意见领袖丨管涛（中银证券全球首席经济学家）
由于当前中国出口部门的复苏不平衡、不充分，这才反映为出口总量数据表现亮丽，但新出口订单指数却连连亮起黄灯。也正是因为如此，其对于就业和增长的促进作用可能不如从前。
前8个月出口部门表现超乎预期
受新冠肺炎疫情全球大流行影响，世界经济大封锁、大衰退，曾引起了各界对于我国出口部门前景的普遍担心。疫情暴发以来，我国制造业采购经理指数（PMI）中的新出口订单指数持续低于荣枯线，更是进一步印证了这种担忧。该指数在2月份因国内疫情防控、停工停产跌至30以下，甚至低于2008年11月份的水平，3月份短暂反弹后，4、5月份再度跌至40以下，直到9月份才升破50。
传统上，新出口订单指数对于我国出口表现有领先三到四个月的预测作用。然而，进入4月份以来，随着本土疫情传播途径基本阻断，在疫情防控常态化前提下，国内经济社会活动逐渐恢复正轨，我国出口部门表现强劲，外贸顺差止跌回升。4~8月份，以美元计价，出口累计同比增长3.5%，前3个月同比下降13.4%；进出口顺差累计增长51.1%，前3个月同比下降81.9%。
由于货物贸易顺差反弹、服务贸易逆差下降，第二季度，我国国际货物和服务贸易顺差1347亿美元，同比增长1.16倍。受此影响，同期，中国经济实际同比增长3.2%，其中，外需拉动贡献了0.5个百分点。鉴于7、8月份国际货物和服务贸易顺差合计同比增长1.23倍，预计第三季度外需对经济拉动作用有望进一步增强。
出口订单指数与出口实绩背离
今年前8个月，我国以人民币计价的出口额同比增长0.8%，出口交货值同比下降3.2%，均显示出口部门已基本恢复到去年同期的水平。然而，实际情形恐非如此乐观。
根据《商品名称及编码协调制度的国际公约》[简称协调制度（HarmonizedSystem），缩写为HS]的二级分类，国际贸易商品被分为22类98章（章以下是目和子目）。今年4~8月份，我国出口增速超过出口（人民币计价）平均增速（7.2%）的商品有28章，占总章数的28.6%。相关商品出口额合计占同期出口总额的64.3%，其中9章商品与抗疫物资有关，合计占同期出口总额的31.4%。
工业企业出口交货值的分行业统计可以提供交叉印证。今年前8个月，出口交货值累计达75211亿元人民币，相当于同期出口总额的68.1%。按照国家统计局的分行业统计，40个行业中，有12个行业的出口交货值累计同比增速快于平均值（-3.2%），占到总行业数的30%；12个相关行业合计出口交货值为47181亿元人民币，相当于同期出口交货值的62.7%。这与前述比例大体相当。
如果将标准放宽到今年4~8月份出口同比正增长（人民币计价）的HS2分类商品，总计有43章，占到总章数的43.9%，相关商品出口额合计占到同期出口总额的79.0%。但按此标准，至今我国出口能力恢复到不低于去年水平的商品种类也不到一半，出口额不到八成。
本轮出口复苏对增长和就业促进作用可能不如从前
正如大家所分析的那样，我国出口的超预期恢复，主要受益于防疫需求、数字经济等，集中在抗疫物资和电子产品的出口，以及一些长线订单在国内全产业链复工复产的情况下继续交付等。而去年全年出口（人民币计价）增长5.0%，其中，同比正增长的出口商品总计75章，占到总章数的76.5%，相关商品出口额累计占到出口总额的95.8%。显然，与今年相比，无论从商品种类还是出口额看，去年我国出口部门都是更为广泛的复苏。
由于当前中国出口部门的复苏不平衡、不充分，这才反映为出口总量数据表现亮丽，但新出口订单指数却连连亮起黄灯。也正是因为如此，其对于就业和增长的促进作用可能不如从前。
从PMI新出口订单指数的企业分类情况看，到今年8月份，仅有大型企业的新出口订单指数到了荣枯线以上，为50.3，中型企业和小型企业仍在荣枯线以下，分别为48.0和44.1。其中：大型企业相对2月份的低点反弹了70.5%，中型企业反弹了83.9%，小型企业反弹了42.3%。可见，大型和中型企业的出口能力修复相对较快，小型企业修复相对较慢，且小型企业的新出口订单指数为最低。
从PMI从业人员指数的企业分类情况看，到今年8月份，仅有大型企业到了荣枯线以上，为50.1，中型和小型企业仍在荣枯线以下，分别为49.1和48.0。其中：大型企业相对2月份的低点反弹了56.6%，中型企业反弹了53.0%，小型企业反弹了55.8%。可见，三类企业的就业修复能力大体相当。相对而言，3~8月份中，大型企业仅有6月份从业人员指数短暂跌破荣枯线，显示大型企业受益于出口扩张更多，维持就业的韧性更强。尽管如此，到9月份，PMI从业人员指数仅有49.6，已连续5个月持续低于荣枯线。
从PMI综合指数的企业分类情况看，到今年8月份，大型和中型企业均到了荣枯线以上，分别为52.0和51.6，小型企业仍在荣枯线以下，为47.7。其中：大型企业相对2月份的低点反弹了43.3%，中型企业反弹了45.4%，小型企业反弹了39.9%。可见，在三类企业中，小型企业的生产修复能力，不论从绝对还是相对水平看，均为最弱，且大型和中型企业3月份以后PMI指数均在50以上（中型企业仅5月份单月跌至50以下），而小型企业在3~5月份反弹至荣枯线以上后，6~8月份又跌至了50以下。这与小型企业受益于当前出口景气的程度较低有一定关联。
综上，对于出口部门复苏应有冷静、清醒的认识。当前我国稳就业、稳外贸，保居民就业、保市场主体、保产业链供应链稳定的任务依然十分艰巨。为此，宜保持宏观政策的连续性和稳定性，坚持内外销并举，畅通内外循环的堵点和痛点，加快形成国内国际双循环相互促进的新发展格局。
本文原发于《第一财经》
(本文作者介绍：中银证券全球首席经济学家)
责任编辑：张文
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