意见领袖 | 李宗光
十一长假结束，期间发生了哪些事件，将如何影响市场后续走势？我们对长假期间的各种最新动态进行了系统梳理，剔除噪音，依据重要程度和边际变化程度两个维度，选出了对市场最重要的大事件，并对其影响进行分析。
01
美国加息预期随数据剧烈波动，
资本市场先涨后跌
10月3日，美国公布9月ISM制造业PMI为50.9%，大幅弱于预期的52.2%，较前值的52.8%下滑1.9个百分点，创2020年5月以来新低。其中，新订单指数为47.1%，预期50.5%，较上月回落4.2个百分点。就业指数为48.7%，预期53%，前值54.2%，较上月回落5.5个百分点。两者均超预期回落，直接跌破枯荣线，表明需求和劳动力市场均有明显的降温。
资本市场的反馈则相对正面，美股、贵金属连续上行，美元指数回落，俨然预期美联储将要停止加息的架势。
而在10月5日，美国公布9月ADP就业人数录得20.8万人，略好于预期的20万人，纳斯达克指数当天微跌0.3%。10月7日，美国公布9月非农就业数据，季调后非农就业人口增26.3万人，好于预期的增25万人。
数据超预期，导致市场担心加息节奏提速，美股大跌，纳斯达克指数开盘大跌1.79%，收跌3.8%，基本抹平了之前的涨幅。
美联储表态则依旧相对鹰牌，3日，美联储三把手、任内永久拥有FOMC会议投票权的纽约联储主席威廉姆斯则表示“收紧货币政策已经开始让需求降温，并降低通胀压力，但我们还没有大功告成。”
4日，同样拥有投票权的美联储理事杰弗逊，在任理事以来的首次公开讲话中也呼应了威廉姆斯的说法，“恢复价格稳定可能需要一段时间，并将可能随之而来有一个增长低于趋势水平的阶段。”
6日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，“美联储还没有完成降低通胀的任务，离加息周期结束还有相当长的一段路”。今年他虽然没有投票权，但就在去年，外界还认为他是美联储中最“鸽”的一位。
点评：
重要程度：☆☆☆☆☆
边际变化：☆☆☆
利多：标普500、纳斯达克指数、贵金属、美债、新兴市场股市
利空：美元
数据下滑本应该是对资本市而言是坏消息，非农就业改善本该是好消息，但魔幻的是，坏消息下市场上涨，好消息下市场下跌，其背后则是市场担心数据太好，让美联储痛下杀手。
预计未来美联储加息预期仍是资本市场定价核心，我们仍需要密切关注数据的边际变化情况，如13号将要公布的通胀数据。
02
OPEC+超预期减产，油价持续上行
OPEC官网10月1日宣布，将于当地时间10月5日在维也纳举行OPEC+合作机制的第33次部长级会议，商议次月产量目标。
10月2日，据媒体报道，OPEC+周三开会时，将考虑减产逾100万桶/天。其后又有代表们透露，会上会讨论削减至多200万桶/天的产量配额，还可能讨论减产100万桶/日到150万桶/日的可能性。在此前9月的会议上，OPEC+表示，该组织将从10月起减产10万桶/天，使供应量回到8月份的水平。
随着消息的发酵，布伦特原油期货价格大幅上涨，国庆一周上涨15.6%。
美国总统拜登表示将继续适当释放战略石油储备，美国能源部下个月将从战略石油储备中再向市场交付1000万桶石油。
点评：
重要程度：☆☆☆☆
边际变化：☆☆☆
利多：石油、油服、油运
过去一段时间，在全球经济衰退担忧和美联储加息节奏提速下，国际原油价格持续下行，布伦特和纽约原油期货均跌破年线，向下探底，最低跌破80美元。但从行业供求看，原油市场供应格局一直偏紧。OPEC+减产计划将提振原油价格。
短期内，需求仍是一个问题。但是冬季俄乌战争升级，国际能源市场供应问题风险上升，再加上明年中国需求大概率恢复，抵消美欧衰退带来的需求下滑，油价大概率会在此企稳，明年仍存在向上的动力。
03
全球股市整体收涨，波动剧烈
国庆期间外围股市涨幅（10.3-10.7）
国庆长假，受美国PMI数据以及非农就业数据陆续发布影响，外围股市先涨后跌，整体收涨。美股前三天累计涨幅超5%，非农就业数据出炉后大幅回落。道琼斯指数周涨幅达1.99%。部分中概股表现相对较差，在国庆最后几天大幅下跌。
