新股试水温 谭仔成指标

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　生物制药、医疗设备等B股，市场已有不少，即使大幅超购、基石阵容强劲，其首挂表现已大不如前，市场对这类板块也兴趣大减。

　　这个星期，市场偏淡消息不断，科网监管持续、恒大债务危机发酵及澳门赌股震荡等等，市场信心疲弱，恒指、科指升势受阻，回试低位。同一时间，个别新股启动公开招股，打新活动再现。早前有夜间星巴克之称的海伦司（9869）首挂表现不俗，而预计下周招股的谭仔国际，其市场反应及首挂表现，将是未来打新的重要参考指标。

　　与大市表现同步，今年新股市场在年初非常炽，以快手（1024）为顶峰，其后行情逐步转冷。8月份只有3家新股上市，是理想汽车（2015）、心玮医疗（6609）及先瑞达医疗（6669），三股首挂表现不佳，目前均低于上市价。9月新股上市有海伦司，首挂升三成，现时有约一成升幅，表现尚好，惟动力欠奉。显然，打新氛围，需要更成功案例。

　　生物制药、医疗设备等B股，市场已有不少，即使大幅超购、基石阵容强劲，其首挂表现已大不如前，市场对这类板块也兴趣大减。因此，打新的气氛未见升温。然而，市场注意力开始转向已通过上市聆讯，预计下周招股的谭仔国际。谭仔品牌在香港可谓无人不识，近年更利用社交平台，争取年轻人市场，反映营运策略灵活，执行能力强。

　　目前，谭仔合共经营156间餐厅，包括覆盖港九新界18区的76间谭仔餐厅及74间三哥餐厅、三间位于中国内地深圳的谭仔餐厅及三间位于新加坡的三哥餐厅。过去三个财政年度，其收入复合增长为7.4%，盈利复合增长为20.7%（包括去年的政府补贴）。顾客平均消费保持平稳，约为58.4港元（下同）。谭仔经营现金流强劲，2019年财年为4.7亿港元，至2021年财年，增至约7.1亿元。

　　港股餐饮股普遍受疫情影响去年营收表现，惟谭仔受惠于食客消费习惯的改变（去年外卖及到户收入逐渐接近堂食），收入保持增长，而谭仔国际除了传统广告之外，在社交平台的营销能力更胜其他餐饮同业，有望将这种优势在内地市场发挥，料上市后有望加快打入内地市场。还有，其商业模式高度标准化及具韧力，容易复制，相信谭仔不但能保持在港市占率，并能够成功在中国内地、新加坡等市场扩张。

　　市场预期谭仔集资约10亿，料上市市值约40亿。基于其在港的领导地位、未来开拓内地市场的潜力及强劲现金流等亮点，市场给予的合理估值约为60亿，因此上市后的上升空间约5成。至于招股反应、首挂表现，仍需视乎当时整体的市场气氛。无论如何，谭仔是近期新股之中，较具吸引力的一员，其表现也会成为打新热度的主要指标，值得留意。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)