尚福林：金融体系如何实现由被动淘汰向主动引领转变？

　　意见领袖丨中国财富管理50人论坛

　　本文作者：尚福林

　　近日，中国财富管理50人论坛（CWM50）理事长、全国政协经济委员会主任、原中国银监会主席尚福林出席“中国ESG论坛2021”并发表了题为《金融机构应以ESG责任投资为抓手，促进经济社会绿色转型》的演讲。

　　他在演讲中论述了以下观点：

　　金融机构应以ESG责任投资为抓手，履行社会责任，促进经济社会绿色转型，这是新时期落实新发展理念，坚持生态优先、绿色发展，走生态文明建设道路的重要部署。

　　ESG是一种价值观念、一种投资策略、一种评价工具，是传统责任投资理念随着社会价值取向和经济治理不断发展演化的结果，其内涵和外延都得到了丰富拓展。

　　责任投资的快速发展让我们看到金融体系对环境、气候、社会发展的认识越来越深刻，支持经济社会绿色转型正逐渐成为一种行动自觉。

　　新时期，金融业要更加自觉践行ESG理念，助力实施可持续发展战略，加快推进三个转变：由自身利益向社会利益转变，由短期收益向长期价值转变，由被动淘汰向主动引领转变。

　　以下为演讲全文。

　　党的十九届五中全会提出，要促进经济社会发展全面绿色转型，这是新时期落实新发展理念，坚持生态优先、绿色发展，走生态文明建设道路的重要部署，对推广ESG责任投资有着重要的指导意义。

　　近年来，各界关注金融机构公司治理的问题相对多一些，特别是监管部门在推动建立现代金融企业制度、完善公司治理组织架构和运作机制、加强股东股权管理等方面采取了很多措施，这些是广为大家熟知的。同时，我国金融业近年来在环境、社会责任相关领域也做了大量工作，绿色金融、普惠金融均走在世界前列。金融机构要履行社会责任，贯彻落实十九届五中全会精神，促进经济社会绿色转型。

　　一、可持续发展理念逐渐深入人心，金融支持生态文明建设取得显著成效

　　促进经济环境社会协同发展，已经逐渐成为国内外的共识，越来越多的人认识到不仅需要谋求经济增长，还需要确保经济增长的质量。一方面，当今世界面临严峻的可持续发展的挑战，气候变化的影响已经在世界各地显现。极端恶劣天气、粮食安全、水资源矛盾越发突出，环境污染严重威胁人类生存健康，没有哪一个国家可以独善其身。国际社会已经普遍认识到，传统工业化发展在创造物质财富的同时，也加剧了对自然资源的透支，打破了生态系统的循环平衡。这需要各国携手共同应对全球性的问题，也是国际组织致力于推进的重要任务。在这个背景下，2000年联合国公布了《千年发展目标》，2015年提出《全球可持续发展目标》，在1992年《联合国气候变化框架公约》下，相继提出了具有法律约束效力的《京都议定书》、2015年推出的《巴黎协定》。在金融领域，2003年提出了赤道原则，之后相继公布了负责任投资原则、可持续保险原则。2019年，全球超过130家银行共同发起了负责任银行原则，中国有3家银行，工商银行、兴业银行和华夏银行成为首批签约行。目前，签署方的数量已将近200家，涵盖了全球超过16亿客户的业务，约占全球银行资产的40%。

　　在资本市场，有市场机构分析，在全球ETF基金中，根据良好环境、社会和公司治理原则进行投资的产品规模已经超过1000亿美元。全球可持续投资联盟的报告当中指出，全球五个主要市场，欧洲、美国、加拿大、澳洲和日本，可持续投资总额已经超过30万亿美元。欧洲市场融入ESG投资理念的资产规模达到12.35万亿元，占其资产管理总额的48.8%。