港股跟随美股，前期大幅上涨。10月5日，恒生指数涨幅达5.9%。盘面上看，港股科技股成为上涨先锋，恒生科技指数涨幅7.54%。传统行业方面，零售板块和食品板块整体涨幅超过8%，保险和软件服务板块整体涨幅超过7%，涨幅居前。
6日，7日，港股调整回落。建材水泥、机械板块跌幅居前。之前大幅上涨的金山软件，7日预计今年前9月将录得重大亏损，当日跌幅近16%。由于收盘较早，恒生指数没有受到非农就业数据影响，一周涨幅最终录得3%。不过在非农数据公布之前，整体表现相对其他市场偏弱。
点评：
重要程度：☆☆☆☆
边际变化：☆☆
利多：A股
在全球股市齐涨的大背景下，节后A股开盘第一天也大概率会迎来开门红。不过，反弹持续性还需要观察，不宜太乐观。节前，A股走出了一波调整态势，除了美联储加息因素外，赛道股、白马股调整，海外上市民营开发商风险卷土重来，都是A股调整的重要因素。随着三季报发布，疫情防控提级也会在财报上有所反映。
04
房地产利好政策频出，
香港内房股国庆期间先扬后抑
节前，央行、财政部接连送上国庆大礼包，助力房地产稳定发展。
礼包1：年底前阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限
9月29日，人民银行、银保监会发布《关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知》（下称《通知》），符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。
认定标准为今年6-8月新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市。据70个大中城市数据，其中符合首套房房贷利率下调的城市有23个，其中二线城市8个，三线城市15个，这有利于有助于刺激刚需买家进场，稳定住房价格。
礼包2：阶段性支持居民换房，卖一买一免个税
9月30日，财政部、税务总局发布《关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》。公告指出“自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠”。
这有助于降低居民住房置换成本，促进改善性住房需求释放。
礼包3：下调首套房公积金贷款利率15个BP
9月30日，时隔7年，央行宣布自10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别为2.6%和3.1%，此前分别为2.75%和3.25%。
业内估算，若按照夫妻双方申请公积金贷款最高额度100万，贷款30年、等额本息还款方式计算，执行3.1%利率后，公积金贷款每月月供可减少81.9元，累计30年月供减少2.95万。虽然降本有限，但信号有助于改善市场信心。
受消息刺激，10月3日，港股内房股指数大涨5%，远超恒生指数-0.83%的涨幅，不过国庆最后两天随大盘大幅回落，一周上涨1.22%，弱于恒生指数3%的涨幅。其中，部分民营房地产商跌幅较大，旭辉控股一周跌幅达17.5%。
点评：
重要程度：☆☆☆☆☆
边际变化：☆☆
利多：房地产等相关上下游行业
房地产下行的“宿命”和政策不断刺激的“反抗”，是今年A股另一条主线。年初至今，各种宽松政策密集落地，但从效果看，仍有改进空间，地产销售、开工和施工面积均同比下滑趋势持续，房价指数整体下跌。
特别是，近期XH等民企“模范生”出现违约，股价暴跌，处于生死边缘，A股民营房地产板块也迭创新低。如不及时出台有力措施干预，房地产风险或将卷土重来。
节前出台的放松首付比例、减税等是近期宽松力度最大的一次，非常及时科学，效果值得期待。当然，房地产面临的困难，不仅仅是周期性的，更有结构性的。因此，信心的恢复，需要更高层面出台系统性方案，单靠周期性宽松，尚不足以彻底扭转行业预期。
05
特斯拉发布人行机器人，
马斯克计划安原价收购推特
