730.35元，汇丰分析师将目标价由566元人民币上调至720元。 而中国基金报记者观察三季度贵州茅台的前十大流通股东情况，香港中央结算有限公司增持303万股，持股比例由6.01%上升至6.25%；而国内证金公司则减持515万股，持股比例由二季末的1.97%下降至1.56%，易方达减持13.2万股，持仓比例降至0.98%。 9年前买30万元茅台股票，现在上海轻松买房 通过前复权来算，贵州茅台2008年11月份股价底部时，股价到过30.62元，今日中午收盘价差不多是9年前的20倍了。如果9年前拿出30万买茅台，如今即使在中国房价最高地区之一的上海买套房也就没那么难了。 贵州茅台股价K线图 在某大型地产交易平台，我们可以看到上海各个区域的房价，既有像静安区和黄浦区这样均价10万和9.9万的，也有崇明、金山、奉贤这样2万多的，更多的区域房价在4-7万之间。 链家网上海区域房价截图 从该平台最新上海新房的成交均价来看，不到5万元，单周新房成交均价可能由于截取时间和成交区域因素，或许不能那么全面，但也在一定程度上反映了上海不少区域房价的情况。 据链家网数据显示，10月第四周（2017.10.16-10.22）上海新建商品住宅成交642套，成交面积8.58万方，成交均价47798元/平米。环比上周，成交面积下滑约5%，但成交均价上涨约6%。 图：上海房价跌破5万的资讯截图 本文仅代表作者个人观点，不代表本公众号立场。本公众号转载此文仅出于传播更多资讯之目的。如有侵权或违规请及时联系我们，我们将立刻予以删除。[详情]

　　新浪财经讯 10月26日贵州茅台受三季报业绩大超预期影响，开盘直线拉升，股价创纪录突破600元，最高涨至613元。根据wind三季报数据显示，包括QFII、社保基金等67家机构投资者持有茅台。数据显示，除去“国家队”外，57家基金公司386只基金产品持有茅台共计3，689.56万股，占流通A股2.94%。其中，易方达基金、华夏基金、南国基金是持有茅台数量最多的前三大基金公司。 贵州茅台2017年中报 根据贵州茅台2017年中报和三季报的数据对比发现，富国基金在年中时也是持股茅台较多的基金公司，然而短短三个月，富国已经将今年二季度所持有的230.12万股票大多减持。在贵州茅台三季报上，机构投资者明细中并未发现富国基金。[详情]

　　编者按：茅台一直被看多，很少被唱空；股价极其具有确定性；作为一位股民，您整天提心吊胆的赌小票，为何不买茅台？ 在A股的投资结构发生变化，个股分歧越发严重，强者恒强的时代，您总想特立独行，不甘流于平庸，您认为您的炒股能力能跑赢茅台吗？ 作为一个股民，在茅台站上600元之际，如果时光能够倒流？您会投资茅台吗？ （写这么多，不是荐股；小编也没买，也想做“一只特立独行的猪”，也不喜欢确定性的东西，回望那些关灯吃面的日子，今天也在反思；我也不知道600元以上能不能买。） 新浪财经讯 10月26日早盘，白酒股再次井喷，龙头老大贵州茅台高开近7%，股价一举突破600元，市值高达7600亿元，创造了A股多个纪录。 今年以来，茅台股价涨幅已超过70%，而同期上证指数才上涨了10%。 近期，各大券商纷纷上调茅台目标价，招商证券将茅台上调目标价至640元，太平洋证券上调至660元，国泰君安上调至670元，申万宏源上调目标价至750元，中金公司更是把目标价设定在845元。有八大券商同时看好茅台后续表现（八大券商点评贵州茅台：高增长如期而至 目标价845元） 现在看不到多少唱空茅台股价的声音，只剩下“这么高价位，还能不能买”的讨论。私募行业著名的茅台投资人否极泰基金创始人董宝珍指出， 2013年茅台100多元的时候，价值远高于500元的茅台，但在100元的价值区域，股价不涨反跌！而在价格上涨了五倍后，股价达到500元不再低估的茅台股价反而越涨越快，此时的上涨是地地道道的趋势性上涨，当前主导茅台股价的已经不再是价值而是趋势和人性了。 那么，在茅台股价迭创新高之下，为何很多人不买茅台，点击下方参与调查，或将你的想法写在评论中。 [详情]

