文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴
总括而言，新股市场仍处回气期，业务独特，具赚钱效应的新股，数量上也不多。
六月开局一般，恒生指数未能突破，主要是市场忧虑美国通胀，联储局有提前收紧货币政策的压力，加上中美政经关系依然紧张，以及全球疫情仍在变化之中，令气氛更为观望。然而，在闷市中，新股市场却有升温迹象。上月京东物流已见认购热潮，刚截止的时代天使亦大幅超购，吸引70万人追捧。大市冷、新股热。其实只反映资金轮动，并不意味新股已出现如去年般的赚钱效应。
今年首5个月，新股集资额为1839亿港元，按年升逾6倍，上市公司数目为39间，按年跌29%。今年新股的高潮在快手上市时，其后大市及科网股调整，新股无论在认购反应、首挂升幅及上市后表现等指标上，都见转差。显然，新股市场的行情，不单看公司的基本面，还主要关乎市场资金动向、投资风险偏好及赚钱效应之上。当新股首挂欠佳，甚至破底，赚钱效应不再，市场对新股的热度自然会下降。
近期，香港新股应市并不多，因此累积一定需求，热度回升是合理，不过赚钱效应依然疲弱。以京东物流为例，超购715倍，冻结资金约5200亿港元，吸引逾130万份申请。惟首挂收市只较招股价微升，进取认购的人易损手，股价之后上升动力也非常有限，反映市场已欠缺资金、诱因推高新股的估值，让散户有利可图，制造新股赚钱效应。
时代使这次招股，可能是新股市场的希望所在。一来是时代天使的业务具独特性，有龙头优势；二是公司收入盈利增长可观；三是行业复合增长强劲；四是医美行业当时得令，估值上升空间大。其上市市值为286亿港元，而投行估计其合理市值约在350-400亿之间，而看看基本面普通，但也有医美概念的四环医药，市值也有320亿，可见时代天使并不昂贵，首挂表现值得期待。
时代天使之后，再有一家受注目的新股，就是奈雪的茶，是内地领先的高端现制茶饮连锁品牌，近年急速扩大零售网络，截至2020年9月，已增至422间，覆盖中国61个城市，更重要是奈雪已建立品牌小区，已成为年轻人的潮流标志，这给予市场想象空间。然而瑞幸事年，打击内地快快餐料连锁店的声誉，再加上奈雪现仍只着眼于规模，盈利能力未显现，可能影响其最终新股表现。
总括而言，新股市场仍处回气期，业务独特，具赚钱效应的新股，数量上也不多。与去年情况不一样，这次新股回暖暂时只在认购反应之上，未触及赚钱效应，亦看不到资金具信心操作新股，因此新股热度回升，实际回报未必吸引，而专攻新股杠杆认购的投资人，宜多留意新股的基本面、行业成长性及估值等因素，纯炒新股供求，此时此刻，已未必容易奏效。
(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑：马婕
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