邓普顿非洲地区投资前景

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 富兰克林邓普顿

　　本文作者：Danesh Ranchhod  新兴市场股票团队副总裁

　　作为新兴市场投资者，了解非洲地区与其他正处于早期前沿和新兴市场相关的周期和发展，能够为我们所看到的投资机会提供参考。政府改革步伐、监管框架和政治格局的结合，对尼日利亚、肯尼亚和南非等国的影响大相径庭，因为它们处于经济周期的不同阶段。

　　尽管尼日利亚的经济环境不景气，其未被渗透的行业仍有可能大放异彩。按名义国内生产总值（GDP）计算，尼日利亚是非洲最大的经济体，也是非洲大陆人口最多的国家，有 2.06 亿居民。通常情况下，规模庞大且收入不断增长的年轻人口往往能够推动国内消费，并为可持续的经济增长潜力提供长久的支持。从投资的角度来看，我们看到尼日利亚的许多行业都没有得到充分的渗透，特别是银行业、消费者包装食品和电信业。在我们看来，在这些行业内开展业务的企业可能还有数十年的增长空间。尼日利亚的大型银行面对更优质的企业，它们具备潜在的整合机会，并且拥有管理良好的成本基础。这有助于推动手续费收入和降低分行成本，同时向投资者提供超过债券收益率的现金股息收益。

　　另外，肯尼亚过去三年平均增长 5.7%。该国也拥有稳定的货币，并在同一时期提供了相对于摩根士丹利前沿市场指数可观的股市回报。这一增长部分与经济更加多样化、基础设施（特别是道路）资金来源得到改善以及人口识字率提高至 82%有关。尽管一些投资者担心债务与 GDP 的比例不断上升，并且其货币可能看起来过于强势，但我们认为，整体宏观经济背景依然乐观。肯尼亚拥有一个相对良性的监管框架，但在过去几年中，我们看到从银行业到酒类行业的监管力度不断加大。我们认为，能够适应监管的企业创造了一些有吸引力的投资机会，包括上述行业中的一些精选企业。

　　至于南非，由于经济增长乏力、腐败猖獗、国有实体管理不善和政策停滞，南非近几年总体而言令投资者失望。今年，由于执政党内部持续的内讧和公营行业工会的抵制，使得一些艰难的决定无法在国有实体中实施，因此我们没有看到太多的进展。政府的执行力可能仍然很差，从而可能导致经济环境疲软。考虑到这些更广泛的政治风险以及商业和消费者信心薄弱，我们认为南非的投资机会暂时不太乐观。

　　(本文作者介绍：邓普顿投资顾问有限公司是美国华尔街的一家证券公司，全称富兰克林邓普顿投资顾问有限公司。主要投资保守型股票。公司於1947 年由Rupert H. Johnson, Sr. 在纽约创办。)