　　茅台每手6万块，一半股民已经买不起！谁在买、谁在卖，目标价845元你怎么看？ 买一手贵州茅台所需的资金，已经超过6万元，这也意味着，A股市场上或许已经有一半的散户与茅台无缘。 按照以往历次的统计数据，1万以下的个人投资者加上1万到10万的个人投资者人数略超个人投资者总数量的70%。6万元以下的投资者或占到个人投资者总数的50%。以茅台目前600元的价格而言，他们已经买不起一手茅台股票。 那么，谁在买茅台？ 贵州茅台已经被越来越多的长线资金买入并锁仓，这是不争的事实。 昨晚出炉的贵州茅台三季报显示，前十大流通股东持有比例为75.34%，这也就意味着，只有不到25%的筹码被十大以外的投资者持有。按照第十大流通股东413万股，以3季度的最后一个交易日收盘价517.64元计算，上榜的门槛在21亿元以上。截至三季度末，茅台的股东户数为6.4万户，户均持股1.96万股。 前十大股东中，以沪股通为代表的北上资金仍在源源不断地买入茅台，具体来看，陆股通三季度增持了303万股，位列第二大股东。兴元资产管理有限公司-客户资金新进413万股，进入前十大。 那么，谁在卖茅台？ 截至上午收盘，茅台共成交52.6亿元，换手率0.69%。这么高的成交额，近年罕见，上一次是2015年的7月6日，成交70.1亿元。可见多空分歧还是比较大的。 谁在卖？ 三季度卖出茅台最多的是证金公司，共卖出515万股（粗略估计仅10月份就少赚5个亿，不知证金会不会心疼）。易方达资产管理（香港）席位、奥本海默基金、GIC PRIVATE LIMITED等也有小幅减持动作。 一位私募今天卖出了茅台。去年下半年以来，茅台一直占他总仓位的5%，获利颇丰。他的反应，或许也代表了一部分半路上车的投资者。 但在更多的茅粉眼中，长期以来，茅台只买不卖，一股不卖，才是真茅粉。 今天茅台上了600元，很多人第一时间想到了但斌。今年5月但斌曾在微博表示，号称茅台2018年底能上600，并愿意为此赌一个亿。现在茅台提前到达了“但斌”价，他今天又发了一条微博，还是非常大气的！ 茅台还能涨到多少？ 三季报显示，贵州茅台前9个月营收424.5亿元，同比增长59.40%；净利润199.84亿元，同比增长60.31%。单三季度公司实现收入182.60亿元，同比增长115.86%，净利润87.33亿元，同比增长138.41%，报告期末预收账款174.72亿元。 这份逆天的季报一出炉，迅速点燃了分析师的热情。平安证券维持“强烈推荐”评级，方正证券维持“强烈推荐”评级，东北证券维持“买入”评级，国金证券维持“买入”评级，给予目标价660元，而这个目标价，还远远不是尽头…… 汇丰分析师Christopher Leung等人在26日报告中称，茅台三季度盈利同比增长138%至87亿元，较汇丰的预估高74%；营收增速116%。盈利优于预期主因销量超乎预期及组合改善，此料持续为四季度及2018年增长的关键驱动力，预计四季度盈利增长8%，营收增长11%；认为四季度的销量增长将大幅低于三季度，因为不是旺季，且2018年农历春节在2月，多数销售将移至2018年1季度。重申买进评级，将目标价由566元上调至720元。 