北京时间10月1日，特斯拉在2022 AI Day活动中，发布了其人形机器人“Optimus”擎天柱。据马斯克透露，该机器人产量应该可以达到数百万台，预估最终价格将在2万美元以下，3至5年间即可量产上市。
据视频显示，Optimus可以将一个箱子从一个区域搬到另一个区域，给植物浇水，甚至在工厂工作。马斯克表示：“这将是对我们所知的文明的一次根本性转变。Optimus有可能对经济产出进行‘两个数量级’的潜在改善”。
几天后，马克斯又作出另外一个重要决定。10月4日，其计划以此前协议原价，即每股54.20美元的价格收购推特公司。而此前，马斯克试图终止收购协议，双方本原定于10月17日对簿公堂。消息出后，推特当天股价飙升超22%。
其后，马斯克发推回应称，收购推特是打造X的加速器，这是一款万能app，“推特或加速X约3-5年的进程，但我也有可能出错”。
6日，马斯克推特收购案再生变化，推特拒绝440亿美元报价，受上述消息影响，推特股价周四下挫3.72%报49.39美元。
点评：
重要程度：☆☆☆
边际变化：☆☆
利多：工业机器人、人工智能、互联网等
机器人板块是A股今年的一个重要主题。马斯克人形机器人是一个重要主题。Optimus发布会刺激相关板块反弹，还是会引发预期兑现的抛售？值得我们关注。在风险偏好孱弱下，反弹走人或许是较好的选择。
06
网传瑞士信贷濒临破产
近日，瑞士信贷（Credit Suisse）网传濒临破产，引发市场关注，陷入舆论风波。9月30，其信用违约掉期（一种对冲违约风险的保险手段）的价差升至年内最高水平，表明其违约风险确实在历史高位。
近年来，瑞士信贷的麻烦接连不断。2021年，Greensill Capital 倒闭以及Archegos Capital因重仓中概股爆仓，导致瑞士信贷损失超50亿美元。今年，瑞信逾1.8万个账户信息被泄露，其后在涉嫌帮毒贩洗钱的诉讼中被判处有罪，成为瑞士历史上第一家在刑事案件中被判定有罪的大型银行。多重打击之下，瑞信连续三个季度出现亏损，甚至传出已经资不抵债的传闻。
据报道，瑞士信贷集团9月末在给员工的备忘录以及给投资者和客户的一轮电话中，试图缓解人们对该集团健康状况的担忧。
点评：
重要程度：☆☆☆☆
边际变化：☆☆
利空：银行、保险
从瑞信近年来的发展看，其困境更多的于其自身经营相关，与“雷曼时刻”系统性的风险仍有较大差距。其股价十一期间也连续上涨，涨幅近15%。
不过在当前全球经济政治格局不稳定，加息周期持续的大环境下，瑞信确实面临较大的压力，成为最先倒下的那一个。美元加息下，会有一些体质较弱的国家（比如意大利？）、金融机构倒下，其传染效应值得高度警惕。
07
新能源汽车销量继续高歌猛进，
部分造车新势力后来居上
10月初，多家新能源车企公布9月交付/销量数据。比亚迪9月新能源汽车销量首次突破20万，共销售20.1万辆，同比增长151.2%。前9个月累计销量118.01万辆，同比增加249.56%。
而特斯拉第三季度交付量却并不及此前预期的35.79万辆。数据显示，特斯拉第三季度共生产了超过36.5万辆汽车，交付了超过34.3万辆汽车，同比增长42.4%，月均11万辆左右。
新势力中，零跑汽车9月交付量1.1万辆，同比增长200%，是已公布数据的造车新势力中当月同比增速最快的车企。广汽埃安9月大卖超3万辆，同比增长121%。哪吒汽车交付1.8万辆。而理想汽车凭借L9车型，销量过万，王者归来。小鹏汽车交付量同比下降，主要是芯片短缺和供应链问题。
点评：
重要程度：☆☆☆
边际变化：☆☆
利多：新能源汽车上下游
比亚迪等新能源汽车超预期增长，是今年A股的最重要主线之一，带动了相关板块上涨。但近期，随着巴菲特抛售，以及随着补贴到期，明年增速向趋势增速回落，A股的新能源汽车板块出现一波趋势性回调。9月份的高增长和前8月的优秀表现趋势一致，或可延缓过去一段时间的股价调整。当然，股价是面向未来的，能否彻底扭转此前的调整趋势？我们拭目以待。
08
出行旅游数据不旺，票房惨淡
