文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴
恒指市盈率约15倍，并不昂贵，不少板块及个股颇具价值，目前只欠估值修复的东风。
2021年港股1 月效应强劲，恒指至今升约8%，跑赢区内主要指数。然而，当恒指急升至30，000点之上，港股出现明显反复，日中升跌波幅逾700点，投资者对消息反应异常敏感，重磅股如腾讯、港交所升跌幅度高达7%，并不寻常，反映过度投机及短线操作情绪浓厚，股市因而有调整压力。不过，港股调整不影响今年牛市基调，反而有利资金部署受惠经济复苏的价值股。
北水涌入，是这轮推升港股的动力所在，也是投机性游资的风向标。当北水净流入不断增加，短线投机热度上升，刺激个股急升，虚高的估值，会令股份的承接力转弱，从而导致市况偏向波动。恒指两年来再见30，000，市场信心未足，是正常，亦无需过度担心。只要有足够的整固、消化短线沽压及弱化投机情绪，恒指的牛市底依然坚稳。
市场担心人民银行收紧市场流动性，当中人行核心人物之一马骏，表示内地股市及楼市显现泡沬，让港股不安。作为监管当局，时刻提防市场泡沬，是职责之一，而人行货币政策的基调是中性，不偏不紧，以支持经济、企业为主要考虑，亦乐见资本市场稳定、有序及不愠不火。过去两年，沪深300指数出现连升，平均升幅近25%，内地股市已出现结构性慢牛向上的态势，所以政策是防止狂牛多于扼杀慢牛股市。
此外，今年的主题仍是全球经济复苏、多边主义重启及合作抗疫，当前的政治经济环境，应有利价值股的估值修复，并可扭转去年资金一面倒追逐科技、新经济及医疗等板块的现象，使股市有更稳健的发展。这次恒指三万点的震荡整固，是一个很好的机会，剂掉部份对热门股份的过度投机因素，让资金有空间部署。近期，这情况正在发生，汇控偏稳、邮储银行强势及九仓置业试高位，都是讯号。估值修复的潮流能否持续，相信很视乎疫情发展及经济复苏动力。
未来股市的正面因素仍然不缺，优质中资新经济股将继续来港，春节前有快手，春节后有百度。还有，港股将进入业绩期，预期腾讯、京东、阿里及港交所等股份的盈利增长依然强劲；阿里的监管风险逐渐变得可控及清晰，而蚂蚁上市进程有望重回轨道，以及第二上市中概股被纳入港股等可能性等，都是新的催化因素，并巩固港股的牛市底。
恒指市盈率约15倍，并不昂贵，不少板块及个股颇具价值，目前只欠估值修复的东风。三万点不是港股的天花板，而是中途站，让投资者停一停，想一想，2021港股不单有增长的故事，也有价值投资的机会。
(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑：马婕
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