中金分析师邢庭志在25日报告中称，茅台三季度业绩大幅超预期，主因三季度营收大增116%，三季度茅台酒供给大幅增加到11，000吨左右，茅台等品牌主导的高端酒市场料将迎来爆发性增长，特别包含1500-15，000元的轻奢消费型的高端酒，包括生肖茅台、陈年茅台酒等，高端白酒消费的潜能才刚刚打开，预计2018-2020年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%/15%/15%，同时通过加大发货量控制零售价格过快提升，茅台的渠道料继续下沉，拓展到中国的三四五线城市和互联网，直接面对消费者。维持推荐评级，上调目标价至845元。 截至今天上午收盘，茅台市值排在两市的第5位，超越了中国石化算什么，它还超越了中国平安和中国人寿。 生日蛋糕不是蛋糕，婚纱照不是照片，现在我们明白，茅台可能也不是白酒。一点高梁小麦，加上取之不尽的赤水河水，一番折腾，放上几年，就可以卖到上千元，还供不应求，这是多么神奇的公司和产品啊！茅台的奇迹放眼A股，又有谁能与之相比呢？ 那么，问题来了，7500亿元，你是愿意拿着茅台还是愿意换平安或者中石化呢？（拜托，我没有7500亿元，能换个问题吗？） 好的，让我们在评论里聊一聊，茅台上市16年来，你有没有买过它的股票？你还有茅台的股票吗？你现在看好茅台吗？你买过茅台的酒吗？难不难买到？真的很好喝吗？温馨提示 [详情]

　　股价与业绩齐飞，这话用来形容A股“股王”贵州茅台（600519.SH）最为合适。尽管市场对贵州茅台的优秀业绩早有预期，但新出的三季报依然让人十分惊喜。10月25日晚间贵州茅台披露了三季报，前三季度公司实现营业收入为424.5亿元，同比增长59.4%；归属于上市公司股东的净利润为199.84亿元，同比增长60.3%。基本每股收益15.91元。10月26日，贵州茅台跳空高开，直破600元大关，盘中最高上探613元。截至当日午盘收盘，贵州茅台股价上涨6.07%，最新价整整600元。在贵州茅台的带动下，酿酒板块整体走强。贵州茅台以各项超越去年的业绩数据告诉市场，怎样才是绩优股该有的姿态。2016年贵州茅台全年实现营业收入401.55亿元，实现净利润167.18亿元。而公司2017年前三季度的营收、净利润便已经超过了去年全年。其中，贵州茅台第三季度单季度营收近190亿元，同比增长116%；净利润87亿元，同比增长138%。这两项数据均创下了历史单季最高水平，增速也远超市场预期——市场预期二者增速在50%左右。在已披露三季报的A股上市公司中，仅有中信银行（601998.SH）净利润在贵州茅台之上。贵州茅台三季度的业绩增长与出货量大幅增加有关。第三季度，酒厂实际发送茅台酒9000-9500吨，同比增50%-60%。贵州茅台在2016年年报时曾表示，2017年计划营业收入增长15%以上，即今年的营收目标约447亿元。照此，公司第四季度只要完成37亿元营收便可完成任务。这对贵州茅台来说轻而易举，全年业绩也将远超计划。从酒企业绩的“蓄水池”——预收款项来看，贵州茅台已连续五个季度，在季度末预收账款保持在170亿元之上。这个数据也说明公司四季度业绩无忧。在上市的16年时间里，贵州茅台累积涨幅已超过100倍。2001年8月贵州茅台上市发行价为31.39元，若以后复权计算，如今新高价为4359元，增幅高达138倍。翻看贵州茅台过往的十大流通股东名单，可见2010年之前，贵州茅台的十大流通股东榜单几乎均为内地基金公司，2011年起，境外资本开始介入，UBS AG（瑞银）、淡马锡富敦投资有限公司、摩根士丹利、新加坡政府投资公司（GIC PRIVATE LIMITED）、奥本海默基金公司、香港中央结算有限公司（陆股通）等先后大手笔投资过贵州茅台。2017年三季报中，外资对贵州茅台已出现减持趋势。