贵州茅台万亿市值野心：为金融控股公司而准备_新浪财经

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　　来源：环球老虎财经　

　　茅台终于在万众期待中，破了600大关，而巧合的是，金融要被做成茅台第二支柱产业就被外媒报道了。这真是巧合么？

　　今年的十九大，当属贵州省代表团最为风光了，理由大家多看新闻联播便可知晓。而作为贵州省国企的“旗舰”，甚至是“全部意义”，在2016年底“理直气壮做强做优做大国有企业”的感召之下，贵州茅台的股价像疯了一样地不断冲刺。

　　巧合的是，前脚贵州茅台公布6成利润增幅，后脚就有外媒报道，贵州茅台要把旗下金融干成“除白酒之外的第二支柱产业”。金融板块是做规模最容易的产业，也是能够最快起到资产规模管理效果的产业。贵州茅台意图把盘子做大的决心如今昭然若揭，其不仅体现在股价的渴求上，也体现在更为频繁的资本运作上。

机构投资者联合做局

　　在公众的不断猜测中，茅台的股价不负众望的突破了600大关。10月25晚间，贵州茅台公布三季报，根据公告显示，在报告期内，公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%；实现归属于上市公司股东的净利润为199.83亿元，同比增长60.31%。

　　而茅台的投资价值已经远远超过自身的消费需求，市场上一边是对茅台过高的市值产生怀疑，另一边又是机构投资不断为茅台摇旗呐喊，而茅台股价似乎还没有看到边际。

　　在茅台股价暴涨的同时，有八个券商公司已经对茅台未来销量、产品售价、股价等多方面的走势有了新的预测。其中，中金更是将茅台的目标价调至了845元。

中信证券：预计第四季度发货量为7000吨；

方正证券：业绩爆表基本面需求爆发；

申万宏源：业绩大超预期上调目标价至750元；

东北评茅台：暴增源于Q3预收款下降日发货一度180吨；

中泰证券：未来 2-3 年公司收入复合增速可达 20%以上；

平安证券：高增长如期而至 2018年底气仍足；

华泰证券：主力产品的提价将显著的增加贵州茅台的业绩弹性；

中金：高端酒料将迎爆发性增长目标价845元。

　　而就在10月份，太平洋证券、招商证券还将茅台2018年的目标价，有7月底的562元/股、540元/每股，提至660元/股、640元/股。

　　对茅台的提价预测，隔一段时间就会上演一次，而每次都被印证。与机构的其他预测来说，对茅台的目标价预测则有些“神预测”的意味。这种巧合，不得不让人怀疑，其中是否有机构联合搭台唱戏来炒高茅台股价的嫌疑。

　　而私募大佬——但斌，还因常年为茅台展台，被戏谑的称为“茅台王子”。当初茅台被质疑有塑化剂的时候，但斌还拉出太太一起为茅台站台，证明茅台并没有伤害身体。如此力挺茅台，只是单纯看好一只票？你信么？

茅台有意隐藏业绩？

　　针对估计上涨的问题，可能有人会说，茅台的业绩增长近60%是事实。但是，今年4月份，在茅台发布了2016年的年报之后，职业投资人扬韬质疑茅台的利润不合理。

　　4月14日，贵州茅台发布2016年年报，营收388.62亿元，同比增长18.99%；净利润167.18亿元，同比增长7.84%。增收不增利，毛利率比去年还下降了0.93%。不合理之处在于，当时的茅台价格一直在涨，但是毛利润却下降了。

　　同时，扬韬还指出，茅台母公司的营业成本基本是茅台酒的生产成本，合并报表的营业成本也是茅台酒的生产成本，两者的数据应该基本一致。2016年，母公司报表营业成本40.12亿元，合并报表营业成本34.1亿元。两组数据不符，且差距较大。

　　在白酒行业，按照惯例，经销商是先付款，后提货，预收账款的充足与否直接影响到企业业绩的预期，因此预收账款也被白酒企业视为利润调节的“蓄水池”。而近年来，白酒行业能够维持较高的增长趋势，也是依赖于这种销售模式。

　　就是在预收账款上，出现了茅台2016年合并报表中，预收账款近175亿元，同比上年增长93亿元；合并报表中的经营活动现金净额达375亿元，远高于茅台净利润167.18亿元。这很可能是因为茅台的销售公司已经发货给经销商，但是没有将这笔收入确认为销售收入，从而隐藏这部分的利润。

　　茅台在股权分置改革的时候，曾承诺过，在2017年底之前要做股权激励。扬韬认为茅台的额利润造假，目的就是为了下一年的股权激励。按照惯例，股权激励都要有三年的业绩承诺，如果此前隐藏利润，那么后面几年持续释放，从未完成承诺的业绩指标，甚至可以超额完成，并在机构联合做局的情况下，拉动股价的暴涨。

为金融控股公司而准备？

　　据彭博的消息，茅台准备投资设立一个横跨贷款、保险和资产管理的金融业务实体。茅台方面确实曾表示，公司希望借此打造一个新的增长领域，让金融成为茅台的第二大业务支柱。同时茅台还表示，目前公司的现金流和利润率表现在中国企业当中首屈一指，希望将闲置资金盘活。新的金融业务将整合集团在这些领域的现有业务，到2020年，将占到总收入的15%左右。

　　茅台涉足金融已经多年，最早从2013年就开始初步探索。到目前为止已经实现了在银行、保险、金融租赁、证券、投资基金等多方面的全面布局。

银行方面，茅台集团持股贵阳银行1.65%股份；

保险方面，茅台集团为华贵人寿保险第一大股东，持股比例为20%。华贵人寿成立于2017年2月17日，注册资本10亿元，系贵州省第一家本土保险法人机构；参股华泰保险集团股份有限公司。

金融租赁方面，茅台集团是贵阳贵银金融租赁有限责任公司的第二大股东，持股20%，控股股东为上市公司贵阳银行，公司成立于2016年7月，注册资本20亿元。此外，茅台集团持有贵阳银行1.65%股份，且参股华泰保险集团股份有限公司。

财务公司方面，贵州茅台集团财务有限公司成立于2013年，注册资本8亿元，上市公司贵州茅台为第一大股东，持股51%。茅台集团作为第二大股东，持股35%。

证券方面，2016年底，茅台联合隆成金融集团、华康保险等5家公司，拟设立广东丝路证券股份有限公司，广东丝路证券注册资金为人民币20亿元，主要业务为证券经纪、包销、保荐服务、自营买卖、资产管理、证券咨询、直接投资等。贵州茅台为其第一大股东，出资7.7亿元，占38.5%股权。

投资基金方面，茅台集团控股了茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司，持股51%，公司成立于2014年9月，注册资本3亿元。