祝宝良：财政政策无论如何都需要扩大

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 中国财富管理50人论坛 

　　本文作者：国家信息中心首席经济学家、研究员 祝宝良

　　通过公布的一季度经济数据看，二月份下跌得很深，虽然从三月份开始主要经济指标收窄，经济已经得到一定的修复，但总体来看，一季度经济下行较深。我个人认为一季度经济数据有五个特点。

　　第一，经济下行较深。假设没有疫情，今年一季度GDP在6%左右，考虑到2%的物价，一季度名义增长速度应该在8%左右。而实际上，一季度现价GDP只有5.3%，不变价GDP是-6.8%，经济损失相当于3万亿人民币，这个损失主要由政府财政、企业利润和工资性收入三方面承担。

　　第二，政策制定及执行难度增加。疫情同时冲击了供给和需求，但从绝对数看，生产端的影响好像小于需求端。这里面有两个问题，一是政府的消费支出，或是政府提供的公共产品这一块，尽管政府的需求收入下降，但是财政支出下降的幅度是比较小的。二是我认为很重要的原因，由于对需求的冲击比较大，使得一部分产品的库存增加。

　　第三，物价及通胀水平不高。本来我们担心冲击主要是供给性的，价格往往上升。现在看既有供给又有需求，带来什么特点呢？就是需求没有下来的商品价格是上升的，需求下来的商品价格是下跌的，整个通货膨胀水平并不高，甚至未来一段时间通胀可能还是要往下降的。

　　第四，就业压力增大。经济下降了6.8%，对就业的影响是非常大的，但是我们看到三月份的失业率比二月份稍好，大概只有5.9%。统计局还给了另外一个数字，三月份的就业比一月份下降了6%。如果把下降的6%也理解为失业人口，那么失业率就接近12%了，这个数字是跟最近美国等发达国家爆出的数字是差不多的。

　　第五，收入增长速度按现价计算略微增加，大概增长了0.8%。当然收入增长就意味着企业利润和财政收入的下降，正如刚才所讲，其实是企业和政府困难。在收入增长里面，很大的一块是转移支付，政府转移给贫困人口收入是增的，拉动了整个居民收入的大概0.2%，剩下工资、经营性收入还是略降了一点。

　　这些特点对我们的经济可能会带来几个值得担心的问题。

　　第一，企业经营比较困难，利润下降比较快。从去年开始企业的整个利润都不太高，特别是工业企业，今年的利润可能下降更大，我估计工业企业的利润率要降30%左右。这么大的预期利润下降，对特别是民营企业、中小微企业来说，投资能力、生存会有很大的困难。

　　第二，刚才讲的就业问题。那么当然经济在好转反弹，可能还有一部分人陆续就业，但我们就怕看到第二轮，疫情扩散到世界各地以后，出口再下来，可能对企业有影响，对就业还会有影响。还有一些行业，像旅游、文化、家政服务等，就业的压力也比较大。还有另外一块，今年年终1300万新增就业，包括874万大学生，478万中专生还要出来工作，这个就业压力也比较大。就业压力比较大，收入就要有问题，消费增长就有可能不会太快，制造业明年投资也不会太快。

　　第三，财政、经营的风险。财政主要在基层，政府运转的问题，因为财政收入下降比较快，家庭的负债表在恶化、企业的资产负债表也在恶化、地方政府的财政也有困难、这就可能把我们一部分经营机构拖进去，这就需要对经营机构、对企业、对这些家庭进行必要的救助，这是中央财政很重要的一个责任。

　　第四，疫情第二波冲击带来的出口企业的问题。接下来就是进口业的中断，从供给端影响到原材料、零部件的进口。

　　所以我个人认为这几个问题影响还是比较大的。那我们怎么看这些政策呢？我特别担心的是第二波疫情导致出口一旦下降比较快，中国的出口企业往往都是一些劳动技术水平比较高、劳动密集的相对较好的产业，这些企业一旦出现问题，再开始恢复就比较困难。所以要保这些企业就比较重要了。这就是4月17号政治局会议上提出来的，从“六稳”转向“六保”很重要的原因，就是因为底线思维。面对这种局面，财政政策、货币政策要救助企业，不要让企业倒掉，一旦疫情过去，马上可以生产。一旦倒掉了，再恢复生产就比复工复产难多了。

　　货币政策我认为今年的力度是不错的，也比较适应，财政政策在纾困期间做的也相当不错。我现在希望有没有一揽子政策出来，帮助现在回乡的农民工，农民工家庭还是农村的基数群体，在农村还有1.2亿没有出来的农民工，比如搞农家乐的。这一部分人，我认为二、三季度如果疫情还在发展，是需要去补贴的。城市这一块是要补贴的，还有一块是企业要保。

　　所以我觉得财政政策无论如何是需要扩大的。我提出了一个特别国债的概念，一是能不能搞纾困基金，支持这些企业。二是经营有风险，小银行不愿意贷款，那能不能给银行注资。当然，我们还有责任要去支持其他的发展中国家抗击疫情，通过国际货币基金组织发挥一些作用，给国际货币基金组织注资，增加中国的提款权、增加中国在国际领域里的发言权，这些都非常重要。特别国债可以做这些事，剩下的一般性债券、专项债都可以用来拉动消费。

　　我对经济主要的看法是慢慢会恢复，后面的经济增长可能是个小的V型反弹，但是月度不好说，可能是W型的，但二季度肯定比一季度好，三、四季度可能还要再看看疫情的发展。

　　(本文作者介绍：中国财富管理50人论坛（CWM50）于2012年9月16日成立，是一个非官方、非营利性质的学术智库组织。论坛致力于为关心中国财富管理行业发展的专业人士提供一个高端交流平台，推动理论、思想、创新和经验交流，为相关决策与研究机构提供理论与实务经验参考，进而为财富管理行业的发展提供不竭的思想动力，最终对中国金融体系的优化产生积极影响。)