新加坡政府投资公司已连续五个季度在减持茅台，最新一季其持股数由456万股降至429万股。三季度，奥本海默基金公司也由669万股减至533万股。减持数量最多的是证金公司。证金公司已连续六个季度减持茅台，三季度减持数量515万股，六季累积减持1745万股。证金持股比例由2016年一季度末的2.95%减少至2017年三季度末的1.56%。易方达（香港）也在三季度小幅减持13.2万股。与此同时，港资对贵州茅台仍是喜爱有加。香港中央结算有限公司（陆股通）在第三季度增持303万股，持股数上升至7848万股，以6.25%的持股比例牢牢占据着贵州茅台第二大股东席位。同时，贵州茅台的筹码大幅集中。股东户数从二季度末的8.07万户减少21%至三季度末的6.4万户，户均持股数由1.56万股上升至1.96万股。站在总市值7500亿元的高位，贵州茅台还能走多远？在股价突破了500元后，研究机构一边倒地调高贵州茅台的目标价。中金公司7月末就调高贵州茅台目标价至692元，10月份，国泰君安将目标价由560元上调至670元，太平洋证券上调目标价至660元，招商证券上调目标价至640元，民生证券认为合理估值在580元-630元之间。此次贵州茅台三季度公布后，机构再度上调目标价。中金公司上调贵州茅台的目标价至845元，汇丰上调目标价至720元，华泰证券上调目标范围至676.25元-730.35元，招商证券上调至725元，安信证券上调至710元，中信证券上调至702.5元，华泰证券上调至700元，中泰证券上调至677.16元，并称市值“剑指万亿”。早在2016年6月，贵州茅台屡创新高，并冲关300元之时，机构普遍保守地给出目标价在330元左右，当时中金公司便大胆将目标价直指438元。7月末中金公司又提前两个月将贵州茅台的目标价定在692元的高位。此次，中金公司再度上调22.11%至845元。在中金公司看来，这个目标价并不高，分析师邢庭志称，“看未来3年，今天茅台的股价还是底部。”他建议继续重配茅台，确定性最强，业绩存在持续超预期空间。中金公司通过调研发现，茅台供给仍然严重不足，主要因为部分库存基酒不达标，市场的需求在持续增加。同时，茅台的指导定价1299元导致与实际市场价格1600元脱节，公司的定价影响了市场价格调整需求的功能。茅台的缺货程度难以根本缓解。“我们预期茅台的团购价格会提早到2019年达到2000元/瓶。”邢庭志认为。对于三季报数据，邢庭志认为，茅台等品牌主导的高端酒市场料将迎来爆发性增长，特别包含1500-15000元的轻奢消费型的高端酒，包括生肖茅台、陈年茅台酒等，高端白酒消费的潜能才刚刚打开。预计2018-2020年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%、15%、15%，同时通过加大发货量控制零售价格过快提升。茅台的渠道料继续下沉，拓展到中国的三四五线城市和互联网，直接面对消费者。其他机构调高目标价的原因也大抵如此，因贵州茅台的基酒紧缺，供应紧张，未来存在提价预期，业绩将继续坚挺。[详情]

　　沪指再上3400 贵州茅台勇猛创新高！[详情]

　　扎心！几年前30万买茅台，如今上海轻松一套房；券商高看1万亿，但斌还要买  中国基金报记者 房佩燕 江右 导语：茅台股价突破600元，大家很激动，券商觉得还要突破800元，也就是对应的市值超过一万亿，但斌说有钱还要继续买。群众们觉得要是手上有几万股茅台，那才是最牛逼的。股民们想着几年前如果买了茅台，现在在上海买房子也轻松了。 一、茅台股价突破600元创新高 在昨晚披露三季报业绩增长60%的超预期，今日贵州茅台的股价又一次大幅高开拉升，早盘一副要涨停的架势。