屠光绍：经济转型三大领域有巨大的金融需求

　　意见领袖丨中国财富管理50人论坛

　　高质量发展对经济发展动能和增长方式提出了新要求，突出体现在科技创新、绿色发展、数字经济等所驱动的重大发展转型，这又为金融服务和金融资源配置带来新的机遇及挑战。只有加大金融供给侧改革、改进金融服务方式才能更好地为不断变动的实体经济赋能，也才能进一步深化金融功能，为金融体系拓展更广阔的空间。

　　一、三大转型有巨大的金融需求

　　三大转型，一是由科技创新引领的创新驱动转型；二是由绿色发展引领的绿色低碳转型；三是数字经济引领的数字化转型。这三大转型对高质量发展具有重要意义，同时也对金融服务三大转型提出了新的要求。对金融而言，体现在对金融资源巨大、持续的需求。三大转型都是非常重要的战略任务，而且也不是一蹴而就，需要一个长期的推进过程。

　　第一，由科技创新引领的新驱动转型。改革开放以来，中国经济一直是高速发展，后来是中高速发展，这个发展依靠的是改革开放所释放的巨大体制红利以及其他方面的红利。整个经济增长的驱动，过去主要是以物质资源、物质要素为主，现在则更多的向科技、人力资本、智力资本转变，由科技创新引领。

　　党的二十大报告专门强调了科技是第一生产力，创新是第一动力。因此，科技创新应该是经济发展的核心动力，在现代化建设全局中处于核心地位。但同时，在党的二十大报告里也专门提到，比如在科技创新方面要优化配置创新资源，要加大多元化的科技投入，这就包括了市场金融资源的投入，多元化的资金投入，以及科技领军企业的布局。这对于科技创新、对于金融需求的资源是巨大的、长期的，也为金融的发展提供了非常重要的机遇。

　　第二，绿色发展带来的绿色低碳转型。中国的绿色低碳发展任务是非常艰巨的，这也对金融资源的支持提出了新的需求。之所以“双碳”目标的提出在全球引起了广泛关注，是因为这不仅仅是中国自身要绿色低碳发展。作为全球第二大经济体，中国的碳排放在全球也是名列前茅，这跟中国的能源结构、发展阶段密切相关。中国的绿色低碳发展对金融资源有着巨大的需求。

　　绿色低碳发展包括了几方面的内容，既包括能源结构的转型（即从过去的化石能源向清洁能源转型），还包括资源循环的转型，如碳利用、碳捕捉等方面，这需要很多投入，包括金融资源的投入，同时这个转型对于可持续发展意义非常重大。考虑到我国要在2060年实现碳中和，据估算，中国实现碳中和所需要的资金在200万亿到500万亿人民币不等，不管测算的依据是什么，总的来看，资金需求量都是巨大的，需要的也是长期、持续地投入，包括金融资源配置的长期投入、持续投入。

　　第三，数字经济带来的数字化转型。数字经济的发展，一方面是数字产业化，即数字技术、数字基础设施的产业化问题；更多的是产业数字化，即各行各业、企业数字化的转型，也包括金融的数字化转型。这是经济结构优化、产业结构升级、企业发展方式变革的重要路径，也是在国际上经济竞争、合作方面的重要赛道。

　　从我国数字经济的发展来看，这几年的发展速度还是非常快的。我国现在数字经济的规模在全球排第二，与排名第一的美国还有不小的差距。更重要的是，我国的产业结构各方面的数字化转型还有很大空间，这也需要金融的支持。

　　二、金融要服务好三大转型，必须要适应三大转型过程中的新特征

　　金融要服务三大转型；同时，在三大转型过程中对金融服务会产生新的需求。因为三大转型过程中会带来一些新特征和新变化，这就要求金融服务不断去适应这些新特征，才能使金融服务、金融资源配置更加有效，真正地促进三大转型。

　　转型过程中的新变化可以从多角度观察，比如：

　　第一，新的资产形态。其中涉及到资产估值和定价的问题。比如，在科技创新过程中，主要产生的是知识产权资产；在绿色低碳转型过程中，主要就是对碳资产、绿色资产的估值和定价；在数字化转型过程中，主要涉及对数字资产的评估。因此，相对于传统的经济发展驱动，新的资产形态驱动是不一样的，所以就有了不同的资产类别、资产形态、资产特征。

　　金融主要是与资产打交道，因此金融要识别、管理这些资产，并且能更多地通过金融，使这些资产不断地实现自身价值。

　　第二，新的经济发展赛道。中国通过四十多年来的不断改革开放，经济产业结构不断升级，这三大转型在过去发展方式不断变革的基础之上，又出现了一些新赛道，给经济带来了一些新的变化。比如新的企业模式问题，比如一些新的产业融合问题等，这三大领域有时也是相互交织的。

　　企业在发展过程中，既面临要加大企业发展、产业发展中的科技含量，也面临绿色低碳方面的转型，同时也面临着运用好数字转型的机遇，所以一定会带来一些新的产业融合，同时也会产生一些新的经济业态。

