来理财大学，听银行螺丝钉讲《定投十年财务自由》，手把手教你定投指数基金。
文/意见领袖专栏作家 银行螺丝钉
巴菲特的持仓
巴菲特旗下的伯克希尔，前段时间公布了财报。
看了下巴菲特持有的股票，按照持有比例来，如下：
并且这前十大持仓股，占总持有股票市值的80%。
巴菲特在投资股票的时候，一直是高度集中投资的类型，绝大部分资金集中在自己看好的少部分股票上。
巴菲特的投资风格
如果我们把对应个股的平均市盈率、市净率、ROE找出来看一下，会发现前十大重仓股有两个特点。
▼特点一
前十大重仓股，平均市盈率大约是14.4倍。
目前美股标普500的市盈率大约是21倍。巴菲特的持仓比标普500的市盈率低一大截。
▼特点二
前十大重仓股中，整体ROE都比较高。
苹果的ROE处于最近几年的历史高位，ROE达到60%，是一个非常惊人的水平。当然这个ROE可能无法长期持续，但之后即便ROE下来了在美股中也是处于比较高的水平。
可口可乐作为老牌消费股票，ROE也达到47%。
美国运通、达美航空、穆迪等ROE都超过30%，也是对应行业中的佼佼者。
ROE比较低的是几家银行股，普遍在10%多。
巴菲特也重仓银行股，美股银行龙头公司的ROE，跟A股的差不太多。
如果不考虑金融公司，巴菲特其他持仓股的ROE平均超过30%，市盈率大约是25倍。
如果考虑上几家银行股，巴菲特前十大持仓的平均ROE，大约是16%。市盈率平均是14.4倍。
而标普500的ROE，大约是14%。
考虑到巴菲特资金量特别庞大，只能重仓一些大盘股，这个ROE数值还是很高的。
简单说，巴菲特的持仓还是‘又好又便宜’的风格。
整体估值，只有标普500估值的三分之二；
整体ROE，却高于美股大盘水平。
并且不同行业分散持有，没有只投资某一个行业。
比如说，美股里很多消费类的股票ROE都很高，但巴菲特也不会只投资消费。
巴菲特的收益
那么巴菲特的收益如何呢？
如果只看巴菲特持有的股票，这几年的平均收益是超过美股标普500的。
估值低于标普500、ROE又长期高于标普500，那么这批股票的收益是大概率超过标普500的。
不过，再考虑上巴菲特持有的现金和债券部分，那么伯克希尔这些年的股价则跑输了标普500。
目前巴菲特的股票和现金债券等的比例，大约是2：1。
也就是，股票两千多亿，现金债券等一千多亿。
差不多6-7成的仓位。
巴菲特很少100%满仓，会保留一定的现金和债券用来公司运作。仓位高的时候能到八九成。现在处于仓位比较低的阶段。
现金和债券长期收益，是跑输股票的。
而巴菲特手里的现金和债券比例最近一两年达到历史高位，这是巴菲特跑输标普500的原因。
不过，也正因如此，每次当美股大跌的阶段，巴菲特就是市场信赖的救火队员。因为这时手里有钱，投资风格也是熊市买入的风格。
从90年代到2014年，巴菲特多次出手低位买入，拯救市场信心，同时也给自己买到了又好又便宜的股份。
总结
总结下巴菲特的风格，熊市买入又好又便宜的品种，牛市耐心持有上涨，积累现金和债券，等下次机会。
熊市不买股，牛市白辛苦；
牛市多配债，收益无大碍。
(本文作者介绍：基金大V，“中国Smart Beta 50人”之一，中央人民广播电台、北京电视台投资栏目特邀嘉宾。撰写数百万字有关基金投资的内容，全网累计阅读数超过5亿人次，著有畅销书《指数基金投资指南》《定投十年财务自由》，帮助数百万投资者开启了指数基金投资之旅。)
责任编辑：张文
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基金大V，“中国Smart Beta 50人”之一，中央人民广播电台、北京电视台投资栏目特邀嘉宾。撰写数百万字有关基金投资的内容，全网累计阅读数超过5亿人次，著有畅销书《指数基金投资指南》《定投十年财务自由》，帮助数百万投资者开启了指数基金投资之旅。