上午收盘，上涨了6.07%，刚刚好报收600元，创出了A股最高收盘价，而在盘中更创下613元的最高价。 站上600元，市场很激动，券商觉得还不够，有券商表示茅台要涨到845块！茅台的忠实拥趸私募大佬但斌表示，有钱的话还要继续买茅台。 恭喜持有茅台的投资者，要是从2008年11月30.62元的底部就买了，至今茅台股价已经达到20倍的价格之高。 群众们说，9年前要是买了30万元的茅台，现在就有600万元了，可以轻松在上海买套房子。根据链家网数据，上海最新一周新房成交均价不到5万元。 对于今天股价大涨而吃瓜群众们也纷纷发来贺电： 二、茅台真是要飞天！前三季度一天赚7300万 一开盘就站上了605元，导火索是昨晚（10月25日晚间），贵州茅台交出了一份亮丽的三季报成绩单。根据贵州茅台发布的2017年三季度业绩报告显示，第三季度净利润87.3亿元人民币，同比增长138.4%。基本每股收益为15.91元，同比增长60.31%。 对于营收增加的原因，贵州茅台表示，主要是本期销量增加所致，三季度茅台酒供给大幅增加到11000吨左右。从盈利情况来看，茅台的造血功能也让诸多上市公司汗颜。根据茅台前三季度实现净利润199.83亿元来算，平均每天大约赚7300万元。 茅台的股价今年以来已经涨了83.28%，一路拉升贵州茅台最新市值已经达到7537亿元，位居A股第8位，超过中国石化6841亿元的市值。年内市值增加约3404亿元，相当一个美的集团的市值。而截至昨日，A股超过3000亿元市值的上市公司仅有19家。 三、但斌表示有钱会继续买 今年5月但斌关于茅台有一场“一亿赌约”，但斌号称茅台18年底能上600元，并愿意为此赌一个亿。 如今半年不到，贵州茅台已稳稳地站上但斌此前喊出的600元大关，不过但斌在今日开盘时茅台站上605元时表示，由于当时“一亿赌约”无人“应约”，希望大家不要在炒作此事。 中国基金报记者致电但斌，但斌表示，半年前只是保守估计到600元，茅台还会继续上涨。“茅台的股价上涨还是因为业绩很好，第三季度净利润同比增长138.4%，前三季度每股收益都是15.9元，今年肯定20元以上，给他30倍就到600元/股。如果按照每股收益25元，30倍估值的话就到750元/股了。假设茅台的极限产能8万吨的话，还有3倍的空间；如果出厂价提高到1650元，光利润就能达到1320亿了。” 而当记者问他是否会继续加仓茅台，但斌笑道，有钱就买，没钱就没办法。但会继续持有手中的茅台，不会卖出。在他看来，茅台应该象腾讯、伯克希尔一样拆股。“一拆十是最好的，让普通老百姓也能买得起，能够和企业一起成长。” 券商最高看到845元，港资也增持 公布三季度业绩大幅超出预期后，各家机构纷纷将贵州茅台的目标价不断上调，且已超越“但斌价”。分析师称禁酒令出台后并未实质影响批价，茅台顺利通过压力测试；接下来看好中国高端白酒消费的潜能，茅台的提价趋势料不会改变。 根据彭博数据，贵州茅台有27个买进、2个持有评级；12个月目标价为631.99元人民币。具体来看，中金公司甚至将目标价定在了845元人民币，申万宏源上调目标价至750元，华泰证券上调目标价范围至676.25-730.35元，汇丰分析师将目标价由566元人民币上调至720元。 而中国基金报记者观察三季度贵州茅台的前十大流通股东情况，香港中央结算有限公司增持303万股，持股比例由6.01%上升至6.25%；而国内证金公司则减持515万股，持股比例由二季末的1.97%下降至1.56%，易方达减持13.2万股，持仓比例降至0.98%。 9年前买30万元茅台股票，现在上海轻松买房 通过前复权来算，贵州茅台2008年11月份股价底部时，股价到过30.62元，今日中午收盘价差不多是9年前的20倍了。