申万宏源王胜：2017年创业板业绩增速快速回落龙头确定性凸显

2018年02月05日14:46 作者: (0)+1

　　截至1月31号，73.6%上市公司（2563家）披露了2017年年报业绩预告/快报，其中主板、中小板和创业板各964、900和699家，家数占比分别为51.8%、99.4%和97.6%，其中创业板和中小板2017年年报业绩预告基本全部披露，代表性意义大，本篇报告中我们主要对中小创业板进行分析。

2017Q4创业板利润增速加速回落，中小板则维持高位。

　　1、从整体趋势来看，2017Q4创业板整体景气依然呈下行趋势。创业板（剔除温氏股份和乐视网）预告净利润增速从2017Q3的24.4%加速回落至2017Q4的16.8%；剔除外延业绩贡献后板块业绩下滑也很严重，创业板（剔除温氏股份和过去一年完成并购重组）净利润增速从17Q3的21.8%回落至2017Q4的13.8%。

　　2、2017Q4中小板增速则依然维持高位。中小板（剔除金融）利润增速仅从2017Q3的31.9%放缓至2017Q4的29.1%，而中小板（剔除金融和过去一年并购重组）利润增速甚至从2017Q3的24.4%小幅提升至2017Q4的27.6%。

　　3、创业板利润增速虽快速回落，但龙头效应效应依然明显。分市值区间看，50亿以下、50-100亿以及100-300亿区间的创业板公司整体业绩增速均有不同程度回落，但300-500亿和500亿以上（剔除温氏股份和乐视网）利润增速则从2017Q3的36.4%、34.1%，分别提升至2017Q4的39.2%和46.2%。

　　行业表现上：受益于涨价的传统周期品（煤炭/有色/钢铁/化工/造纸/水泥）、中游制造相关的机械设备/电气设备（主要是光伏）/包装印刷、下游消费相关的家电/白酒/零售/旅游，房地产产业链以及成长里面的电子景气度均不错。同时，我们还在正文中汇总了2017年业绩预告上调和下修个股的个股，供投资者参考。

配置建议：龙头确定性凸显，继续价值白马和周期龙头两手抓。（1）从业绩确定性角度我们继续建议超配大消费和金融中的白马龙头。（2）从春季躁动行情日历效应出发，我们依然建议增配周期品；综合这两方面考虑，我们2月依然建议投资者重点关注：大消费相关的家电、食品饮料和银行龙头，以及偏周期的房地产、石油石化产业链（尤其是大炼化板块）、建材、工业金属（尤其是铜）和煤炭板块。