　　另一方面，绿色发展已经成为我国现代化经济体系的重要部分，生态文明建设取得了显著成效。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央创造性地把生态文明建设纳入推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”的战略布局，我国生态文明建设从实践到认识发生了历史性、转折性、全局性的变化。绿色发展意识显著增强，支持绿色发展的政策密集出台，污染防治攻坚战取得明显成效。截止到2019年末“十三五”规划确定的生态环境领域的九项约束性指标超额完成。在金融领域，2015年，中共中央、国务院发布的《生态文明体制改革总体方案》中，首次提出建立我国的绿色金融体系，“十三五”规划将绿色金融上升为国家战略。在本世纪初，深沪交易所先后发布过《上市公司社会责任指引》《上市公司环境信息披露指引》等文件，倡导承担社会责任，服务绿色发展。2012年，银监会发布了《绿色信贷指引》，明确要求银行业金融机构加大对绿色经济、低碳经济、循环经济的支持力度。到2019年末，国内21家主要银行绿色信贷余额11.3万亿，同比增长16.9%，占各项贷款的9.8%。绿色债券市场发行量和存量规模均居全球的前列。绿色金融的环境效益在逐步显现。

　　二、进一步提高对ESG责任投资的认识

　　基于环境、社会和公司治理因素的ESG责任投资理念，是传统责任投资理念随社会价值取向和经济治理不断发展演化的成果。责任投资的内涵和外延都得到了丰富的拓展，更加系统化，也更具有操作性。

　　与传统意义的责任投资概念相比，ESG有三个重要的特征：

　　一是一种价值观念。它代表了环境、社会、经济各领域协调发展的价值理念，其核心是提倡以投资带动可持续发展，植入公司治理经营策略之中，将环境保护等公共利益引入公司价值体系，进而实现社会价值的整体提升。

　　二是一种投资策略。越来越多的研究表明，强化企业社会责任等投入，有助于提升财务表现。ESG责任投资让金融从业者、投资者从关注传统的财务指标到综合衡量社会效益，使兼顾财务和社会收益逐渐成为一种投资取向。

　　三是一种评价工具。ESG责任投资试图提供更多维度的投资评价体系和可计量、可比较的评价方式。从全球范围看，不少国家和国际组织做了尝试，不过因为各国发展条件和基础不同，还没有形成一个统一的普适性的指标体系。即便如此，各国结合自身情况设计ESG评价体系，有助于增强企业履行社会责任等方面的透明度，更容易接受社会监督。ESG评价标准是在不断发展、不断深化的，处于动态变化的过程中。作为一个评价工具，ESG既要有一套国际上共同认可的、可以比较的评价方式和标准，同时，各国根据实际情况也要形成一套具有自己特色的、与时俱进的标准。

　　责任投资的快速发展也让我们看到金融体系对环境、气候、社会发展的认识也越来越深刻，支持经济社会绿色转型正逐渐成为一种行动自觉。

　　一是金融体系需要匹配经济可持续发展战略。金融是现代经济的核心，与实体经济共生共荣，只有适应现代经济发展需要才能实现自身的健康运行。虽然金融机构自身并不是高污染、高排放的主体，但是在经济运行和达成的社会目标当中，金融具有纽带和引领作用，通过发挥对资源配置的约束和杠杆功能，有能力影响其他行业和企业经营决策，进而影响经济发展模式与社会生产方式，改善环境、社会和治理水平。

　　二是金融体系需要建立公众信任。金融业是服务业，特别需要与客户、消费者以及员工构建良好的关系。金融危机让我们看到金融固有的脆弱性和风险性，以及对经济的巨大破坏力，金融机构只有获得广泛的社会认同，拥有更加坚实的信用基础，才能生成更强的持续发展动能。开展责任投资对经济社会发展起到正向引导作用的同时，也是金融机构自身履行社会责任、树立良好市场形象、提升公众对金融系统信心和信任的一个重要举措。