据9月底官方消息，国庆假期预计全国道路客运发送旅客2.1亿人次，较去年同期下降约三成，全国高速公路日均流量约为3800万至4000万辆，比2021年同期日均下降20%-24%。
而据央视报道，实际出行情况更差。10月1日至7日，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期日均下降36.4%，比2020年同期日均下降41.4%，比2019年同期日均下降58.1%。
相应的，国庆假期国内旅游收入同比减少26.2%，多地景点报道游人不多。之前热门的旅游景点三亚，今年国庆期间，酒店出租率或许仅能维持在30%。而2021年同期平均开房率为66.70%，亚龙湾和海棠湾区域的高端酒店的平均入住率分别为81.09%和79.04%。
电影市场也十分惨淡。据灯塔专业版数据，2022年国庆7天，电影总票房预计约在15亿左右，2021年同期为43亿元，下降超6成。
点评：
重要程度：☆☆☆
边际变化：☆☆
利空：旅游、酒店、院线、影视相关
09
PMI重回枯荣线以上，建筑业相对景气
制造业生产得到较快恢复。9月，我国制造业PMI 50.1%，好于预期为49.6%，较上月回升0.7个百分点。主要由于8月高温，疫情等扰动影响的消退，生产得到较快恢复。PMI生产指数由上月49.8%回升至51.5%，对应的PMI库存指数也较上月提升了2.1个百分点。
新订单提升，但出口订单持续下滑。9月，PMI新订单指数为49.8%，较上月提升0.6个百分点。不过，新出口订单较上月回落1.1个百分点，外需持续低迷，与我们观察到的集运价格暴跌，韩国出口降速，零售巨头沃尔玛和塔吉特均取消大量订单等事件相一致。
建筑业景气度提升，但服务业回落。非制造业PMI中，建筑业PMI为60.2%，较上月提升5.7个百分点，创近年来新高，与保交楼、基建提振相关。服务业PMI则48.9%，较上月回落3个百分点，跌破枯荣线以下。主要受疫情的限制，服务业新订单大幅下滑。
点评：
重要程度：☆☆☆
边际变化：☆
利多：基建
利空：外贸出口
从PMI看，9月经济制造业恢复较快，服务业受到抑制，整体仍是弱复苏。基建仍是经济托底的重要动力，出口面临压力。
10
海克斯科技？“酱油茅”海天味业陷舆论风波
“海克斯科技”、“科技与狠活”是网友对滥用食品添加剂的戏称。近日，多位网友在社交平台爆料——国内售卖的海天酱油含食品添加剂，而海外售卖的海天酱油却零添加，引发全网热议，质疑海天味业“双标”，一时间将这家酱油龙头上市公司推向风口浪尖。
9月30日晚间，海天味业官方微博发布声明，回应近期发酵的食品添加剂争议，称所有产品中食品添加剂的使用及其标识均符合我国相关标准法规要求。10月1日，话题“海天味业回应酱油添加剂争议”登上微博热搜。
10月4日，海天味业再次发布声明称，食品添加剂广泛应用于各国的食品制造中，各企业按照各国标准和产品特性合法合规使用食品添加剂，海天售卖的国内国外产品内控标准是一致的，并未“双标”。“海天味业再发声明否认双标”登上热搜。
点评：
重要程度：☆☆☆
边际变化：☆☆☆
利空：食品饮料
近年来，海天味业是和茅台相媲美的核心资产。在核心资产纷纷暴雷、护城河被击穿的过去两年，海天屹立不倒，成为资金抱团的最后堡垒。海天的添加剂风波尽管长期无损其竞争力，但短期可能成为压垮白马股资金抱团的最后一根稻草。
11
随着人口的流动加剧，疫情又有小幅回升
虽然出行数据较去年同期有大幅下降，但十一放假，居民外出活动聚会明显提升，这导致疫情也在近期有所反弹。新增病例持续提升，10月6日新增超1500人。不过整体看，仍相对可控。
点评：
重要程度：☆☆☆
边际变化：☆
利空：消费、餐饮、旅游等
随着国庆节到来，人员流动增加，疫情随之出现一定抬头苗头。再加上大会来临，各地实行提级管理，杀鸡用牛刀，确保疫情得到控制。对于服务业板块或构成一定压制。
（本文有删减）
(本文作者介绍：华兴资本集团首席经济学家。)
责任编辑：李琳琳
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