　　实体经济不是一成不变的，金融服务的是不断变动的实体经济，其中会产生很多新的业态，也会带来一些新的市场竞争格局。对金融服务而言，必须要适应这些新的经济变化，这既是机遇，也是挑战。

　　第三，新的风险特征。因为金融和风险紧密相连，因此金融管理好风险是至关重要的。三大转型所带来的新风险是不一样的，比如在风险的类别、类型、状态、特征等方面，有很多都不一样。比如在科创方面，其风险最大的就是不确定性，特别是越早期的不确定性越强。绿色金融方面，风险种类有很多，包括技术变化的风险、市场的风险，在对传统产业绿色低碳的转型过程中，也会有转型的风险。另外，数字经济也带来一些新的风险，比如在数据方面，数据确权、数据治理、数据安全、数据保护等，也会带来一些新的风险特征。

　　转型过程中还伴随其它方面的变化，也需要分析和研究。

　　三大转型过程中带来的新特征、新变化，对于金融服务提出了相应需求，必须要应对好、把握好、管理好这些新变化，才能使金融服务能够更有针对性地服务于三大转型。

　　三、要加大金融创新服务三大转型的力度

　　三大转型对高质量发展意义非常重要，同时也对金融服务提出了新需求。通过不断加大金融服务创新，满足好三大转型需要，既支持了高质量发展，同时又实现了金融服务自身的功能深化。

　　对于加大金融服务三大转型力度，可以重点关注四个方面的内容。

　　第一，要不断地扩大金融服务的三大域态。一方面，面对三大转型，要加大金融服务；另一方面，这三大领域又有一些新的特征，对金融服务有新的需求，所以一定要通过金融在这些领域的服务，扩大这些金融服务领域的域态，更好地满足三大领域转型发展需要。首先，在科技创新领域，要通过以风险投资和资本市场为主导，形成股权、债权搭配组合的科技金融域态，而不能简单地用房地产金融的方式去发展科技金融，这正是因为科技金融有独特的的领域特征。其次，在绿色发展方面，要重点推动绿色资产，特别是碳资产的定价，通过推进资产化，形成、完善绿色金融的服务体系。绿色金融的域态方面，重点环节主要是碳的定价、碳的资产，这涉及到绿色定价、绿色溢价和绿色资产。现在绿色金融发展很快，但绿色金融的发展主要存在“三多三少”的问题，反映了还要加大绿色金融体系的健全。所谓“三多三少”，包括：一是债权型多，股权型少。债权型的融资发展比较快，如绿色债券、绿色信贷，但是投资相对较慢，这与目前的碳定价、碳资产密切相关；二是纯绿色金融多，比如新能源汽车，还有一些绿色技术，但绿色转型金融少。过去高碳、高排放的行业要转到低碳、低排放的行业，在这种转型行业企业方面的投入还不足；三是生产端的金融服务多，消费端、需求端的绿色金融服务少。要通过发展绿色金融消费使用端的需求，来更多地为生产端的绿色转型提供支撑。最后，数字经济领域，要以数据资产化作为主导，推动数据金融。最近，国家财政部就数据资产如何在会计处理上入账的问题，在社会广泛征求意见。数据作为资产，要确权，要可交易，要有分配，还要有治理。数据要素变成资产，就使得数据金融有服务数字化转型的域态。

　　总的来看，科技金融、绿色金融、数据金融，三者的域态越发展，就越有助于支持三大领域的转型。

　　第二，要加快金融市场创新。特别是要实现要素市场和金融市场的联动，比如要围绕科技创新，搞活知识产权市场；要围绕数字化转型，发展好数据的交易市场、数据的资产信用；对于发展绿色金融市场，特别是促进融资和投资的协调发展，关键是要实现碳定价，也就是更多地通过金融工具实现碳排放权市场和金融市场的对接，所以要加快金融市场的创新。

　　第三，要加快金融机构的管理变革。金融机构面对三大领域的转型，是下一步金融发展的重要机遇和挑战。金融机构为了适应三大领域转型的需要，同时抓住三大领域转型带来的发展机遇，必须要在金融机构的管理、发展战略以及产品工具方面进行变革。

　　金融机构在过去服务传统行业领域发挥了重要作用。但是三大转型中，金融机构如何更多地发挥作用，塑造新赛道、新增长点，形成发展的第二曲线即“马利克曲线”，确实还需要金融机构自身进行变革。

　　第四，加强金融生态优化，包括改造基础设施、提升监管和其他配套政策的落地。通过这些措施才能更好地发挥金融支持三大转型的重要作用。

　　(本文作者介绍：中国财富管理50人论坛（CWM50）于2012年9月16日成立，是一个非官方、非营利性质的学术智库组织。论坛致力于为关心中国财富管理行业发展的专业人士提供一个高端交流平台，推动理论、思想、创新和经验交流，为相关决策与研究机构提供理论与实务经验参考，进而为财富管理行业的发展提供不竭的思想动力，最终对中国金融体系的优化产生积极影响。)