　　三是金融体系需要防范风险。金融是特殊行业，杠杆高、涉众性强、风险溢出效应大。高耗能、高污染的生产模式是不可持续的，没有竞争力的，没有发展前景的。一些高耗能、高污染企业看起来规模很大，短期有的收益还不错，但从长远看，它的生产效率不高，环保治理成本非常高。给缺乏环境和社会责任的企业提供信贷资金服务，不仅会受到社会质疑和股东的内部压力，更可能由于客户企业受到严厉的环境治理处罚，造成运营风险上升，最终将反映在信贷质量和投资回报上，影响金融体系的健康发展。前些年，银行业为了化解产能过剩，对过剩行业的信贷风险做了大量工作。反观绿色信贷资产质量，整体是比较好的，不良率远远低于同期各项贷款的不良水平。支持企业节能减排，限制高污染、高耗能企业发展，符合金融业自身的利益。

　　三、新时期，金融业要更加自觉地践行ESG理念，助力实施可持续发展战略

　　绿色循环低碳是广大人民群众日益增长的对美好生活的需要，也是当今世界经济发展的潮流。2021年，我国正式开启社会主义现代化国家的新征程。在新发展阶段，要促进经济社会发展全面绿色转型，加快形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式和生活方式，真正实现人与自然和谐共生的现代化，需要金融发挥更加积极的作用。ESG责任投资虽然起源于资本市场，但在建立健全绿色低碳循环发展的经济体系中，这种理念同样适用于银行保险的经营决策。金融体系应当以ESG责任投资为抓手，加快推进三个转变：

　　一是由自身利益向社会利益转变。金融业作为集中社会资金多、社会化程度高的特殊行业，有很强的外部效应，应当比一般企业承担更大的社会责任，在发展中兼顾社会属性。中国特色社会主义制度下的金融业更应该如此。我国金融业不同于西方的最大特点就是我们并非完全以自身利益最大化为目标，这和公司治理、股东利益最大化并不矛盾。一个单纯追求利润、不顾社会发展、不顾环境发展的企业是不可持续的。经济社会发展的根本宗旨是为人民服务，要以增进民生福祉为目的。金融业要实现自身发展与促进经济社会效益的良性互动，这也是不断强调金融业要践行以人民为中心的发展理念，主动减费让利，助力普惠金融，让利惠民的意义所在。

　　二是由短期收益向长期价值转变。通过破坏环境谋取短期收益，最终危害行业收益和声誉，是得不偿失的。过去有观点认为，关注社会责任和环保问题是以牺牲投资回报为代价的，如今，这种观点受到挑战。有研究显示，责任投资的指标与公司业绩成正相关性，将环保、社会责任等指标纳入投资决策，最终有机会获得更高的和更安全的长期收益。金融业促进经济可持续发展需要纠正经营短期行为，避免资源配置扭曲，从长期发展的战略高度促进提升生产经营的环境绩效，降低环境成本。

　　三是由被动淘汰向主动引领转变。金融业承担社会责任，获取社会认同，关系自身的经济社会影响和自身的发展。过去先污染、先破坏、后治理的发展模式是不可持续的，这已经是社会的共识。这种发展模式会导致各种矛盾和问题长期积累，传导到金融领域，最后演变为被动地去化解过剩的产能和处置风险。在新发展阶段，金融业应当主动发挥引导作用，运用市场机制和金融杠杆培育新动能，推动产业结构化升级，这也是对接国际规则、提升金融对外开放水平、推动海外投资更好地融入国际金融市场的根本举措。

　　本文原发于中国ESG研究

　　(本文作者介绍：中国财富管理50人论坛（CWM50）于2012年9月16日成立，是一个非官方、非营利性质的学术智库组织。论坛致力于为关心中国财富管理行业发展的专业人士提供一个高端交流平台，推动理论、思想、创新和经验交流，为相关决策与研究机构提供理论与实务经验参考，进而为财富管理行业的发展提供不竭的思想动力，最终对中国金融体系的优化产生积极影响。)