文/新浪财经意见领袖专栏作家 贺江兵
3月3日，美国联邦储备委员会宣布降息50个基点，至1%-1.25%。这是美联储在七国集团财长和央行行长会议后作出的紧急决定。次日，实行联系汇率制度的香港也宣布降息50个基点。很多人还在纠结中国人民银行是不是会跟进，事实上，人民银行早在贷款利率上实行了降息，属于启动了不对称降息，存款利率降低料会启动。
3月1日，多家银行发布公告，自即日起启动个人存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR的工作（简称“LPR转换”）。
按照中国人民银行公告〔2019〕第30号，LPR转换原则上应在8月31日前完成。由于个人存量浮动利率贷款以住房贷款为主，所以广大房贷一族将在未来半年内面对一道选择题——房贷合同选择“固定利率”还是“LPR加点”？回答机会只有一次，选择结果则关系到未来房贷利息支出多少。简单理解是：如果认为贷款存续期内平均贷款利率上行的概率大，就应选择“固定利率”，反之则应选择“LPR加点”。
我个人建议大家转换成LPR利率，最主要的依据是，中国货币政策进入降息周期。主要原因有以下几个方面。
第一，中国面临通胀和经济下行双重压力，加息可以抑制通胀，但是会阻碍经济发展；降息可以拉动经济增长但是会对通胀产生压力，然而，央行会选择降息。滞胀压力是很特殊的经济现象，一般来说，经济下行会出现通缩；只有经济过热的时候才会发生通货膨胀。在经济下滑伴随通胀是非常罕见的现象，这种现象少见也会发生。比如，上世纪七八十年代的美国由于石油价格飙升，制造业外迁，日本物美价廉商品进入，造成美国经济下滑与通胀严重，形成严重的滞胀。美联储不顾当时总统里根反对将利率提高到10%以上。同时，里根推行了减税政策——主导者就是特朗普经济顾问拉斐尔，他在特朗普执政初期设计主导了现在美国的减税制度；另一方面跟日本和西欧主要经济体签署《广场协议》——当时里根的副贸易代表莱特希泽是现在负责中美贸易谈判首席代表，迫使日本本币升值和进口美国汽车等，里根的政策成功让美国解决了滞胀问题，并未日后经济起飞奠定了根基。
在滞胀压力之下，任何国家央行都会面临行政当局巨大的降息压力，确保经济增长是优先考虑，通胀并不是。虽然，中国减税已有行动，但是，庞大的吃财政饭臃肿的系统远没有裁减任何迹象，不能对减税期望过高。剩下的只有降息一条路可走了。
第二，中国通胀是结构性、季节性和偶发性，加息并不能有效遏制。本轮通胀主要由猪肉涨价引发，拉动食品和农副产品价格上涨；春节期间由于交通不畅，企业大面积停工造成供给不足所致。这些问题的解决何必政策加息完全不能解决。当然，降息更不能解决。不过，降息可以缓解企业融资成本过高，拉动投资与刺激消费、缓解人民币升值压力。由于实施了高速公路临时免交过路费，加之道路畅通后，疫情稳定开工恢复生产，特殊原因造成的通胀会得到缓解。中国一直存在产能过剩而非不足，物价持续上涨导致严重的恶性通胀的基础并不存在。
第三，贷款事实上已经进入降息周期，最终会导致存款利率下调。虽然，LPR利率每次只有10个基点左右，也是持续几个月下调，由于贷款利率持续下调，为保持商业银行存贷利差与盈利，让商业银行有放贷款积极性，央行降低存款基准利率是极有可能。美国和西方主要经济体进入降息周期，中美存款利率倒挂，中国人民银行有下调25个基点可能，以保持与美国存款利率水平，从而保持汇率稳定性。
另一方面现有存款基准利率与LPR贷款利率有200多个基点利差，贷款利率依然有较大的下调空间，如果存款基准利率下调，商业银行LPR利率将进入较长时期的下降周期。
第四，时间窗口选择。美联储自次贷危机以来首次选择在议息会议期间宣布，并且，在收市之前宣布降息，事后看来并非良策。美国股市在美联储宣布降息后暴涨，随后依然暴跌。有个段子很能反映当时金融市场心态：美股就好像突发高烧40度的孩子，央妈美联储突然对他说“我给你一大笔钱，孩子你想买啥就买啥吧，让自己高兴起来”，孩子一想“卧槽，她突然对我这么好，我不会得了癌症吧”。中国人民银行货币政策调整一般选择在周末进行，偶有突发事件发生，只是在开市之前宣布，记忆中没有过在金融市场交易之中宣布的。人民银行会不会跟进美联储降息，贷款方面是肯定会跟进的，存款基准利率随着美联储降息周期到来，人行降低存款基准利率是大概率事件。
(本文作者介绍：独立金融学者)
责任编辑：张文
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