文/意见领袖专栏作家 曹中铭
一是建议上市公司在满足上市条件的情形下，将50%的超募资金用于回购股份并予以注销，客观上这也是超募资金回流市场的一种方式。二是机构询价需要理性，切忌盲目报高价。三是加大新股发行与上市的力度，倒逼新股发行价格更加合理。
近期，有着“最贵新股”之称的科创板新股禾迈股份再次受市场关注。其一是因上市首日股价出现大幅上涨，弃购的投资者白白错过了超过10万元的新股红利。其二则是禾迈股份发布公告称，拟动用不超过45亿元的暂时闲置募集资金进行理财。而这45亿元的闲置募资，属于超募资金。
根据招股说明书，禾迈股份拟募资5.5亿元，但由于市场的极度看好，禾迈股份询价时机构普遍报出高价，也导致该股超募近50亿元。上市公司为了提高募资的使用效率，合理利用闲置募集资金，将闲置募资进行理财其实也无可厚非，但是，禾迈股份从新股发行，到募资的使用，却也催生出两大需要关注的问题。
一方面，新股再次出现大面积超募现象。与拟募资相比，禾迈股份超募近10倍自不必说。截至21日，今年12月份上市的25只新股中，21只出现超募，占比超过八成，这一比例明显不低。而从更长的时间段看，今年以来挂牌的460只新股中，有266家出现超募，占比58%。
新股出现超募，与发行价格息息相关。由于沪深主板新股发行有23倍市盈率的红线，因此，超募主要发生在科创板与创业板。但在去年，科创板也曾出现多起低价发行的案例，甚至还出现“1元发行价”的现象，这也导致众多新股出现募资不足的情形。既影响了资本市场融资功能的发挥，对于实体经济的支持也出现打折。这一切，显然与询价机制有关。而在今年9月份询价新规正式发布实施后，科创板、创业板新股募资不足的问题解决了，但却产生了高发行价格、高发行市盈率、高超募的“三高”发行，禾迈股份的例子则最为典型。
注册制下的科创板、创业板新股实行市场化发行，新股发行价格、规模、节奏由市场决定，以强化市场约束作用。但无论是此前的低价发行、募资不足，还是如今的“三高”发行现象，显然都不太正常。
而且，目前新股超募现象也较为严重。比如上述266家上市公司拟募资2357亿元，实际募资3295亿元，累计超募938亿元，占预计募集总额的40%，这一比例显然不低。其中，有24家企业超募金额超过10亿，10亿元并不是小数目。
尽管融资是资本市场的一大功能，但出现超募现象，同样是对这一功能的扭曲。某种意义上讲，高超募现象的出现，也是对市场资源的一种浪费。而且，高超募既对市场资金面产生压力，高超募背后的高价发行，也会放大市场的投资风险。因此，对于询价新规，有进一步完善的必要，至少不应出现一放就乱、一管就死的闹剧重演。
另一方面，则是上市公司对于超募资金的使用，同样需要强化监管与引导。实际上，如果上市公司新股IPO出现募资不足时，往往会启动再融资来弥补，也就意味着募资不足只是短期的，上市公司仍然能够通过市场来满足融资需求，其资金仍然来自市场。
但如果出现超募时，超募的资金是不会重新“回到”市场的。而且，特别是对于那些超募金额较高的上市公司而言，超募资金或理财，或存银行，或变更为其他用途，好钢没有用在刀刃上，超募资金并没有为上市公司产生较好的效益，本质上也属于市场宝贵资源被浪费了。
对于超募资金的使用，《上市公司监管指引第2号—— 上市公司募集资金管理和使用的监管要求》规定可用于永久补充流动资金和归还银行借款，这固然也让超募资金发挥了应有的作用。但是，对于那些不差钱的上市公司而言，却又并非如此。
基于市场化发行频频出现的高超募现象，个人以为需要采取措施进行应对。一是建议上市公司在满足上市条件的情形下，将50%的超募资金用于回购股份并予以注销，客观上这也是超募资金回流市场的一种方式。二是机构询价需要理性，切忌盲目报高价。三是加大新股发行与上市的力度，倒逼新股发行价格更加合理。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑：陈悠然
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