如果9年前拿出30万买茅台，如今即使在中国房价最高地区之一的上海买套房也就没那么难了。 贵州茅台股价K线图 在某大型地产交易平台，我们可以看到上海各个区域的房价，既有像静安区和黄浦区这样均价10万和9.9万的，也有崇明、金山、奉贤这样2万多的，更多的区域房价在4-7万之间。 链家网上海区域房价截图 从该平台最新上海新房的成交均价来看，不到5万元，单周新房成交均价可能由于截取时间和成交区域因素，或许不能那么全面，但也在一定程度上反映了上海不少区域房价的情况。 据链家网数据显示，10月第四周（2017.10.16-10.22）上海新建商品住宅成交642套，成交面积8.58万方，成交均价47798元/平米。环比上周，成交面积下滑约5%，但成交均价上涨约6%。 图：上海房价跌破5万的资讯截图   [详情]

　　◆巨丰点评观点：大盘再创反弹新高下，后期上行空间值得期待。大盘：两市震荡上行，并再创此轮反弹新高。盘面上，保险板块大涨，带领金融股上行，而资源股再次回升下，市场热情逐步升温。此外，题材股小幅表现，市场一片欣然；消息上，贵州茅台三季报实现净利润同比增长六成，市值从年初的4198亿元，一路高升至7100亿元，市值增加近3000亿元；技术上，短期均线再次向上发散，指标背离已经修复，成交量小幅释放，短期上行迹象初显。总体上，昨日四大报集体发声，均表明A股进入新时代。而中证报和证券日报均表明，从股票市值和GDP比值来看，股市还有很大的发展空间。而据测算，到2035年，股票市值至少有35万亿的增长空间。从目前的IPO节奏以及个股的表现看，无论是从数量上还是股价表现上，未来跟国际接轨的A股，无论是体量还是质量上都会不断的上台阶，战略性看好大A股应是大势所趋。当下，大盘再次收复3400点并创次轮反弹新高，已经打破历史同期普遍走势的规律，而在经济向好、流动性稳定下，指数还有震旦上行的基础和空间，中期上行格局并未打破。因此，目前可继续持股，同时适当调仓换股，继续配置金融、消费等盈利稳定的品种下，可关注新的成长标的，同时关注高送转、国企改恶、生态环保、健康中国、住房租赁等主题性投资机会。建议：指数跳空上行后，短期于震荡中相对强势，保持仓位的同时，可适当调仓换股，总体保持在5-6成仓，继续以做多个股为主。（作者：郭一鸣 执业证书号：A0680612120002）三季报业绩浪来袭，净利润超预期个股曝光！加入“聚股票”实战定制，获取主力最关注金股名单。[详情]

　　新浪财经讯 10月26日贵州茅台受三季报业绩大超预期影响，大幅高开，股价创纪录突破600元，最高涨至613元。根据wind三季报数据显示，包括QFII、社保基金等67家机构投资者持有茅台。数据显示，除去“国家队”外，57家基金公司386只基金产品持有茅台共计3，689.56万股，占流通A股2.94%。其中，易方达基金、华夏基金、南方基金是持有茅台数量最多的前三大基金公司。 茅台三季报披露的前20大机构投资者  数据来源：wind  易方达基金三季度增体加仓154.72万股 区间赚约9.12亿 根据Wind2017三季报显示，易方达基金旗下19只产品持有茅台数量合计687.65万股，占流通A股比例为0.55%，而较上一季度占比提高了0.13%。（2017一季度数据显示，易方达旗下17只产品持有茅台数量为532.93万股、占流通股0.42%。）按2017年7月1日（467.41元）至今日区间600元计算，易方达基金19只产品大约占赚了9.12亿。 数据来源：通达信软件 易方达基金19只产品持有茅台 数据来源：wind 文/鸡血石[详情]

　　白酒板块强势 贵州茅台涨幅居前[详情]

