杨德龙：大盘重挫不改变大趋势

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 杨德龙

　　3000点的“小目标”实现之后，A股上升的空间已经打开。前期众多踏空的投资者都在严阵以待，拿着资金等待市场调整的时候进行抄底，市场下跌空间并不大。

　　今天受到多重利空的冲击，A股市场出现重挫，上证指数大跌4%，创业板跌幅也超过2%。本周整体上来看，市场放量上涨，特别是在前四个交易日，上证指数站上3100点，不仅收复3000点的“小目标”，而且站上3100点整数关口，成交量更是一度放大到万亿级别以上。市场的做多热情非常高涨。

　　在今天盘前有两家证券公司对两个白马股给出卖出评级。一是中信证券给中国人保卖出评级，二是华泰证券给中信建投卖出评级。而中国人保和中信建投都是这段时间连续上涨的股票，涨幅非常大，卖出评级的目标价相对于当前的价格几乎是腰斩，这引起很多投资者的担忧。从以往经验来看，券商研究员很少给一个上市公司卖出评级，一般来说偏好给出买入或者是中性的评级。中性往往就代表不看好。现在直接给卖出评级，也是迈出重要的一步，无论结论是否正确，至少起到提示风险的作用。

　　确实，本周的上涨已经从之前的局部的牛市行情转向全面牛市。白龙马股出现一波上涨之后，各种题材股、垃圾股都出现大涨，特别是一些st股票连续涨停，这引起很多投资者的担忧。市场的牛市我们认为是一个长牛慢牛，不应该是一个疯牛。而近期的上涨让一些投资者开始加杠杆，2015年很多投资者过度加杠杆，随后出现去杠杆，造成踩踏式下跌，股灾的教训历历在目。从一开始，监管层就对于加杠杆的行为进行警示，要求严格监管。我一直呼吁广大投资者要用闲钱投资，要用自己承得起风险的资金投资，而不要加杠杆投资。一旦加杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人。如果选择加杠杆投资，即使你买的是一个好的标的，但是由于股价的短期下跌，到平仓线，那可能就要被强制平仓。即使后来股价涨回来，和你也没有什么关系。过度加杠杆是很多投资者失败的原因，所以我一直建议大家不要加杠杆。

　　最近市场上涨导致很多投资者情绪过于乐观，两融的余额也快速上升，几乎每天上百亿的增长，两融余额已经高达8400多亿元，这些是市场短期可能要调整的一个信号。巴菲特曾经说过一句名言：“想让聪明人出局，唯一的方法就是加杠杆！”加杠杆之后，很多时候风险是无法控制的，它可能会造成很多投资者本金的丧失。投资的风险有两类，一类是收益的丧失；一类是本金的丧失。你买好股票，可能在收益上会有一定的损失，本金也可能有一定损失，但损失不大。但是你要买一些垃圾股，或者是加杠杆，就可能会造成本金丧失殆尽，所以风险程度是完全不一样的。

　　我一直倡导价值投资理念，号召大家做好公司的股东，不要去为短期的利益驱动去买垃圾股。最近垃圾股、妖股横行，涨幅甚至超过白马股。这对于很多投资者来说确实很有吸引力，但是做投资一定要经得起诱惑，宁愿在白马股上走得慢一点，也不能去碰二级股，碰垃圾股，因为可能有本金完全丧失的风险。甚至有人写文章说，我一直倡导持有优质股票在最近的行情被打脸，因为最近垃圾股走得更好。这太短视，做投资不是一时半会，而是一个长久的事业，甚至是一生的事业。在资本市场上不是看谁赚的多，而是看谁活得久。“剩者为王”，做投资中剩下来的人才是王者，而不是说曾经你赚多少收益。2015年上半年大牛市的时候，很多人都自称股神，但是到下半年股灾之后他们都不见了。到2015年年底，有人总结当时最悲催的词是什么？答案是赚过。很多投资者确实在2015年上半年都赚过，但是最后大多亏钱跑路。

　　大家知道前海开源基金在2015年5月21号公开发布公告，进行全面减仓，清空创业板，成功地躲过下半年的股灾。2016年2月，前海开源基金结束长达九个月空仓期，全面加仓蓝筹股，我提出“千点大反弹”。同样，在去年10月份市场最低迷的时候，前海开源基金联席董事长王宏远喊出“棋局明朗，全面加仓”，我们两次都抄到历史大底。据统计，今年以来截止到3月7日前，前海开源旗下的基金已经有11只收益超过40%，很多只都是股票类基金的前十名，业绩非常靓丽。

　　在今年1月2日，我提出2019年“十大预言”，预言今年的利空因素逐步消除之后，大盘有望回到3000点之上。那时候相信的人很少，但是很快大盘站上3000点提前实现“十大预言”。3000点的“小目标”实现之后，A股上升的空间已经打开。前期众多踏空的投资者都在严阵以待，拿着资金等待市场调整的时候进行抄底，市场下跌空间并不大。因为下跌之后马上会有资金抄底。所以对于这类的调整，我认为是上升趋势中的调整，而不是趋势的改变。只要你持有的是优质个股，就可以不理会调整，继续通过持股来获得好的回报。

　　(本文作者介绍：前海开源基金首席经济学家)