市场波动加剧 无需杞人忧天

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　至于内地和香港股市，虽然有调整之势，但不是大逆转，因利好股市的条件仍然存在，互联互通的优势继续发酵、市场改革有利增强港股的阔度和深度以及内地经济持续成功转型等等。

　　一月份，恒指国指升势凌厉，升幅分别为9.9%及15%，是自金融危机以来罕见的强势开局。不单长线基金加紧建仓，短线投机资金也加大力度，搭市场的顺风车，轮证等衍生工具异常活跃，这是市场波幅必将加剧的推手。然而，经济的基本面无变，全球股市大幅波动反可以减低市场投机过度的风险，让港股重回慢牛走势的轨道。

　　这次环球股市急挫，源于市场预期通胀有重临之势。早前股市急升的一大原因，是全球经济同步增长，而且处于金发女郎经济（Goldilocks Economy）下的不愠不火状态，就是利率缓慢回升，通胀走势保持温和。近期，美国十年期债息不断创出新高，投资者已具警觉性，当看到一月平均工资强劲增长2.9%的数据，进一步忧虑通胀加剧，因而激化股市债市急挫。

　　毫无疑问，美国通胀升温的预期是实在的，除了强劲的工资增长外，美元经历一年的弱势，贬值预期也在市场形势，商品及资源价格也在上升，可推高美国通胀。此外，美国经济不差的情况下，再推进取的税务改革及一万美元基建开支等计划，也是刺激通胀预期的因素。

　　这个季度，通胀预期将主导大市表现，亦令股市更为动荡。目前，市场对通胀未有太多共识，个别强劲的数据未足以改变联储局渐进加息及缩表的立场，新任主席鲍威尔显然是一个务实的金融家，而非理论论多多的经济学者，应深明市场的顾虑，相信他和联储局理事会尽力与市场沟通，管理好市场的通胀预期及局方的加息路径。预料股市可以消化这次预期通胀回升的强震荡，不致演变成股市的大崩盘。

　　至于内地和香港股市，虽然有调整之势，但不是大逆转，因利好股市的条件仍然存在，互联互通的优势继续发酵、市场改革有利增强港股的阔度和深度以及内地经济持续成功转型等等。再者，美元弱势有利资金流向新兴市场，而人民币稳中向好也是有利AH股的表现。

　　美国道指下挫超过600点，初看甚有股灾味道，但细看之下，只是百分之二多些的跌幅，其实是正常不过。当股市愈升愈有，屡创新高，波幅将会加剧，这可能预示大调整的来临，如2007-2008年的时候，不过当时的波幅就可达5%以上。还有更多的讯号可确认市场恐慌，如高息债与国债息差急剧扩阔、美元突然转强及恐慌指数持续急升等。诚然，投资者要对市场转势有所警剔，但也不要杞人忧天。综观目前形势，笔者相信港股的中长期升势依然完好，未受破坏。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)