文/新浪财经意见领袖专栏作家 伍戈
【预测逻辑】
1．德法多国重新封国，海外疫情再现阴霾。与第一轮封锁不同，此轮并未显著限制工业生产，全球制造业PMI连续六月回升，世界经济弱复苏格局延续。我国防疫和非防疫物资的出口都有支撑，外贸景气度有望维持高位。值得一提的是，由于我国生产供给修复较快，近期海外订单有向中国转移的迹象，纺织、机械等行业数据对此有所印证。
2．内需方面，商品房销售减速叠加融资趋严使得地产投资承压，但较低的库存及开发商加速周转等有助于缓解其下行速率。外需向好的背景下，基建投融资加码的必要性和可能性都已趋弱。当前消费增速与疫前相比尚有差距，但在服务业修复带动之下，低收入人群收入的恢复提速。加上“双十一”购物节等短期因素提振，未来消费或将加快。
3．价格方面，海外疫情升级使得原油价格修复缓慢，工业品价格通缩时间预计再度延长。国内教育、文化、娱乐和家庭服务等核心通胀领域的价格加速修复，这与服务业回暖加快的趋势相一致。房租等价格也已止跌企稳，折射出民生和就业的逐步改善。尽管如此，猪肉产能明显增加下猪价回落，叠加去年高基数因素，四季度CPI将加速下行。
4．货币方面，定向刺激力度边际减弱，信贷扩张继续趋缓，社融增速有望四季度筑顶。民企相对于国企的发债成本即信用利差高位回落，结构性融资难问题有所缓解。前期银行间利率上行的滞后影响正逐渐向信贷端传导，贷款利率或将由降转升。外需高位趋稳情境下，我国内需动能正由地产基建投资向消费切换，这也是疫情演绎的自然结果。
图：经济动能切换之中
注：图中各指标皆为当月同比。
来源：WIND，笔者整理。
(本文作者介绍：长江证券首席经济学家、总裁助理)
责任编辑：张文
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
