意见领袖丨中银研究
2021年3月，随着疫情有效控制、生产生活各项活动持续恢复，内需景气度环比回升，出口仍将保持较高景气，在需求改善带动下工业生产将保持较快增长，经济增长动能将逐步增强。需关注大宗商品价格持续大幅走高、环保政策收紧等带来的影响。
第一，随着疫情有效控制、生产生活各项活动持续恢复，内需景气度环比回升。消费方面，3月份，义乌小商品景气指数为1073.7点，较1月回升6.4点；乘用车3月各周当周日均销量平均为4.3万辆，环比增长1.3%，也比上年同期上升46.9%；房地产市场销售较为火热，30大中城市商品房成交面积同比增长86%，当月成交面积也高于2018、2019年水平，这将持续带动家具、家电、建材等相关消费增长。同时，随着接触性经济活动的逐步恢复，接触性消费较快增长。3月份全国城市轨道交通完成客运量达21.7亿人次，环比增长61.9%，同比去年3月增长190%。
投资方面，3月份挖掘机销量预计在7.2万台左右，同比增速45.7%左右，在上年同期高基数下仍然保持较高增速，预示投资建设活动依然较为旺盛。三大类投资中，虽然各类投资增速继续恢复，但短期内房地产投资亮眼、制造业和基建投资恢复不及预期的格局或仍将延续。房屋新开工、施工面积保持较快增长，前2个月增速分别为64.3%、11%，房地产市场销售依然旺盛，预计房地产投资仍将平稳较快增长。从资金情况看，一季度地方债券发行总体以再融资债券为主，新增地方债仅为364亿元，基建投资增速恢复或仍不及预期。制造业投资增速回升主要受低基数以及企业经营预期、利润持续改善的带动，但短期内企业仍处于去库存阶段，投资增速较低的消费品行业恢复仍需时间，制造业投资增速恢复或仍相对有限。
第二，出口仍将保持较高景气。3月份，PMI新出口订单指数为51.2%，较上月上升2.4个百分点；波罗的海干散货指数平均为2017.6，较上月环比增长235.7%，显示国际货运需求总体较旺。我国出口集装箱运价指数高位回落，3月平均为1913.6，较上月下降7.3%，多数远洋航线即期订舱价格自高位下跌。总体来看，3月份出口景气度仍然较高，各指标仍处于历史高位。
第三，需求改善带动工业生产较快增长。3月份PMI生产指数为53.9，较上月回升2个百分点。汽车轮胎开工率、螺纹钢产量等较上月均有所回升。但值得注意的是全国高炉开工率有所回落，从2月份66.4的高点逐步回落到4月初的59.9。这或与环保政策收紧有关，3月唐山市发布通知对全市全流程钢铁企业实行限产减排措施，对不同企业在不同时间段限产30%和50%。
第四，CPI涨幅环比小幅回升，PPI涨幅进一步扩大。3月份，猪肉批发价平均为37.6元/公斤，分别较上月、上年同期回落13.1%、21.3%；28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果价格平均分别为5.2、6.7元/公斤，由于上年基数较低，分别同比回升5.5%、16.2%。同时考虑到，需求逐步恢复，非食品价格涨幅将有所回升。综合预计CPI将环比小幅回升。随着全球经济逐步回暖，大宗商品价格继续回升。3月份CRB现货综合指数平均值分别较上月、上年同期上涨5.3%、29.6%；布伦特原油现货价格平均为65.8美元/桶，分别较上月、上年同期上涨5.5%、105.8%。3月PMI出厂价格指数回升至59.8，为近年来的高点。预计PPI涨幅将进一步走高。
（点评人：中国银行研究院 梁婧）
(本文作者介绍：中国银行总行一级部门。研究领域涵盖全球经济、国际金融、宏观经济与政策、金融市场、银行业发展等。)
责任编辑：陈嘉辉
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