　　百度和茅台，一个转型AI后站上股价巅峰，一个不断刷新第一高价股纪录，几乎先后都在千亿美金市值上下徘徊。 截至10月25日记者截稿时止，百度总市值915.45亿美元，逼近千亿美元市值；茅台市值达到了人民币7090亿，折合约1067亿美元。 股票市场短期来看是“投票机”，长期来看是“称重机”。业务不同但体量接近的两家公司，究竟谁更值钱？ 市值暴涨背后 今年以来，茅台和百度的市值都经历了几乎是进阶式的变化。 其中茅台的市值从4000亿进阶式突破到7000亿，百度市值则在近4个月的时间里多出了300亿美元。 茅台的市场表现，一方面来自高端白酒市场的持续升温，茅台作为高端白酒代表品牌之一，品牌效应和产品稀缺使得其备受热捧；另一方面，是贵州茅台自身业绩的迅猛增长，支撑了其在资本市场不断上扬的表现。 进入三季度以来，茅台旗下核心产品飞天茅台发货量同比增长约35%。一定程度缓解了市场上缺货现象。此前部分经销商违规操作热炒飞天茅台酒，在官方的高压监管和严惩不贷的态度下，销售规范性增强。不过华东一白酒经销商向第一财经记者透露，惜售现象仍较为普遍，主要是由于明年出厂价提高的可能性影响。 贵州茅台旗下系列酱香酒在飞天茅台热的带动下维持着较高的增长。根据官方发布的数据显示，截止至9月19日，茅台酱香酒公司实现销售收入43.06亿元，同比增长226%；完成销量78%。茅台酱香酒公司提前100天完成全年43亿元销售任务。 白酒营销专家蔡学飞对此向第一财经记者分析，白酒属于大农业范畴，是限制性行业，贵州茅台的市值能够达到现在的高度已经是顶峰了，继续再增长的可能性不是很大。从产品来看，市值的支撑点是来自其核心产品飞天茅台的价值的提升，系列酒业绩好的表现也来自飞天茅台热销的影响。 再来看看百度，相比今年交替刷新股价纪录的阿里（NYSE：BABA）和腾讯（00700.HK），作为BAT之一的百度，就在4个多月前，还正经历业绩触底，股价表现低迷。北京时间6月24日收盘，京东与百度市值差距仅剩6亿美元，换算成涨幅也只剩1%。当时，业界都忙着掰着指头算京东再过几个交易日就能在市值上超过百度，将百度挤出BAT。 然而，在此后三个多月的时间里，百度股价从179.79美元一路涨到252.22美元，涨幅高达40.29%。不仅没等到京东市值超越百度的时刻，两家的市值差异还从之前的6亿美元扩大到超300亿美元。 百度股价的回升转折点出现在今年二季度财报发布后。 百度在第二季度交出了一份强于预期成绩单，受此影响，百度在 Q2财报发布后的几天时间里股价累计上涨了14%。 同时，百度还在财报中证明了其信息流广告业务所呈现的增长前景。百度第二季度财报显示，在与今日头条等展开竞争的百度资讯流产品，日活用户超过1亿，资讯流广告收入从一季度底的每日1000万上涨到了每日3000万。 在人工智能大规模商业落地之前，百度信息流成为百度业绩增长的强劲动力，不少华尔街分析师因此调高百度评级。 野村证券分析师史家龙在其发布的研究报告中表示：虽然仍对百度的搜索业务前景持谨慎立场，但在2017和2018财年中，百度信息流广告业务的强大动能将可为其带来该公司急需的喘息空间，预计这项业务收入在2018财年将达到130亿元人民币（在总营收中所占比例达12%）。另外，野村还认为市场低估了百度旗下的爱奇艺业务。 香港盛德证券全球市场分析师李智刚则在接受第一财经采访时表示，之前百度战略不清晰、业务分散，导致很多机构都没有看明白。而京东的优势在于聚焦核心业务电商。“后来百度能把差距又拉大在于百度能把自己的主业清晰化，集中力量去做人工智能。” 谁更值钱？ 百度和茅台，相比之下究竟谁更值钱？ 如果从业绩上来看，2017年上半年百度的总营收、净利润及其增幅均高于茅台，营收增幅低于茅台。 上半年里，百度总营收为377亿人民币，同比增长10.5%，同期贵州茅台营业收入241.90亿元，同比增长33.11%；在净利润上，百度上半年净利润共计61.92亿，同比增长40%，同期茅台净利润112.51亿元，同比增长27.81%。 未来，从中长期来看，除传统搜索业务外，百度市值上涨的空间，和信息流收入的增长前景，卖掉外卖等非核心业务、分拆金融业务和聚焦人工智能借此带来的想象空间和货币化前景有关。 例如，百度金融业务在今年7月宣布分拆独立的做法，在一定程度上降低了百度的风险。李智刚表示，拆分独立可以使风险隔离，同时也能增强金融业务开展的自由度；其次，由于金融板块的高负债特性，百度将金融业务分拆出去，能使集团的业务轻装上阵，获得更好的估值。 而在代表未来前景的 AI 业务上，今年7月，押注AI的百度第一次对外公布AI生态开放战略全貌：前端的对话式人工智能系统DuerOS和自动驾驶Apollo开放平台，以及后端的百度大脑和智能云，带给了资本市场更大的想象空间。 “AI将和前三次工业革命一样，让人类进入全新的时代。”百度总裁陆奇这样评价。在他看来，百度基于AI，从现在往将来走，会逐渐成为一个平台，“这是一个战略上和文化上的改变。” 只是，All in人工智能可以说是百度最大的强项和亮点，但人工智能显然是一个高投入、慢产出的领域。对于百度人工智能来说，最关键的一环就是如何把技术和业务有效整合，实现场景的落地，这对百度才刚刚开始。而在云计算业务，无论阿里云还是腾讯云，都是它有力的挑战者。 而梳理贵州茅台今年以来的股价不难发现，其累计涨幅已经逼近65%，显著超越了同期上涨不足10%的上证指数和同期内涨幅近19%的沪深300指数。 “贵州茅台价格最高峰是2012年的2000多元，现在茅台的指导价格只有1300元，还没到达产品价格高峰，但股价却远远超出历史水平，这并非正常现象，显然有稀缺资源被人为抬高的迹象。不过茅台公司多元化投资的趋势在近几年价值放大的过程中也更为显著了。”蔡学飞向第一财经记者表示。 太平洋证券研报显示，尽管市场此前对茅台增量动作有所预期，但突出的业绩增长仍有望超越预期。收入真实高增长、报表口径营收低基数、产品结构改善提高盈利水平、系列酒贡献增量等多方面因素，确保三季度业绩高增长，全年业绩也有望相应上调。目前多数主流券商也纷纷上调其盈利预测和目标价至650元以上。 私募行业著名的茅台投资人否极泰基金创始人董宝珍近日在某投资会上就公开表示，目前几乎所有的研究报告都是以无限乐观的预言推荐茅台，就像2013年几乎所有的研究报告和媒体都无一例外看空茅台一样，差别只是方向相反。2013年茅台100多元的时候，价值远高于500元，但在100元的价值区域，股价不涨反跌！而在价格上涨了五倍后，股价达到500元不再被低估的茅台股价反而越涨越快，此时的上涨是地地道道的趋势性上涨，当前主导茅台股价的已经不再是价值而是趋势和人性了。 今年以来，茅台还不遗余力地扶持系列酒的发展。25日晚间发布的三季报显示，期内公司国内的经销商数量也增加了634个。公司方面称，增加的主要是酱香酒系列酒的经销商。 而早前便承诺要在上市公司层面实施股权激励的茅台，如今面临年底该承诺兑现即将到期的问题。茅台给高管的股权激励政策，即所谓的“金手铐”，能否在今年四季度进行兑现，目前来看依旧成谜。对于该兑现问题，茅台在报表中未做表态。 有意思的是，面对高涨的股价，投资贵州茅台的机构却在逐渐撤离。三季度报表显示，公司前十大股东中，包括“国家队”中证金、易方达资产管理（香港）——客户资金（交易所）等均选择了在第三季度减持贵州茅台股票。[详情]